Las acciones de Moat se mantienen estables en medio de la subida del mercado tecnológico
09 julio 2024
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La renta variable estadounidense subió en junio y el S&P 500 registró su séptimo mes positivo de los últimos ocho. El índice general del mercado subió más de un 3% durante el mes para rematar lo que ha sido una sólida primera mitad de 2024. Sin embargo, y como viene siendo habitual durante todo el año, las ganancias de junio volvieron a estar muy concentradas en los valores de mayor capitalización, y sólo un puñado de empresas tecnológicas de gran capitalización impulsaron la mayor parte del rendimiento del mercado. Los 7 magníficos (NVIDIA, Microsoft, Apple, Google, Tesla, Meta y Amazon) constituyen alrededor del 30% del S&P 500 y han sido responsables del 60% del rendimiento del índice en lo que va de año. Otro ejemplo de este mercado asimétrico es el S&P 500 ponderado por igual, que bajó medio punto porcentual en junio y está por detrás de la variante ponderada por capitalización bursátil en 10 puntos porcentuales en lo que va de año.
El Morningstar Wide Moat Focus Index (el “Moat Index”) cerró sin cambios durante junio, por detrás del mercado en general, pero por delante del índice S&P 500 de igual ponderación. La causa del bajo rendimiento fue el actual sesgo de valor del Índice Moat y la infraponderación estructural a los 7 Magníficos, que comprenden sólo el 4.5% del Índice Moat a través de Alphabet, Amazon y Microsoft. La exposición diferenciada del índice, aunque susceptible a sufrir periodos de bajo rendimiento en ocasiones, ha proporcionado históricamente un impresionante rendimiento a largo plazo y puede servir como un diversificador útil para alejarse del riesgo de concentración presente en el mercado actual.
Las empresas de menor capitalización fueron las más rezagadas en junio, con caídas del 2,38 % y el 1,58 % en los índices de referencia de pequeña y mediana capitalización, respectivamente. El Morningstar U.S. Small-Mid Cap Moat Focus Index (el «SMID Moat Index») se comportó ligeramente mejor, con un descenso de sólo 98 puntos básicos durante el mes. El régimen de tipos de interés más elevados durante más tiempo ha afectado al rendimiento de la pequeña capitalización en lo que va de año. Sin embargo, el inicio previsto de regulaciones monetarias más flexibles en la segunda mitad podría dar alas a esta cohorte.
Los índices dominados por las megacapitalizaciones tecnológicas lideran el semestre | al 30/6/2024
Fuente: Morningstar. Al 30/6/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Para conocer la rentabilidad del fondo al último cierre mensual visite vaneck.com o llame al 800.826.2333.
Lo más destacado del examen trimestral del Índice Moat: Mantener el rumbo mientras las valoraciones marcan el camino
Tanto el Moat Index como el SMID Moat se sometieron a revisiones trimestrales el 21 de junio de 2024. Cada trimestre, identifican sistemáticamente a las empresas estadounidenses de alta calidad y precios más atractivos dentro de sus respectivos universos. A continuación se encuentran algunas conclusiones de las revisiones y la posición actual de los índices. Los resultados completos de las revisiones trimestrales más recientes se pueden encontrar aquí: Moat Index y SMID Moat Index.
Además, en nuestro reciente seminario web sobre inversión en empresas con ventajas competitivas, proporcionamos más información sobre el posicionamiento actual y la rentabilidad reciente. Por su parte, los miembros del equipo de análisis de renta variable de Morningstar compartieron sus perspectivas sobre las tendencias del mercado y las empresas que abarcan. Ver la repetición del seminario web aquí: ¿Vale la pena el precio de los Moats de semiconductores?
El Moat Index entró en 2024 con un sesgo contrario hacia los valores de gran capitalización (en contraposición a las megacapitalizaciones que dominan el Índice S&P 500) y una postura de valor muy ligera. Ese sesgo se ha mantenido durante las dos primeras revisiones trimestrales del año. El Moat Index sigue estando notablemente infraponderado en valores de crecimiento en relación con el S&P 500, y las acciones principales que presentan características tanto de crecimiento como de valor constituyen gran parte de la diferencia. La reciente exposición ha reflejado las oportunidades de valoración en el mercado estadounidense entre empresas de alta calidad y amplio foso, ya que el proceso sistemático y basado en reglas del Índice evita la tendencia a seguir a la multitud.
Desde una perspectiva sectorial, la exposición al sector financiero se redujo tras un trimestre fuerte (o varios trimestres fuertes en algunos casos) de los bancos. Se eliminaron o redujeron las asignaciones a Bank of America, Bank of New York Mellon, Charles Schwab y Wells Fargo. Para compensar la menor exposición al sector financiero, se registraron aumentos en sectores como el de bienes de consumo básico, el industrial y el tecnológico. A pesar del aumento de los nombres tecnológicos, que vino de la mano de empresas de software como Adobe, Autodesk y Fortinet, el sector aún se sitúa en una notable infraponderación del 14% en relación con el S&P 500.
Cambios sectoriales en el índice Moat tras la revisión del 2T 2024
Fuente: Morningstar. Al 21/6/2024. El rendimiento del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.
Exposición a la renta variable estadounidense sin las elevadas valoraciones
La relación precio/valor razonable del índice S&P 500 se sitúa actualmente en 1,05. Esto implica que las empresas del S&P 500 cotizan, en conjunto, con una prima aproximada del 5%, según Morningstar. Esto supone un reto para los inversores que buscan desplegar efectivo en unos mercados estadounidenses que ya se han revalorizado más de un 15% este año. Según Morningstar, el Moat Index representa a empresas de alta calidad que actualmente no tienen una valoración adecuada por parte del mercado. Permite a los inversionistas considerar una combinación de empresas bien posicionadas con potencial alcista. Actualmente, la relación precio/valor razonable del Moat Index según Morningstar es de 0,81, lo que implica un descuento del 19 % respecto al valor razonable.
Información destacada del Moat Index SMID: Los materiales y las empresas de servicios públicos sustituyen a las costosas tecnológicas
En la última actualización trimestral, el cambio en el Moat Index SMID registró una notable reasignación de las costosas acciones tecnológicas hacia sectores más tradicionales como los materiales y las empresas de servicios públicos. Los valores tecnológicos experimentaron el cambio sectorial más sustancial, con un descenso del 3.9%, al salir del índice nueve empresas, de las que cinco eran de semiconductores. Como resultado, la representación de la tecnología en el índice se ha reducido al 12%, ligeramente por debajo del peso del sector en el índice Russell 2500.
Por el contrario, los sectores de Materiales y Servicios Públicos registraron subidas, del 2.2% y el 1.5% respectivamente. Entre las nuevas incorporaciones al índice figuran empresas destacadas como Scots Miracle-Gro, Corteva, WEC Energy y Portland General Electric, entre otras. Tras estas incorporaciones, los materiales y las empresas de servicios públicos representan ahora el 9 % y el 7 % del índice, lo que los sitúa como sobreponderados en comparación con su presencia en el Russell 2500. A nivel sectorial, las empresas de servicios públicos eléctricos han surgido como la mayor sobreponderación, en contraste con los bancos regionales y la biotecnología, que son ahora las infraponderaciones más significativas.
Cambios sectoriales en el índice SMID Moat tras la revisión del 2T 2024
Fuente: Morningstar. Al 21/6/2024. El rendimiento del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.
Oportunidad de valoración en SMID Moats
El promedio ponderado de la relación precio-valor razonable del Moat Index SMID descendió de 0,83 a 0,80 tras la revisión de junio, lo que señala un descuento del 20 % respecto de la estimación de valor razonable de Morningstar. El índice Russell 2500 de base amplia presentaba valoraciones razonables, con un promedio ponderado de la relación precio- valor razonable ligeramente superior a 1,00 en la misma fecha.
Elija su estrategia Moat
El conjunto de estrategias de inversión en empresas con ventajas competitivas de VanEck está impulsado por el equipo de análisis de renta variable de Morningstar, que busca empresas de calidad que coticen a valores atractivos. Los siguientes ETF ofrecen acceso a las empresas estadounidenses con ventajas competitivas:
ETF VanEck Morningstar Wide (MOAT): Empresas con una calificación de "wide moat", lo que significa que Morningstar cree que es probable que la empresa mantenga su ventaja competitiva durante al menos los próximos 20 años.
VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT): empresas con ventajas competitivas de pequeña y mediana capitalización.
VanEck Morningstar Wide Moat Growth ETF (MGRO): empresas con ventajas competitivas amplias dentro de la categoría de estilo de crecimiento de Morningstar.
VanEck Morningstar Wide Moat Value ETF (MVAL): empresas con ventajas competitivas amplias dentro de la categoría de estilo de valor de Morningstar.
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