Prospettive 2025: Alle porte della resa dei conti

Questa non è una ricerca di investimento, ma l'opinione dell'autore dell'articolo. Pubblichiamo queste informazioni per informare ed educare sui recenti sviluppi del mercato e sugli aggiornamenti tecnologici, senza fornire alcuna raccomandazione per determinati prodotti o progetti. La selezione degli articoli non deve quindi essere intesa come una consulenza finanziaria o una raccomandazione per un qualsiasi prodotto e/o un asset digitale specifico. Occasionalmente possiamo includere analisi del mercato passato. I rendimenti storici non sono indicativi dei rendimenti futuri.

Il presente documento non è stato redatto in conformità ai requisiti legali volti a promuovere l'indipendenza della ricerca sugli investimenti e non è soggetto ad alcun divieto di operazioni anticipate prima della diffusione della ricerca sugli investimenti.

Il panorama degli investimenti per il 2025 è caratterizzato da quattro tendenze macroeconomiche chiave che richiedono prudenza e posizionamento strategico:

1. Gli Stati Uniti si trovano di fronte a una resa dei conti fiscale: i tagli alla spesa pubblica e i rischi di inflazione dominano le prospettive. Gli investitori possono prendere in considerazione la possibilità di diversificare i loro portafogli azionari e di coprirsi contro i rischi di inflazione.
2. I mercati rialzisti dell'oro e del bitcoin sono sostenuti dalle pressioni inflazionistiche, dall'incertezza fiscale e dalle tendenze alla de-dollarizzazione. Gli investitori potrebbero voler mantenere posizioni in questi asset come copertura dell'inflazione core.
3. La prossima fase dell'AI potrebbe portare a benefici di mercato più ampi, mentre l'aumento della domanda di elettricità sottolinea l'importanza del nucleare e del gas naturale. Gli investitori potrebbero voler guardare oltre al settore tecnologico, all'energia, alle infrastrutture e alle utility.

La sfida dell'allentamento della Fed in un contesto di inflazione persistente

L'economia statunitense si trova in una fase critica, in quanto la politica fiscale è al centro dell'attenzione. La spesa fiscale è insostenibile e questi problemi vengono spesso affrontati nell'anno successivo alle elezioni presidenziali. Il mio scenario di base è che l'amministrazione entrante sarà in grado di tagliare 500 miliardi di dollari di spesa. Sebbene questo segnali un tentativo di affrontare gli squilibri fiscali, è improbabile che i tagli eliminino completamente il deficit. In termini semplici, gli Stati Uniti potrebbero passare da due piedi sul pedale del gas a un piede sul gas. Tuttavia, se non si procede in tal senso, si potrebbero esacerbare i rischi di inflazione, portando a un aumento dei tassi di interesse a lungo termine e a una potenziale volatilità del mercato. Sebbene il mercato dei titoli statunitense abbia molte carte in regola - crescita del profitto, economia forte, bassa disoccupazione - le valutazioni elevate e i rischi di inflazione potrebbero mettere in guardia da una posizione sovrappesata.

L'inflazione dei servizi è ancora alta

Fonte: Bureau of Labor Statistics. Dati aggiornati a ottobre 2024. L'"Indice dei prezzi al consumo per tutti i consumatori urbani": "All Items Less Food & Energy" è un aggregato dei prezzi pagati dai consumatori urbani per un paniere tipico di beni, esclusi il cibo e l'energia. Questa misurazione, nota come "Core CPI", è ampiamente utilizzata dagli economisti perché gli alimenti e l'energia hanno prezzi molto volatili. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.

L'inflazione rimane persistente, soprattutto nei servizi e nei salari, sfidando le aspettative di una rapida moderazione. L'approccio della Federal Reserve ai tassi d'interesse "più alti per più tempo" riflette l'enorme stimolo fiscale e, sebbene possano verificarsi tagli dei tassi a breve termine, è improbabile un forte allentamento, a meno che non si verifichi una grave contrazione economica.

Le tariffe più alte possono anche essere inflazionistiche, anche se in misura minore. Va notato che quando gli analisti citano il cosiddetto effetto negativo della Legge Tariffaria Smoot-Hawley del 1930 sul commercio globale, questo viene solitamente sopravvalutato.

Oro e Bitcoin: Coperture contro l'inflazione in primo piano

L'oro e il bitcoin continuano a distinguersi come solide coperture contro l'inflazione e l'incertezza fiscale. Il mercato rialzista dell’oro è sostenuto dagli acquisti delle banche centrali estere e da una tendenza globale verso la de-dollarizzazione. Il bitcoin, che ha recentemente superato i 100.000 dollari, continua il ciclo rialzista dopo il "dimezzamento" del secondo trimestre.

Il bitcoin e l'oro sono stati leader nel 2024

Fonte: FactSet. Dati al 30 novembre 2024. "U.S. Titoli statunitensi rappresentati dall'indice S&P 500. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. La performance dell'indice non è indicativa della performance del prodotto. Non è possibile investire direttamente in un indice.

Entrambi gli asset si sono dimostrati resistenti nei periodi di inflazione e sono in linea con i cambiamenti a lungo termine del sentimento degli investitori verso le valute alternative e gli asset decentralizzati.

AI Fase 2: Dalla dominanza tecnologica ai vantaggi più ampi del mercato

Sebbene le azioni dei semiconduttori abbiano guidato l'ondata iniziale di scambi di intelligenza artificiale, crediamo che i mercati finanziari potrebbero riflettere il fatto che molte aziende stanno realizzando i guadagni di produttività derivanti dall'intelligenza artificiale in futuro. Le aziende utilizzano sempre più l'AI per migliorare l'efficienza operativa, creando opportunità in settori diversi da quello tecnologico. Questa fase sta anche alimentando una domanda di elettricità senza precedenti, sottolineando l'importanza strategica di fonti energetiche affidabili.

L'energia nucleare sta emergendo come un attore cruciale, con un improvviso sostegno bipartisan e crescenti investimenti da parte di aziende tecnologiche iperscalabili. La tempistica per i nuovi impianti nucleari si estende per anni, creando opportunità intermedie nel gas naturale e nell'infrastruttura di rete come soluzioni ponte.

Punti principali per il 2025

• Il calcolo fiscale e i rischi di inflazione: Ridurre la sovraesposizione alle azioni statunitensi e riequilibrare verso strategie di copertura dell'inflazione e opportunità globali.
• Oro e Bitcoin: Mantieni o aumenta l'esposizione all'oro e al Bitcoin, asset per la copertura dell'inflazione e dell'incertezza fiscale che sono supportati da tendenze a lungo termine.
• AI Fase 2: Oltre alla tecnologia, guarda alle opportunità di investimento nel settore energetico e infrastrutturale, tra cui il nucleare, il gas naturale e le utility.

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