Die Elektrofahrzeug-Revolution nimmt an Fahrt auf

Der Übergang von konventionellen Automobilen zu Elektrofahrzeugen beschleunigt sich, was sich direkt auf die Autohersteller und Zulieferer von Autoteilen auswirkt. Dies schafft Investitionsmöglichkeiten bei Herstellern von Batteriezellen, Ladeinfrastruktur und Ladestationen, Optimierungssoftware und Halbleitern, Kameras und vielem mehr. Wir sind der festen Überzeugung, dass sich diese Beschleunigung fortsetzen wird, da die Preisparität zwischen Elektrofahrzeugen und mit fossilen Brennstoffen betriebenen Autos immer näher rückt und das Wright’sche Gesetz¹ die Kosten für Elektrofahrzeuge weiter senkt – vor allem im Bereich der Batterien und der Batteriesoftware. Aus unserer Sicht sind Investments im Bereich der Elektrofahrzeuge ein zukunftsweisendes, innovatives und disruptives Thema.

In diesem Blog erörtern wir:

• Die wachsende Nachfrage nach Elektrofahrzeugen, die den Übergang von konventionellen Autos zu Elektrofahrzeugen beschleunigt und weltweit zu einer hohen Akzeptanz führt.
• Zwei wichtige Entwicklungen auf der Angebotsseite – eine auf Elektrofahrzeuge ausgerichtete Plattform und technologische Innovationen – treiben die Durchdringung und Akzeptanz von Elektrofahrzeugen voran.
• Chancen innerhalb des Anlageuniversums für Elektrofahrzeuge.

Ein Weg zum Plattform-Ökosystem – Wichtige Anlagethemen

Quelle: Macquarie Research. Stand der Daten: 8. September 2020.

Das Knacken des Investitionscodes im riesigen und diffusen Anlageuniversum für Elektrofahrzeuge erfordert u. a. ein Verständnis komplexer globaler Lieferketten, konkurrierender Standards, vorherrschender regulatorischer Strukturen und nationaler Politik- und Subventionsentscheidungen. Die Antwort auf die Frage „Investieren Sie in Elektrofahrzeuge?“ ist in ihrer Komplexität und ihrem Umfang atemberaubend.

Basierend auf jahrelangen Untersuchungen, die von den Investmentteams für die VanEck Emerging Markets Equity Strategy (EME) und die VanEck Global Hard Assets Strategy (GHA) durchgeführt wurden, scheinen sich ganz bestimmte Teile der Wertschöpfungskette durch eine größere Nachhaltigkeit, Kostenoptimierung und transparentere sowie beständigere Renditen auszuzeichnen. Dazu gehören statische Batteriezellen (EME-Bestände: Samsung SDI² und LG Chem Ltd.³; GHA-Bestand: Freyr⁴), Speichersoftware (GHA-Bestand: Stem⁵) sowie Infrastruktur wie Halbleiter und Ladestationen für Elektrofahrzeuge (EME-Bestand: Qingdao TGOOD Electric Co. Ltd.⁶ und GHA-Bestand: EVgo⁷).

Globale Durchdringung von Elektrofahrzeugen: Beispiellose Niveaus, bahnbrechende Geschwindigkeiten

Aus Sicht der Verbraucherpräferenz, der wettbewerbsfähigen Stückkosten und der gesetzlichen Bestimmungen sind konventionelle Automobile weltweit immer weniger gefragt. Dieser sich beschleunigende Trend steigert die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen, wodurch die Produktion wiederum gesteigert wird. Folglich fallen auch die Anschaffungskosten auf ein Niveau, auf dem die wirtschaftliche Entscheidung letztlich zugunsten von Elektrofahrzeugen gefällt wird. In der Vergangenheit wurde die Nachfragedynamik vor allem durch die Umweltbedenken der Käufer, durch Subventionen sowie die steigende Leistung und Innovation angetrieben.

Prognose für die globale Durchdringung von Elektrofahrzeugen

Quelle: Morgan Stanley Research. Stand der Daten: Februar 2021.

Weltweites Wachstum bei Elektrofahrzeugen

Quelle: EAAM, CAAM, EVinside, Macquarie Research. Stand der Daten: 15. Dezember 2020.

Weltweit wächst die politische Unterstützung für Elektrofahrzeuge. Wir konnten dies anhand der vollständigen regulatorischen Abschaffung konventioneller Autos in Verbindung mit einer unterstützenden Politik der Subventionierung von Elektrofahrzeugen und deren Infrastruktur beobachten. In Anbetracht dieser Initiativen dürfte das Wachstum der Absatzzahlen von Elektrofahrzeugen in China im nächsten Jahr bei etwa 1,7 Millionen Einheiten (+31% im Vergleich zum Vorjahr) und in der EU bei 1,9 Millionen Einheiten (+58% im Vergleich zum Vorjahr) liegen.⁸

Hier erhalten Sie einen Überblick über die neuesten politischen Entwicklungen in Bezug auf Elektrofahrzeuge weltweit:

Quelle: Macquarie Research. Stand der Daten: 15. Dezember 2020.

Batterie-Innovationen helfen, Engpässe zu beseitigen. Abgesehen vom Preis waren in der Vergangenheit die beiden größten Nachteile für die Verbraucher die begrenzte Reichweite und das langsame Aufladen der Batterien von Elektrofahrzeugen. Innovationen in der Batterietechnologie bieten eine potenzielle Lösung für diese beiden Nachfragehindernisse und Anlegern die Möglichkeit, von der wachsenden Akzeptanz von Elektrofahrzeugen zu profitieren.

Tier-1-Batteriehersteller sind die Schlüsselakteure der elektrischen Revolution und haben in den letzten Jahren ein globales Oligopol gebildet. Ihr Engagement in Sachen Forschung und Entwicklung (F&E) und ständige Effizienzsteigerungen in der Fertigung führen zu weiteren Verbesserungen bei Reichweite, Kosten und Sicherheit von Elektrofahrzeugen. Die Gespräche des EME-Investmentteams mit Geschäftsleitungen und Branchenexperten deuten darauf hin, dass die Batterieleistung kurzfristig von der weiteren Optimierung der Kathodenchemie, der Silizium-Kohlenstoff-Mischanoden und der Cell-to-Pack(CTP)-Effizienz abhängen wird. Längerfristige Innovationen werden hingegen in Feststoffbatterien und anderen Technologien der nächsten Generation zu finden sein. Wir sind unterdessen optimistisch, dass Samsung SDI und LG Chem (EME-Bestände) bezogen auf Innovationen in der Batterietechnologie im nächsten Jahrzehnt federführend sein werden.

Wir sind fest davon überzeugt, dass Elektrofahrzeuge wettbewerbsfähig sein werden, wenn der Zeitaufwand zum Aufladen dem des Tankens an der herkömmlichen Zapfsäule entspricht. Die Technologie ist inzwischen so weit fortgeschritten, dass eine Batterie sehr schnell teilweise aufgeladen werden kann, und wir erachten den Bereich der Massenladeinfrastruktur als sehr interessant. Um die Akzeptanz zu fördern, unterstützt die Politik neben privaten Investitionen in den Ausbau der Ladeinfrastruktur zunehmend auch die Finanzierung. Unternehmen wie EVgo (GHA-Bestand) versuchen, vom Erfordernis aufseiten der Erstausrüster für Automobile zu profitieren, bestehende Engpässe zu beseitigen, welche die Akzeptanz ihrer Produkte am Massenmarkt einschränken. Mit Partnerschaften zur Unterstützung der Vorab-Investitionen baut und betreibt EVgo Ladestationen und hält einen Anteil von fast 50% am öffentlichen Schnelllademarkt in den USA. In China und den USA sind Skaleneffekte und der Erstanbietervorteil für Unternehmen entscheidend, um in Gebieten mit hoher Dichte eine regionale Marktführerschaft einzunehmen – und auch die Amortisation der Infrastrukturinvestitionen fällt mittlerweile wesentlich kürzer und schneller aus.

Innovation geht über die Zelle hinaus. Das Wertversprechen für eine schnellere Akzeptanz von Elektrofahrzeugen geht über die Kosten der Batterie selbst hinaus und erstreckt sich auf deren Herstellungsmethode sowie das Energiemanagement rund um Elektrofahrzeuge, Batterien und das Netz.

Die Anzahl der Modelle und Typen von Elektrofahrzeugen, die in den nächsten fünf Jahren auf den Markt kommen sollen, übersteigt derzeit das Angebot der Batteriehersteller. Sowohl asiatische als auch europäische Batteriehersteller bauen momentan regionale Lieferketten auf, die näher bei den europäischen Erstausrüstern für Automobile liegen, und setzen ihre eigenen, einzigartigen Akzente in der Fertigung. Freyr (GHA-Bestand), das durch eine Fusion mit Alussa Energy an die Börse geht, schafft in Norwegen eine Präsenz, um chemieunabhängige Batterien mit einem um 30% kürzeren Produktionsprozess als bei der herkömmlichen Methode herzustellen. Die Produktion wird zu 100% aus erneuerbaren Ressourcen gespeist und geht damit auf die seit Langem geführte Debatte um die absoluten Emissionsauswirkungen von Elektrofahrzeugen, d. h. von der Quelle bis zum Rad, ein.

Während die Herstellung und das Zelldesign die Batteriekosten senken, sehen wir einen zunehmenden Fokus der Branche auf dem Energiemanagement hinter dem Zähler. Eine eigenständige Batterie wird als Energie-Backup verwendet, während eine an das Netz angeschlossene Batterie einen viel effizienteren Stromfluss in beide Richtungen nutzt, der von den Tarifen des Versorgungsunternehmens mit optimaler Nutzungszeit profitiert. Vorausschauende Analysen zwischen dem Netz und der Batterie haben einen niedrigeren Stromtarif zur Folge, der dann in eine bessere Wirtschaftlichkeit für Besitzer von Elektrofahrzeugen und Batterien umgemünzt wird. Stem (GHA-Bestand), das durch eine Fusion mit Star Peak Energy an die Börse geht, ist eine Softwareplattform, die mithilfe von KI die Energienutzung zwischen kommerziellen Batterien und dem Netz optimiert. Die Software trägt zu einer bedeutenden Reduzierung der monatlichen Kosten bei, und die im Laufe der Zeit gesammelten Kundendaten werden schließlich für ein besseres Netzmanagement der Versorgungsunternehmen genutzt.⁹ Das daraus entstehende Ökosystem führt zu einer höheren Akzeptanz von Batterien, da die Betriebskosten für das gesamte System niedriger ausfallen.

Der Bedarf an Kapazität wächst. Der Bedarf an höherer Batteriekapazität, um die schnell wachsende, globale Nachfrage nach Elektrofahrzeugen zu befriedigen, ist ein weiterer integraler Bestandteil der Lieferkette von Elektrofahrzeugen und der Bemühungen um die Marktdurchdringung.

Starkes Wachstum: Schätzungen zum Bedarf an Autobatterien

Quelle: IHS Global Insight, Goldman Sachs Global Investment Research. Stand der Daten: 24. September 2020.

Die Kosten sinken. Geringere Batteriekosten (in Bezug auf Zelldesign, Material, Herstellung, Rationalisierung der Herstellung von der Batteriezelle bis zum Fahrzeug usw.) dürften zu einer Erhöhung der Gesamtkapazität und einer weiteren Beschleunigung der weltweiten Verbreitung von Elektrofahrzeugen führen. Die Sicherung strategischer inländischer Produktionsmaterialien zur Herstellung von Batterien ist für Regierungen auf der ganzen Welt von hoher Bedeutung und wird als wichtiger Aspekt zur Senkung der Kosten für die integrierte Batterieherstellung angesehen. Mit der zunehmenden Verbreitung von Elektrofahrzeugen und Batterien dürfte der Verbrauch von Mineralien wie Kupfer, Lithium, Kobalt, Mangan, Seltenerdmetallen und Grafit außergewöhnlich stark ansteigen. Bestehende Bergbauunternehmen (GHA-Bestände: First Quantum¹⁰ und MP Materials¹¹) sowie zahlreiche neue Akteure (GHA-Bestände: Euro Manganese¹² und Piedmont Lithium¹³) schicken sich an, diese Nachfrage zu befriedigen, und es ist davon auszugehen, dass weitere geografisch unterschiedliche Anbieter auf den Markt kommen werden.

Kostenstruktur von Batterien und Kostensenkungsbemühungen

Quelle: Unternehmensdaten, Goldman Sachs Global Investment Research. Stand der Daten: 24. September 2020.

Solide Aussichten für Elektrofahrzeuge weltweit

Für die Zukunft gehen wir davon, dass die soliden Wachstumsaussichten für Elektrofahrzeuge weltweit anhalten werden. Diese Einschätzung basiert auf der wachsenden Nachfrage nach Elektrofahrzeugen in Verbindung mit der Einführung von auf Elektrofahrzeuge ausgerichteten Plattformen, der Markteinführung neuer Elektrofahrzeugmodelle, der Ausweitung des Produktionsvolumens, der kontinuierlichen Unterstützung durch die Politik und dem Markteintritt neuer Anbieter. Wir erwarten, dass China und Europa das Wachstum antreiben werden, mit einem Aufwärtspotenzial in den USA.

Globale Auslieferungsprognose zu Elektrofahrzeugen

Quelle: Morgan Stanley Research. Stand der Daten: 4. Januar 2021.