I titoli Moat guadagnano mentre i titoli a mega capitalizzazione vacillano

Il mese di luglio ha visto un notevole cambiamento nelle azioni statunitensi. Il sell-off del Magnifici 7 del settore tecnologico ha determinato una divergenza tra i titoli di crescita a mega capitalizzazione e il segmento di mercato a grande capitalizzazione più orientato al valore e più piccolo. Nvidia e il resto dei Magnifici 7 hanno guidato il mercato per gran parte dell'anno, e i loro forti cali a luglio hanno fatto crollare gli indici di mercato più ampi. Nel frattempo, le small-cap e le aree del mercato orientate al valore hanno registrato guadagni significativi nello stesso periodo. Sebbene questa parziale uscita dai titoli a mega capitalizzazione sia emersa solo di recente, questa tendenza potrebbe continuare, in quanto molti investitori sembrano ora cercare dei modi per ridurre la loro esposizione ai livelli storici di concentrazione nei mercati azionari di oggi.

L'indice Morningstar Wide Moat Focus Index (il "Moat Index") ha registrato a luglio una performance superiore decisamente rilevante. A guidare questa sovraperformance è stata la sottoponderazione delle mega-cap tecnologiche, oltre a una forte selezione di titoli, in particolare nel settore industriale. Per saperne di più sui driver della performance, si veda di seguito. Da inizio anno, il Moat Index rimane in ritardo rispetto all'S&P 500, dato il suo orientamento al valore e il sottopeso strutturale sui titoli a mega capitalizzazione, ma questo posizionamento contrario potrebbe rivelarsi favorevole in futuro, con il cambiamento delle dinamiche di mercato.

Dopo mesi di difficoltà, le azioni statunitensi a piccola capitalizzazione hanno registrato una notevole inversione di tendenza nel mese di luglio. La pubblicazione di un forte indice dei prezzi al consumo (CPI) l'11 luglio è stato un catalizzatore primario per questo rally nei titoli di minori dimensioni. Il rapporto CPI ha mostrato un ulteriore allentamento dell'inflazione, aumentando le probabilità, ipotizzate dal mercato, di un taglio dei tassi a settembre da parte della Federal Reserve statunitense. I'indice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (il "Moat Index SMID") è rimasto indietro rispetto ai titoli a piccola capitalizzazione, ma ha superato leggermente i titoli a media capitalizzazione a luglio.

I titoli Moat si sono ripresi a luglio

L'inizio di una magnifica rotazione?

Gran parte di quest'anno è stata caratterizzata da livelli estremi di concentrazione all'interno del mercato azionario statunitense, guidati dai Magnifici 7 e dalla mania dell'intelligenza artificiale. Nelle ultime settimane, Nvidia e le grandi aziende tecnologiche sono inciampate in quello che potrebbe essere caratterizzato come l'inizio di una "Magnifica rotazione". Le valutazioni troppo elevate e le domande su quando le massicce spese di capitale nell'AI cominceranno a produrre un ritorno hanno indotto gli investitori a ridurre l'esposizione e a virare verso aree del mercato più orientate al valore.

Dai massimi storici di metà giugno, Nvidia è scesa di circa il 20% fino all'inizio di agosto, trascinando al ribasso il mercato più ampio, mentre il Moat Index ha avuto un ritorno positivo nello stesso periodo. L'Indice Moat ha beneficiato del suo focus sulle società di alta qualità con valutazioni interessanti, che lo ha guidato verso un leggero orientamento al valore e lo ha allontanato dalle mega-cap tecnologiche. Il posizionamento dell'Indice Moat ha rappresentato un vento contrario per gran parte del 2024, ma ora potrebbe rivelarsi vantaggioso considerando le attuali dinamiche di mercato. A dimostrazione dell'allontanamento dal Magnifici 7, anche la variante equamente ponderata dell'indice S&P 500 ha registrato un rialzo nel periodo in esame; tuttavia, la sua metodologia poco selettiva, che alloca indiscriminatamente in modo uguale a tutti i 500 componenti, è rimasta indietro rispetto al Moat Index.

Il Moat Index rimbalza grazie alla rotazione dai titoli a mega capitalizzazione.

Punti salienti dell'Indice Moat: Selezione di titoli degni di nota

Oltre alla sottoponderazione sulle mega-cap tecnologiche, la forte selezione dei titoli all'interno della strategia è stata anche un notevole driver della performance relativa di luglio. L'effetto di selezione durante il mese ha rappresentato oltre 300 punti base di sovraperformance rispetto all'S&P 500. La maggior parte è attribuibile ai nomi industriali, che sono molto presenti nella tabella dei migliori contributori di questo mese.

Gli uffici di credito al consumo TransUnion (TRU) ed Equifax (EFX) sono stati entrambi i principali contributori alla performance del mese, grazie agli ottimi risultati degli utili del secondo trimestre che hanno fatto salire le azioni di TRU ed EFX rispettivamente del 21% e del 15%. Per quanto riguarda TransUnion, l'analista azionario di Morningstar Rajiv Bhatia ha mantenuto la sua stima di fair value di 100 dollari, osservando che continua a considerare interessante il profilo rischio/rendimento delle azioni TRU. Tra gli altri contributori principali all'interno del settore industriale, figurano il produttore di aerospazio e difesa RTX e l'azienda di prodotti per la sicurezza residenziale e commerciale Allegion (ALLE), che sono saliti di oltre il 15% a luglio.

I nomi che questo mese hanno detratto dall'Indice Moat sono stati in gran parte all'interno del settore tecnologico, con il fornitore di apparecchiature per l'automazione industriale dei semiconduttori Teradyne Inc. (TER) e il noto conglomerato tecnologico a mega-capitali Alphabet (GOOGL) entrambi tra i principali detrattori. Altri detrattori includono Charles Schwab (SCHW), il venditore globale di prodotti di bellezza Estee Lauder (EL) e il produttore di farmaci Biogen (BIIB).

I principali contributori e detrattori dell'Indice Moat - Luglio 2024

Principali contributi positivi

Principali contributi negativi

Punti salienti dell'indice SMID Moat: Morningstar alza la stima del Fair Value di Allegion

Anche lo SMID Moat Index delle società a piccola capitalizzazione ha beneficiato della già citata TransUnion (TRU), in quanto la performance di luglio del titolo a media capitalizzazione ha guidato il gruppo delle società moat dello SMID. Anche il concessionario automobilistico regionale Asbury Automotive Group (ABG) è stato uno dei principali contributori, con un aumento delle azioni di oltre il 18% in previsione della relazione sugli utili del trimestre di agosto. Un altro contributore di spicco è stato Allegion (ALLE), leader globale nei prodotti e nelle soluzioni di sicurezza, che ha visto il suo prezzo azionario salire a seguito di una forte relazione sugli utili. Brian Bernard di Morningstar ha osservato che la performance finanziaria del secondo trimestre di Allegion, con un ampio fossato, è stata superiore alle aspettative, con un aumento della guidance futura. Brian ha alzato la sua stima del Fair Value a 151 dollari per azione, grazie a una prospettiva più ottimistica di crescita dei ricavi e dei margini di profitto a breve termine.

Tra i nomi che hanno contribuito in modo più negativo alla performance dello SMID Moat Index nel corso del mese vi sono la piattaforma di contenuti internet e di e-commerce Pinterest (PINS), il secondo fornitore di servizi di condivisione di corse del Nord America Lyft (LYFT), l'azienda di prodotti alimentari confezionati Lamb Weston (LW), la più grande compagnia di crociere globale Carnival (CCL) e il broker/dealer indipendente LPL Financial (LPLA). Nel mese di luglio, tutti questi titoli hanno fatto registrare un calo a due cifre.

I principali contributori e detrattori dello SMID Moat Index - Luglio 2024

Principali contributi positivi

Principali contributi negativi

Scegli la tua strategia Moat

La suite di strategie di VanEck si avvale del team di ricerca azionaria di Morningstar, che cerca società di qualità che operano a valutazioni interessanti. I seguenti ETF offrono accesso alle società con moat:

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): le società con un rating "wide moat", che secondo Morningstar sono in grado di mantenere il proprio vantaggio competitivo per almeno i prossimi 20 anni.

VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Società statunitensi con wide moat che hanno superato i filtri ESG.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): società moat a piccola e media capitalizzazione.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): società globali con wide moat.

La preghiamo di essere consapevole dei rischi, compreso il rischio di investire in titoli azionari, in titoli USA e il rischio di investire in società più piccole.

Il valore dei titoli detenuti dall'ETF Moat può diminuire in modo improvviso e imprevisto a causa delle condizioni di mercato ed economiche nei mercati in cui operano gli emittenti o i titoli detenuti dai fondi. Gli investitori devono leggere il prospetto informativo e gli altri documenti pertinenti prima di decidere di investire.

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