Les actions Moat attendent un rebond suite aux vents contraires du mois de mai

• Les actions Moat devraient connaître de meilleurs jours prochainement
• Principaux contributeurs et freins de l’indice Moat
• Principaux contributeurs et freins de l'indice SMID Moat

Les actions américaines ont renoué avec la hausse en mai, les marchés terminant le mois en hausse, mais non sans une certaine volatilité. Au début du mois, les trois principaux indices boursiers américains se sont redressés après les baisses du mois précédent et ont non seulement récupéré les baisses du mois d’avril, mais ont également atteint de nouveaux sommets historiques à la mi-mai. Les données positives sur l’inflation et les résultats trimestriels ont contribué à la hausse des marchés. Toutefois, la fin du mois a été marquée par des performances différentes entre les technologies liées à l'IA et la quasi-totalité des autres technologies. L’indice Dow Jones Industrial Average a perdu plus de 4 % par rapport à son nouveau record, abandonnant une grande partie de ses gains pour terminer le mois en légère hausse, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq ont terminé le mois de mai en hausse notable de 5 % et de 7 %, respectivement. Une fois de plus, c’est le leadership restreint des technologies à forte capitalisation qui a soutenu le marché, Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft et Meta représentant 60 % de la performance du S&P 500 en mai. Toutefois, des doutes sont apparus chez les géants de la technologie le dernier jour de bourse du mois en raison de la chute de près de 2 % du Nasdaq. Ce dernier s'est repris en fin de journée pour clôturer sur une note stable.

En mai, la performance du Morningstar Wide Moat Focus Index (l'« indice Moat ») a été décevante, accusant un retard de plus de 300 points de base par rapport au S&P 500. L’indice Moat a souffert de son système de pondération égale, de son parti pris pour la valeur et du fait qu’il ne possédait tout simplement pas Nvidia et d’autres sociétés technologiques à forte capitalisation. Ce sont ces mêmes vents contraires qui ont mis à mal l’indice pendant la majeure partie de l’année, ce qui a conduit à une année 2024 frustrante, jusqu’à présent, pour les investisseurs Moat. Cependant, avec un historique de plus de 15 ans, ce n’est pas la première période de sous-performance pour l’indice Moat et, plus important encore, ces périodes difficiles ont été historiquement suivies par des périodes de surperformance parmi les plus fortes. Nous y reviendrons plus tard.

En mai, les petites entreprises américaines ont également rebondi suite aux fortes baisses enregistrées en avril, les indices de référence vastes des petites et moyennes capitalisations ayant suivi le rythme de l’indice S&P 500 au cours du mois. Grâce à ce rebond, les petites capitalisations sont retournées dans le vert pour cette année, tandis que les moyennes capitalisations ont conservé leur avance notable, tout en restant derrière les grandes capitalisations. Cependant, le Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (l'« indice SMID Moat ») n’a pas pleinement participé à cette remontée, souffrant d’une mauvaise sélection de titres malgré un positionnement sectoriel positif.

En mai, les actions Moat ont été confrontées à de forts vents contraires | Au 31/05/2024

Source : Morningstar. Au 31/05/2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d'un indice n'illustre pas la performance du fonds. Il n'est pas possible d'investir directement dans un indice.

Les actions Moat devraient connaître de meilleurs jours prochainement

L’indice Moat a été confronté à des vents contraires pendant la majeure partie de l’année, compte tenu de son approche à pondération égale dans un marché au leadership étroit et aux niveaux de concentration record. Bien qu’il puisse être difficile de traverser des périodes de sous-performance, les souscripteurs à la philosophie de Moat Investing ont souvent été récompensés de l’autre côté de la tempête. Historiquement, l’indice Moat a connu sa meilleure performance relative après des périodes de sous-performance notable.

Au cours des plus de 15 années d’existence de l’indice Moat, lorsqu’il a sous-performé le S&P 500 de plus de 2,5 % sur une période de six mois, l’indice a surperformé de manière substantielle les périodes d’un an et de trois ans qui ont suivi. En effet, pendant les trois années qui ont suivi des périodes de six mois marquées par une performance relative supérieure à -5 %, l’indice Moat a dépassé le S&P 500 de 4,28 % par an en moyenne. Si les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, elle peut néanmoins être utile en tant que guide. Actuellement, le contexte historique laisse entrevoir des jours potentiellement meilleurs pour les actions Moat.

Surperformance historiquement suivie de périodes de sous-performance | 28/02/2007 – 31/05/2024

Source : Morningstar, mai 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Le 20/06/2016, Morningstar a apporté plusieurs changements aux règles de construction de l'indice Morningstar Wide Moat Focus. Entre autres changements, l'indice a augmenté le nombre de ses composants de 20 actions à au moins 40 actions et a modifié sa méthode de rééquilibrage et de reconstitution. Ces changements peuvent entraîner une exposition plus diversifiée, une rotation plus faible et des périodes de détention plus longues pour les composants de l'indice qu'en vertu des règles en vigueur avant cette date.

Principaux contributeurs et freins de l’indice Moat

Si Nvidia ne fait pas partie de l’indice Moat, cela ne signifie pas que l’indice n’est pas exposé au marché des semi-conducteurs. L’indice Moat comprend en revanche la société Teradyne (TER), peut-être moins connue, qui a gagné plus de 20 % en mai, ce qui la place en tête de liste en termes de contribution à la performance au cours du mois.

Teradyne, un fournisseur majeur dans l'industrie, réalise des équipements de test automatisés pour les semi-conducteurs, avec des capacités de pointe sur le marché qui couvrent tous les types de puces. Elle est l’une des deux entreprises au monde à pouvoir produire des testeurs pour les semi-conducteurs les plus pointus, grâce à de solides talents d’ingénieurs pour le matériel et les logiciels et à une avance structurelle en matière d’investissements organiques. L’entreprise est un partenaire essentiel des fabricants de puces dans l’ensemble du secteur et entretient des relations extrêmement étroites avec Apple et Taiwan Semiconductor. Le leadership de Teradyne sur le marché se traduit par des marges supérieures à celles du secteur, un rendement élevé du capital investi et une part de marché de premier plan. Après sa hausse en mai, l’action s'échange aujourd'hui à peu près au niveau de la juste valeur estimée par Morningstar, soit 135 dollars.

L’entreprise de produits de beauté Estee Lauder (EL) a été le principal détracteur de la performance de l’indice Moat au cours du mois. En mai, Estée Lauder a chuté de plus de 15 % suite à des résultats mitigés qui ont montré une amélioration du chiffre d’affaires et du bénéfice par action, mais qui ont déçu les investisseurs en raison de prévisions inférieures aux attentes. Malgré la réaction négative du marché, Morningstar a été encouragé par la gestion des stocks d’Estee Lauder, l’agilité dans l’innovation des produits et les initiatives de contact avec les consommateurs, qui se sont combinées pour alimenter la croissance du chiffre d’affaires et l’expansion de la marge brute. Morningstar considère également que EL est prête à profiter des opportunités de croissance sur des marchés mondiaux tels que l’Asie, l’Inde et le Brésil, les consommateurs du marché intermédiaire délaissant les marques de masse de moindre qualité. EL se négocie actuellement avec une décote de 40 % par rapport à la juste valeur estimée par Morningstar, soit 210 dollars.

Principaux contributeurs et détracteurs de l’indice Moat - mai 2024

Source : Morningstar, mai 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document. Les titres peuvent ou non faire partie du portefeuille d’un fonds VanEck.

Principaux contributeurs et freins de l'indice SMID Moat

L’indice SMID Moat pour les petites capitalisations a également bénéficié de Teradyne (TER), mentionné ci-dessus, car la performance de l’action de moyenne capitalisation en mai a surpassé les autres sociétés Moat. Le détaillant d’électronique grand public Best Buy (BBY) a également été l’un des principaux contributeurs du mois, suite à des résultats supérieurs aux attentes à la fin du mois, qui ont fait grimper les actions de près de 20 % dans les derniers jours du mois de mai. Morningstar a noté que le chiffre d’affaires et les résultats de Best Buy étaient largement conformes à ses attentes et que la réévaluation rapide de l’action reflétait probablement les attentes inutilement faibles du marché en matière de chiffre d’affaires avant la publication des résultats. Morningstar a maintenu son estimation de juste valeur de 90 dollars pour Best Buy, les actions de la société terminant le mois dans la moitié de la fourchette des 80 dollars.

Les noms qui ont contribué le plus négativement à la performance de l’indice SMID Moat au cours du mois comprennent la société de logiciels de gestion des salaires et du capital humain Dayforce (DAY), la société de traitement des paiements et de solutions logicielles Global Payments (GPN), l’agrégateur et livreur de commandes alimentaires en ligne DoorDash (DASH), et l’agence de services de voyage Expedia (EXPE), qui ont tous connu une baisse à deux chiffres en mai.

Principaux contributeurs et détracteurs de l’indice SMID Moat - mai 2024

Source : Morningstar, mai 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance du fonds. Ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente des titres mentionnés dans le présent document. Les titres peuvent ou non faire partie du portefeuille d’un fonds VanEck.

Choisissez votre stratégie Moat

La suite de stratégies d'investissement Moat de VanEck est alimentée par l'équipe chargée de la recherche sur les actions de Morningstar, qui recherche des sociétés de qualité se négociant à des valorisations attrayantes. Les ETF ci-dessous offrent un accès aux sociétés Moat :

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) : Les sociétés ayant un avantage concurrentiel important (wide moat), ce qui signifie que Morningstar estime que la société est susceptible de maintenir son avantage concurrentiel pendant au moins les 20 prochaines années.

VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT) : sociétés américaines notées avec un avantage concurrentiel significatif ayant passé les critères ESG.

VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT) : sociétés à petite et moyenne capitalisations notées avec un avantage concurrentiel.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT) : Les entreprises classées dans la catégorie « wide moat » au niveau mondial.

La valeur des titres détenus par un ETF Moat peut chuter de manière soudaine et imprévisible en raison des conditions générales du marché et de l’économie sur les marchés où les émetteurs ou les titres détenus par les fonds sont actifs. Les investisseurs doivent lire le prospectus et les autres documents pertinents avant de prendre la décision d’investir.

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