Valori immateriali: fonte primaria di moat

Con “economic moat” (fossato economico) si intende la capacità di un’impresa di mantenere i propri vantaggi competitivi, assicurandosi la redditività a lungo termine. Questa serie spiega il moat investing analizzando le cinque principali fonti di moat secondo Morningstar: 1) Costi di Transizione; 2) Valori Immateriali; 3) Effetto Rete; 4) Vantaggio sui Costi; 5) Scala Efficiente. In questa sede analizziamo il concetto di:

• Valori immateriali: brevetti, marchi, licenze di regolamentazione e altri valori immateriali possono impedire ai concorrenti di riprodurre i prodotti di una società o consentire all’azienda di applicare un importante premio di prezzo.

I valori immateriali concorrono a costruire vantaggi solidi e identificabili

I brevetti costituiscono una barriera legale all’ingresso, che protegge le aziende dall’uso commerciale non autorizzato dei loro prodotti da parte dei concorrenti. Analogamente, le concessioni governative possono impedire l’ingresso a nuovi concorrenti. Inoltre, il capitale di immagine può rendere un cliente maggiormente disposto a pagare per un prodotto o servizio. Questi sono esempi di cosa intenda Morningstar per “valori immateriali”.

Benché non sempre facili da quantificare, i valori immateriali sono una delle fonti primarie di grande vantaggio competitivo per le aziende e una risorsa chiave di moat economici. I valori immateriali possono comprendere la proprietà intellettuale aziendale – come brevetti, marchi, diritti d’autore, concessioni governative – nonché metodologie di business che aiutano le aziende a generare profitti economici.

I valori immateriali in azione

Starbucks Corp. è lo specialista del caffè leader delle vendite al dettaglio negli Stati Uniti. Secondo Morningstar, l’ampio moat economico di Starbucks deriva dai suoi “valori immateriali, marchi che implicano la capacità di applicare premi di prezzo unita a significativi vantaggi di scala”. Morningstar ritiene altresì che “pochi ristoranti o esercenti specialisti nel ramo del caffè a livello nazionale/regionale siano disposti o capaci di competere con la customer experience che Starbucks offre nei suoi locali”.

Eli Lilly and Co. è un’azienda farmaceutica esperta in neuroscienze, endocrinologia, oncologia e immunologia. I brevetti sono fondamentali per impedire ai concorrenti di riprodurre i suoi farmaci. Secondo Morningstar “brevetti, economie di scala e una potente rete di distribuzione sono alla base dell’ampio moat di Eli Lilly. I farmaci Eli Lilly tutelati da brevetto hanno un forte potere di determinazione dei prezzi, il che consente all’azienda di conseguire una redditività del capitale investito superiore al proprio costo del capitale”.