Oznaki życia w surowcach globalnych

Kwartalne analizy Shawna Reynoldsa, zarządzającego portfelem globalnych surowców, przedstawiające jego wyjątkowe poglądy na temat zasobów naturalnych i towarów.

Siła ropy naftowej i wzrost cen surowców pod koniec kwartału

Konflikt geopolityczny i widmo utrzymującej się słabości chińskiej gospodarki nadal miały ogromny wpływ na ceny surowców przez większą część kwartału. Utrzymująca się presja inflacyjna i brak jasności co do polityki stóp procentowych w USA również wpłynęły na nastroje inwestorów. Z wyjątkiem sektora ropy naftowej i gazu ziemnego, wiele sektorów surowcowych zmagało się z trudnościami przez pierwsze dwa miesiące roku, zanim w końcu wykazały pewne oznaki życia od połowy do końca marca (dotyczy to przede wszystkim miedzi).

Ropa i gaz

Oczekuje się, że popyt na ropę osiągnie rekordowy poziom w 2024 roku. Przewiduje się, że wzrost popytu również będzie silny, powracając do poziomów sprzed pandemii. Eskalacja napięć na Bliskim Wschodzie, w tym ataki Huti na transport morski na Morzu Czerwonym, przyczyniły się do wielu obaw o podaż na rynku w pierwszym kwartale. Dodatkowo ogłoszenie przez OPEC+ planowanego przedłużenia cięć produkcji dodatkowo wsparło ceny.

Odnawialne i alternatywne źródła energii

Wysokie koszty finansowania i trudności z udowodnieniem komercyjnej rentowności wpłynęły na odnawialne źródła energii. Od niedawna ryzyko związane z nadpodażą zaczyna również wpływać na rentowność i ceny akcji. W całej branży wolumen transakcji spadł, ponieważ zmienność przychodów i wahania cen prądu zniechęciły do zawierania długoterminowych umów. Pomimo nieznacznego spowolnienia tempa wzrostu, sprzedaż pojazdów elektrycznych w Stanach Zjednoczonych i na całym świecie nadal rośnie. Niemniej jednak zwroty producentów baterii i komponentów pozostają słabe.

Metale nieszlachetne i przemysłowe

Wiele podmiotów górniczych było beneficjentami wzrostu cen rudy żelaza w czwartym kwartale 2023 roku. Chociaż wydaje się, że wzrost ten zatrzymał się, mniejsza podaż miedzi – głównie z powodu trwających zakłóceń w kopalniach – zapewniła bardzo potrzebny impuls. Z drugiej strony, ceny "zielonych" metali kontynuowały spadki w związku z obawami o spowolnienie wzrostu popytu i krótkoterminową nadpodaż, szczególnie w przypadku litu.

Złoto i metale szlachetne

Złoto kontynuuje wzrost do nowych rekordowych poziomów w związku z obawami geopolitycznymi i zakupami banków centralnych. Po tym jak cena złota w pierwszym kwartale nie osiągnęła nowych szczytów, spółki wydobywające złoto są obecnie notowane ze znacznym dyskontem. Inflacja kosztowa wydaje się na razie stosunkowo niska, co powinno pozwolić na dalszy wzrost marży.

Rolnictwo

Popyt na kurczaki pozostaje silny, wspierany przez substytucję wołowiny po tym, jak niskie stada bydła spowodowały znaczny wzrost cen w ciągu ostatnich kilku kwartałów. Aplikacje przedsiewne w USA (ze względu na cieplejszą pogodę) ograniczyły podaż nawozów, przyczyniając się do niedawnych, łagodnych wzrostów cen. Tymczasem wysoka podaż kukurydzy i soi w Ameryce Południowej ogranicza podaż zbóż na początku roku.

Perspektywy: Zsynchronizowane zyski

Wyniki w obszarze akcji surowcowych były dość niezsynchronizowane od końca 2021 roku, kiedy to silny wzrost cen surowców przyczynił się do historycznie silnej inflacji na całym świecie. Jednak w miarę jak inflacja spada, wydaje się, że istnieje kilka oznak, że możemy osiągnąć kolejny punkt zwrotny. Obecnie nadal obserwujemy bardziej restrykcyjne niż przeciętnie warunki podaży w szerokim zakresie towarów - w tym przede wszystkim ropy naftowej i miedzi, ale także nawozów i innych środków produkcji.

 Widzimy również, że nastroje związane z globalnym wzrostem gospodarczym zmieniają się z umiarkowanie niedźwiedzich na umiarkowanie bycze w obliczu zbliżających się obniżek stóp procentowych. Wszystko to zbiega się w czasie z szeregiem zgłaszanych zakłóceń w łańcuchach dostaw, które są wyolbrzymiane przez eskalację konfliktu geopolitycznego. Co więcej, uważamy, że globalna transformacja energetyczna – choć relatywnie uśpiona – nie umarła. Wręcz przeciwnie, uważamy, że rozwija się ona w szybkim tempie, o czym świadczą rekordowe inwestycje kapitałowe, instalacje i sprzedaż pojazdów elektrycznych w ciągu ostatniego roku. W połączeniu – i przy braku jakiegokolwiek systemowego ryzyka finansowego – rynki akcji spółek surowcowych wydają się być przygotowane na jedno z tych zsynchronizowanych odbić od minimów.

Aby otrzymywać więcej analiz na temat surowców naturalnych , zapisz się do naszego newslettera.