Le tariffe mettono sotto pressione i titoli mega-caps: i titoli Moat mostrano resilienza

A febbraio, i mercati azionari statunitensi hanno attraversato un mese turbolento, caratterizzato da un notevole cambiamento nella propensione al rischio degli investitori, che ha acquisito slancio a partire dalla metà del mese. Il catalizzatore sono state le forti tariffe statunitensi su Messico, Canada e Cina, che hanno suscitato il timore di una guerra commerciale e di misure di ritorsione da parte di tutte e tre le nazioni. Questa escalation di tensioni commerciali ha fatto tremare i mercati, alimentando le incertezze e provocando una contrazione, soprattutto nell'ambito dei titoli tecnologici a capitalizzazione elevata, che per più di un anno erano stati il cardine dei rendimenti di mercato.

I giganti della tecnologia come Nvidia hanno iniziato a vacillare sotto pressione, poiché gli investitori sono diventati sempre più diffidenti nei confronti della loro eccessiva esposizione in un clima di incertezza geopolitica e del conseguente impatto economico. Il mercato in generale ha faticato a riprendersi, riflettendo una crescente preferenza per la precauzione rispetto al rischio. Questo cambio di tendenza ha messo in evidenza la fragilità di un mercato fortemente concentrato in una ristretta cerchia di nomi tecnologici ad alta capitalizzazione, lasciando intendere che la diversificazione potrebbe essere una considerazione prudente per il prosieguo dell'anno.

Il Morningstar Wide Moat Focus Index ("Moat Index") ha registrato una flessione insieme all'intero mercato azionario statunitense nel mese di febbraio. Anche se la sua metodologia di equiponderazione e il posizionamento settoriale costituivano un punto di forza rispetto all'indice S&P 500, la volatilità legata agli utili ha compensato questi vantaggi e, in ultima analisi, ha comportato una chiusura difficile del mese. Tuttavia, l'esposizione differenziata del Moat Index ha contribuito alla sua resilienza durante la seconda metà del mese e all'inizio di marzo, un periodo caratterizzato da forti ribassi nei mercati, in particolare tra i titoli mega-cap.

I titoli Moat hanno dimostrato di essere all'altezza dei titoli mega-caps in un clima di volatilità delle tariffe

Fonte: Morningstar; S&P Global. Periodo di tempo: 17 febbraio – 4 marzo. L'Indice S&P 500 Top 10 è composto da 10 tra le maggiori società dello S&P 500. I componenti dell'indice sono ponderati in base alla capitalizzazione di mercato corretta per il flottante. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. Le performance dei fondi aggiornate alla fine del mese più recente sono disponibili visitando il sito vaneck.com.

Anche le preoccupazioni sulle tariffe hanno influito sulle azioni a bassa capitalizzazione, contribuendo a un forte calo del segmento durante il periodo di volatilità di febbraio. Gli ampi benchmark a piccola e media capitalizzazione hanno subito un brusco calo nel corso del mese. Tuttavia, l'indice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index ("SMID Moat Index") ha performato meglio in quanto la sua attenzione alle società con un solido vantaggio competitivo garantiva un certo margine di stabilità. Nonostante la flessione del mercato più ampio, lo SMID Moat Index è rimasto positivo nei primi due mesi dell'anno, mentre i suoi benchmark comparativi sono precipitati in territorio negativo.

La volatilità del mercato scuote le azioni più piccole

Fonte: Morningstar. Dati al 28/02/2025. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice. Le performance dei fondi aggiornate alla fine del mese più recente sono disponibili visitando il sito vaneck.com.

Punti salienti del Moat Index: Il settore delle terapie prospera

Il posizionamento settoriale all'interno dell'Indice Moat è stato un driver positivo della performance relativa rispetto all'S&P 500 a febbraio. La sovraesposizione nei settori della sanità e dei beni di consumo difensivi, insieme a una sottoesposizione ai beni di consumo ciclici, si è rivelata vantaggiosa nel contesto del cambiamento del mercato. Tuttavia, la volatilità legata agli utili ha compensato questo effetto positivo, portando a una sottoperformance nel corso del mese. 

Tuttavia, non tutte le notizie sugli utili sono state negative: Gilead Sciences (GILD), con rating wide-moat, ha sorpreso al rialzo ed è stato il maggior contributore alla performance del mese. Gilead sviluppa e commercializza terapie per le malattie infettive potenzialmente letali, concentrandosi principalmente sull'HIV e sull'epatite B e C, ma ha incrementato la sua presenza anche nel mercato dell'oncologia. Gilead ha annunciato ottime performance trimestrali in termini di ricavi e utili, superando le aspettative e fornendo previsioni future superiori alle stime. In seguito al comunicato, Morningstar ha aumentato la stima del fair value, citando la solida crescita della domanda sottostante e la forza dei margini. Le azioni di Gilead hanno registrato un'impennata in seguito al superamento delle previsioni sugli utili, chiudendo il mese in rialzo di oltre il 17%.

Anche Kenvue (KVUE) ha annunciato forti guadagni nel corso del mese. Precedentemente parte di Johnson & Johnson, Kenvue è stata scorporata e quotata in borsa nel maggio 2023. Opera in diversi settori della salute dei consumatori, come la cura della tosse, del raffreddore e delle allergie, la gestione del dolore, la cura del viso e del corpo, l'igiene orale e la salute delle donne. Il suo portafoglio comprende alcuni dei marchi più noti del settore, tra cui Tylenol, Listerine, Johnson's, Aveeno e Neutrogena. In seguito al superamento delle previsioni sugli utili, le azioni di KVUE hanno registrato un'impennata e hanno fatto registrare una forte impennata e a fine febbraio hanno chiuso con un aumento di quasi il 12%.

Tra gli altri contributori principali figurano l'azienda di semiconduttori Microchip Technology (MCHP), la società madre del marchio di sigarette e tabacco senza fumo Altria (MO) e il produttore di dolciumi e snack Mondelez International (MDLZ).

I principali contributi negativi nel mese di febbraio includono l'azienda di dispositivi medici Bio-Rad Laboratories (BIO), il noto gigante della tecnologia Alphabet (Google), il fornitore di strumenti medici West Pharmaceutical Services (WST), l'azienda di scienze della vita e diagnostica Agilent Technologies (A) e l'azienda globale di prodotti di bellezza Estee Lauder (EL).

I principali contributi positivi e negativi al Moat Index - febbraio 2025

Contributi positivi

Contributi negativi

Fonte: Morningstar, febbraio 2025. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.

Punti salienti dello SMID Moat Index: Moda e viaggi in tendenza

La sovraperformance dello SMID Moat Index rispetto ai principali benchmark delle small e mid-cap a febbraio è stata principalmente determinata da un'accurata selezione dei titoli, piuttosto che da sovraesposizioni o sottoesposizioni settoriali, che hanno avuto un impatto complessivamente limitato nel corso del mese.

La società proprietaria di marchi di moda e accessori di lusso, Tapestry Inc. (TPR), è in cima alla lista dei principali contributi positivi grazie agli ottimi utili trimestrali, con vendite e redditività superiori alle aspettative. Il marchio di punta di Tapestry, Coach, ha registrato una crescita percentuale delle vendite a due cifre in Nord America e ha superato il settore anche in Europa e in Cina. La direzione ha anche annunciato un aumento delle prospettive per il 2025, facendo salire le azioni di TPR del 17% nel mese successivo alla notizia.

Un altro nome che ha dato una spinta alle prestazioni questo mese, anche grazie a una pubblicazione positiva degli utili, è stata la società di servizi di viaggio Expedia Group (EXPE). Le azioni di Expedia sono salite del 15% a febbraio, in quanto gli investitori hanno apprezzato l'accelerazione della crescita delle prenotazioni nel quarto trimestre e la forte espansione del margine EBITDA. Morningstar ha aumentato la sua stima del fair value da 191 a 210 dollari per riflettere la forza dei ricavi e della redditività nel trimestre e le maggiori aspettative di margini lordi futuri.

Tra i nomi che hanno contribuito in maniera negativa durante il mese figurano gli operatori di navi da crociera di lusso Norwegian Cruise Line (NCLH) e Carnival Corp. (CCL), il fornitore di servizi di pagamento commerciali Block Inc. (XYZ), e la società globale di materiali per la protezione delle colture FMC Crop. (FMC), nonché la società di comunicazione video e chat Zoom (ZM).

I principali contributori e detrattori dell'indice SMID Moat - febbraio 2025

Contributi positivi

Contributi negativi

Fonte: Morningstar, febbraio 2025. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. La performance dell'Indice non è indicativa della performance del fondo. Non costituiscono una raccomandazione ad acquistare o vendere alcuno dei titoli/degli strumenti finanziari ivi citati.

Scegli la tua strategia Moat

La suite di strategie di VanEck si avvale del team di ricerca azionaria di Morningstar, che cerca società di qualità che operano a valutazioni interessanti. I seguenti ETF offrono accesso alle società con moat:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): le società con un rating "wide moat", che secondo Morningstar sono in grado di mantenere il proprio vantaggio competitivo per almeno i prossimi 20 anni.

VanEck Morningstar US ESG Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Società statunitensi con wide moat che hanno superato i criteri di esclusione in base alla politica d'investimento.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): società moat a piccola e media capitalizzazione.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): società globali con wide moat.

Si prega di essere consapevole dei rischi, compreso il rischio di investire in titoli azionari, in titoli USA e il rischio di investire in società più piccole. Per informazioni complete sui rischi, si faccia riferimento al prospetto informativo e al KID/KIID.

Il valore dei titoli detenuti dall'ETF Moat può diminuire in modo improvviso e imprevisto a causa delle condizioni di mercato ed economiche nei mercati in cui operano gli emittenti o i titoli detenuti dai fondi. Gli investitori devono leggere il prospetto informativo e gli altri documenti pertinenti prima di decidere di investire.

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