Década de dominio: El ETF que supera silenciosamente al S&P 500
11 abril 2023
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VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT) recibió una mención especial en un artículo de MarketWatch.
En el artículo, Brandon Rakszawski, director de gestión de productos en VanEck, explicó que el ETF MOAT puede escoger invertir en un grupo selecto de unas 145 empresas con fosos económicos identificados por los analistas de Morningstar. Estas empresas se reducen sobre la base de un valor intrínseco, que se calcula utilizando un modelo de flujo de caja descontado a largo plazo. El ETF MOAT, en la actualidad, cuenta con 49 acciones y se centra en empresas subvaloradas. Los analistas de Morningstar asignan calificaciones de foso económico en función de cinco ventajas competitivas: costos de cambio, activos intangibles, efecto de red, ventaja de costos y escala eficiente. Al priorizar estos factores, el ETF MOAT apunta a crear una cartera equilibrada que pueda generar, de forma constante, rentabilidades relativas superiores al S&P 500.
Las cinco fuentes de los fosos económicos
Los fosos económicos son ventajas competitivas duraderas que se espera que ayuden a las empresas a defenderse de la competencia y mantener la rentabilidad en el futuro. Morningstar ha identificado cinco fuentes de fosos económicos:
| Costos de cambio | Activos intangibles | Efecto de red | Ventaja de costos | Escala eficiente |
| Los costos de cambio le brindan a una empresa el poder de fijar los precios al atrapar a sus clientes dentro de su ecosistema singular. Más allá del costo de moverse, también pueden medirse por el esfuerzo, el tiempo y el impacto psicológico de cambiarse a un competidor. | Aunque no siempre es fácil cuantificarlos, los activos intangibles pueden incluir el reconocimiento de la marca, las patentes y las licencias regulatorias. Pueden impedir que los competidores dupliquen los productos o permitir que una empresa cobre precios superiores. | Un efecto de red existe cuando el valor de un producto o servicio crece a medida que su base de usuarios se expande. Cada cliente adicional aumenta el valor del producto o servicio de forma exponencial. | Las empresas que tienen la capacidad de producir productos o servicios a un costo inferior que el de sus competidores, a menudo pueden vender al mismo precio que la competencia y obtener ganancias superiores, o tienen la opción de debilitar a su competencia. | En un mercado que no es ilimitado, los posibles competidores nuevos carecen de incentivos para ingresar, ya que al hacerlo reducirían la rentabilidad de la industria por debajo del costo del capital. |
¿Los fosos de las empresas se construyen para durar?
Las empresas pueden demostrar una o una combinación de las cinco fuentes de fosos. Evaluar a una empresa considerando estos atributos es una parte fundamental de cómo el equipo de análisis de renta variable de Morningstar mide la solidez de las ventajas competitivas de una empresa. En función de esta evaluación, Morningstar asigna una de tres calificaciones de fosos económicos a una empresa: nula, estrecha o ancha.
A su vez, estas calificaciones ayudan a informar las decisiones de previsión a largo plazo de los analistas de Morningstar, que impactan en las estimaciones del valor razonable de tipo ascendente (bottom-up). Una calificación de foso ancho se le asigna a una empresa que tiene mayor probabilidad de sostener su ventaja competitiva durante, al menos, los próximos 20 años; mientras que una calificación de foso estrecho significa que existe mayor probabilidad de que la empresa lo haga durante, al menos, los próximos 10 años. Una empresa sin foso tiene ventaja nula o bien se prevé que la ventaja desaparezca con relativa rapidez.
Cuando las empresas tienen éxito y obtienen ganancias superiores, a menudo pasan a estar en la mira de los competidores, lo que puede amenazar sus ganancias. Las empresas de foso ancho tienden a estar mejor preparadas para mantener a los competidores alejados, lo que puede ayudar a defender la rentabilidad a largo plazo.
A lo largo del tiempo, este enfoque ha conducido a rendimientos atractivos a largo plazo, lo que vuelve a las estrategias de foso un componente eficaz de las asignaciones de acciones de las carteras básicas.
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