MOAT ETF: Pergunta e resposta

O investimento em fosso econômico se baseia em um conceito simples: investir em empresas com vantagens competitivas sustentáveis. A Morningstar desenvolve essa filosofia buscando ações de fosso negociadas a preços atrativos em relação à estimativa prospectiva de valor justo de sua equipe de pesquisa de ações. Essa abordagem resistiu ao teste do tempo, com o histórico real do Morningstar^® Wide Moat Focus Index^SM (“Moat Index”) superando 15 anos. Este blog tem como objetivo abordar perguntas frequentes sobre a filosofia de investimento em fosso econômico da Morningstar e o VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT).

• Como a pesquisa de ações da Morningstar é incorporada ao Moat Index?
• Como a Morningstar identifica empresas de fosso?
• Como a Morningstar determina a amplitude da vantagem competitiva duradoura e o que torna uma determinada vantagem de curto prazo ou de longo prazo?
• O MOAT é um ETF gerenciado ativamente?
• O que mais influenciou historicamente o desempenho do Moat Index?
• Com que frequência o Moat Index é rebalanceado?
• Que exposição de estilo o MOAT oferece?
• O MOAT paga ganhos de capital?
• Como o MOAT se encaixa em uma carteira?

Como a pesquisa de ações da Morningstar é incorporada ao Moat Index?

O Moat Index é impulsionado pelo processo de pesquisa de ações avançado e rigoroso da Morningstar, conduzido por mais de 100 analistas globalmente. Todos os analistas de ações da Morningstar seguem uma metodologia de pesquisa única e consistente. A classificação de fosso econômico da Morningstar serve como base da filosofia de pesquisa de ações da Morningstar. O objetivo é determinar quais empresas possuem vantagens competitivas que levarão a retornos sobre o capital investido superiores ao custo ponderado de capital das empresas. Tão importante quanto é determinar por quanto tempo essas empresas podem manter suas vantagens. Espera-se que o grupo exclusivo de empresas com classificação de fosso amplo mantenha suas vantagens competitivas por mais de 20 anos no futuro.

A Morningstar considera a classificação de fosso econômico de uma empresa ao prever o fluxo de caixa futuro e descontar esses fluxos de caixa futuros para chegar a um valor intrínseco atual por ação para cada empresa. Seu processo de avaliação não toma atalhos, e os fluxos de caixa são regularmente previstos a longo prazo.

O Índice usa as classificações de fosso econômico e as estimativas de valor justo da Morningstar para montar sistematicamente a carteira do Índice a cada trimestre.

Como a Morningstar identifica empresas de fosso?

A Morningstar identificou cinco atributos que podem contribuir para a vantagem competitiva duradoura de uma empresa: custos de mudança, ativos intangíveis, efeito de rede, liderança de custos e escala eficiente. As empresas podem demonstrar uma ou uma combinação dessas cinco fontes de vantagem competitiva. A avaliação das empresas com base nesses atributos é uma parte fundamental da maneira como a equipe de pesquisa de ações da Morningstar avalia a força da vantagem competitiva de uma empresa. Tal avaliação resulta em uma das três classificações de fosso econômico: nenhuma, estreita ou ampla. Uma classificação de fosso amplo é atribuída a uma empresa que provavelmente sustentará sua vantagem competitiva por pelo menos os próximos 20 anos, enquanto uma classificação de fosso estreito significa que uma empresa provavelmente o fará por pelo menos 10 anos. Uma empresa sem fosso econômico possui ou nenhuma vantagem ou uma que se espera dissipar relativamente rapidamente.

Uma classificação de fosso econômico amplo dos analistas de ações da Morningstar é rara. O universo de cobertura de ações da Morningstar tem uma tendência em direção a empresas com fossos econômicos, mas apenas de 10% a 15% dessas empresas recebem a cobiçada classificação de fosso amplo. Esse percentual provavelmente seria muito menor para um grupo mais abrangente de empresas dos EUA e globais. Dito de forma diferente, é muito difícil encontrar empresas que possuam os atributos que a Morningstar exige para atribuir uma classificação de fosso amplo e, portanto, muito poucas recebem essa designação.

Como a Morningstar determina a amplitude da vantagem competitiva duradoura e o que torna uma determinada vantagem de curto prazo ou de longo prazo?

Essa determinação envolve uma série de considerações, tanto qualitativas quanto quantitativas. Do ponto de vista qualitativo, a Morningstar considera a natureza da vantagem competitiva da empresa e como ela persistirá efetivamente dada a indústria em que a empresa opera. Por exemplo, uma empresa de tecnologia pode ter uma forte vantagem competitiva, mas recebe uma classificação de fosso estreito porque a indústria em que opera está sujeita a um ritmo acelerado de mudanças tecnológicas e o risco de interrupção é muito maior na indústria de tecnologia do que em outras indústrias. Por outro lado, considere uma empresa de bens de consumo embalados com uma marca incrível que produz alimentos não saudáveis ​​- ela pode receber uma classificação de fosso amplo. O ritmo pelo qual o patrimônio de marca dessa empresa provavelmente diminuirá é muito mais lento do que o ritmo de mudança tecnológica e interrupção em certas áreas do setor de tecnologia. Em última análise, certos setores e indústrias são muito mais propensos a fossos econômicos do que outros.

A próxima consideração é mais quantitativa. A Morningstar analisa o retorno sobre o capital investido (ROIC) atual e projetado da empresa em comparação com o seu custo médio ponderado de capital (WACC) para determinar o que precisaria acontecer para que o ROIC converge para baixo com o WACC. Uma vez que o ROIC e o WACC de uma empresa estão em paridade, lucros econômicos deixam de ser obtidos. Em alguns casos, mesmo quando uma empresa está em declínio secular, seu ROIC pode ser tão alto que levaria décadas para que o ROIC declinasse realisticamente para o WACC da empresa. Isso pode se aplicar a empresas de tabaco ou possivelmente ao exemplo de uma empresa de bens embalados. No entanto, quando a diferença entre ROIC e WACC é menor, a Morningstar exige mais convicção na durabilidade da vantagem competitiva antes de atribuir uma classificação de fosso amplo à empresa. No final, a durabilidade dos lucros econômicos importa muito mais do que a magnitude atual dos lucros econômicos ao determinar a "largura" do fosso econômico de uma empresa. No entanto, uma alta magnitude de lucros econômicos deixa a empresa com uma margem de erro maior antes que os lucros econômicos desapareçam realisticamente.

Cada setor tem seu próprio "quadro de fosso econômico" que cada analista deve considerar ao determinar as classificações apropriadas de fosso econômico.

O MOAT é um ETF gerenciado ativamente?

Não, o MOAT é um ETF baseado em índice. O MOAT busca replicar, antes de taxas e despesas, o desempenho de preço e rendimento do Moat Index. O Índice é único no mundo dos investimentos em índice porque utiliza a equipe de pesquisa de ações da Morningstar, composta por mais de 100 analistas, para identificar sistematicamente empresas que os analistas de pesquisa de ações da Morningstar consideram atrativamente precificadas e com vantagens competitivas sustentáveis.

O que mais influenciou historicamente o desempenho do Moat Index?

Essa abordagem de investimento de longo prazo resultou em retornos superiores em relação aos amplos mercados de ações dos EUA desde 2007 e frequentemente apresenta retornos superiores após períodos de grandes declínios de mercado. O foco do Moat Index em empresas com vantagens competitivas e avaliações atrativas resulta em uma carteira dinâmica que tem potencial para superar tanto em períodos de alta quanto em períodos de baixa. Historicamente, o Índice se beneficiou principalmente de uma seleção de ações forte, em oposição a setor, tamanho ou estilo (superponderações/subponderações).

Com que frequência o Moat Index é rebalanceado?

O Índice usa uma metodologia de rebalanceamento escalonado, em que o Índice é dividido em duas subcarteiras de igual peso, e cada uma é reconstituída e rebalanceada semestralmente em trimestres alternados. Os ajustes em um subcarteira são realizados na terceira sexta-feira de março e setembro, enquanto os ajustes para a outra subcarteira são realizados na terceira sexta-feira de junho e dezembro. Devido à metodologia de rebalanceamento escalonado, os componentes e pesos do índice podem variar entre as subcarteiras.

Que exposição de estilo o MOAT oferece?

O MOAT historicamente forneceu uma grande exposição combinada a ações dos EUA. A metodologia de avaliação da Morningstar permite que o Moat Index identifique oportunidades entre ações de fosso amplo, independentemente da exposição de estilo. Portanto, tanto o Índice quanto o MOAT viram sua exposição de estilo oscilar entre crescimento e valor ao longo do tempo.

O MOAT paga ganhos de capital?

Como uma empresa de investimento regulamentada, o MOAT deve repassar rendimentos e ganhos de capital aos acionistas a cada ano. Apesar de ter uma rotatividade acima da média dos ETFs de ações baseados em índice, o MOAT nunca pagou distribuição de ganhos de capital. Isso tem se mantido verdadeiro, mesmo com seu lançamento em 2012 coincidindo com os primeiros anos de um mercado em alta sustentado em ações dos EUA.

Como o MOAT se encaixa em uma carteira?

O MOAT oferece aos investidores uma carteira diversificada de ações dos EUA que pode servir como um bloco de construção principal da carteira. Os investidores devem considerar o MOAT para exposição de longo prazo, em vez de exposição tática oportunista de mercado. O Moat Index historicamente teve mais sucesso em relação aos amplos índices beta em períodos mais longos do que em períodos curtos.