Ricostituzione del Moat Index nel 3° trimestre: Esposizione all'azionario USA senza valutazioni elevate

Il Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM ("Moat Index" o "Indice") è stato sottoposto alla revisione trimestrale il 20 settembre 2024. Il processo di revisione dell'Indice si rivolge sistematicamente a società statunitensi di alta qualità e con prezzi interessanti, come identificato dagli analisti sulla ricerca azionaria di Morningstar. Di seguito sono riportati alcuni punti chiave della revisione di settembre e il posizionamento del Moat Index in presenza di importanti cambiamenti nella politica economica. I risultati completi della revisione sono disponibili qui: 3Q 2024 Ricostituzione dell'indice.

Punti principali: pregiudizi di settore, la posizione del valore permane ma si riduce, evitare titoli a mega capitalizzazione costosi

• Più o meno lo stesso: Il settore industriale rimane sovrappesato e la tecnologia sottopesata

  Nonostante la modifica di 14 posizioni azionarie durante la revisione di settembre, il Moat Index ha mantenuto un posizionamento settoriale molto simile rispetto all'S&P 500, con un sovrappeso sui titoli industriali che ha sostituito il notevole sottopeso sul settore tecnologico. All'interno del settore tecnologico, l'esposizione si presenta principalmente sotto forma di società di software e di sacche di opportunità nel segmento dei semiconduttori.

• La posizione del valore ha un effetto, mentre il mercato dominato dalla crescita continua la sua ascesa

  L'indice S&P 500, ampiamente posseduto da investitori di tutti i tipi attraverso i fondi indicizzati, ha raggiunto nuovi massimi storici nel settembre 2024 dopo il primo taglio dei tassi del ciclo da parte della Fed. Mentre i titoli a grande capitalizzazione continuano a dominare la struttura e i rendimenti, il dominio della crescita dell'S&P 500 rimane pienamente alla luce. La natura in controtendenza del Moat Index ha portato la sua esposizione verso società con prezzi interessanti, con un conseguente pregiudizio del valore rispetto all'indice principale delle large cap. Sebbene la sovraponderazione in titoli value abbia leggermente ridotta in questo trimestre, nella revisione di questo trimestre diversi componenti aggiunti all'indice per la prima volta ne hanno riaffermato questo orientamento al valore:

  Air Products and Chemicals (APD): Fornitore di lunga data di gas industriali che trae vantaggio dai costi di transizione, poiché i clienti sono spesso disposti a pagare un prezzo maggiorato per le materie prime, in modo da poter stipulare contratti a lungo termine con fornitori affidabili e garantire l'assenza di interruzioni del servizio. Nell'aprile 2024, c'è stato un aggiornamento del rating wide moat di APD, rendendola selezionabile per il Moat Index.

  GE HealthCare Technologies (GEHC): Leader nel settore dell'imaging medicale grazie ai propri valori immateriali, GEHC è stata scorporata da General Electric nel gennaio 2023, consentendo all'azienda di operare in maniera indipendente e concentrarsi sulle competenze principali. Morningstar ha iniziato la ricopertura di GEHC nel luglio 2024 con un rating wide moat iniziale.

  Idex Corporation (IEX): un altro esempio di azienda industriale di lunga data, recentemente passata ai wide moat, IEX fornisce un'ampia gamma di apparecchiature che spesso sono di importanza critica per i suoi clienti. Questo non lascia spazio a fallimenti prolungati del prodotto e offre all'azienda una notevole fonte di economic moat per i costi di transizione.

  NXP Semiconductor (NXPI): NXP è uno dei maggiori fornitori di semiconduttori per il mercato automobilistico e il suo wide moat deriva da valori immateriali che riguardano la progettazione e la produzione di chip analogici e a segnale misto di proprietari. Da un segmento di un settore largamente scambiato con premi rispetto al fair value, NXPI presenta una storia di valutazione convincente, dato che nelle ultime settimane ha scambiato con uno sconto del 25% circa rispetto alla stima del fair value di Morningstar.

  Otis Worldwide (OTIS): Il leader mondiale nella produzione di apparecchiature originali per ascensori e scale mobili entra nell'indice per la prima volta dopo aver ottenuto il rating wide moat da Morningstar nel 2020. Sebbene non sia quotata con il forte sconto di altre società del Moat Index, Morningstar prevede una vigorosa crescita degli utili nel prossimo decennio, nonostante i venti contrari a livello di macroeconomia, rendendo questa società con wide moat un'interessante aggiunta.

  United Parcel Service (UPS): UPS ha ottenuto l'esclusivo rating wide moat di Morningstar per oltre vent'anni, ma non è ancora stata inclusa nel Moat Index finora.

• Esposizione all'azionario statunitense senza le valutazioni elevate

  Il rapporto prezzo/fair value dell'indice S&P 500 si attesta attualmente a 1,05. Ciò implica che le società dell'S&P 500 siano, nel complesso, quotate con un premio del 5% circa, secondo Morningstar. Questo rappresenta una sfida per gli investitori che cercano di impiegare la liquidità nei mercati statunitensi che, ancora una volta, stanno raggiungendo i massimi storici. Il Moat Index rappresenta le società di alta qualità attualmente valutate in modo errato dal mercato, secondo l'opinione di Morningstar. Consente agli investitori di considerare un mix di aziende ben posizionate e con un potenziale di rialzo. Attualmente, il rapporto prezzo/fair value Morningstar del Moat Index è di 0,86, il che implica uno sconto del 14% sul fair value.

Risultati della revisione del Moat Index del 3° trimestre 2024

Variazioni settoriali dopo la revisione del 3° trimestre 2024

Esposizione settoriale dell'Indice S&P 500

Esposizione allo stile dell'Indice S&P 500: La tendenza al valore persiste

Fonte: Morningstar. Al 20/09/2024, se non diversamente indicato.

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Principali fattori di rischio

Rischio di cambio: Poiché l'intero fondo o una parte di esso è investito in titoli denominati in valuta estera, la sua esposizione ai cambi e alle loro variazioni di valore rispetto alla valuta di riferimento può generare ritorni inferiori e il valore di alcune valute estere potrebbe subire forti oscillazioni.

Rischio del mercato azionario: I prezzi dei titoli detenuti dal fondo sono soggetti ai rischi associati all'investimento nel mercato azionario, incluse le condizioni economiche generali e i cali di valore improvvisi e imprevedibili. Un investimento nel fondo potrebbe comportare perdite economiche.

Rischio di diversificazione limitata: Il Fondo può investire una percentuale relativamente elevata dei propri attivi in un numero più contenuto di emittenti o può investire una percentuale maggiore dei propri attivi in un unico emittente. Di conseguenza, i guadagni e le perdite su un unico investimento possono avere un impatto maggiore sul net asset value del fondo e possono aumentare la volatilità del fondo rispetto ai fondi più diversificati.

Rischio associato agli investimenti in società di piccole dimensioni: I titoli delle società di piccole dimensioni possono essere più volatili e meno liquidi rispetto ai titoli delle società più grandi. Le società di piccole dimensioni, quando confrontate con realtà più estese, potrebbero evidenziare un’esperienza più breve sul versante dell'operatività, risorse finanziarie più contenute, minore forza concorrenziale, una linea di prodotti meno diversificata, una maggiore suscettibilità alle pressioni del mercato e un minore spazio di negoziazione per i propri titoli.

Per ulteriori informazioni sui rischi, consultare la sezione "Fattori di rischio" del prospetto informativo del fondo, disponibile sul sito www.vaneck.com. Legga sempre il KID e il prospetto prima di investire in un fondo.

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