Zölle setzen Mega-Caps unter Druck: Moat-Aktien zeigen Resilienz

Im Februar erlebten die US-Aktienmärkte einen turbulenten Monat, der durch eine spürbare Verschiebung der Risikobereitschaft der Anleger gekennzeichnet war, die ab Mitte des Monats an Dynamik gewann. Auslöser waren die hohen US-Zölle auf Mexiko, Kanada und China, die zu Befürchtungen eines Handelskrieges und Vergeltungsmaßnahmen aller drei Länder auslösten. Diese eskalierenden Handelsspannungen verunsicherten die Märkte, verstärkten die Unsicherheit und lösten einen Rückzug aus, insbesondere bei den Mega-Cap-Technologiewerten, die seit mehr als einem Jahr der Dreh- und Angelpunkt der Marktrenditen waren.

Technologiegiganten wie Nvidia gerieten unter Druck, da die Anleger angesichts der unsicheren geopolitischen Lage und der daraus resultierenden wirtschaftlichen Auswirkungen misstrauisch gegenüber ihrem übermäßigen Engagement wurden. Der breitere Markt hatte Mühe, wieder Fuß zu fassen, was die wachsende Präferenz für Vorsicht gegenüber Risiko widerspiegelt. Diese Verschiebung unterstrich die Anfälligkeit eines Marktes, der sich stark auf eine Handvoll Mega-Cap-Technologieunternehmen konzentriert, und deutete darauf hin, dass eine Diversifizierung im Laufe des Jahres eine kluge Überlegung sein könnte.

Der Morningstar Wide Moat Focus Index (der „Moat-Index“) ist im Februar zusammen mit dem breiten US-Aktienmarkt zurückgegangen. Während die gleichgewichtete Methodik und die Sektorpositionierung im Vergleich zum S&P 500 eine relative Stärke darstellten, glich die ertragsbedingte Volatilität diese Vorteile aus und führte letztendlich zu einem schwierigen Monatsabschluss. Das differenzierte Engagement des Moat-Index führte jedoch dazu, dass er sich in der volatilen zweiten Monatshälfte und Anfang März, als es zu abrupten Rückgängen am breiten Markt kam, insbesondere bei den Mega-Caps, gut behaupten konnte.

Moat-Aktien zeigen sich gegenüber Mega-Caps in der Zollvolatilität wacker

Quelle: Morningstar; S&P Global. Zeitraum: 17. Februar – 4. März. Der S&P 500 Top 10 Index besteht aus den zehn größten Unternehmen des S&P 500. Die Indexbestandteile werden nach der um den Streubesitz bereinigten Marktkapitalisierung gewichtet. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die aktuelle Fondsperformance bis zum Ende des letzten Monats ist auf vaneck.com verfügbar.

Zollsorgen belasteten auch die Aktien kleinerer Unternehmen und trugen zu einem starken Rückgang in diesem Segment inmitten der Volatilität im Februar bei. Die breiten Small- und Mid-Cap-Benchmarks fielen im Laufe des Monats abrupt. Der Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (der „SMID-Moat-Index“) schnitt jedoch besser ab, da sein Schwerpunkt auf Unternehmen mit dauerhaften Economic Moats eine gewisse Stabilität bot. Trotz des allgemeinen Marktrückgangs blieb der SMID-Moat-Index in den ersten beiden Monaten des Jahres positiv, während seine Vergleichsindizes in den negativen Bereich abrutschten.

Marktvolatilität erschüttert kleinere Aktien

Quelle: Morningstar. Stand der Daten: 28/02/2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die aktuelle Fondsperformance bis zum Ende des letzten Monats ist auf vaneck.com verfügbar.

Highlights des Moat-Index: Therapeutika im Aufschwung

Die Sektorpositionierung innerhalb des Moat Index war ein positiver Treiber der relativen Performance gegenüber dem S&P 500 im Februar. Die Übergewichtung des Gesundheitswesens und der defensiven Konsumgüter sowie die Untergewichtung von zyklischen Konsumgütern erwiesen sich in der Marktverschiebung als vorteilhaft. Die positive Sektorpositionierung wurde jedoch durch die ertragsbedingte Volatilität ausgeglichen, was im Monatsverlauf zu einer Underperformance führte.

Nicht alle Gewinnmeldungen waren jedoch schlecht, da Gilead Sciences (GILD), das mit einem Wide Moat bewertet wurde, positiv überraschte und im Berichtsmonat den größten Beitrag zur Wertentwicklung leistete. Gilead entwickelt und vermarktet Therapien für lebensbedrohliche Infektionskrankheiten, vor allem für HIV und Hepatitis B und C, hat aber auch seine Präsenz auf dem Onkologiemarkt ausgebaut. Gilead meldete ein starkes Quartalsergebnis auf Umsatz- und Gewinnebene, das die Erwartungen übertraf, und gab eine Prognose ab, die über den Schätzungen lag. Im Anschluss an die Veröffentlichung erhöhte Morningstar seine Schätzung des fairen Wertes unter Hinweis auf das solide zugrunde liegende Nachfragewachstum und die starke Marge. Die Aktien von Gilead übertrafen die Gewinnerwartungen und beendeten den Monat mit einem Plus von über 17%.

Kenvue (KVUE) meldete im Laufe des Monats ebenfalls starke Gewinne. Kenvue gehörte früher zu Johnson & Johnson, wurde ausgegliedert und ging im Mai 2023 an die Börse. Das Unternehmen ist in verschiedenen Bereichen der Verbrauchergesundheit tätig, wie z.B. Husten-, Erkältungs- und Allergiebehandlung, Schmerztherapie, Gesichts- und Körperpflege, Mundpflege sowie Frauengesundheit. Das Portfolio umfasst einige der bekanntesten Marken in diesem Bereich, darunter Tylenol, Listerine, Johnson's, Aveeno und Neutrogena. Nach dem Übertreffen der Gewinnerwartungen stiegen die Aktien von KVUE stark an und beendeten den Februar mit einem Plus von fast 12%.

Zu den weiteren besten Beitragsleistern gehören das Halbleiterunternehmen Microchip Technology (MCHP), der führende Mutterkonzern von Zigaretten- und rauchfreien Tabakmarken, Altria (MO), sowie der führende Lebensmittel- und Süßwarenhersteller Mondelez International (MDLZ).

Zu den größten Verlustbringern im Februar gehören das Medizintechnikunternehmen Bio-Rad Laboratories (BIO), der bekannte Technologieriese Alphabet (GOOGL), der Anbieter von medizinischen Instrumenten West Pharmaceutical Services (WST), das Life-Science- und Diagnostikunternehmen Agilent Technologies (A) sowie das weltweit tätige Kosmetikunternehmen Estee Lauder (EL).

Größe Beitragsleister und Verlustbringer des Moat-Index – Februar 2025

Beitragsleister

Verlustbringer

Quelle: Morningstar, Februar 2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Indexperformance ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere gedacht.

Höhepunkte des SMID-Moat-Index: Mode und Reisen im Trend

Die Outperformance des SMID-Moat-Index im Vergleich zu den breiten Benchmarks für Small- und Mid-Caps im Februar war in erster Linie auf eine starke Aktienauswahl zurückzuführen und nicht auf Über- oder Untergewichtungen in Sektoren, die im Berichtsmonat insgesamt nur geringe Auswirkungen hatten.

Der Mutterkonzern der Luxusmarken für Mode und Accessoires, Tapestry Inc. (TPR), führte die Liste der führenden Beitragsleister an, nachdem das Unternehmen starke Quartalsergebnisse mit Umsätzen und einer Rentabilität über den Erwartungen vorgelegt hatte. Die Topmarke von Tapestry, Coach, verzeichnete ein zweistelliges prozentuales Umsatzwachstum in Nordamerika und übertraf die Branche auch in Europa und China. Das Management kündigte außerdem einen optimistischeren Ausblick für 2025 an, was die TPR-Aktien im darauf folgenden Monat um 17% steigen ließ.

Ein weiterer Name, der die Performance in diesem Monat, ebenfalls nach einer positiven Ergebnisveröffentlichung, antrieb, war der Reisedienstleister Expedia Group (EXPE). Die Expedia-Aktie stieg im Februar um 15%, da die Anleger das beschleunigte Buchungswachstum im vierten Quartal und die starke Ausweitung der EBITDA-Marge begrüssten. Morningstar erhöhte seine Schätzung des Fair Value von 191 auf 210 USD, um die Umsatz- und Rentabilitätsstärke im Quartal und die höheren Erwartungen an die Bruttomargen in der Zukunft widerzuspiegeln.

Zu den Titeln, die die Wertentwicklung im Berichtsmonat am meisten beeinträchtigten, gehören die Betreiber von Luxuskreuzfahrtschiffen Norwegian Cruise Line (NCLH) und Carnival Corp. (CCL), der Zahlungsdienstleister für Händler Block Inc. (XYZ) und das weltweit tätige Unternehmen für Pflanzenschutzmittel FMC Crop. (FMC), sowie das Video- und Chatkommunikationsunternehmen Zoom (ZM).

Größe Beitragsleister und Verlustbringer des SMID-Moat-Index – Februar 2025

Beitragsleister

Verlustbringer

Quelle: Morningstar, Februar 2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die Indexperformance ist kein Indikator für die Wertentwicklung eines Fonds. Nicht als Empfehlung zum Kauf oder Verkauf der hierin erwähnten Wertpapiere gedacht.

Wählen Sie Ihre Moat-Strategie

Die Moat-Investments von VanEck werden gestützt auf die Analysen des Morningstar Aktienresearch-Team vorgenommen, das nach Qualitätsunternehmen mit attraktiven Bewertungen sucht. Die unten aufgeführten ETFs bieten Zugang zu den Moat-Unternehmen:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Unternehmen mit einem „Wide Moat“-Rating, was bedeutet, dass Morningstar davon ausgeht, dass das Unternehmen seinen Wettbewerbsvorteil mindestens in den nächsten 20 Jahren aufrechterhalten kann.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): US-Unternehmen mit einem Wide Moat, die die Ausschlusskriterien gemäß der Anlagepolitik erfüllt haben.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Kleine und mittelgroße Unternehmen mit einem nachhaltigen Wettbewerbsvorteil.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Globale Unternehmen mit starkem Wettbewerbsvorteil.

Bitte beachten Sie die Risiken, einschließlich des Risikos einer Anlage in US-Aktien und in kleinere Unternehmen. Ausführliche Informationen zu den Risiken entnehmen Sie bitte dem Prospekt und dem KID/KIID.

Der Wert der von einem Moat-ETF gehaltenen Wertpapiere kann aufgrund von allgemeinen Markt- und Wirtschaftsbedingungen an den Märkten, an denen die Emittenten oder die von den Fonds gehaltenen Wertpapiere aktiv sind, plötzlich und unberechenbar sinken. Anleger sollten den Verkaufsprospekt und andere relevante Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen.

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