Czy zbliża się recesja? Przewodnik inwestora po odwróconej krzywej rentowności

13 lipca 2023

Martijn Rozemuller

CEO – Europe

Stary żart mówi, że ekonomiści pomyślnie przewidzieli dziewięć z pięciu ostatnich recesji. Przyznajmy jednak, że recesje są trudne do przewidzenia. Rynki akcji czasami gwałtownie spadają spodziewając się recesji — ogólnie definiowanej jako dwa kolejne kwartały kalendarzowe (sześć miesięcy) ujemnego wzrostu gospodarczego — wywołując tylko fałszywy alarm.

Natomiast krzywa rentowności na rynkach obligacji rządowych ma znacznie lepsze wyniki prognoz. Ten pozornie tajemniczy wykres rentowności obligacji w okras, na jakie rządy zaciągają pożyczki, jest teraz odwrócony, czyli sygnalizuje recesję w głównych gospodarkach rozwiniętych, takich jak Stany Zjednoczone, strefa euro i Wielka Brytania.

Krzywa rentowności strefy euro: Sygnalizowanie recesji

Pozostały okres do terminu wykupu w latach

Źródło: VanEck na dzień 5 lipca 2023 r.

Aby zrozumieć, czego można spodziewać się po inwestycjach, dobrze jest zrozumieć, czym jest krzywa rentowności i dlaczego sygnalizuje ona recesję. Wówczas możesz zdecydować, jak zareagować. Typową odpowiedzią jest dywersyfikacja portfela w wysokiej jakości inwestycjach.

Wyjaśnienie krzywej rentowności i jej niesamowitych możliwości prognozowania

Krzywa rentowności to krzywa na wykresie, na którym dochody z obligacji rządowych są przedstawione w czasie, jaki musi upłynąć do terminu wykupu, zazwyczaj od trzech miesięcy do 30 lat. W normalnych okresach ekonomicznych rentowność na krótszym końcu krzywej jest niższa niż ta, która ma dłuższy termin wykupu, ponieważ jest obarczona mniejszą niepewnością. Czasami jednak rentowność na krótkim końcu przewyższa rentowność na oddalonym końcu: jest to odwrócona krzywa rentowności i ma wyjątkowo dobre wyniki w przewidywaniu recesji, które na ogół następują w ciągu 6 do 24 miesięcy.

Na początku lipca rynek amerykańskich obligacji skarbowych osiągnął najgłębszą inwersję od 1981 r.; czasu, gdy prezes Fed Paul Volcker walczył o stłumienie inflacji. Dziś sytuacja jest dość podobna, a krzywe rentowności w Stanach Zjednoczonych, strefie euro i Wielkiej Brytanii odzwierciedlają obawy rynków finansowych, że uporczywa inflacja zmusi banki centralne do pogrążenia gospodarek w recesji.

Co więc powinien zrobić rozważny inwestor? Jeśli zawodowi ekonomiści tak kiepsko prognozują to, co może się wydarzyć, zwłaszcza w tak niejasnych czasach jak obecne, czy jest nadzieja dla nas?

Typowym podejściem jest dywersyfikacja portfeli w celu rozłożenia ryzyka i uniknięcia obstawiania pojedynczego wyniku. W takim wypadku dobrym pomysłem może być również wycofanie się do inwestycji wysokiej jakości: takich, które są w stanie przetrwać każdą recesję.

Oferta ETF firmy VanEck obejmuje kilka funduszy ETF, które mogą zainteresować inwestorów poszukujących zdywersyfikowanej ekspozycji. Developed Markets Dividend Leaders ETF firmy VanEck oferuje dostęp do portfela 100 najbardziej konsekwentnych i największych płatników dywidend na świecie; Sustainable World Equal Weight ETF zapewnia inwestorom portfel największych światowych spółek, w przypadku których równoważność zapewnia dodatkową dywersyfikację; natomiast Global Wide Moat ETF inwestuje w spółki posiadające długofalowe przewagi konkurencyjne. Przed dokonaniem inwestycji inwestorzy powinni wziąć pod uwagę powiązane ryzyka, takie jak ryzyko rynku kapitałowego, ryzyko koncentracji i ryzyko płynności.

Inwestorzy poszukujący ekspozycji na obligacje mogą rozważyć VanEck Corporate Bonds ETF. Jego alokacja obligacji o ratingu inwestycyjnym może być odpowiednia dla inwestorów spodziewających się recesji, oferując jednocześnie atrakcyjną stopę zwrotu w wysokości 4%¹. Na koniec dla fanów inwestycji odpornych na każdą sytuację mamy ofertę ekspozycja na wiele aktywów w konserwatywnych, zrównoważonych i wzrostowych odcieniach. Potencjalni inwestorzy powinni wziąć pod uwagę ryzyko inwestowania w fundusze typu multi-asset i fundusze o stałym dochodzie, takie jak ryzyko kredytowe, ryzyko stopy procentowej i ryzyko płynności.

Nie jest jasne, czy prognoza odwróconej krzywej rentowności dotycząca recesji się spełni. Ale inwestorzy mogą polegać na dywersyfikacji w celu zmniejszenia ryzyka.

¹ Źródło: Dane VanEck na dzień 4 lipca 2023 r.

Istotne oświadczenia

Wyłącznie w celach informacyjnych i reklamowych.

Informacje te pochodzą od VanEck (Europe) GmbH i VanEck Switzerland AG (razem nazywanych „VanEck”). VanEck (Europe) GmbH z siedzibą przy Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy, jest dostawcą usług finansowych regulowanym przez Federalny Urząd Nadzoru Finansowego w Niemczech (BaFin) i został wyznaczony na dystrybutora produktów VanEck w Europie przez spółkę zarządzającą VanEck Asset Management B.V. Spółka VanEck Switzerland AG jest zarejestrowana pod adresem Genferstrasse 21, 8002 Zurych, Szwajcaria i została wyznaczona na dystrybutora produktów VanEck w Szwajcarii. Informacje te mają na celu jedynie dostarczenie inwestorom ogólnych i wstępnych danych i nie mogą być interpretowane jako porady o charakterze inwestycyjnym, prawnym czy podatkowym. VanEck nie ponosi żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Niektóre zawarte tu opinie mogą stanowić jedynie projekcje, prognozy i inne stwierdzenia dotyczące przyszłości, które nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników. Informacje pochodzące ze źródeł trzecich uważa się za wiarygodne, ale nie zostały one poddane niezależnej weryfikacji, a więc nie można zagwarantować ich dokładności ani kompletności. Wszystkie wymienione wskaźniki odnoszą się do typowych sektorów rynkowych i ich wyników. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.

VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF („ETF”), subfundusz VanEck UCITS ETFs plc, zarządzany przez VanEck Asset Management B.V., jest zarejestrowany w Centralnym Banku Irlandii i odwzorowuje indeks akcji. Wartość aktywów ETF może ulegać znacznym wahaniom w związku z przyjętą strategią inwestycyjną. Jeżeli wartość indeksu bazowego spadnie, ETF również straci na wartości.

VanEck Morningstar Developed Markets Dividend Leaders UCITS ETF, VanEck Sustainable World Equal Weight UCITS ETF, VanEck iBoxx EUR Corporate UCITS ETF, VanEck Multi-Asset Growth Allocation UCITS ETF, VanEck Multi-Asset Balanced Allocation UCITS ETF, VanEck Multi-Asset Growth Allocation UCITS ETF („ETF”), subfundusze VanEck ETFs N.V., są zarządzane przez firmę VanEck Asset Management B.V., zarejestrowaną w AFM i odwzorowuje indeksy obligacji i akcji lub ich koszyk. Wartość aktywów ETF może ulegać znacznym wahaniom w związku z przyjętą strategią inwestycyjną. Jeżeli wartość indeksu bazowego spadnie, ETF również straci na wartości.

Dla inwestorów w Szwajcarii: Egzemplarz najnowszego prospektu emisyjnego, Statut oraz Kluczowe informacje dla inwestorów, raport roczny i półroczny można znaleźć na naszej stronie internetowej www.vaneck.com lub otrzymać bezpłatnie od przedstawiciela w Szwajcarii: First Independent Fund Services Ltd, Klausstrasse 33, CH-8008 Zürich, Szwajcaria. Szwajcarski agent płatniczy: Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zürich.

Inwestorzy przed zainwestowaniem w fundusz muszą zapoznać się z prospektem sprzedaży i dokumentem zawierającym kluczowe informacje. Są one dostępne w języku angielskim, a dokumenty zawierające kluczowe informacje dla inwestorów (KIID/KID) — również w innych językach. Można uzyskać je bezpłatnie na stronie www.vaneck.com, od Podmiotu Zarządzającego lub w lokalnym punkcie informacyjnym, którego dane kontaktowe można znaleźć na stronie internetowej.

Podane wyniki bazują na danych historycznych i nie gwarantują osiągnięcia identycznych wyników w przyszłości. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym ryzykiem możliwej utraty kapitału.

Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w innych publikacjach bez pisemnej zgody VanEck.

Istotne oświadczenia

Wyłącznie do celów informacyjnych i reklamowych.

Niniejsze informacje zostały opracowane przez VanEck (Europe) GmbH, który został wyznaczony na dystrybutora produktów VanEck w Europie przez podmiot zarządzający VanEck Asset Management B.V., założony zgodnie z prawem holenderskim i zarejestrowany w Holenderskim Urzędzie ds. Rynków Finansowych (AFM). VanEck (Europe) GmbH z siedzibą przy Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Niemcy, jest dostawcą usług finansowych podlegającym regulacji Federalnego Urzędu Nadzoru Finansowego w Niemczech (BaFin). Informacje te mają na celu jedynie dostarczenie inwestorom ogólnych i wstępnych danych i nie mogą być interpretowane jako porady o charakterze inwestycyjnym, prawnym czy podatkowym. Inwestorzy powinni skorzystać z profesjonalnego doradztwa w odniesieniu do ich konkretnych okoliczności i obszaru działania. VanEck (Europe) GmbH oraz jego podmioty stowarzyszone i powiązane (razem „VanEck”) nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za jakiekolwiek decyzje inwestycyjne, dezinwestycyjne lub dotyczące wstrzymania inwestycji podjęte przez inwestora na podstawie tych informacji. Wyrażone poglądy i opinie są poglądami autora (autorów) i VanEck niekoniecznie musi je podzielać. Opinie są aktualne na dzień publikacji i mogą ulec zmianie w zależności od warunków rynkowych. Niektóre zawarte tu opinie mogą stanowić jedynie projekcje, prognozy i inne stwierdzenia dotyczące przyszłości, które nie odzwierciedlają rzeczywistych wyników. Informacje pochodzące ze źródeł trzecich uważa się za wiarygodne, ale nie zostały one poddane niezależnej weryfikacji, a więc nie można zagwarantować ich dokładności ani kompletności. Wszystkie wymienione wskaźniki odnoszą się do sektorów wspólnego rynku i ich wyników. Nie jest możliwe inwestowanie bezpośrednio w indeks.

Podane wyniki bazują na danych historycznych i nie gwarantują osiągnięcia identycznych wartości w przyszłości. Inwestowanie jest obarczone ryzykiem, w tym możliwą utratą kapitału. Przed dokonaniem inwestycji w fundusz należy zapoznać się z Prospektem oraz Kluczowymi informacjami dla inwestorów.

Żadna część tego materiału nie może być powielana w jakiejkolwiek formie ani przywoływana w innych publikacjach bez pisemnej zgody VanEck.