La leadership di costo consente il controllo del mercato

Con “economic moat” (fossato economico) si intende la capacità di un’impresa di mantenere i propri vantaggi competitivi, assicurandosi la redditività a lungo termine. Questa serie spiega il moat investing analizzando le cinque principali fonti di moat secondo Morningstar: 1) Costi di Transizione; 2) Valori Immateriali; 3) Effetto Rete; 4) Vantaggio sui Costi; 5) Scala Efficiente. In questa sede analizziamo il concetto di:

• Vantaggio sui costi: le aziende con un vantaggio strutturale in termini di costi possono applicare prezzi più bassi dei concorrenti realizzando margini simili o applicare prezzi di mercato realizzando margini relativamente alti.

La leadership di costo consente il controllo del mercato

Le aziende in grado di produrre e offrire prodotti o servizi a costi più bassi rispetto alla concorrenza riescono sovente a realizzare margini di profitto più elevati. In molti settori, quelle che detengono una leadership di costo esercitano spesso un notevole controllo sui prezzi di mercato, acquisendo un potenziale vantaggio sugli altri operatori. Secondo Morningstar, il vantaggio in termini di costi è la seconda fonte più frequente di rating Economic Moat.

I vantaggi in termini di costo sono spesso ottenuti tramite le economie di scala, i minori costi di distribuzione e produzione e/o la possibilità di accedere a risorse a basso costo. Con l’intensificarsi della concorrenza nell’economia globale di oggi è estremamente difficile per le aziende mantenere questo vantaggio competitivo. Ad esempio, negli ultimi 30 anni l’industria manifatturiera e quella dei beni di consumo negli Stati Uniti sono state fortemente penalizzate dalla concorrenza sui prezzi posta in essere da aziende estere.

Il vantaggio in termini di costo in azione

Walmart Inc è il maggiore distributore al dettaglio del mondo. Secondo Morningstar, le vaste dimensioni conferiscono a Walmart “un notevole potere di contrattazione su fornitori e venditori nella catena di approvvigionamento, consentendogli così di offrire ai suoi clienti prezzi più bassi rispetto a molti dei suoi concorrenti”. Inoltre “riteniamo che Walmart, grazie alle economie di scala e a un’ampia rete di distribuzione – fattori che contribuiscono al suo vantaggio in termini di costo – sia in grado di accrescere ulteriormente i volumi, rafforzando il suo ‘productivity loop’ e riducendo in ultima analisi i costi unitari”.

Anheuser-Busch InBev SA/NV è la più grande distilleria del mondo. Le dimensioni della società le conferiscono un enorme potere contrattuale e riducono il costo medio di produzione. Secondo Morningstar: “L’ampia scala globale e la posizione dominante di quasi monopolio che detiene in diversi mercati latino-americani e africani consentono ad AB InBev un notevole vantaggio in termini di costi fissi e il potere di determinazione dei prezzi nella catena di approvvigionamento”.