Auf wie viele Karten setzen Sie?

Setzen Sie nicht alles auf eine Karte, wie man so schön sagt. Mit anderen Worten: Investieren Sie nicht Ihr gesamtes Geld in eine einzige Aktie (oder eine einzige Anleihe), sondern streuen Sie es über ein breiteres Portfolio. So stellt sich die Frage: Wie viele Wertpapiere reichen zur Diversifizierung aus? Diese Frage ist im derzeit volatilen Marktumfeld besonders relevant. Sollten es 5, 20, 100 oder 2.000 Einzeltitel sein? Sind Investmentfonds oder Indexfonds hier das richtige Rezept?

In der Wissenschaft wird häufig als Faustregel angegeben, dass nicht mehr als 30 Aktien in einem Portfolio benötigt werden – solange sie über Länder und Sektoren gut verteilt sind. Doch nicht alle sind derselben Ansicht.

„Probieren geht über Studieren“ heißt es, also lassen Sie es uns selbst testen. Als Universum nehmen wir alle 250 Aktien, die in unserem VanEck Global Equal Weight UCITS ETF enthalten sind. Wir analysieren dann, wie sich die Volatilität eines Portfolios entwickelt, und zwar in Abhängigkeit von der Anzahl der Aktien aus diesem Universum.

Zunächst jedoch definieren wir Volatilität. Sie ist im Grunde ein Risikomaß, das zeigt, um wie viel Prozent sich ein Portfolio in der Vergangenheit jedes Jahr nach oben oder unten bewegt hat.¹

In der folgenden Abbildung sind auf der horizontalen Achse die Anzahl der Aktien im Portfolio und auf der vertikalen Achse die Volatilität dargestellt. Wie zu sehen ist, fällt die Volatilität bei zwei Aktien gegenüber einer Aktie deutlich. Dasselbe gilt für die Volatilität bei zwei bzw. fünf Titeln. Auf dem Abschnitt zwischen fünf und zehn Werten indes verringert sie sich nicht so stark. Ab 30 Aktien schließlich flacht die Kurve ab. Das bedeutet, dass es aus Sicht der Diversifikation kaum Vorteile bringt, noch mehr Aktien in ein Portfolio aufzunehmen. Die Akademiker haben also Recht.

Abbildung 1: Volatilität nimmt mit steigender Zahl der Aktien ab

Die Renditen in der Vergangenheit sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Erträge. Quelle: Analyse von VanEck. Jedem Datenpunkt liegt das gesamte Universum des VanEck Global Equal Weight UCITS ETF zugrunde. Das heißt, die durchschnittliche Volatilität von 32% einer einzelnen Aktie entspricht der mittleren Volatilität aller 250 Aktien aus dem Universum. Die durchschnittliche Volatilität von 27% für zwei Aktien entspricht der mittleren Volatilität von 124 Kombinationen aus dem Universum und so weiter. Daten vom 1.1.2000 bis 28.4.2020.

Wie also kann die Volatilität noch weiter reduziert werden? Durch die Beimischung von Anleihen! Anleihen sind weitaus weniger volatil als Aktien, und ihre Kurse bewegen sich tendenziell in die entgegengesetzte Richtung. Somit lässt sich die Volatilität des Gesamtportfolios mit Anleihen weiter senken.

Die Ergebnisse sind in Abbildung 2 dargestellt. Auf der horizontalen Achse ist der Anleihenanteil in einem Portfolio eingetragen. Das restliche Vermögen ist in Aktien investiert. Beträgt der Anteil der Anleihen null, besteht das Portfolio also ausschließlich aus Aktien. Die daraus resultierende Grafik belegt den Diversifikationseffekt von Anleihen.

Abbildung 2: Aufnahme von Anleihen verringert die Volatilität noch weiter

Die Renditen in der Vergangenheit sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Erträge. Quelle: Analyse von VanEck. Aktien werden durch den VanEck Global Equal Weight UCITS ETF repräsentiert. Anleihen werden durch den VanEck iBoxx EUR Sovereign Diversified 1-10 UCITS ETF repräsentiert. Daten vom 1.1.2012 bis 28.4.2020.

Anleger, die nicht so viel Zeit für das Zählen von Aktien aufwenden möchten, können einfach in unsere ETFs investieren. Die folgende Tabelle zeigt, dass unsere in Regionen gleichgewichtet investierten Aktien-ETFs allesamt gut diversifiziert sind:

Und wer sich nicht den Kopf über die optimale Mischung aus Aktien, Anleihen und anderen Anlageklassen zerbrechen möchte, für den bieten wir die VanEck Multi-Asset Allocation ETFs an. Diese investieren in Aktien, Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und Immobilienwerte. Zur Auswahl stehen eine konservative, eine ausgewogene und eine wachstumsorientierte Variante, wobei die Entscheidung je nach Risikoneigung getroffen werden sollte. Sowohl die Volatilität als auch die Erträge liegen bei der konservativen Variante niedriger und bei der wachstumsorientierten Version höher, wie die Tabelle unten zeigt.

Die Renditen in der Vergangenheit sind kein zuverlässiger Hinweis auf zukünftige Erträge. Renditen entsprechen den Gesamtrenditen auf der Grundlage reinvestierter Bruttodividenden. Quelle: VanEck. Daten seit Auflegung der ETFs (14.12.2009 bis 27.4.2020).

Sicherlich gab es selten einen besseren Moment, um zu zeigen, dass man nicht alles auf eine Karte setzen sollte. Im Zuge der Coronavirus-Pandemie kam es 2020 an den Aktienmärkten zum schnellsten Kursverfall aller Zeiten. Die Diversifikation von Portfolios vermochte die Rückgänge jedoch abzufedern. Zwar wird die Zeit kommen, in der die heutige Krise die Schlagzeilen nicht mehr beherrschen wird. Aber auch dann wird die Diversifikation Ihre Anlageerträge glätten.