FDA-Zulassung von Biogen steht im Mittelpunkt

Der Morningstar Wide Moat Focus Index (der „Moat-Index“ oder „Index“) entwickelte sich im Juni schlechter als der S&P 500^® Index (1,15% ggü. 2,33%). Trotz der leichten Underperformance liegt der Index zur Jahresmitte immer noch um über 4,5% vor dem S&P 500 Index (19,77% ggü. 15,25%).

Biotech-Nachrichten dominieren unter den Spitzenreitern des Monats Juni

Anfang Juni erfuhren wir, dass Biogen (BIIB) die FDA-Zulassung für sein Alzheimer-Therapeutikum Aducanumab erhalten hat. Die Meldung führte zu einem Anstieg bei den Aktien, und Morningstar hob seine Fair-Value-Schätzung für die BIIB-Aktien zügig von 350 USD auf 401 USD an. Dies war Ausdruck der erhöhten Wahrscheinlichkeit für die FDA-Zulassung (von 40% auf 100%) und eine erwartete Markteinführung des Medikaments bereits 2021 statt 2024. In der Folge legten auch die prognostizierten zukünftigen Cashflows für das Biotech-Unternehmen zu. Im Juni war nicht alles eitel Sonnenschein für Biogen. Morningstar senkte nämlich seine Fair-Value-Schätzung von 401 USD auf 391 USD pro Aktie, nachdem die Daten zur Gentherapie in der Augenheilkunde und zur Behandlung von Depressionen enttäuschten. Ungeachtet dessen hat die FDA-Zulassung die Überzeugung von Morningstar in Bezug auf das Wide-Moat-Rating von BIIB weiter gefestigt. Zu einem Großteil war dies auf die führende Position von Biogen im Bereich Neurologie zurückzuführen. BIIB führte im Juni alle Indexkomponenten mit großem Abstand an.

Mehrere Tech-Unternehmen verzeichneten im Juni ebenfalls starke Renditen. ServcieNow (NOW), Adobe (ADBE), Guidewire Software (GWRE) und Blackbaud (BLKB) gehörten zu den Spitzenreitern des Sektors.

Zyklische Werte enttäuschen

Nach einem starken Start ins Jahr 2021 gaben zyklische Werte im Juni allgemein nach. Finanzwerte waren in der Liste derjenigen Unternehmen, die im Juni negative Renditen innerhalb des Index verzeichneten, breit basiert vertreten. Mehr dazu in der Diskussion zur Indexüberprüfung weiter unten.

Außerhalb des Finanzsektors stachen im Juni zwei Unternehmen mit unterdurchschnittlicher Wertentwicklung hervor: Compass Minerals (CMP) und John Wiley & Sons (JW/A).

Compass Minerals hatte eine langsame, aber stetige Erholung von den Anfang April 2020 markierten Tiefstständen infolge der COVID-19-Pandemie verzeichnen können und erreichte im Mai 2021 das beste Kursniveau seit Ende 2018. Im Juni musste CMP jedoch stärkere Kursverluste hinnehmen als andere Rohstoffunternehmen. Trotz dieser Kursentwicklung betrachtet Morningstar das Wide-Moat-Rating von Compass als stabil und hat seine Schätzung des Fair Value seit dem Rückgang um zwei US-Dollar von 80 auf 78 USD pro Aktie im März 2021 nicht angepasst. Die kostenvorteilhaften Werte von CMP im Zusammenhang mit Steinsalz und Kalisulfatdünger sorgen weiterhin für einen Vorteil gegenüber der Konkurrenz, wenngleich Morningstar die rohstoffabhängigen Risiken anerkennt, die mit einer Investition in das Unternehmen verbunden sind. Derzeit wird CMP mit einem Abschlag von fast 25% gegenüber der Morningstar-Schätzung des Fair Value gehandelt.

John Wiley & Sons verfügt über ein beeindruckendes Portfolio an Forschungs- und Bildungswerten und ist seit fast drei Jahren im Moat-Index vertreten. Nach einer Phase der beeindruckenden Aktienkursentwicklung wurde das Unternehmen im März und Juni 2021 aus dem Moat-Index genommen. Trotz des Kursrückgangs im Juni, der es zum Unternehmen mit der zweitschlechtesten Wertentwicklung im Index machte, verließ Wiley den Index mit einem beachtlichen Aufschlag gegenüber der Morningstar-Schätzung des Fair Value.

Überprüfung des Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM Juni 2021

In einer Umkehrung der Wertrotation des Jahres 2020 verringerte sich im Moat-Index das Engagement in Finanzwerten, während das Engagement in Technologiewerten zunahm. Der Grund dafür waren die Bewertungschancen, die sich in einigen Bereichen des Marktes nun boten, in denen in den letzten Jahren nicht viel Wertpotenzial zu verzeichnen war. Das Growth-Engagement nahm zu und das Value-Engagement nahm ab. Damit sind die Engagements in Growth-, Value- und Core-Stilen innerhalb des Index nun fast gleichmäßig verteilt.

Abgesehen von der Abnahme des Engagements in Finanzwerten und der Zunahme des Engagements in Technologiewerten gab es keine wesentlichen Veränderungen im Index.

Quelle: Morningstar. Angaben zu Kurs/Fair Value per 8. Juni 2021. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Nur zu Illustrationszwecken.

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) strebt die möglichst exakte Nachbildung der Kurs- und Renditeentwicklung des Morningstar Wide Moat Focus Index (vor Gebühren und Aufwendungen) an.

Mehr zum Thema Moat ETFs befindet sich auf der Themenseite von etf.capital.