Marktrotation treibt Moat-Aktien an
14 Oktober 2024
Lesezeit 6 MIN
Im September bauten die US-Aktienmärkte ihre Gewinne weiter aus, wobei der S&P 500 neue Höchststände erreichte, gestützt den Vorsitzenden der Federal Reserve Jerome Powell, der eine vorsichtigere Haltung in der Geldpolitik signalisierte. Powells Engagement, die wirtschaftliche Gesundheit durch den Beginn von Zinsanpassungen aufrechtzuerhalten, schürte den Optimismus und überschattete die geopolitischen Sorgen. In diesem Umfeld kam es zu einer deutlichen Rotation in Value-Aktien, insbesondere in unterbewertete Sektoren, da die Anleger vor dem Hintergrund einer lockeren Geldpolitik und eines robusten, aber sich abkühlenden Arbeitsmarktes nach einem Ausgleich suchten. Die Wertentwicklung im September bildete den Abschluss eines starken Quartals und setzte einen positiven Akzent für die Markterwartungen zum Jahresende.
Der Morningstar Wide Moat Focus Index (der „Moat-Index“) legte im September um 1,8% zu und krönte damit eine bemerkenswert starke Wertentwicklung im dritten Quartal, in dem der Index ein Plus von 12,1% verbuchte, verglichen mit der Rendite des S&P 500 von 5,8%. Die Ausweitung des Marktes, weg von den Magnificent 7 und hin zu mehr wertorientierten Bereichen, sorgte für starken Rückenwind im Quartal. Im laufenden Jahr hat der Moat-Index gegenüber dem S&P 500 noch einiges an Boden gut zu machen, aber fallende Zinsen und die potenzielle anhaltende Rotation weg von Mega-Caps könnten sich in den letzten Monaten des Jahres als unterstützend erweisen.
Unternehmen am kleineren Ende des Spektrums der Marktkapitalisierung legten im September ebenfalls zu, allerdings in geringerem Maße. Die Benchmarks für Small und Mid Caps stiegen im Laufe des Monats um 0,9% bzw. 1,2%. Der Morningstar U.S. Small-Mid Cap Moat Focus Index (der „SMID-Moat-Index“) schnitt jedoch besser ab und profitierte von einer starken Aktienauswahl, die im September zu einem Anstieg von 2,3% führte. Im Laufe des Quartals legten Small und Mid Caps zu, da die Marktteilnehmer die attraktiven Bewertungen im Vergleich zu den Large Caps und die nach wie vor stabilen wirtschaftlichen Bedingungen zu Beginn des Zinssenkungszyklus im Blick hatten.
Moat-Aktien legten im dritten Quartal zu | Stand: 30. September 2024
Quelle: Morningstar. Stand: 30. September 2024. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
Höhepunkte der vierteljährlichen Moat-Index-Überprüfung: Core-Verschiebung und neue Gesichter
Sowohl der Moat- als auch der SMID-Moat-Index haben am 20. September 2024 Vierteljahresüberprüfungen durchlaufen. Jedes Quartal zielen sie systematisch auf die attraktivsten, qualitativ hochwertigen US-Unternehmen innerhalb ihrer jeweiligen Bereiche ab. Nachfolgend finden Sie einige Erkenntnisse aus den Überprüfungen und wie die Indizes jetzt positioniert sind. Die vollständigen Ergebnisse der letzten vierteljährlichen Überprüfungen finden Sie hier: Moat-Index and SMID-Moat-Index.
Während der Überprüfung im September wurden im Moat-Index 14 Aktienpositionen innerhalb des Portfolios verändert. Diese Umschichtung führte zu einer leichten Verschiebung in Richtung Core/Blend-Aktien. Trotz der Verschiebung in Richtung Blend bleibt die Value-Haltung des Moat-Index bestehen, da sein konträrer Charakter dazu geführt hat, dass er sich gegenüber dem S&P 500 Index in attraktiv bewerteten Unternehmen in eher wertorientierten Bereichen engagiert. In Bezug auf die Sektoren blieb die Zusammensetzung des Index weitgehend stabil, wobei Industriewerte, Gesundheitswesen und Basiskonsumgüter übergewichtet wurden, während Technologie weiterhin die größte Untergewichtung darstellte.
Obwohl die Übergewichtung von Value-Titeln in diesem Quartal leicht zurückging, wurden bei der Überprüfung in diesem Quartal mehrere neue Indexbestandteile aufgenommen, die diese Value-Haltung bekräftigen. Zu den Neuzugängen in diesem Quartal gehören unter anderem der Anbieter von Industriegasen Air Products and Chemicals (ADP), GE HealthCare Technologies (GEHC), ein führendes Unternehmen im Bereich der medizinischen Bildgebung, und Idex Corporation (IEX), ein Hersteller von Fluidiksystemen für die Industrie, die alle über einzigartige Wettbewerbsvorteile verfügen, die ihnen kürzlich von Morningstar den Status eines „Wide Moat“ verliehen haben. Weitere Informationen zu diesen und anderen Neuzugängen finden Sie in unserem aktuellen Blog, in dem wir die Neuzusammensetzung im Detail beschreiben.
Sektorverschiebungen des Moat-Index nach der Überprüfung im dritten Quartal 2024 | Stand: 20. September 2024
Quelle: Morningstar. Stand: 20. September 2024. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
U.S.-Aktienexposure ohne überzogene Bewertungen
Das Kurs-Fair-Value-Verhältnis des S&P 500 Index liegt derzeit bei 1,05. Dies bedeutet, dass die Unternehmen im S&P 500 insgesamt mit einem Aufschlag von etwa 5% gehandelt werden, so Morningstar. Dies stellt eine Herausforderung für Anleger dar, die ihr Geld in den US-Märkten anlegen wollen, die wiederum Allzeithochs erreichen. Der Moat-Index repräsentiert qualitativ hochwertige Unternehmen, die nach Ansicht von Morningstar derzeit vom Markt falsch bewertet werden. Er ermöglicht es Anlegern, eine Mischung aus gut positionierten Unternehmen mit Aufwärtspotenzial zu berücksichtigen. Derzeit liegt laut Morningstar das Kurs-Fair-Value-Verhältnis des Moat-Index bei 0,86, was einen Abschlag von 14% gegenüber dem Fair Value bedeutet.
Höhepunkte des SMID-Moat-Index: Elektrisierender Aufschwung bei Versorgern
Die jüngste vierteljährliche Neuzusammensetzung des Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (SMID-Moat-Index) zeigte bemerkenswerte Verschiebungen, wobei die Anpassungen des Sektors und der Größe des Engagements auf der Grundlage der sich entwickelnden Marktbewertungen und Chancen hervorgehoben wurden. Eine auffällige Veränderung war das Ausscheiden von vier Stromversorgern aus dem Index, nachdem deren Aktienwerte im Laufe des Quartals um rund 20% gestiegen waren. Diese Herausrotation von Versorgern, die nach der letzten Indexüberprüfung im Juni zur größten Branchenübergewichtung geworden waren, machte Platz für höhere Allokationen in den Sektoren Finanzwerte, Grundstoffe und Gesundheitswesen, die alle in diesem Quartal einen Anstieg verzeichneten.
Darüber hinaus zeigte die Neuzusammensetzung einen anhaltenden Trend zur Erhöhung des Small-Cap-Engagements, das in diesem Quartal um 2,4% auf etwa 34% anstieg, was einen deutlichen Anstieg gegenüber den 23% Small-Cap-Engagement zu Jahresbeginn darstellt. Diese Verschiebung bedeutet eine taktische Hinwendung zu Bewertungsmöglichkeiten, die sich im Small-Cap-Segment des Marktes bieten. Was die Stilengagement angeht, gab es nur minimale Verschiebungen. Der Index hält weiterhin an einer Untergewichtung von Growth-Aktien fest und bevorzugt Value- und Core-Aktien.
Sektorverschiebungen des SMID-Moat-Index nach der Überprüfung im dritten Quartal 2024 | Stand: 20. September 2024
Quelle: Morningstar. Stand: 20. September 2024. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
Bewertungschance innerhalb der SMID-Moats
Das gewichtete durchschnittliche Kurs-Fair-Value-Verhältnis des SMID-Moat-Index fiel nach der Überprüfung im September von 0,88 auf 0,83, was einen Abschlag von 17% gegenüber der Morningstar-Schätzung des Fair Value bedeutet. Der breit angelegte Russell 2500 Index wies zum gleichen Zeitpunkt mit einem gewichteten durchschnittlichen Kurs-Fair-Value-Verhältnis von etwas über 1,00 eine faire Bewertung auf.
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VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU): Unternehmen mit einem „Wide Moat“-Rating, was bedeutet, dass Morningstar davon ausgeht, dass das Unternehmen seinen Wettbewerbsvorteil mindestens in den nächsten 20 Jahren aufrechterhalten kann.
VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (MOAT): Unternehmen aus den USA mit einem nachhaltigen Wettbewerbsvorteil, die den ESG-Screen erfolgreich durchlaufen haben.
VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (SMOT): Kleine und mittelgroße Unternehmen mit einem nachhaltigen Wettbewerbsvorteil.
VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (GOAT): Globale Unternehmen mit starkem Wettbewerbsvorteil.
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