I titoli Moat sono stabili in mezzo all'impennata del mercato tecnologico
16 luglio 2024
Tempo di lettura 6 MIN
Le azioni statunitensi sono salite a giugno, con l'S&P 500 che ha registrato il settimo mese positivo degli ultimi otto. L'indice di mercato generale è salito di oltre il 3% nel corso del mese, a coronamento di quella che è stata una forte prima metà del 2024. Tuttavia, come abbiamo visto per tutto l'anno, i guadagni di giugno sono stati ancora una volta concentrati in alto, con una manciata di nomi tecnologici a grande capitalizzazione che hanno guidato la maggior parte della performance del mercato. I Magnifici 7 (NVIDIA, Microsoft, Apple, Google, Tesla, Meta e Amazon) costituiscono circa il 30% dell'S&P 500 e hanno rappresentato il 60% della performance dell'indice finora quest'anno. Un'ulteriore illustrazione di questo mercato sbilanciato è rappresentata dall'S&P 500 con ponderazione uguale, che è sceso di mezzo punto percentuale a giugno e che, ad oggi, è in ritardo di 10 punti percentuali rispetto alla variante ponderata per la capitalizzazione del mercato.
Il Morningstar Wide Moat Focus Index (Il "Moat Index") ha registrato un andamento piatto nel mese di giugno, rimanendo indietro rispetto al mercato più ampio ma finendo davanti all'Indice S&P 500 a parità di peso. A guidare la sottoperformance è stato l'attuale orientamento al valore dell'Indice Moat e la sottoponderazione strutturale nei confronti dei Magnifici 7, che comprendono solo il 4,5% dell'Indice Moat, per via di Alphabet, Amazon e Microsoft. L'esposizione differenziata dell'Indice, pur essendo a volte soggetta a periodi di sottoperformance, ha storicamente fornito performance impressionanti nel lungo periodo e può servire da utile diversificatore rispetto al rischio di concentrazione presente nel mercato attuale.
Le società con una minore capitalizzazione di mercato sono state notevolmente in ritardo a giugno, con i benchmark delle società a piccola e media capitalizzazione in calo rispettivamente del 2,38% e dell'1,58% durante il mese. Il Morningstar U.S. Small-Mid Cap Moat Focus Index (lo "SMID Moat Index") ha registrato un risultato leggermente migliore, in calo di soli 98 punti base nel corso del mese. Il regime di tassi d'interesse più elevati per un periodo più lungo ha pesato sulla performance delle small-cap fino a quest'anno, ma l'inizio previsto di una politica monetaria più favorevole nella seconda metà dell'anno potrebbe dare un impulso a questo gruppo.
Gli indici dominati dalle Mega-cap Tech sono in testa a metà anno al 30/06/2024
Fonte: Morningstar. Al 30/06/2024. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. Le performance dei fondi aggiornate all'ultima fine del mese sono disponibili visitando il sito vaneck.com o chiamando 800.826.2333.
Highlights della revisione trimestrale dell'Indice Moat: Mantenere la rotta, mentre le valutazioni guidano il percorso
Entrambi gli indici Moat e SMID Moat sono stati sottoposti a revisione trimestrale il 21 giugno 2024. Ogni trimestre si rivolgono sistematicamente alle società statunitensi di alta qualità con i prezzi più interessanti all'interno dei rispettivi universi. Di seguito sono riportati alcuni punti chiave dalle analisi e il posizionamento degli indici.
Il Moat Index è entrato nel 2024 con un orientamento contrario verso le azioni a grande capitalizzazione (in contrapposizione alle azioni a mega capitalizzazione che dominano l'Indice S&P 500) e un leggero orientamento verso il valore. Questo orientamento è rimasto nelle prime due revisioni trimestrali dell'anno. L'Indice Moat rimane notevolmente sottopeso rispetto all'S&P 500 per quanto riguarda i titoli di crescita, mentre i titoli core che presentano caratteristiche sia di crescita che di valore costituiscono gran parte della differenza. La recente esposizione ha rispecchiato le opportunità di valutazione del mercato statunitense tra le società di alta qualità e con un ampio fossato, poiché il processo sistematico e basato su regole dell'Indice evita la tendenza a seguire la massa.
Dal punto di vista settoriale, l'esposizione ai titoli finanziari è stata ridotta sulla scia di un trimestre forte (o di diversi trimestri forti, in alcuni casi) delle banche. Le allocazioni a Bank of America, Bank of New York Mellon, Charles Schwab e Wells Fargo sono state tutte rimosse o ridotte. A compensare la riduzione dell'esposizione ai titoli finanziari, ci sono stati aumenti in aree come Beni di consumo di base, Industriali e Tecnologia. Nonostante l'aumento dei nomi tecnologici, che si è verificato grazie a società di software come Adobe, Autodesk e Fortinet, il settore è ancora notevolmente sottopesato del 14% rispetto all'S&P 500.
Moat Index: cambiamenti settoriali dopo la revisione del 2° trimestre 2024
Fonte: Morningstar. Al 21/06/2024. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.
Esposizione all'azionario statunitense senza le valutazioni elevate
Il rapporto prezzo/valore equo dell'indice S&P 500 si attesta attualmente a 1,05. Ciò implica che le società dell'S&P 500 siano, nel complesso, quotate con un premio del 5% circa, secondo Morningstar. Questo rappresenta una sfida per gli investitori che cercano di investire liquidità nei mercati statunitensi che si sono già apprezzati di oltre il 15% quest'anno. Il Moat Index rappresenta le società di alta qualità attualmente valutate in modo errato dal mercato, secondo l'opinione di Morningstar. Consente agli investitori di considerare un mix di aziende ben posizionate e con un potenziale di rialzo. Attualmente, il rapporto prezzo/valore equo Morningstar dell'Indice Moat è di 0,81, il che implica uno sconto del 19% sul valore equo.
Punti salienti dell'indice SMID Moat: Materiali e Servizi pubblici sostituiscono la tecnologia costosa
Nell'ultimo aggiornamento trimestrale, lo spostamento dello SMID Moat Index ha visto una notevole riallocazione dai costosi titoli tecnologici a settori più tradizionali come i Materiali e i Servizi pubblici. Le azioni tecnologiche hanno registrato la variazione settoriale più sostanziale, con un calo del 3,9%, con l'uscita dall'indice di nove società, di cui cinque di semiconduttori. Di conseguenza, la rappresentanza della tecnologia nell'indice si è ridotta al 12%, che è leggermente inferiore al peso del settore nell'indice Russell 2500.
Al contrario, i settori Materiali e Servizi pubblici hanno registrato un aumento, rispettivamente del 2,2% e dell'1,5%. Le nuove aggiunte all'indice includono aziende importanti come Scots Miracle-Gro, Corteva, WEC Energy e Portland General Electric, tra le altre. A seguito di queste aggiunte, i Materiali e i Servizi pubblici rappresentano ora il 9% e il 7% dell'indice, posizionandosi come sovrarappresentati rispetto alla loro presenza nel Russell 2500. A livello di settore, le Utility elettriche sono emerse come le più sovrappesate, in contrasto con le Banche regionali e le Biotecnologie, che ora sono le sottorappresentati più significative.
SMID Moat Index: cambiamenti settoriali dopo la revisione del 2° trimestre 2024
Fonte: Morningstar. Al 21/06/2024. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.
Opportunità di valutazione all'interno dei Moats di SMID
La media ponderata del rapporto prezzo/valore equo dell'indice SMID Moat Index è scesa da 0,83 a 0,80 dopo la revisione di giugno, con uno sconto del 20% rispetto alla stima del valore equo di Morningstar. L'Indice Russell 2500, basato su un'ampia gamma di titoli, presenta valutazioni corrette, con un rapporto medio ponderato prezzo/valore equo leggermente superiore a 1,00, alla stessa data.
Scegli la tua strategia Moat
La suite di strategie di VanEck si avvale del team di ricerca azionaria di Morningstar, che cerca società di qualità che operano a valutazioni interessanti. I seguenti ETF offrono accesso alle società con moat:
VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): le società con un rating "wide moat", che secondo Morningstar sono in grado di mantenere il proprio vantaggio competitivo per almeno i prossimi 20 anni.
VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Società statunitensi con wide moat che hanno superato i filtri ESG.
VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): società moat a piccola e media capitalizzazione.
VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): società globali con wide moat.
Il valore dei titoli detenuti dall'ETF Moat può diminuire in modo improvviso e imprevisto a causa delle condizioni di mercato ed economiche nei mercati in cui operano gli emittenti o i titoli detenuti dai fondi. Gli investitori devono leggere il prospetto informativo e gli altri documenti pertinenti prima di decidere di investire.
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