Le scosse di assestamento degli UST si ripercuotono sulla criptovaluta

Gli asset digitali hanno dovuto superare un altro mese difficile: bitcoin ed Ethereum hanno perso rispettivamente il 16% e il 30%, mentre l'MVIS CryptoCompare Smart Contract Leaders Index e il Nasdaq Composite hanno perso, nell'ordine, il 42% e il 4%.

In questo difficile contesto, a maggio la correlazione a 30 giorni del Bitcoin con il Nasdaq ha toccato un altro massimo in due anni, lo 0,78, nel momento in cui gli investitori hanno ridotto le valutazioni della maggior parte delle tecnologie emergenti per fare fronte al forte aumento dei rendimenti obbligazionari a livello globale e ai timori di recessione. Nel frattempo, il collasso di LUNA e della sua stablecoin UST ha evidenziato i continui rischi normativi e di governance nello spazio.

Fonte: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, ricerca VanEck al 31/05/2022.

I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. I ritorni lordi non comprendono le commissioni di gestione. I ritorni netti comprendono la commissione di gestione dell'1,00%.

Piattaforme di smart contract di primo livello

La deludente performance della criptovaluta nel mese di maggio è stata catalizzata dal crollo dell'ecosistema Terra, in particolare della stablecoin UST. I timori di panico bancario che abbiamo evidenziato nei blog precedenti si sono materializzati e hanno avuto ripercussioni su tutto il settore, portando alla distruzione di 43 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato.

Nonostante ciò, è degno di nota il fatto che in un sondaggio condotto su Twitter all'indomani del crollo dall'importante analista di dati crittografici @gojo_crypto, l'81% degli intervistati abbia risposto "sì" alla domanda in cui si chiedeva se una "stablecoin decentralizzata altamente adottata fosse importante per l'industria delle criptovalute, che si trattasse di UST o meno". In effetti, a sottolineare la continua forte domanda di stablecoin decentralizzate, TRON si distingue come l'unico grande performer tra i token di "livello 1", con un aumento del 14% a maggio. I partecipanti di mercato si sono affollati sulla nuova stablecoin algoritmica di Tron, USDD, che attualmente paga l'11% sui depositi. TRON ha lanciato inoltre un fondo di incentivazione di 10 milioni di dollari per attirare gli sviluppatori Terra che desiderano trasferire le applicazioni a Tron, nonché per pagare le ricompense di staking. Sebbene i rendimenti dell'11% siano certamente più sostenibili rispetto al 20% che pagava il protocollo Anchor di LUNA, riteniamo che il meccanismo sia ancora insostenibile e soggetto a un "panico bancario" in un periodo difficile dal punto di vista macroeconomico. Per ora ci limitiamo a osservare la situazione.

Cardano (ADA), che ha un peso pari al 14% sull'indice MVSCLE, si è distinto come uno dei grandi performer, con un calo di solo il 20% nel mese di maggio. Sebbene il valore totale bloccato (TVL) sui protocolli di prestito e prestito decentralizzati di Cardano rimanga molto basso in termini assoluti, a meno di 200 milioni di dollari, con un calo del 25% nel mese, il 30 maggio la più grande stablecoin USDC ha annunciato un nuovo ponte che consente la conversione di USDC dalla rete Ethereum a Cardano. Iagon, il protocollo cross-chain alla base dell'integrazione, prevede di aggiungere il supporto per altri token ERC-20 in futuro. Questi sviluppi precedono il testnet pubblico dell'hard fork "Vasil" di Cardano, previsto per l'inizio di giugno, che promette una maggiore velocità di elaborazione e una gamma migliorata di app DeFi e di funzionalità di smart contract. Detto questo, la ricerca di VanEck continua a far emergere una scarsa trazione degli sviluppatori o degli investitori per l'ambiente di programmazione basato su Haskell di Cardano e prevediamo che il progetto faticherà a trattenere i talenti man mano che l'ambiente dei finanziamenti si restringerà.

Tra i ritardatari dell'indice MVSCLE, Avalanche è sceso del 54% nel mese. Nella ricerca precedente abbiamo evidenziato che l'architettura "a sottorete" di Avalanche può portare a una debolezza dei prezzi e delle tariffe del gas sulla rete finché Avalanche non raggiunge una massa critica. Inoltre, la tesoreria di LUNA continua a detenere i token AVAX, che il mercato teme possano rappresentare un sovraccarico sul prezzo nel caso in cui vengano messi in vendita. Rimaniamo ottimisti sulle prospettive a lungo termine di Avalanche, ma attendiamo maggiore chiarezza su una riaccelerazione delle commissioni che si sono in qualche modo bloccate, come abbiamo evidenziato in una recente ricerca.

Fonte: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, ricerca VanEck al 31/05/2022.

I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. I ritorni lordi non comprendono le commissioni di gestione. I ritorni netti comprendono la commissione di gestione dell'1,00%.

Metaverso

Il MVIS CryptoCompare Media and Entertainment Leaders Index (MVMELE) è sceso del 42% a maggio, evidenziando la continua sottoperformance degli asset esposti al "metaverso", sia titoli che monete. Ad esempio, il Ball Metaverse Index, su cui si basa il più grande ETF azionario metaverso, è sceso del 42% nell'ultimo anno.

Tuttavia, negli ultimi mesi si è assistito a una notevole innovazione nelle applicazioni di social media open-source e on-chain. Il progetto di social media di AAVE, Lens Protocol, ha debuttato con le sue prime applicazioni sulla blockchain di Polygon. Lens è uno stack software che consente agli sviluppatori di creare concorrenti decentralizzati alle piattaforme di social media come Twitter e Facebook. Inoltre, Robinhood e Gamestop hanno entrambi annunciato il lancio di portafogli autocustoditi entro la fine dell'anno. Gamestop aveva precedentemente annunciato il progetto di lanciare un mercato NFT in collaborazione con Immutable X, una soluzione di scaling L2 per Ethereum. Infine, oltre al nuovo fondo da 4 miliardi di dollari per la blockchain, A16z ha lanciato un fondo separato da 600 milioni di dollari dedicato alle startup del settore del gaming, con particolare attenzione al Web3.

Nell'ambito del gaming, STEPN ha registrato la crescita maggiore in termini di attività degli utenti. Nonostante il trend macroeconomico negativo, nel mese di maggio la base di utenti attivi mensili della piattaforma NFT è raddoppiata da 2,3 a 4,7 milioni. La piattaforma consente agli utenti di guadagnare premi quando camminano, fanno jogging o corrono all'aperto. Gli utenti vengono ricompensati con Green Satoshi Token (GST) e Green Metaverse Token (GMT), i token di utilità e di governance del progetto. Gli utenti devono acquistare delle scarpe da ginnastica NFT che tiene traccia dell'utilizzo e può essere potenziata bruciando GST per aumentare le ricompense. La base di utenti attivi giornalieri e il numero di transazioni giornaliere di STEPN sono cresciuti rispettivamente di 23 e 17 volte da marzo a maggio. In un'intervista a CoinDesk, il cofondatore di STEPN, Yawn Rong ha affermato che il 30% dei nuovi utenti di STEPN non ha mai interagito con una blockchain. La piattaforma è gradita, ma i suoi token seguono il principio del token medio play-to-earn, il che significa una costante pressione di vendita. GMT ha perso il 60% del suo valore questo mese, passando da 2,1 miliardi di dollari a fine aprile a 740 milioni di dollari al 30 maggio. Questo calo è dovuto a un'elevata correlazione con il mercato più ampio e alla decisione di bloccare gli utenti provenienti dalla Cina continentale. Quest'ultima è stata la risposta alle normative sulle criptovalute introdotte dalle autorità del paese. Affinché questo progetto crei un valore sostenibile, la base di utenti deve coordinarsi per creare un modello di business che reinvesta il capitale accumulato. Forse si tratta di un'iniziativa mediatica o di attrezzi da ginnastica di marca. Restiamo in osservazione, attendendo un modello di business di questo tipo.

Altri sviluppi:

• Yield Guild Games (YGG), la più grande associazione di gaming Web3, ha pubblicato il suo aggiornamento della community per il primo trimestre del 2022, rivelando che le borse di studio totali sono aumentate del 39%, raggiungendo quota 30.000, mentre la corporazione continua a coltivare abbondanti quantità di token Smooth Love Potion (SLP) per la riproduzione di Axie, nonostante la flessione del mercato. Le borse di studio play-to-earn permettono ai nuovi giocatori di prendere in prestito una squadra di NFT Axie dall'associazione. I loro guadagni in gioco vengono poi suddivisi tra il giocatore, il community manager e il DAO YGG.
• La crescita degli NFT Solana accelera: il volume mensile e il numero di transazioni hanno raggiunto i massimi storici a maggio. Secondo i dati forniti da CryptoSlam il 25 maggio, le vendite di Solana sul mercato secondario hanno generato un volume giornaliero di quasi 24,3 milioni di dollari, mentre le vendite di Ethereum hanno raggiunto i 24 milioni di dollari nello stesso periodo su tutti i mercati. Si tratta di una differenza modesta tra le piattaforme, ma questo è il primo caso noto in cui il mercato più esiguo di Solana ha superato Ethereum in termini di importo in dollari generato dalle vendite durante un periodo di 24 ore .

Fonte: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, ricerca VanEck al 31/05/2022.

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Applicazioni per infrastrutture

A maggio, l'MVIS CryptoCompare Infrastructure Applications Leaders Index (MVIALE) ha perso il 40%. REN è stato il fanalino di coda della categoria, con un calo del 55%. Filecoin, il penultimo della categoria, è sceso del 53%. Filecoin è una rete decentralizzata di archiviazione dati creata da Protocol Labs che consente agli utenti di vendere il proprio spazio di archiviazione in eccesso su una piattaforma aperta. Funge da livello di incentivazione e sicurezza per IPFS (InterPlanetary File System), una rete peer-to-peer per l'archiviazione e la condivisione di file di dati. A maggio, in occasione di un evento ospitato dalla Filecoin Foundation a margine dell'incontro annuale del World Economic Forum, l'appaltatore della difesa Lockheed Martin e la Filecoin Foundation hanno annunciato una partnership per rendere accessibile nello spazio una rete blockchain open source. Secondo Joe Landon, vicepresidente del reparto di sviluppo programmi avanzati di Lockheed, la cooperazione ha lo scopo di prepararsi a un futuro in cui "avremo un satellite che rifornisce un altro: una transazione che avviene interamente nello spazio e che non ha un vero e proprio nesso sulla Terra". La decentralizzazione ha senso per questo", ha spiegato.

Complessivamente, la categoria delle infrastrutture è ora il settore che ha registrato la peggiore performance nell'ultimo anno, con un calo del 78%, in quanto le soluzioni di scaling e i protocolli di cloud computing decentralizzati che caratterizzano questo spazio non stanno ancora producendo molto flusso di cassa per gli investitori.

Fonte: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, ricerca VanEck al 31/05/2022.

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DeFi

A maggio, l'MVIS CryptoCompare DeFi Leaders Index è sceso del 23%. Il TVL (valore totale bloccato) di DeFi è sceso del 42% a 110 miliardi di dollari al 31/5/2022. Anche in questo caso, TRON si trova in una posizione scomoda, con un aumento del 33% del proprio TVL, attualmente pari a 5,68 miliardi di dollari. La maggior parte (se non la totalità) dell'afflusso è andata a "JustLend", un protocollo di prestiti e mutui su TRON che offriva l'11% su USDD, con un meccanismo simile al protocollo Anchor su Terra, che alla fine si è rivelato insostenibile. Sebbene il rendimento dell'11% (in precedenza 30%) sia un livello più realistico, ne mettiamo in dubbio la durata, dato che i future sul Bitcoin sono recentemente entrati in backwardation e i rendimenti di DeFi sono scesi più in generale ben al di sotto dell'11%.

Tuttavia, nonostante il crollo dei token, notiamo che il volume complessivo degli scambi di DeFi su tutte le borse decentralizzate ha superato i 115 miliardi di dollari a maggio, pari al 12,5% dei volumi sulle borse centralizzate, rispetto al 10,7% di aprile.

Fonte: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, ricerca VanEck al 31/05/2022.

I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. I ritorni lordi non comprendono le commissioni di gestione. I ritorni netti comprendono la commissione di gestione dell'1,00%.

Fonte: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, ricerca VanEck al 31/05/2022.

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Token di scambio

Complessivamente, i token di scambio sono scesi del 49% questo mese. KuCoin è stato il miglior performer della categoria con un calo di solo il 5%. All'inizio di questo mese, KuCoin ha raccolto 150 milioni di dollari in finanziamenti pre-serie B, con una valutazione di 10 miliardi di dollari. L'operazione, guidata da Jump Crypto, ha visto anche la partecipazione di Circle Ventures, IDG Capital e Matrix Partners. KuCoin utilizzerà i fondi per espandere la sua offerta di prodotti, andando oltre i suoi attuali servizi di trading centralizzato e aumentando la sua presenza nel più ampio mercato Web3, costruendo portafogli di criptovalute, nonché piattaforme DeFi e NFT, attraverso i suoi bracci di investimento come KuCoin Labs e KuCoin Ventures.

Tra i ritardatari, Celsius (CEL) è crollata del 60% a maggio, in quanto gli operatori di mercato hanno anticipato le conseguenze del crollo di Terra, dato che Celsius aveva offerto tra i più alti tassi d'interesse sulle criptovalute prese in prestito tra le grandi borse centralizzate. Secondo il sito Web della società, il patrimonio totale dei clienti di Celsius è infatti sceso da 16,9 miliardi di dollari il 6 maggio a 11,8 miliardi di dollari il 17 maggio. L'11 maggio il CEO Alex Mashinsky ha cercato di rassicurare il mercato, twittando che "Celsius non ha subito perdite significative", ma il mercato è rimasto in modalità "prima vendere, poi fare domande" per tutto il mese di maggio. La capitalizzazione di mercato di CEL è scesa da un picco di 3 miliardi di dollari nell'estate 2001 a 326 milioni di dollari a maggio.

Fonte: Bloomberg, Messari, CryptoCompare, MVIS, ricerca VanEck al 31/05/2022.

I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. I ritorni lordi non comprendono le commissioni di gestione. I ritorni netti comprendono la commissione di gestione dell'1,00%.