Moat-Aktien halten sich inmitten des Aufschwungs des Tech-Marktes
16 Juli 2024
Lesezeit 6 MIN
Die US-Aktien kletterten im Juni nach oben, und der S&P 500 verzeichnete den siebten positiven Monat in den letzten acht Monaten. Der breite Marktindex stieg im Laufe des Monats um mehr als 3% und beendete damit ein starkes erstes Halbjahr 2024. Bemerkenswert ist jedoch, dass die Gewinne im Juni wieder einmal kopflastig waren, wobei nur eine Handvoll Mega-Cap-Technologiewerte den Großteil der Marktperformance ausmachten. Die Magnificent 7 (NVIDIA, Microsoft, Apple, Google, Tesla, Meta und Amazon) machen etwa 30% des S&P 500 aus und waren für 60% der Performance des Index in diesem Jahr verantwortlich. Ein weiteres Beispiel für diesen einseitigen Markt ist der gleichgewichtete S&P 500, der im Juni um ein halbes Prozent gefallen ist und im bisherigen Jahresverlauf 10 Prozentpunkte hinter der nach Marktkapitalisierung gewichteten Variante zurückliegt.
Der Morningstar Wide Moat Focus Index (der „Moat-Index“) blieb im Juni unverändert, lag aber hinter dem breiteren Markt und vor dem gleichgewichteten S&P 500 Index. Ausschlaggebend für die Underperformance des Moat-Index war die derzeitige Ausrichtung auf Value-Werte und die strukturelle Untergewichtung der Magnificent 7, die mit Alphabet, Amazon und Microsoft nur 4.5% des Moat-Index ausmachen. Das differenzierte Engagement des Index, das manchmal anfällig für Phasen der Underperformance ist, hat in der Vergangenheit eine beeindruckende langfristige Wertentwicklung erzielt und kann als nützlicher Diversifikator dienen, um das Konzentrationsrisiko des heutigen Marktes zu vermeiden.
Unternehmen am kleineren Ende des Marktkapitalisierungsspektrums waren im Juni bemerkenswerte Nachzügler, wobei die Benchmarks für Small- und Mid-Caps im Laufe des Monats 2,38% bzw. 1,58% verloren. Der Morningstar U.S. Small-Mid Cap Moat Focus Index (der „SMID-Moat-Index“) schnitt etwas besser ab und gab im Laufe des Monats nur 98 Basispunkte nach. Das System der längerfristig höheren Zinsen hat die Wertentwicklung von Small Caps in diesem Jahr bisher belastet, aber der erwartete Beginn einer lockeren Geldpolitik in der zweiten Jahreshälfte könnte dieser Kohorte Rückenwind geben.
Mega-Cap Tech dominierte Indizes führen zur Halbzeit | Stand: 30/06/2024
Quelle: Morningstar. Stand 30. Juni 2024. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die aktuelle Fondsperformance bis zum Ende des letzten Monats ist auf vaneck.com und telefonisch unter +1 800 826 2333 verfügbar.
Höhepunkte der vierteljährlichen Moat-Index-Überprüfung: Kurs halten, wenn Bewertungen den Weg weisen
Sowohl der Moat- als auch der SMID Moat-Index wurden am 21. Juni 2024 vierteljährlich überprüft. Jedes Quartal suchen sie systematisch nach den attraktivsten und qualitativ hochwertigsten US-Unternehmen innerhalb ihrer jeweiligen Universen. Nachfolgend finden Sie einige Erkenntnisse aus den Überprüfungen und wie die Indizes jetzt positioniert sind.
Der Moat-Index begann das Jahr 2024 mit einer konträren Tendenz zu Large-Cap-Aktien (im Gegensatz zu den Mega-Caps, die den S&P 500 Index dominieren) und einer sehr leichten Value-Ausrichtung. Dieser Ausrichtung hat sich auch in den ersten beiden Quartalsüberprüfungen des Jahres nicht geändert. Der Moat-Index bleibt im Vergleich zum S&P 500 deutlich untergewichtet bei Wachstumsaktien, wobei Kernbestände, die sowohl Merkmale von Wachstum als auch von Wert aufweisen, einen Großteil der Differenz ausmachen. Das aktuelle Engagement spiegelt die Bewertungschancen am US-Markt bei qualitativ hochwertigen Unternehmen mit einem breiten Moat wider, da der systematische, regelbasierte Prozess des Index die Tendenz vermeidet, der Masse zu folgen.
Aus der Sicht des Sektors wurde das Engagement in Finanzwerten nach einem starken Quartal (bzw. in einigen Fällen mehreren starken Quartalen) der Banken reduziert. Die Zuteilungen an Bank of America, Bank of New York Mellon, Charles Schwab und Wells Fargo wurden alle entfernt oder reduziert. Das verringerte Engagement in Finanzwerten wurde durch eine Aufstockung in Bereichen wie Basiskonsumgüter, Industriewerte und Technologie ausgeglichen. Trotz des Anstiegs bei den Technologietiteln, der durch Softwareunternehmen wie Adobe, Autodesk und Fortinet zustande kam, liegt die Untergewichtung des Sektors im Vergleich zum S&P 500 immer noch bei beachtlichen 14%.
Sektorverschiebungen des Moat-Index nach der Überprüfung im zweiten Quartal 2024
Quelle: Morningstar. Stand 21. Juni 2024. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
U.S.-Aktienexposure ohne überzogene Bewertungen
Das Kurs-Fair-Value-Verhältnis des S&P 500 Index liegt derzeit bei 1,05. Dies bedeutet, dass die Unternehmen im S&P 500 insgesamt mit einem Aufschlag von etwa 5% gehandelt werden, so Morningstar. Dies stellt eine Herausforderung für Anleger dar, die ihr Geld in die US-Märkte investieren wollen, die in diesem Jahr bereits um mehr als 15% gestiegen sind. Der Moat Index repräsentiert qualitativ hochwertige Unternehmen, die nach Ansicht von Morningstar derzeit vom Markt falsch bewertet werden. Er ermöglicht es Anlegern, eine Mischung aus gut positionierten Unternehmen mit Aufwärtspotenzial zu berücksichtigen. Derzeit liegt das Morningstar Kurs/Fair Value-Verhältnis des Moat-Index bei 0,81, was einen Abschlag von 19% gegenüber dem Fair Value bedeutet.
Höhepunkte des SMID-Moat-Index: Rohstoffe und Versorger ersetzen teure Technologiewerte
In der letzten vierteljährlichen Aktualisierung des SMID Moat Index gab es eine bemerkenswerte Umschichtung von teuren Technologietiteln in traditionellere Sektoren wie Rohstoffe und Versorger. Mit einem Rückgang von 3,9% verzeichneten die Technologiewerte die stärkste Sektorveränderung, da neun Unternehmen, darunter fünf Halbleiterunternehmen, aus dem Index ausschieden. Infolgedessen ist der Anteil des Technologiesektors im Index auf 12% gesunken, was leicht unter dem Gewicht des Sektors im Russell 2500 Index liegt.
Die Sektoren Rohstoffe und Versorger hingegen verzeichneten Zuwächse und stiegen um 2,2% bzw. 1,5%. Zu den Neuzugängen im Index gehören unter anderem prominente Unternehmen wie Scots Miracle-Gro, Corteva, WEC Energy und Portland General Electric. Nach diesen Ergänzungen machen Rohstoffe und Versorger nun 9% bzw. 7% des Index aus und sind damit im Vergleich zu ihrer Präsenz im Russell 2500 übergewichtet. Auf Branchenebene haben sich die Stromversorger als die größte Übergewichtung herauskristallisiert, im Gegensatz zu den Regionalbanken und Biotech, die nun die größten Untergewichtungen darstellen.
Sektorverschiebungen des SMID-Moat-Index nach der Überprüfung im zweiten Quartal 2024
Quelle: Morningstar. Stand 21. Juni 2024. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
Bewertungschance innerhalb der SMID-Moats
Der gewichtete durchschnittliche Kurs-Fair-Value des SMID Moat Index fiel nach der Überprüfung im Juni von 0.83 auf 0.80, was einen Abschlag von 20% gegenüber der Morningstar-Schätzung des Fair Value bedeutet. Der breit angelegte Russell 2500 Index wies zum gleichen Zeitpunkt mit einem gewichteten durchschnittlichen Kurs-Fair-Value-Verhältnis von etwas über 1.00 eine faire Bewertung auf.
Wählen Sie Ihre Moat-Strategie
Die Moat-Investments von VanEck werden gestützt auf die Analysen des Morningstar Aktienresearch-Team vorgenommen, das nach Qualitätsunternehmen mit attraktiven Bewertungen sucht. Die unten aufgeführten ETFs bieten Zugang zu den Moat-Unternehmen:
VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Unternehmen mit einem „Wide Moat“-Rating, was bedeutet, dass Morningstar davon ausgeht, dass das Unternehmen seinen Wettbewerbsvorteil mindestens in den nächsten 20 Jahren aufrechterhalten kann.
VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Unternehmen aus den USA mit einem nachhaltigen Wettbewerbsvorteil, die den ESG-Screen erfolgreich durchlaufen haben.
VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Kleine und mittelgroße Unternehmen mit einem nachhaltigen Wettbewerbsvorteil.
VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Globale Unternehmen mit starkem Wettbewerbsvorteil.
Der Wert der von einem Moat-ETF gehaltenen Wertpapiere kann aufgrund von allgemeinen Markt- und Wirtschaftsbedingungen an den Märkten, an denen die Emittenten oder die von den Fonds gehaltenen Wertpapiere aktiv sind, plötzlich und unberechenbar sinken. Anleger sollten den Verkaufsprospekt und andere relevante Dokumente lesen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen.
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