Półprzewodniki – praca zespołowa pozwala realizować marzenia?

[Po raz pierwszy opublikowano w kwietniowym numerze RankiaPro Magazine]

Na podstawie analizy Morningstar's Moat szacuje się, że 65,5% branży posiada trwałe, długoterminowe korzyści (tzw. szerokie fosy), zaś dalszym 25,9% Morningstar przypisuje wąskie fosy, sygnalizując możliwą średnioterminową przewagę.

Źródło: VanEck, Morningstar, dane na dzień 29.02.2023. Analiza oparta na indeksie MVIS® US Listed Semiconductor 10% Capped ESG.

Jak to się dzieje? Sekret tkwi w niskim stopniu integracji pionowej w branży, w której wielu wysoce wyspecjalizowanych interesariuszy współpracuje, aby stworzyć efekt końcowy – chip.

Proces rozpoczyna się od zaprojektowania chipa. Firma – producent urządzeń zintegrowanych (IDM), który ma zdolności produkcyjne (np. Intel lub Texas Instruments), albo Fabless (zleca produkcję na zewnątrz – jak NVIDIA lub AMD) opracowuje chip, korzystając z własności intelektualnej (na przykład rdzeni ARM) i odpowiedniego oprogramowania do projektowania, dostarczanego przez takie firmy, jak Cadence czy Synopsys.

Projekt chipa, zwany także maską, jest następnie wysyłany do fabryki, która może być wewnętrznym obiektem producenta urządzeń zintegrowanych lub firmy specjalizującej się wyłącznie w produkcji chipów (np. TSMC lub Global Foundries). Produkcja obejmuje wiele etapów, a każdy z nich wymaga skomplikowanego sprzętu. Rozpoczyna się od przygotowania materiałów i stworzenia wafla – cienkiego okrągłego plastra materiału półprzewodzącego, zwykle krzemu. Następnie projekt chipa jest zapisywany na waflu w procesie zwanym fotolitografią – prawdopodobnie najważniejszym etapie produkcji chipów. ASML jest niekwestionowanym liderem rynku w tej przestrzeni z 80% udziałem w rynku, będąc jedyną firmą produkującą maszyny EUV służące do produkcji najbardziej wyrafinowanych chipów.

Następnie dodaje się wiele warstw materiałów w procesie wytrawiania, implantuje jony w celu poprawy przewodności lub izolacji, a płytka przechodzi dokładny proces czyszczenia i kontroli. W tym miejscu wkraczają maszyny produkowane m.in. przez KLA, Lam Research i Applied Materials. Chipy są następnie cięte, pakowane i testowane przy użyciu sprzętu Advantest lub Teradyne, zanim otrzymamy produkt końcowy. Jak widać, branża półprzewodników rozwija się w oparciu o wiele skomplikowanych relacji między firmami, które trudno byłoby uchwycić, kupując tylko jedną akcję spółek z tej branży. Dla tych, którzy chcą uchwycić branżę w jej całej złożoności, lepszym wyborem może być półprzewodnikowy ETF. Niemniej jednak inwestorzy powinni zwracać uwagę na wysoki stopień koncentracji sektorowej w takich funduszach ETF i zachować ostrożność przy wykorzystywaniu ich jako podstawy swojej alokacji.