Las acciones del Moat Index ganan mientras las de gran capitalización flaquean

En julio se produjo un cambio notable en la renta variable estadounidense. La venta masiva de tecnología de los 7 Magníficos provocó una divergencia entre las acciones de crecimiento de megacapitalización y el segmento del mercado de gran capitalización, más orientado al valor y de menor tamaño. Nvidia y el resto de los 7 Magníficos han liderado el mercado durante gran parte del año, y sus fuertes caídas en julio arrastraron a los índices de mercado más amplios. Mientras tanto, las empresas de pequeña capitalización y las áreas del mercado orientadas al valor registraron importantes ganancias durante el mismo periodo. Aunque esta rotación fuera de los valores de gran capitalización solo ha surgido recientemente, es posible que esta tendencia se mantenga, ya que muchos inversionistas parecen estar buscando ahora formas de reducir su exposición a los niveles históricos de concentración en los mercados de acciones actuales.

El Morningstar Wide Moat Focus Index (el «Moat Index») superó significativamente su rentabilidad en julio, con una ganancia del 5,44% frente al 1,22% del Índice S&P 500. El motor de esta mayor rentabilidad fue una infraponderación de las tecnológicas de gran capitalización, así como una fuerte selección de activos, en especial del sector industrial. A continuación encontrará más información sobre los impulsores del rendimiento. En lo que va de año, el Moat Index sigue rezagado con respecto al S&P 500, dado su sesgo de valor y su infraponderación estructural con respecto a los valores de gran capitalización, pero este posicionamiento a contracorriente puede resultar favorable en el futuro a medida que cambie la dinámica del mercado.

Tras meses de lucha, los valores estadounidenses de pequeña capitalización protagonizaron un notable cambio de tendencia en julio, con el índice de referencia puro de pequeña capitalización subiendo más de un 10% y el índice de referencia de mediana capitalización casi un 6%. La publicación de un sólido índice de precios al consumidor (CPI) el 11 de julio fue el principal catalizador de este repunte de las pequeñas empresas. El informe del CPI mostró una mayor baja de la inflación, lo que aumenta las probabilidades, según los indicios del mercado, de una baja de tipos de interés en septiembre por parte de la Reserva Federal de EE. UU. El Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (el «SMID Moat Index») estuvo por detrás de los valores de pequeña capitalización pura, pero superó ligeramente a los de mediana capitalización en julio.

Las acciones de Moat repuntan en julio

¿El comienzo de una rotación magnífica?

Gran parte de este año se ha caracterizado por niveles extremos de concentración en el mercado de acciones estadounidense, impulsado por los 7 Magníficos y la manía en torno a la IA. En las últimas semanas, Nvidia y las acciones tecnológicas de gran capitalización han tropezado en lo que podría caracterizarse como el inicio de una «Rotación Magnífica». Las sobrevaloraciones y las preguntas en torno a cuándo empezarán a dar beneficios los enormes gastos de capital en IA han llevado a los inversionistas a retirar algunas fichas de la mesa y rotar hacia áreas del mercado más orientadas al valor.

Desde su máximo histórico de mediados de junio, Nvidia ha caído aproximadamente un 20% hasta principios de agosto, arrastrando al mercado en general, mientras que el Moat Index ha ganado más de un 5% durante el mismo periodo. El Moat Index se ha beneficiado de su enfoque en empresas de alta calidad con valoraciones atractivas, lo que lo ha guiado hacia un ligero sesgo de valor y lo ha alejado de las tecnológicas de alta capitalización. El posicionamiento del Moat Index ha sido un viento en contra durante gran parte de 2024, pero ahora puede resultar beneficioso teniendo en cuenta la dinámica actual del mercado. Para ilustrar aún más la rotación para alejarse de los 7 Magníficos, la variante de igual ponderación del índice S&P 500 también subió durante el periodo; sin embargo, su metodología de baja convicción que asigna indiscriminadamente por igual a los 500 integrantes generó el retraso con respecto al Moat Index.

El Moat Index repunta por la rotación que se aleja de los valores de gran capitalización

Aspectos destacados del Moat Index: Selección de acciones destacadas

Más allá de la infraponderación de los valores tecnológicos de gran capitalización, la sólida selección de valores dentro de la estrategia también fue un notable impulsor de la rentabilidad relativa en julio. El efecto de selección durante el mes supuso más de 300 puntos básicos de rentabilidad superior frente al S&P 500. La mayor parte es atribuible a los nombres industriales, que ocupan un lugar destacado en la tabla de principales contribuyentes de este mes.

Las agencias de crédito al consumo TransUnion (TRU) y Equifax (EFX) fueron las que más contribuyeron al rendimiento durante el mes gracias a los sólidos resultados de beneficios del segundo trimestre que hicieron subir las acciones de TRU y EFX un 21% y un 15%, respectivamente. Sobre TransUnion, el analista de renta variable de Morningstar Rajiv Bhatia mantuvo su estimación de valor razonable en 100 dólares, señalando que sigue considerando atractivo el perfil de riesgo/remuneración de las acciones de TRU. Otros grandes contribuyentes dentro de Industriales son el fabricante aeroespacial y de defensa RTX, así como la empresa de productos de seguridad residencial y comercial Allegion (ALLE), que subieron cada uno más de un 15% en julio.

Los nombres que restaron puntos al Moat Index este mes pertenecían en su mayoría al sector tecnológico, con el proveedor de equipos de automatización industrial de semiconductores Teradyne Inc. (TER) y el conocido conglomerado tecnológico de gran capitalización Alphabet (GOOGL) como principales detractores. Otros detractores son Charles Schwab (SCHW), el vendedor mundial de productos de belleza Estee Lauder (EL) y el fabricante de fármacos Biogen (BIIB).

Principales contribuyentes y detractores del Moat Index: julio de 2024

Principales contribuyentes

Principales detractores

Aspectos destacados del SMID Moat Index: Morningstar eleva la estimación del valor razonable de Allegion

El SMID Moat Index de menor capitalización también se benefició de la mencionada TransUnion (TRU), ya que el rendimiento de julio de este valor de mediana capitalización también encabezó el grupo de empresas SMID moat. El concesionario regional de automóviles Asbury Automotive Group (ABG) también fue uno de los principales contribuyentes, ya que las acciones subieron más de un 18% a la espera de su informe de resultados trimestrales de principios de agosto. Otro de los principales contribuyentes fue Allegion (ALLE), líder mundial en productos y soluciones de seguridad, que vio cómo su cotización se disparaba tras un sólido informe de beneficios. Brian Bernard, de Morningstar, señaló que los resultados financieros del moat amplio del segundo trimestre de Allegion superaron las expectativas y que también se incrementaron los pronósticos. Brian elevó su estimación del valor razonable a 151 dólares por acción debido a una perspectiva más optimista del crecimiento de los ingresos y del margen de beneficios a corto plazo.

Entre los nombres que más influyeron negativamente al rendimiento del SMID Moat Index durante el mes se encuentran la plataforma de contenidos de Internet y comercio electrónico Pinterest (PINS), el segundo mayor proveedor de servicios de transporte compartido de Norteamérica Lyft (LYFT), la empresa de alimentos envasados Lamb Weston (LW), la mayor compañía mundial de cruceros Carnival (CCL) y el bróker independiente LPL Financial (LPLA), todos ellos con descensos de dos dígitos en julio.

Principales contribuyentes y detractores del SMID Moat Index: julio de 2024

Principales contribuyentes

Principales detractores

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El conjunto de estrategias de inversión en empresas con ventajas competitivas de VanEck está impulsado por el equipo de análisis de renta variable de Morningstar, que busca empresas de calidad que coticen a valores atractivos. Los siguientes ETF ofrecen acceso a empresas estadounidenses con ventajas competitivas:

VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT): Empresas con una calificación de "wide moat", lo que significa que Morningstar cree que es probable que la empresa mantenga su ventaja competitiva durante al menos los próximos 20 años.

VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT): Empresas con ventajas competitivas de pequeña y mediana capitalización.

VanEck Morningstar Wide Moat Growth ETF (MGRO): Empresas con ventajas competitivas amplias dentro de las características de crecimiento de Morningstar.

VanEck Morningstar Wide Moat Value ETF (MVAL): Empresas con ventajas competitivas amplias dentro de las características de valor de Morningstar.