La inversión en empresas con ventajas competitivas se eleva por encima del dominio de las Siete Magníficas

Una vez más, septiembre estuvo a la altura de su posición histórica como el peor mes del año para los mercados, donde las acciones estadounidenses sufrieron uno de sus mayores retrocesos mensuales de 2023. Los inversionistas afrontaron a una larga lista de preocupaciones durante el mes, incluido el tono más agresivo de lo esperado de parte del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el aumento de los precios del petróleo, el liderazgo acotado del mercado de acciones de megacapitalización del sector tecnológico y la huelga del sindicato United Auto Workers. El último día de negociación del mes, la preocupación por el cierre del Gobierno pesó aún más sobre el mercado.

El Morningstar Wide Moat Focus Index (el "Moat Index") no pudo resistir los problemas del mercado y terminó con una caída del 5,44 % en septiembre, mientras que el S&P 500 bajó 4,77 %. Sin embargo, en lo que va de año, el Moat Index sigue aventajando al S&P 500 en más de 400 puntos básicos. Las empresas de pequeña capitalización también experimentaron un modesto descenso durante el mes, aunque el Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (el "SMID Moat Index") capeó el temporal mejor que los índices de referencia generales de pequeña y mediana capitalización.

Los índices Moat mantienen su liderazgo en lo que va del año

Fuente: Morningstar. Al 30/9/2023. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no representa el rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Para conocer la rentabilidad del fondo al último cierre mensual visite vaneck.com o llame al 800.826.2333.

El creciente problema de concentración de las Siete Magníficas

El dominio cada vez mayor de las acciones tecnológicas de megacapitalización de las empresas conocidas como las "Siete Magníficas" ha llamado la atención en los círculos financieros, lo que ha suscitado una creciente preocupación por el riesgo de concentración en el mercado de acciones estadounidense. Estos gigantes, entre los que se incluyen Apple, Amazon, Microsoft, Google, Nvidia, Tesla y Meta, registraron aumentos muy significativos de su valor de mercado, lo que los convierte en actores fundamentales de la evolución del mercado bursátil. Actualmente, las Siete Magníficas representan más del 25 % del S&P 500 y han aportado más del 70 % de las rentabilidades del índice en lo que va del año¹.

Aunque su espectacular ascenso subraya el poder transformador y la rentabilidad de la tecnología en la era digital actual, también plantea un posible riesgo. Si alguna de estas empresas empezase a tambalear, el efecto dominó en el mercado general podría ser significativo. La diversificación es la piedra angular de la gestión del riesgo en la inversión, y la creciente dependencia en un puñado de acciones para obtener rentabilidad en el mercado pone en entredicho este principio fundamental.

Las estrategias de igual ponderación en Moat y SMID Moat ofrecen a los inversionistas una posible solución a este riesgo de concentración cada vez mayor. Al asignar la misma importancia a cada valor, estos enfoques reducen intrínsecamente la influencia de los gigantes tecnológicos de gran capitalización, lo que fomenta la diversificación y ofrece potencialmente un amortiguador frente a la volatilidad de unos pocos participantes dominantes. Los inversores tampoco deberían interpretar esto como una reducción del potencial de rentabilidad, ya que el índice Moat ha superado al S&P 500 en lo que va de año, a pesar de su infraponderación estructural en las Siete Magníficas.

Reconstitución del índice en septiembre

Los índices Moat y SMID Moat se sometieron a una revisión trimestral el 15 de septiembre de 2023. Cada trimestre, identifican sistemáticamente a las empresas estadounidenses con ventajas económicas y precios más atractivos dentro de sus universos respectivos. A continuación se incluyen algunas conclusiones de las revisiones de septiembre y cómo se posicionan los índices de cara al resto del año. Los resultados completos de las revisiones trimestrales más recientes se pueden encontrar aquí: Índices Moat y SMID Moat.

Información destacada del índice Moat

Éxodo del crecimiento liderado por la tecnología

A finales de 2022, el Moat Index registró un incremento de la exposición al sector tecnológico hasta alcanzar la mayor sobreponderación en mucho tiempo, tras las drásticas caídas de las valoraciones del sector ese año. Ahora, con el increíble repunte que muchas de estas empresas experimentaron en el primer semestre del año, sus valoraciones se han vuelto menos atractivas. Durante la revisión de septiembre, el Índice Moat continuó su distanciamiento de los valores de crecimiento, que comenzó en junio de 2023, hacia una posición más mixta/de valor.

El sector tecnológico registró la mayor reducción de la exposición, lo que indica que el crecimiento es un segmento sobrevalorado del mercado estadounidense. Las acciones tecnológicas son ahora la mayor infraponderación del Moat Index: alrededor del 12 % en relación con el S&P 500. Este vacío del sector tecnológico se llenó con empresas de sectores más orientados al valor, como el industrial (Honeywell, RTX Corp.), el financiero (Charles Schwab, MarketAxess) y el de bienes de consumo básico (Estee Lauder y Campbell Soup).

Fuente: Morningstar. Al 15/9/2023.No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los títulos valores mencionados en este documento. La rentabilidad del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

La exposición del Moat Index a las Siete Magníficas

Al mercado le ha gustado el nuevo apodo que representa a las siete empresas que impulsan la gran mayoría de las rentabilidades en el mercado estadounidense: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. En medio de las elevadas valoraciones de este trimestre, el Moat Index retiró a Meta Platforms y dejó solo a Alphabet, Amazon y Microsoft con una ponderación de alrededor del 5 %. Mientras tanto, las Siete Magníficas tienen una exposición superior al 25 % en el S&P 500.

Las valoraciones mantienen su atractivo

La relación precio-valor razonable promedio ponderado del Moat Index descendió de 0,81 a 0,77 tras la revisión de septiembre, lo que señala un descuento del 23 % respecto de la estimación de valor razonable de Morningstar. Esto contrasta con el S&P 500, cuya relación precio-valor razonable promedio ponderada fue de 0,96 en la misma fecha.

Información destacada del índice SMID Moat

Las empresas tecnológicas lideran las salidas

En esta revisión trimestral del SMID Moat Index se observó la retirada de varias empresas tecnológicas. En total, se eliminaron siete nombres de empresas tecnológicas, incluidas Crane NXT, Blackbaud, Guidewire Software, Monolithic Power Systems, Verisign y WorkDay. Casi todas estas exclusiones se debieron al filtro de valoración del Índice. Sin embargo, Morningstar aún está atento a las oportunidades que ofrece el sector tecnológico, ya que este trimestre también se han incorporado algunas nuevas empresas del sector. Entre estas empresas se encuentran el proveedor mundial de servicios informáticos Cognizant Tech Solutions y Tyler Technologies, que ofrece un conjunto completo de soluciones de software y servicios que satisfacen las necesidades de ciudades, escuelas, tribunales y otras entidades gubernamentales locales.

La exposición al valor disminuyó en favor del crecimiento

A pesar de que el SMID Moat Index eliminó a varias empresas tecnológicas, la exposición al estilo dentro del Índice aún se desplazó ligeramente hacia el crecimiento este trimestre. El cambio se produjo principalmente a expensas del valor, cuya exposición se redujo este trimestre. Esto contrasta con el Moat Index de gran capitalización, que experimentó el cambio de reservas en estas exposiciones. La exposición total al crecimiento del SMID Moat Index se sitúa ahora en torno al 26 %, pero sigue siendo una infraponderación menor de alrededor del 3 % en relación con el universo de capitalización SMID general.

Fuente: Morningstar. Al 15/9/2023. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento. El Broad SMID Index hace referencia al Morningstar US Small-Mid Cap Index, un índice de base general concebido para seguir la rentabilidad general de las empresas estadounidenses de pequeña y mediana capitalización, según Morningstar. La rentabilidad del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

Incorporaciones de consumo discrecional y salud

Las empresas pertenecientes a los sectores de consumo discrecional y salud fueron incorporaciones importantes este trimestre, con 12 nombres entre los dos sectores agregados al Índice. DoorDash, Harley-Davidson y Wynn Resorts se encuentran entre las adiciones de consumo discrecional, mientras que en el sector de salud se agregaron nombres como Veeva Systems, DaVita y Agilent Technologies. Ambos sectores están sobreponderados en el SMID Moat Index en relación con el universo de capitalización SMID general.

Las valoraciones del SMID Moat mantienen su atractivo

La relación precio-valor razonable promedio ponderado del SMID Moat Index descendió de 0,77 a 0,75 tras la revisión de septiembre, lo que señala un descuento del 25 % respecto de la estimación de valor razonable de Morningstar. Esto contrasta con el Morningstar US Small-Mid Cap Index de base general, cuya relación precio-valor razonable promedio ponderada fue del 0,96 para la misma fecha.

El acceso a las acciones Moat

VanEck Morningstar Wide ETF (MOAT) busca replicar lo más fielmente posible, antes de la aplicación de comisiones y gastos, la evolución de los precios y de la rentabilidad del Morningstar Wide Moat Focus Index.

^* "Las Siete Magníficas" hace referencia al grupo de siete acciones tecnológicas de mega capitalización del S&P 500, que comprende a las empresas Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA y Tesla.

¹ Fuente: Morningstar Direct. Al 30/09/2023.