La rotazione del mercato spinge i titoli Moat

A settembre, i mercati azionari statunitensi hanno ampliato i guadagni, con l'indice S&P 500 che ha raggiunto nuovi massimi, sostenuto dal segnale del Presidente della Federal Reserve Jerome Powell di un atteggiamento più accomodante sulla politica monetaria. L'impegno di Powell a sostenere la salute economica attraverso l'inizio degli adeguamenti dei tassi ha alimentato l'ottimismo, attenuando le preoccupazioni geopolitiche. In questo contesto si è verificata una rotazione significativa verso i titoli value, in particolare nei settori sottovalutati, in quanto gli investitori hanno cercato un equilibrio in un contesto di allentamento della politica monetaria e di un mercato del lavoro resiliente, ma in via di stabilizzazione. La performance di settembre ha coronato un trimestre forte, contribuendo a un quadro positivo per quanto concerne le aspettative di mercato per la fine dell'anno.

Il Morningstar Wide Moat Focus Index (Il Moat Index") ha registrato un rialzo dell'1,8% a settembre, a coronamento di un terzo trimestre particolarmente forte, in cui l'Indice ha guadagnato il 12,1% rispetto al ritorno dell'S&P 500 del 5,8%. L'allargamento del mercato, con un allontanamento dai Magnifici 7 e un orientamento verso aree più orientate al valore, ha fornito una forte spinta al rialzo nel corso del trimestre. Da inizio anno, il Moat Index ha ancora un po' di terreno da recuperare rispetto allo S&P 500, ma il calo dei tassi d'interesse e la potenziale rotazione continua dai titoli mega-cap potrebbero rivelarsi di supporto negli ultimi mesi dell'anno.

Anche le società con una minore capitalizzazione di mercato hanno guadagnato a settembre, ma in misura minore. I benchmark a piccola e media capitalizzazione sono aumentati rispettivamente dello 0,9% e dell'1,2% nel corso del mese. Il Morningstar U.S. Small-Mid Cap Moat Focus Index (lo SMID Moat Index") è andato meglio, tuttavia, beneficiando di una forte selezione di titoli che ha portato a un guadagno del 2,3% a settembre. Nel corso del trimestre, i titoli a piccola e media capitalizzazione sono rimbalzati, in quanto gli operatori di mercato si sono concentrati sulle valutazioni interessanti rispetto alle grandi capitalizzazioni e sulle condizioni economiche che rimangono stabili mentre ci avviamo verso l'inizio di un ciclo di riduzione dei tassi.

Impennata dei titoli Moat nel terzo trimestre | Dati aggiornati al 30/09/2024

Fonte: Morningstar. Dati aggiornati al 30/09/2024. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.

Punti salienti della revisione trimestrale del Moat Index: Spostamento verso titoli core e nuovi ingressi

Entrambi gli indici, Moat Index e SMID Moat Index, sono stati sottoposti a revisione trimestrale il 20 settembre 2024. Ogni trimestre selezionano sistematicamente le società statunitensi di alta qualità con i prezzi più interessanti all'interno dei rispettivi universi. Di seguito sono riportati alcuni punti chiave dalle analisi e il posizionamento degli indici. I risultati completi delle ultime revisioni trimestrali sono disponibili qui: Moat Index e SMID Moat Index.

Durante la revisione di settembre, il Moat Index ha visto cambiare 14 posizioni di titoli all'interno del portafoglio. Questo rimescolamento ha comportato un leggero spostamento verso i titoli core/blend. Nonostante lo spostamento verso i titoli blend, il Moat Index mantiene il proprio orientamento al valore, in quanto la sua natura contrarian ha portato la sua esposizione verso società con prezzi attraenti in aree più orientate al valore rispetto all'Indice S&P 500. Dal punto di vista settoriale, la composizione dell'indice è rimasta in gran parte stabile, con i settori industriali, dell'Healthcare e dei beni di consumo essenziali in sovraponderazione, mentre la tecnologia è rimasta la sottoponderata più significativa.

Sebbene la sovraponderazione in titoli value si sia leggermente ridotta in questo trimestre, nella revisione di questo trimestre diversi componenti aggiunti all'indice per la prima volta ne hanno riaffermato questo orientamento al valore. I titoli aggiunti per la prima volta in questo trimestre includono, tra gli altri, il fornitore di gas industriali Air Products and Chemicals (ADP), il leader della diagnostica per immagini GE HealthCare Technologies (GEHC) e il produttore di sistemi di fluidica industriale Idex Corporation (IEX), ognuno dei quali presenta vantaggi competitivi unici, grazie ai quali si sono guadagnati lo status di "wide moat" da Morningstar. Maggiori informazioni su questi nuovi ingressi, e su altri, sono disponibili nel nostro recente blog che tratta la ricostituzione in modo più dettagliato.

Moat Index: cambiamenti settoriali dopo la revisione del 3° trimestre 2024 | Dati aggiornati al 20/9/2024

Fonte: Morningstar. Dati aggiornati al 20/09/2024. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.

Esposizione all'azionario statunitense senza le valutazioni elevate

Il rapporto prezzo/valore equo dell'indice S&P 500 si attesta attualmente a 1,05. Ciò implica che le società dell'S&P 500 siano, nel complesso, quotate con un premio del 5% circa, secondo Morningstar. Questo rappresenta una sfida per gli investitori che cercano di impiegare la liquidità nei mercati statunitensi che, ancora una volta, stanno raggiungendo i massimi storici. Il Moat Index rappresenta le società di alta qualità attualmente valutate in modo errato dal mercato, secondo l'opinione di Morningstar. Consente agli investitori di considerare un mix di aziende ben posizionate e con un potenziale di rialzo. Attualmente, il rapporto prezzo/valore equo di Morningstar del Moat Index è di 0,86, il che implica uno sconto del 14% sul valore equo.

Punti salienti dello SMID Moat Index: un'impennata elettrizzante nelle utilities

L'ultima ricostituzione trimestrale dell'indice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus (SMID Moat Index) ha evidenziato notevoli cambiamenti, sottolineando gli aggiustamenti dell'esposizione settoriale e dimensionale in base all'evoluzione delle valutazioni e delle opportunità del mercato. Un cambiamento importante è stato l'uscita di quattro società di servizi elettrici dall'indice, in seguito ad un'impennata del 20% circa delle loro quotazioni nel corso del trimestre. Questa rotazione dalle utilities, che erano diventate il maggior sovrappeso del settore dopo la precedente revisione dell'Indice di giugno, ha fatto spazio a un aumento delle allocazioni nei settori finanziario, dei materiali e della sanità, i quali hanno tutti registrato un rialzo in questo trimestre.

Inoltre, la ricostituzione ha evidenziato una tendenza continua all'aumento dell'esposizione alle small-cap, che è aumentata del 2,4% in questo trimestre, portandola a circa il 34%, un aumento notevole rispetto al 23% di esposizione alle small-cap all'inizio dell'anno. Questo spostamento indica una mossa tattica verso le opportunità di investimento presenti nel segmento small-cap del mercato. In termini di esposizione stilistica, il cambiamento è stato minimo; l'indice continua a mantenere una posizione di sottopeso sui titoli growth, preferendo una inclinazione verso i titoli value e core.

SMID Moat Index: cambiamenti settoriali dopo la revisione del 3° trimestre 2024 | Dati aggiornati al 20/9/2024

Fonte: Morningstar. Dati aggiornati al 20/09/2024. La performance di un indice non è rappresentativa della performance di un fondo. Non è possibile investire direttamente in un indice.