Las acciones de Moat reaccionan ante la inflación y la ralentización del crecimiento

Abril fue un mes de reajuste para los mercados de acciones estadounidenses, ya que los inversores digirieron los persistentes datos de inflación y el descenso del crecimiento PIB. Fue el primer mes negativo del año, desde una perspectiva de rentabilidad total, poniendo en pausa lo que había sido una consistente trayectoria alcista de las acciones estadounidenses para comenzar el año. Lo que no cambió fue la influencia de unas pocas empresas selectas en los rendimientos. Aunque Alphabet y Tesla fueron dos de las pocas empresas que contribuyeron positivamente a la rentabilidad del índice S&P 500, varios de los "7 magníficos" valores lideraron la caída del mercado. Microsoft, Meta, Nvidia y Amazon fueron cuatro de los cinco principales contribuyentes negativos a los rendimientos del índice S&P 500 en abril. Esta dinámica sigue poniendo las cosas difíciles a las estrategias diferenciadas y con un alto porcentaje de activos. Esto es especialmente cierto para aquellos que no suelen centrarse en las bolsas que han cosechado éxitos este año, como los valores energéticos y los subconjuntos de los sectores de servicios públicos y materiales.

El Morningstar Wide Moat Focus Index (el "Moat Index") fue modestamente a la zaga del Índice S&P 500 en abril, perdiendo un 4,96 %. El motor de este rendimiento inferior fue la selección de valores, en particular de los sectores sanitario e industrial. En lo que va de año, ha sido una historia de selección de valores en todos los ámbitos, tanto sobreponderados como infraponderados. Más información a continuación.

Las empresas estadounidenses de menor capitalización sufrieron en abril ante las perspectivas de tipos de interés más altos y a más largo plazo. Unos tipos más altos suponen un coste de financiación potencialmente más elevado para las empresas más pequeñas, que pueden tener flujos de caja menos fiables que sus homólogas de mayor tamaño. El Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (el "SMID Moat Index") se comportó mayoritariamente en línea con el índice Russell 2500, que representa al mercado de pequeña y mediana capitalización en su conjunto.

Las pequeñas capitalizaciones se llevan la peor parte del mes de reajuste | Al 30/4/2024

Fuente: Morningstar. Al 30/4/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La rentabilidad del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Para conocer la rentabilidad del fondo al último cierre mensual visite vaneck.com o llame al 800.826.2333.

Información destacada del índice Moat

La selección impulsa el rendimiento, una vez más

La selección de valores ha sido el principal impulsor del rendimiento relativo desde que se lanzó el Moat Index en 2007. Eso continuó en abril y es el motor clave del bajo rendimiento a corto plazo en relación con el índice S&P 500 en 2024. El elefante en la habitación en 2024 es Nvidia. El Moat Index no ha mantenido a Nvidia, lo que ha supuesto un notable viento en contra teniendo en cuenta que Nvidia por sí sola ha representado casi el 40 % de la rentabilidad del índice S&P 500 2024 hasta ahora.

Las empresas del sector sanitario Bristol-Myers Squibb (BMY) y Veeva Systems (VEEV) obtuvieron unos resultados notablemente inferiores en abril. Las acciones de BMY sufrieron tras los resultados mixtos que se publicaron a finales de mes. A pesar del sentimiento negativo del mercado, Morningstar mantuvo su estimación de $63 por acción valor razonable y cree que el mercado está subestimando la fuerza de los medicamentos de nueva generación de la empresa. Morningstar sí reconoce la magnitud del precipicio de patentes de BMY en los próximos cinco años. Sin embargo, Morningstar cree que la empresa tiene suficientes productos nuevos para mitigar las presiones de los genéricos y mantiene su calificación de amplio foso económico.

VEEV, aunque pertenece al sector sanitario, es en gran medida una empresa orientada a la tecnología. Es el principal proveedor de soluciones de software alojadas en la nube. Dichas soluciones son específicas para el sector de las ciencias de la vida, según Morningstar. El 1 de abril se anunció la salida inesperada del director financiero principal de la empresa, lo que hizo bajar el ánimo del mercado durante el mes. Sin embargo, Morningstar cree que la transición no conllevará interrupciones operativas significativas y que los notables costos de cambio de VEEV se mantienen intactos. Las acciones de VEEV cotizan actualmente con un descuento aproximado del 25 % respecto a la estimación de Morningstar valor razonable.

Medtronic a la baja

A finales de marzo, Morningstar despojó al fabricante de dispositivos médicos Medtronic PLC (MDT) de su amplia calificación foso económico. Las rebajas de calificación de moat de amplio alcance son raras y en el caso de MDT, la preocupación de Morningstar es el riesgo de destrucción material de valor frente al deterioro de las fuentes de moat. Muchas empresas de dispositivos médicos aumentan su desarrollo interno de innovaciones a través de fusiones y adquisiciones, y MDT no es una excepción. Sin embargo, su adquisición de Covidien ha mermado la rentabilidad del capital invertido durante un periodo prolongado. Además, Morningstar se muestra cauteloso ante el riesgo de destrucción de valor adicional mediante lo que probablemente será una mayor consolidación del sector. Se espera que el MDT salga de la Moat Index en las próximas revisiones.

Principales contribuyentes y detractores del Moat Index: abril de 2024

Fuente: Morningstar, abril de 2024. El rendimiento en el pasado no es garantía de futuros resultados. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Información destacada del SMID Moat Index

Lo bueno y lo malo en un entorno difícil

Tras un mes de fuerte rendimiento en marzo, los valores de capitalización SMID terminaron en terreno negativo en abril, mientras el mercado digería los datos de inflación y crecimiento. Varios valores contribuyeron a impulsar los rendimientos del SMID Moat Index durante el periodo. Equitrans Midstream (ETRN) mantuvo su buen comportamiento tras la anunciada adquisición por parte de EQT en una operación totalmente en acciones que se cerrará en el cuarto trimestre de 2024. Morningstar considera que la adquisición es un buen negocio para los accionistas de ETRN. Hasbro (HAS) también obtuvo buenos resultados en abril tras publicar unas impresionantes cifras de rentabilidad a finales de mes. La empresa de juguetes y juegos completó su desinversión del negocio de entretenimiento eOne, lo que permitió que la rentabilidad aumentara significativamente en el trimestre. Morningstar mantuvo su estimación de $84 por acción valor razonable tras la publicación y las acciones terminaron el mes cotizando con un descuento cercano al 25 % según Morningstar.

Trinet Group (TNET) fue el principal detractor de los rendimientos del SMID Moat Index en abril. Ofrece servicios externalizados de gestión de nóminas y capital humano. Las acciones de TNET cayeron a finales de abril tras un trimestre difícil en el que los mayores costes de los seguros lastraron la rentabilidad. A pesar de los resultados, Morningstar mantuvo su estimación de $145 de valor razonable y su calificación de foso estrecho. CarMax (KMX) también tuvo un impacto negativo en los rendimientos de SMID Moat Index, ya que el sentimiento del mercado se agrió tras la publicación de los resultados a mediados de abril. A pesar de incumplir las expectativas para el trimestre, Morningstar no considera que CarMax tenga un problema de demanda. En cambio, percibe un problema de asequibilidad para el consumidor derivado de los elevados tipos de interés de los préstamos para automóviles. Morningstar sí redujo la estimación de valor razonable de KMX de $135 por acción a $125, pero la empresa sigue cotizando con un descuento de casi el 50 % respecto a valor razonable.

Principales contribuyentes y detractores del SMID Moat Index: abril de 2024

Fuente: Morningstar, abril de 2024. El rendimiento en el pasado no es garantía de futuros resultados. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Elija su estrategia Moat

El conjunto de estrategias de inversión en fosos de VanEck está impulsado por el equipo de análisis de renta variable de Morningstar, que busca empresas de calidad que coticen a valoraciones atractivas. Los siguientes ETF ofrecen acceso a las empresas estadounidenses con foso:

VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT): Empresas con una calificación de "wide moat", lo que significa que Morningstar cree que es probable que la empresa mantenga su ventaja competitiva durante al menos los próximos 20 años.

VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT): empresas moat de pequeña y mediana capitalización.

Fuente de toda la información, a menos que se indique lo contrario: Morningstar.