Reconstitution de l’indice Moat 3e trimestre : Exposition aux actions américaines sans les valorisations exorbitantes

L’indice Morningstar^®Wide Moat Focus Index^SM(l'" indice Moat " ou l'" indice ") a fait l’objet d’un examen trimestriel le 20 septembre 2024. Le processus d'examen de l’indice cible systématiquement les sociétés américaines de haute qualité dont le prix est attractif, telles qu'identifiées par les analystes de Morningstar spécialisés en recherche sur les actions. Vous trouverez ci-dessous quelques-uns des principaux enseignements de l'examen de septembre et la façon dont l’indice Moat se positionne face aux changements majeurs de la politique économique. Les résultats complets de l’examen sont disponibles ici : Reconstitution de l’indice Moat 3e trimestre 2024.

Enseignements : Biais sectoriels, la position orientée Valeur demeure mais se réduit, éviter les méga-capitalisations coûteuses

• Plus de la même chose : l’industrie reste surpondérée, la technologie sous-pondérée

  Bien que 14 positions boursières aient été modifiées lors de l'examen de septembre, l’indice Moat a conservé un positionnement sectoriel similaire à celui du S&P 500, la surpondération des valeurs industrielles compensant la forte sous-pondération du secteur technologique. Dans le secteur des technologies, l’exposition se présente principalement sous la forme de sociétés de logiciels et de poches d’opportunités dans le segment des semi-conducteurs.

• Posture de valeur en vigueur alors que le marché dominé par la croissance poursuit son ascension

  L’indice S&P 500, largement détenu par des investisseurs de tous types par le biais de fonds indiciels, a atteint de nouveaux records en septembre 2024 à la suite de la première baisse des taux du cycle de la Fed. Alors que les méga-capitalisations continuent de dominer sa composition et ses rendements, la prédominance de la croissance du S&P 500 est toujours une évidence. La nature contrariante de l’indice Moat l’a conduit à s’exposer à des sociétés dont le prix est attractif, ce qui a entraîné un biais vers la valeur par rapport à l’indice des grandes capitalisations qui est largement suivi. Bien que cette surpondération des actions de valeur ait légèrement diminué ce trimestre, plusieurs nouveaux composants de l’indice ont été ajoutés lors de l'examen trimestriel, réaffirmant cette position de valeur :

  Air Products and Chemicals (APD) : Fournisseur de longue date de gaz industriels qui bénéficie des coûts liés au changement, car les clients sont souvent disposés à payer une prime pour les produits de base afin de conclure des contrats à long terme avec des fournisseurs de réputation pour garantir l’absence d’interruption de service. En avril 2024, APD a été reclassée avec la note " wide moat " (avantage concurrentiel significatif), ce qui la rend éligible à l’indice Moat.

  GE HealthCare Technologies (GEHC) : Leader dans le domaine de l’imagerie médicale grâce à ses actifs incorporels, GEHC a été séparée de General Electric en janvier 2023, ce qui lui a permis d’opérer de manière indépendante et de se concentrer sur ses compétences de base. Morningstar a commencé à couvrir GEHC en juillet 2024 avec une note initiale wide moat.

  Idex Corporation (IEX) : Autre exemple d’entreprise industrielle de longue date ayant récemment obtenu une note wide moat, IEX fournit un large éventail d’équipements qui sont souvent essentiels à la mission de ses clients. Cela ne laisse aucune place aux défaillances durables des produits et permet à l’entreprise de disposer d’une note moat en raison des coûts importants liés au changement.

  NXP Semiconductor (NXPI) : NXP est l’un des plus grands fournisseurs de semi-conducteurs pour le marché de l’automobile et son avantage concurrentiel important (wide moat) provient d’actifs incorporels liés à son expertise en matière de conception et de fabrication de puces analogiques et à signaux mixtes. Au sein d’un secteur qui se négocie en grande partie à des primes par rapport à la juste valeur, NXPI offre une valorisation convaincante, puisqu’elle s’est négociée autour d’une décote de 25 % par rapport à l’estimation de la juste valeur de Morningstar au cours des dernières semaines.

  Otis Worldwide (OTIS) : Le premier fabricant mondial d’équipements d’origine pour ascenseurs et escaliers mécaniques entre dans l’indice pour la première fois depuis qu’il a obtenu la note " wide moat " de Morningstar en 2020. Bien que son titre ne se négocie pas avec la forte décote de certaines autres sociétés de l’indice Moat, Morningstar prévoit une croissance robuste des bénéfices au cours de la prochaine décennie malgré les obstacles macroéconomiques, ce qui fait de cette société wide moat un ajout intéressant.

  United Parcel Service (UPS) : Depuis plus de vingt ans, UPS a obtenu la note " wide moat " exclusive de Morningstar, mais la société n’avait pas encore été incluse dans l’indice " Moat ", jusqu’à présent.

• Exposition aux actions américaines sans les valorisations exorbitantes

  Le ratio cours/juste valeur de l’indice S&P 500 est actuellement de 1,05. Cela signifie que les entreprises du S&P 500 se négocient globalement avec une prime d’environ 5 %, selon Morningstar. Cela représente un défi pour les investisseurs qui cherchent à déployer des liquidités sur les marchés américains qui, une fois de plus, atteignent des sommets historiques. L’indice Moat représente des sociétés de haute qualité actuellement mal évaluées par le marché, selon Morningstar. Il permet aux investisseurs de prendre en considération un ensemble d’entreprises bien positionnées et présentant un potentiel de croissance. Actuellement, le ratio prix/juste valeur Morningstar de l’indice Moat est de 0,86, ce qui implique une décote de 14 % par rapport à la juste valeur.

Résultats de l’examen de l’indice Moat au 3e trimestre 2024

Changements sectoriels à la suite de l’examen du 3e trimestre 2024

Exposition sectorielle par rapport à l’indice S&P 500

Exposition au style par rapport à l’indice S&P 500 : Le biais sur la valeur persiste

Source : Morningstar. Au 20/09/2024, sauf indication contraire.

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Principaux facteurs de risque

Risque de change : Puisque la totalité ou une partie de l’actif du Fonds est investie dans des titres libellés en monnaies étrangères, l’exposition du Fonds aux monnaies étrangères et à la fluctuation de leur valeur par rapport à la monnaie de référence peut freiner les rendements du Fonds, et la valeur de certaines monnaies peut subir de très fortes fluctuations.

Risque de marché des actions : Les prix des titres du Fonds sont soumis aux risques inhérents à l’investissement sur le marché des valeurs mobilières, y compris la conjoncture économique générale et les baisses soudaines et imprévisibles de la valeur. Un investissement dans le fonds peut comporter un risque de perte.

Risque de diversification limité : Le Fonds peut investir un pourcentage relativement élevé de ses actifs dans un nombre plus restreint d’émetteurs, ou peut investir une plus grande proportion de ses actifs dans un seul émetteur. Les gains et les pertes réalisés sur un seul investissement peuvent par conséquent avoir un impact plus important sur la valeur liquidative du Fonds, et peuvent rendre le Fonds plus volatil que des fonds plus diversifiés.

Risque lié à l’investissement dans des entreprises plus petites : Les titres des petites entreprises peuvent être plus volatils et moins liquides que ceux des grandes entreprises. Comparées à de grandes entreprises, les petites entreprises possèdent parfois un historique d’activité plus récent, elles peuvent disposer de moyens financiers moins importants, être moins résistantes à la concurrence, avoir une gamme de produits moins diversifiée et être plus sensibles aux pressions du marché. Le marché d’échange de leurs titres est parfois plus restreint.

Pour plus d’informations sur les risques, veuillez consulter la section " Facteurs de risque " du prospectus du Fonds concerné, disponible sur www.vaneck.com. Lisez systématiquement le Prospectus et le DICI avant d'investir dans un fonds.

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