L'obiettivo futuro del MOAT: Oltre l'intelligenza artificiale e le battute d'arresto a breve termine
17 giugno 2024
Tempo di lettura 4 MIN
Il Morningstar Wide Moat Focus Index ("Indice Moat") ha chiuso il mese di maggio con una perdita di quasi il 9% rispetto all'Indice S&P 500 nel 2024. Diversi ostacoli hanno influito su questa sotto-performance a breve termine, non ultimo lo slancio degli investimenti nell'IA generativa. Qui accenneremo a questi venti contrari e li inseriremo in un contesto a lungo termine.
Ritorno da inizio anno | al 31 maggio 2024
| Ritorno YTD (%) | |
| Moat Index | 2.34 |
| Indice S&P 500 | 11.30 |
| Morningstar US Market Index | 10.48 |
Fonte: Morningstar. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. Le performance dei fondi aggiornate alla fine del mese più recente sono disponibili visitando il sito vaneck.com.
Principali fattori di performance dell'Indice Moat
- Nvidia e il clamore per l'IA generativa: Fino a maggio, Nvidia ha rappresentato circa un terzo del rendimento dell'Indice S&P 500. Riteniamo opportuno ripeterlo: una società su 500 rappresenta il 33% del rendimento dell'S&P 500. Non avendo alcuna esposizione a Nvidia nel 2024 - a causa della valutazione di Morningstar, secondo cui il titolo è stato generalmente scambiato a premio rispetto al fair value - circa il 36% della sotto-performance del Moat Index è derivato dall'assenza di Nvidia nel portafoglio.
-
Ponderazione paritaria: la metodologia di ponderazione paritaria del Moat Index si è dimostrata un ostacolo rispetto agli approcci ponderati in base alla capitalizzazione di mercato, a causa della scarsa ampiezza del mercato (ossia, un numero ridotto di società sta contribuendo alla gran parte dei ritorni del mercato). Anche se nel 2024 abbiamo assistito a brevi periodi in cui l'ampiezza del mercato è aumentata, in generale poche società selezionate hanno rappresentato la maggior parte dei rendimenti del mercato. I magnifici 7 titoli (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla) hanno rappresentato oltre il 50% dei ritorni da inizio anno dell'Indice S&P 500 e tali dati includono i deludenti risultati di inizio anno di Tesla e Apple. Escludendo questi due fanalini di coda, quasi il 60% dei ritorni da inizio anno dello S&P 500 è attribuibile alle restanti magnifiche 5 società.
L'indice S&P 500 Equal Weighted ora si trova a livelli che non si vedevano dai tempi della crisi finanziaria globale rispetto all'indice S&P 500 ponderato per la capitalizzazione di mercato.
Mancanza di ampiezza: Prezzo dell'Indice S&P 500 Equal Weighted vs. Prezzo dell'Indice S&P 500 | 20 anni al 31.05.2024
Fonte: BofA Global Investment Strategy; Morningstar; Rappresenta il prezzo delle quote dello S&P 500 Equal Weighted Index ETF rispetto allo. S&P 500 Index ETF.
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selezioni di titoli: Diversi titoli azionari del Moat Index hanno registrato ritorni deludenti nel 2024 a fronte di difficoltà specifiche e di preoccupazioni legate a fattori macroeconomici. Questo non significa che altri non abbiano ottenuto buoni risultati.
Le 5 peggiori prestazioni dei titoli azionari sovrappesati del Moat Index rispetto all'Indice S&P 500
| Società | Ticker | Peso del Moat Index rispetto allo S&P 500 (%) |
Ritorno del Moat Index (%) | Contributo al ritorno YTD del Moat Index (%) |
| MarketAxess | MKTX | 2.21 | -31.61 | -0.90 |
| Etsy | ETSY | 2.23 | -21.69 | -0.56 |
| Gilead Sciences | GILD | 2.02 | -19.84 | -0.50 |
| Estee Lauder | EL | 2.25 | -14.84 | -0.36 |
| Biogen | BIIB | 2.16 | -13.07 | -0.31 |
Le 5 migliori prestazioni dei titoli azionari sovrappesati del Moat Index rispetto all'Indice S&P 500
| Società | Ticker | Peso del Moat Index rispetto allo S&P 500 (%) |
Ritorno del Moat Index (%) | Contributo al ritorno YTD del Moat Index (%) |
| Teradyne | TER | 2.63 | 30.14 | 0.78 |
| RTX Corp | RTX | 2.38 | 29.76 | 0.71 |
| Walt Disney Co | DIS | 1.60 | 15.08 | 0.50 |
| International Flavors & Fragrances | IFF | 2.59 | 19.35 | 0.50 |
| Wells Fargo | WFC | 1.66 | 23.31 | 0.52 |
Fonte: Morningstar. Dati YTD al 31/05/2024. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. Questa non è una raccomandazione ad acquistare, vendere o detenere i titoli qui menzionati. I titoli possono o non essere parte del portafoglio di un fondo VanEck.
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Momentum: il Moat Index attribuisce a quei titoli un ampio vantaggio competitivo con valutazioni interessanti. Spesso, le valutazioni interessanti corrispondono a precedenti cali di prezzo e, di conseguenza, l'Indice Moat tende ad avere una relazione negativa con il fattore momentum. Questo ha rappresentato una sfida nel 2024, in quanto il momentum è stato il fattore tradizionale più performante quest'anno.
La performance contestualizzata
Il Moat Index offre agli investitori un'esposizione core e differenziata al comparto azionario statunitense, che storicamente ha mostrato impressionanti caratteristiche di rialzo e ribasso nel lungo periodo. Tuttavia, a causa della sua differenziazione, può essere soggetto a periodi di sotto-performance.
Sebbene il disagio per la sottoperformance del 2024 sia palpabile, questo non è necessariamente fuori dall'ordinario. Ci sono stati diversi periodi simili nella storia recente, tutti con risultati notevoli.
Performance del Moat Index rispetto al Morningstar US Market Index
| Periodo di tempo | Performance relativa (%) |
Lunghezza | Intervallo di date | 1 anno successivo Extra rendimento (%) |
3 anni successivi Extra rendimento (%) |
| YTD 2024 | -8.14 | 5.0 mesi | 01/01/2024 – 31/05/2024 | Da stabilire | Da stabilire |
| Fine 2020 | -10.46 | 5.0 mesi | 08/06/2020 – 06/11/2020 | 5.02 | 14.26 |
| Fine 2021 | -8.81 | 5.8 mesi | 10/06/2021 – 29/11/2021 | 6.15 | 6.31 |
| Fine 2017 | -5.31 | 4.2 mesi | 03/07/2017 – 06/11/2017 | 5.31 | 4.10 |
Fonte: Morningstar. Al 31/05/2024. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.
Facendo un ulteriore passo avanti rispetto a questo concetto, nel lungo termine, il Moat Index ha storicamente registrato significativi rendimenti relativi dopo periodi di sotto-performance. Questo testimonia la natura a lungo termine della strategia e dimostra che il mercato può impiegare del tempo per realizzare il vero valore delle azioni sottovalutate. Nell'esempio seguente, il Moat Index ha registrato extra rendimenti impressionanti, in media, nei periodi di uno e tre anni, dopo un periodo di sei mesi di marcata sotto-performance.
Il MOAT Index ha registrato sovra-performance, mediamente, dopo periodi di sotto-performance
Fonte: Morningstar. 28/02/2007 – 31/03/2024. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.
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