Moat-Index erzielt mit Value-Aktien ein starkes 1. Quartal

Der Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM (der „Moat-Index” oder „Index”) hat seine vierteljährliche Überprüfung am 22. März 2021 abgeschlossen. Diese unterschied sich deutlich von der vor einem Jahr, als der Index eine Neugewichtung auf den Markttiefs des Pandemie-Ausverkaufs durchlief. Wie Sie sich vielleicht erinnern, wurden in den Index mehrere Unternehmen aufgenommen, die mit einem historisch niedrigen Abschlag zu ihrer von Morningstar zugewiesenen Fair-Value-Schätzung gehandelt werden. Unternehmen wie Boeing, Bank of America und US Bancorp wurden entweder zum ersten Mal oder zum ersten Mal seit längerer Zeit in den Moat-Index aufgenommen.

Damit begann im März 2020 die Neuausrichtung des Index weg von wachstumsorientierten Firmen hin zu traditionelleren Value-Unternehmen. Der Trend vom März setzte sich über den Sommer und bis in den Herbst hinein fort, da der Index eine deutliche Übergewichtung von Finanzwerten und eine ebenso deutliche Untergewichtung des Technologiesektors beibehielt, was die Underperformance des S&P 500^® Index im Jahr 2020 antrieb.

Das Jahr 2020 endete zwar mit einem Wermutstropfen, denn zum ersten Mal seit 2015 blieb der Moat-Index hinter dem S&P 500 Index zurück. Doch im Nachhinein betrachtet hat die methodische, regelbasierte Neuausrichtung den Index auf Erfolgskurs gebracht. Die Anleger haben ihren Fokus auf zyklische Aktien verlagert und Value-Aktien gegenüber Wachstumswerten in einem Maße bevorzugt, wie wir es seit einiger Zeit nicht mehr erlebt haben. Bis zum 26. März 2021 hat der Moat-Index den S&P 500 Index und sowohl den Russell 1000 Growth Index als auch den Russell 1000 Value Index übertroffen.

Die Gezeiten haben sich gewendet, und der Moat-Index hat sich auf dieser Welle treiben lassen

Gesamtrendite (%) zum 26.3.2021 seit Jahresbeginn

Quelle: Morningstar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Indexperformance ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Die aktuelle Fondsperformance bis zum vergangenen Monatsende finden Sie unter vaneck.com.

Ein Großteil dieses Erfolges wurde von Unternehmen getragen, die im Laufe des Jahres 2020 in den Index aufgenommen wurden. Mehrere von ihnen wurden nun entfernt oder ihre Position wurde reduziert, um Gewinne zu sichern und es dem Index zu ermöglichen, sich anderen attraktiv bewerteten Gelegenheiten zu widmen. Trotz dieser Veränderungen bleibt der Index zu Beginn des zweiten Quartals in Richtung Value-Aktien ausgerichtet.

Finanzwerte sind deutlichen Rückzügen ausgesetzt

Eine wichtige Erkenntnis aus der Indexüberprüfung in diesem Quartal war der rückläufige Anteil von Finanzwerten im Index. Der Sektor war über weite Strecken des Jahres 2020 im Vergleich zum S&P 500 Index am stärksten übergewichtet. Viele der im Index vertretenen Finanzunternehmen verzeichneten aber einen Kursanstieg in die Nähe des Fair Value oder darüber, sodass etwa 7% der Sektorgewichtung aus dem Index gestrichen wurde und Finanzwerte nun in der Nähe der Marktgewichtung liegen.

American Express (AXP) wurde komplett aus dem Index gestrichen, und die Gewichtung von Bank of America (BAC), Charles Schwab (SCHW) und US Bancorp (USB) wurde im Index halbiert. Alle vier notierten zum 26. März 2021 über ihrer Fair Value-Schätzung von Morningstar.

Wechsel bei Technologie: Von Hardware zu Software (und Facebook!)

Technologieaktien sind im Moat-Index seit vielen Quartalen untergewichtet und nach der Überprüfung im März bleibt dies auch so. Mehrere Technologietitel wurden in diesem Monat entfernt, vor allem solche aus der sich stark entwickelnden Halbleiterindustrie, doch die Sektorgewichtung bleibt aufgrund mehrerer Zugänge ungefähr gleich. Alphabet (GOOGL), ServiceNow, Inc. (NOW), Tyler Technologies (TYL) und Adobe (ADBE) wurden im März in den Index aufgenommen.

Facebook (FB), ein Tech-Unternehmen, das dem Sektor der Kommunikationsdienstleistungen zugeordnet wird, wurde im März ebenfalls in den Moat-Index aufgenommen. Das Unternehmen hat eine bemerkenswerte Vergangenheit hinsichtlich seiner Indexzugehörigkeit während der letzten Jahre. Es wurde zuletzt im September 2020 aus dem Index genommen und hat jedes Mal, wenn es aufgenommen wurde, seine Spuren hinterlassen.

Das Social-Networking-Unternehmen wurde kurz nach der Herausnahme aus dem Index im September 2020 mit einem Abschlag gegenüber der Morningstar-Schätzung für den Fair Value gehandelt, was vor allem auf die Erhöhung der Morningstar-Schätzung für den fairen Wert von USD 265 auf USD 306 je Aktie zurückzuführen ist. Morningstar hat die Schätzung für den Fair Value von Facebook Ende Januar auf USD 335 angehoben, sodass der Aktienkurs im Verhältnis zum Fair Value zu attraktiv war, um ihn bei der letzten Überprüfung zu ignorieren.

Endgültige Ergebnisse: Neun rein, neun raus

Insgesamt wurden im Moat-Index neun Werte aus dem Teilportfolio entfernt und neun hinzugefügt. Alle Hinzufügungen und Kürzungen ergaben sich aus dem Preis/Fair Value-Screening des Index. In diesem Quartal wirkten sich keine Änderungen des Economic Moat Ratings auf den Index aus.

Neuzugänge und erhöhte Allokationen im Index

Abgänge & verringerte Allokationen im Index

Quelle: Morningstar. Angaben zu Kurs/Fair Value per 9. März 2021. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Nur zu Illustrationszwecken.

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) strebt die möglichst exakte Nachbildung der Kurs- und Renditeentwicklung des Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM (vor Gebühren und Aufwendungen) an.