De heerschappij van Moat-aandelen over de S&P 500 gaat door

De Amerikaanse aandelenmarkten sloten 2023 in december op een hoog niveau af met een eindejaarsrally die de grote Amerikaanse aandelenindexen naar hun negende positieve week op rij leidde. De S&P 500 steeg in december met 4,5% en sloot het jaar af met een stijging van 26,3%, net geen nieuw record. De Federal Reserve heeft tijdens de laatste bijeenkomst van het jaar een groot deel van deze opwaartse beweging aangewakkerd met een versoepeling van het beleid. Tijdens de Fed-vergadering van 13 december deelde Fed-voorzitter Jerome Powell mee dat de verkrappingscyclus was voltooid en gaf hij bovendien aan dat de start van een renteverlagingscyclus in 2024 zou beginnen, waardoor de aandelenkoersen aan het eind van het jaar weer omhoog gingen.

De Morningstar Wide Moat Focus Index (de 'Moat Index') steeg in december met 7,87% en overtrof de S&P 500 met meer dan 300 basispunten gedurende de maand, en sloot het kalenderjaar 2023 af met een stijging van 32,41%, of 600 basispunten boven de S&P 500. Het rendement van de Moat Index is dit jaar bijzonder opmerkelijk, omdat het plaatsvond in een topzware markt waar de mega cap Magnificent Seven verantwoordelijk was voor een groot deel van de algehele winsten van de markt. Een voorbeeld hiervan is de S&P 500 Equal Weighted Index, die in plaats daarvan in 2023 ongeveer 14% won. De Moat Index presteerde beter ondanks deze uitdagende omgeving voor gelijkgewogen strategieën, wat getuigt van de moat-beleggingsfilosofie en het rigoureuze Morningstar-aandelenonderzoek dat ten grondslag ligt aan de Index.

Small en mid caps profiteerden van de verbreding van de markt in december, wat leidde tot een voortzetting van hun opleving die in november begon en een outperformance ten opzichte van large caps in de laatste maand van het jaar. De Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (de "SMID Moat Index") noteerde in december een rendement van 9,72%, beter dan de brede mid-cap benchmark, maar bleef achter bij pure small caps. Over het hele jaar steeg de SMID Moat Index echter met 17,93%, waarmee hij ruim 100 basispunten beter presteerde dan zowel de pure small- als mid-cap benchmarks.

Amerikaanse aandelen sluiten het jaar sterk af | Per 31/12/2023

Bron: Morningstar. Per 31 december 2023. Resultaten uit het verleden vormen geen garantie voor toekomstige resultaten. De rendementen van een index zijn niet representatief voor de rendementen van een fonds. Het is niet mogelijk om rechtstreeks in een index te beleggen.

Positionering op weg naar 2024

Zowel de Moat- als de SMID Moat Indexes ondergingen kwartaalherzieningen op 15 december 2023. Elk kwartaal richten ze zich systematisch op de aantrekkelijkst geprijsde Amerikaanse bedrijven van hoge kwaliteit binnen hun respectieve universums. Hieronder vindt u enkele inzichten uit de beoordelingen en hoe de indexen zijn gepositioneerd om het nieuwe jaar te beginnen. De volledige resultaten van de meest recente kwartaalevaluaties zijn hier beschikbaar: Moat Index en SMID Moat Index.

Hoogtepunten van de Moat Index Review

Groei en Technologie blijven onderwogen

De Moat Index zag zijn technologieblootstelling aan het begin van 2023 toenemen tot de grootste overweging in lange tijd, na de extreme waardedalingen voor de sector in 2022. In de loop van 2023 migreerde de index echter weg van groeiaandelen in technologie en naar waardeaandelen naarmate de aandelenkoersen van technologienamen weer aantrokken. Deze trend zette zich voort tijdens de evaluatie van december, waarbij de Index verder verschoof van technologie en groei. De blootstelling aan meer defensieve sectoren zoals de gezondheidszorg, de basisconsumptiegoederen en de industriële sector zijn dit kwartaal allemaal toegenomen, terwijl de technologie nu 13% onderwogen is ten opzichte van de S&P 500.

Opportuniteit jaagt de voorkeur voor kleinere marktkapitalisaties aan

De gelijke weging methodologie van de Moat Index introduceert een structurele neiging weg van mega cap bedrijven ten opzichte van de marktgekapitaliseerde benchmarks zoals de S&P 500. Echter, gedurende 2023 is de Moat Index meer gaan neigen naar kleinere bedrijven met een sterke concurrentiepositie dan gebruikelijk is. Aantrekkelijke waarderingen van kleinere bedrijven die gedurende een groot deel van het jaar achterbleven, vormen een belangrijke drijvende kracht achter deze verschuiving. Het marktkapitalisatieprofiel van de index is nu ongeveer zo klein als het in de afgelopen tien jaar is geweest, maar het blijft over het geheel genomen nog steeds binnen het segment van large-cap bedrijven.

Aantrekkelijke waardering

De gewogen gemiddelde koers-reële waarde van de Moat Index daalde van 0,85 naar 0,83 na de herziening in december, wat een korting van 17% betekent ten opzichte van Morningstar's schatting van de reële waarde. Dit staat in contrast met de prijs/reële waarde-verhouding van de S&P 500 Index, die momenteel op 1,0 staat, wat impliceert dat de bedrijven in de S&P 500 over het geheel genomen redelijk gewaardeerd zijn volgens Morningstar.

Hoogtepunten van de SMID Moat Index

Luxegoederen en -diensten en Auto-industrie behouden overwogen posities

In deze driemaandelijkse herziening van de SMID Moat Index zijn verschillende gespecialiseerde retailers verwijderd. Desondanks blijft de sector luxegoederen en -diensten de grootste overwogen positie binnen de index innemen. Autodealers en -leveranciers, een sector die in 2023 de grootste bijdrage levert, neemt met een weging van ongeveer 9% het grootste deel van deze discretionaire blootstelling voor zijn rekening. Bij de evaluatie van december werden aanvullende namen uit de auto-industrie toegevoegd, wat aangeeft dat er nog steeds kansen zijn binnen dat segment van de markt.

Mid cap blijft grootste blootstelling; small caps zagen echter een stijging

Bedrijven met een moat zijn meestal grotere, meer gevestigde entiteiten, wat leidt tot een algemene scheefgroei naar mid caps binnen de SMID Moat Index ten opzichte van brede SMID benchmarks, zoals de Russell 2500 Index. Uit de kwartaaloverzichten van december bleek echter een lichte verschuiving, met een gewicht van ongeveer 3%, van midcaps naar smallcaps. De blootstelling aan small caps steeg tot ongeveer 1/3e binnen de index, terwijl mid caps goed zijn voor de resterende 2/3e. Aantrekkelijke waarderingen binnen het kleinste cohort van het in aanmerking komende universum zijn een primaire factor voor deze verschuiving.

Primaire blootstelling aan stijlfactoren "Core" en "Value"

De blootstelling aan stijl binnen de SMID Moat Index verschoof dit kwartaal licht naar value, waarbij de verschuiving volledig ten koste ging van core. De primaire blootstelling blijft dus naar de stijlfactoren "Core" en "Value", terwijl de verandering in blootstelling aan de factor "Growth" te verwaarlozen was en de stijl een aanzienlijke onderweging had ten opzichte van de Russel 2500 Index.

Bron: Morningstar. Bewerkt op 15-12-2023. De rendementen van een index zijn niet representatief voor de rendementen van een fonds. Het is niet mogelijk om rechtstreeks in een index te beleggen.

Waarderingskansen binnen SMID Moats

De gewogen gemiddelde koers/reële waarde van de SMID Moat Index daalde naar 0,81 na de herziening in december, wat een korting van 19% betekent ten opzichte van de schatting van de reële waarde van Morningstar. De brede Russell 2500 Index had op dezelfde datum een ​​gewogen gemiddelde prijs/reële-waardeverhouding van 1,00.

Toegang tot Moat-aandelen

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) streeft ernaar om, vóór aftrek van kosten en vergoedingen, de koers en yield van de Morningstar Wide Moat Focus Index zo nauwkeurig mogelijk te repliceren.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT) streeft ernaar om, vóór aftrek van kosten en vergoedingen, de koers en yield van de Morningstar Wide Moat Focus Index zo nauwkeurig mogelijk te volgen.