El caos en los mercados financieros aumenta el valor del oro: ¿usted ya se ha sumado a esta tendencia?
13 febrero 2025
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Las perspectivas mensuales sobre el mercado del oro y la economía son proporcionadas por Imaru Casanova, gestora de carteras, quien comparte su visión sobre la minería y los beneficios de integrar el oro en la cartera de inversión.
¿TIENE ORO?
Si usted ya ha invertido, es probable que sea uno de los afortunados que ha cosechado ganancias en lo que va del 2025. Si la respuesta es no, considere este mes de enero como otro claro ejemplo del por qué debería considerar incluir alguna exposición al oro en su cartera. Una tormenta perfecta de factores (como la salida a bolsa de DeepSeek, una venta masiva en el sector tecnológico, la impredecible administración estadounidense con una serie de órdenes ejecutivas, el aumento de aranceles y tensiones comerciales, además de las crecientes preocupaciones por la inflación) ha generado una sacudida en los mercados financieros globales.
Históricamente, el oro ha sido considerado el refugio seguro por excelencia, utilizado como protección frente a la incertidumbre, la volatilidad del mercado, el riesgo geopolítico y la inflación, además de ofrecer un refugio en tiempos de alta incertidumbre y miedo. Sin embargo, la confianza de los inversionistas en este metal precioso había mostrado una notable debilidad durante muchos años. En enero, la atención del mercado se enfocó en numerosos riesgos que han respaldado históricamente al oro. Este metal, defendiendo su estatus como la mejor cobertura del mercado y un diversificador efectivo, se comportó de acuerdo con las expectativas históricas: alcanzó un nuevo máximo histórico de 2798,41 dólares por onza el 31 de enero, lo que representó una ganancia mensual de 173,91 dólares por onza, es decir, un incremento del 6,63%.
Fiebre del oro 2.0: el regreso de los inversionistas occidentales
El oro ha tenido un comienzo de año impresionante, lo que sugiere el tan esperado regreso de los inversionistas occidentales. La creciente urgencia por diversificar las carteras ha llevado a un aumento en el interés por el oro, como lo demuestra el incremento del 0,70% en las participaciones de los ETF respaldados por lingotes de oro. Además, el oro está avanzando hacia el oeste, específicamente a Nueva York. Las amenazas arancelarias de Trump han desatado una fiebre por el oro físico, con inversores y operadores apresurándose a asegurarse lingotes antes de posibles subidas de precios. Esto ha perturbado los mercados, ha ampliado los diferenciales de precios entre Londres y Nueva York y ha vaciado las reservas de Londres, estrechando aún más la oferta.
Normalmente, el oro cotiza en contango (es decir, los contratos de futuros a más largo plazo tienen un precio superior al de los contratos a corto plazo o al precio al contado actual). Sin embargo, ahora está experimentando casos de backwardation, en los que el precio al contado supera a los precios de los futuros. Las tasas de arrendamiento de oro a un mes subieron hasta un 4% recientemente, reflejando la escasez. ¡No está mal para un activo sin rendimiento!
Los actores clave detrás de la subida récord del oro
Aunque la rigidez del mercado presiona al alza los precios del oro, los verdaderos impulsores de su fortaleza son los bancos centrales y los inversores. El informe del Consejo Mundial del Oro 2024 Tendencias de la demanda de oro estima que la demanda total de oro alcanzó niveles récord el año pasado, tanto en tonelaje (4974 toneladas) como en valor en USD (382 mil millones de dólares).
Por tercer año consecutivo, los bancos centrales fueron compradores netos de más de 1.000 toneladas de oro, más del doble de su media de compras anuales entre 2010 y 2021. A finales del tercer trimestre de 2024, habían sumado 712 toneladas, lo que llevó a muchos a pensar que no alcanzarían la marca de las 1.000 toneladas. Sin embargo, aceleraron significativamente el ritmo en el cuarto trimestre comprando 333 toneladas, terminando sólo 6 toneladas por debajo del total de 2023. Esta compra sostenida de los bancos centrales sigue siendo un fuerte pilar de la demanda, y se espera que la tendencia continúe a largo plazo.
La demanda de inversión aumentó un 25%, pero este incremento fue el resultado de una ralentización de las salidas de ETF más que de nuevas entradas. Mientras que la India y China registraron aumentos significativos en la demanda de oro físico, la demanda mundial de lingotes y monedas se mantuvo sin cambios interanuales. En resumen, el aumento en la demanda de inversión se debió a una notable desaceleración en las salidas de los ETF respaldados por lingotes de oro (con una reducción de solo -6,8 toneladas en 2024 en comparación con -244,2 toneladas en 2023), en lugar de un incremento en las compras. Si esta tendencia de desaceleración en las salidas se mantiene en 2024, seguida de entradas en los ETF de lingotes de oro a principios de 2025, podría señalar un renovado interés de los inversores occidentales por el oro, lo que sugiere la posibilidad de un aumento en los precios en el futuro.
Tendencias de la demanda de oro en 2024
Fuente: Metals Focus, Refinitiv GFMS, ICE Benchmark Administration, Consejo Mundial del Oro. https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-full-year-2024
Las mineras de oro brillan: Un comienzo destacado para 2025
La noticia más interesante sobre el oro en enero fue el buen comportamiento de las acciones auríferas. A medida que crece el interés de los inversores por el oro, las mineras del oro están obteniendo el rendimiento superior esperado en relación con el metal. El NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR)1 aumentó un 14,91% y el índice de pequeña/mediana capitalización, el MVIS Global Juniors Gold Miners Index (MVGDXJTR)2, ganó un 13,69% durante el mes.
La temporada de resultados del sector comienza a mediados de febrero. Se trata de un periodo de información crucial, ya que las empresas darán a conocer los resultados de todo el año 2024 y proporcionarán orientaciones para 2025. Los mercados se centrarán en la orientación de los costes operativos, evaluando la expansión de los márgenes y la generación de flujo de caja libre. Las empresas que alcancen o superen los objetivos para 2024 y las expectativas para 2025 podrían verse recompensadas, mientras que las que no lo consigan podrían ver descender el precio de sus acciones.
Las actualizaciones de los proyectos también serán clave, y los inversores vigilarán de cerca los plazos para la obtención de permisos y la producción, así como cualquier revisión de los costes de capital. Además, los anuncios sobre dividendos y programas de recompra de acciones estarán en el punto de mira.
Para que la renta variable aurífera se revalorice desde sus niveles históricamente bajos, los elevados precios del oro y el renovado interés de los inversores deben verse respaldados por unos buenos resultados de las mineras auríferas. La baja correlación del oro y las acciones de oro con la mayoría de las clases de activos también aumenta sus ventajas de diversificación, lo que los convierte en una opción atractiva para los inversionistas hoy.
Baja correlación del oro y las acciones de oro con la mayoría de las clases de activos, diciembre de 2004 a diciembre de 2024
Fuente: FactSet, VanEck. Información al 31 de diciembre de 2024. "Acciones auríferas" representadas por el NYSE Arca Gold Miners Index. Los bonos internacionales están representados por el Bloomberg Global Aggregate ex U.S. Index. Los TIPS TIPS estadounidenses están representado por el Bloomberg U.S. Treasury Inflation Protected Notes (TIPS) Index. Las materias primas están representadas por el Bloomberg Commodity Index. Los TIPS estadounidenses están representados por el Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index. Las acciones de mercados emergentes (ME) están representadas por el MSCI Emerging Markets Index. Las acciones internacionales están representadas por el MSCI AC World ex USA Index. Los REIT están representados por el FTSE NAREIT All Equity REITs Index. Los TIPS están representados por el S&P 500 Index. El rendimiento del pasado no garantiza resultados futuros. Las descripciones de los índices se incluyen al final de esta presentación.
1NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR) es un índice modificado, ponderado por capitalización bursátil y compuesto por empresas que cotizan en bolsa y que se dedican principalmente a la extracción de oro. 2MVIS Global Junior Gold Miners Index (MVGDXJTR) es un índice modificado, basado en reglas, ponderado por capitalización bursátil y ajustado por flotación; está compuesto por un conjunto global de empresas de pequeña y mediana capitalización que cotizan en bolsa y que generan al menos el 50% de sus ingresos a partir de la extracción de oro o plata, poseen bienes inmuebles capaces de producir al menos el 50% de sus ingresos a partir de la extracción de oro o plata cuando se desarrollan, o invierten principalmente en oro o plata.
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