Bitcoin ChainCheck de VanEck, junio de 2024

Tenga en cuenta que VanEck tiene exposición a bitcoin.

Nuestro ChainCheck de junio de 2024 profundiza en la dinámica del ecosistema Bitcoin durante el estancamiento veraniego de este mercado. En medio de la baja volatilidad del Bitcoin y de los retrocesos del mercado de criptomonedas en general, los datos de este mes ponen de relieve un repunte en las ventas de monedas de los mineros de Bitcoin debido a la baja rentabilidad, con muchos mineros pivotando parte de su capacidad de potencia a la IA. A medida que el mercado ha reconsiderado el valor de esos contratos de energía, la capitalización bursátil total de los mineros de Bitcoin alcanzó un máximo histórico en junio.

• Acción del precio del Bitcoin
• Actividad, adopción y tarifas de la red Bitcoin
• Salud y rentabilidad del mercado de Bitcoin
• Mineros de Bitcoin
• Cuadro de mando mensual del Bitcoin ChainCheck

Algunas conclusiones para junio de 2024:

Acción del precio del Bitcoin

• Sentimiento del mercado: El precio de la media móvil de 30 días (30 DMA) del bitcoin ha ganado un 4 % en los últimos 30 días (del 26 de mayo al 24 de junio), situándose actualmente en 67.288 dólares. Esto representa el percentil 99 del historial de precios de 30 DMA de todos los tiempos. El rendimiento interanual de 30 DMA del bitcoin subió al 146 % después de que los precios siguieran consolidándose bajo máximos históricos, conservando la mayor parte de las ganancias del mercado del primer trimestre de 2024. Una media del 94 % de las direcciones del bitcoin obtuvieron beneficios este mes, un 2 % más intermensual.
• Operaciones regionales: Los ajustes posteriores al halving han provocado cambios notables en los comportamientos de los mercados regionales:
• Horas de Asia: El precio de 30 DMA de BTC aumentó un 1 % este mes, en contraste con el descenso del mes pasado (-4 %), lo que sugiere un nuevo optimismo entre los operadores de la región.
• Horas de EE. UU: Los precios medios aumentaron un 2% este mes, lo que mantiene la tendencia alcista de este mercado tras el crecimiento del 4% del mes pasado, pero a un ritmo más lento ante los vientos en contra del mercado de altcoin.
• Horas de la UE: Los precios medios aumentaron un 2% este mes, frente al descenso del (-2%) del mes pasado, reflejando con cautela el mayor optimismo de Asia.

Fuente: Glassnode, al 24/6/24. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

• Porcentajes de financiamiento: El costo medio de financiación anualizado de los futuros del Bitcoin experimentó un aumento del 25 % intermensual, hasta el 12 %, recuperándose de la venta masiva de mayo. Creemos que muchos fondos de cobertura están jugando esta operación de cash-and-carry (largo al contado, corto en futuros). Consideramos que los elevados tipos de financiación son positivos para el atractivo del riesgo en el sector e indican una escasez de financiación en dólares similar a la que afectó al ciclo anterior.

Actividad, adopción y tarifas de la red Bitcoin

• Transacciones diarias: El significativo aumento del 20% del mes pasado en el recuento de transacciones en la 30 DMA continuó con un crecimiento intermensual del 7% este mes, situándose en el percentil 99 de la actividad histórica con ~603.000 transacciones diarias.
• Inscripciones ordinales: Las inscripciones diarias se han reducido (-51 %) intermensualmente a una media de 4525/día, lo que agrava el abrupto desplazamiento del mercado (-79 %) de los ordinales observado en mayo. La media diaria de inscripciones ha descendido (-97 %) interanualmente, lo que contrasta fuertemente con la frenética actividad del año pasado con la nueva tecnología del bitcoin. Sin embargo, es importante señalar que las capitalizaciones bursátiles de los principales cobros de los ordinales no han experimentado descensos tan drásticos. Leemos esta retracción significativa en la actividad del ecosistema de Ordinals como un proceso importante para que el mercado procese el exceso de ruido.
• Volumen total de transferencia: El volumen total de transferencias en el 30 DMA aumentó un 5 % intermensual hasta los 45.290 millones de dólares, manteniendo la actividad de transferencias de alto valor de la red a pesar de la baja volatilidad de los precios. Sin embargo, estas cifras siguen siendo inferiores a los máximos del último ciclo, en el que el índice mantuvo niveles de cifras de doce dígitos desde el tercer trimestre de 2021 hasta el segundo trimestre de 2022. Con la cifra de este mes representando solo el percentil 86 en la historia de todos los tiempos, los volúmenes de transferencia actuales del bitcoin sugieren que el mercado tiene margen para crecer.
• Comisiones promedio por transacción: La comisión de transacción de 30 DMA, de 7,62 dólares, representó un crecimiento del 88 % en dólares en términos intermensuales, recuperándose del descenso del mes pasado (-78 %) a pesar de la persistente descongestión del espacio de bloque por la menor actividad de los ordinales. El saludable repunte de las comisiones se vio desproporcionadamente impulsado por la pronunciada actividad de los días 7 y 8 de junio, durante el máximo local más reciente del Bitcoin. Como el presupuesto de seguridad del bitcoin comprende las comisiones por transacción y la inflación (que recientemente halving de abril), la reciente falta de ingresos por comisiones de los ordinales subraya la importancia de un desarrollo continuo en los espacios de la inscripción y la capa 2 de bitcoin.

Salud y rentabilidad del mercado de bitcoin

• Porcentaje de direcciones con ganancias: Un modesto repunte del 1% hasta una DMA de 30 direcciones del 94% en beneficios reflejó la estabilización de los precios por debajo de los nuevos máximos históricos de marzo. Notablemente, este parece ser el periodo más largo en el que el precio de Bitcoin ha cotizado por debajo del máximo histórico de varios años después de haberlo superado inicialmente. Sin embargo, el parón de este verano puede explicarse en parte porque este ciclo de mercado se «enfría» después de alcanzar nuevos máximos históricos antes de la reducción a la mitad, a diferencia de los ciclos 2013-2017 y 2017-2021. Este comportamiento podría reflejar las expectativas de los operadores de que este ciclo repita la cadencia de cuatro años sugerida por ciclos anteriores. Si la durabilidad del ciclo actual se adhiere a las tendencias anteriores, esto podría indicar un potencial techo de mercado entre el segundo y el cuarto trimestre de 2025.
• Ganancias/pérdidas netas no realizadas: El 30 DMA de este ratio se mantuvo sin cambios en 0,55, lo que sugiere un sentimiento prudente, pero no pesimista.

Mineros de bitcoin

• Ingresos diarios totales de los mineros de BTC: Los ingresos mineros diarios alcanzaron una media de 33,30 millones de dólares el mes pasado, lo que representa un aumento del 7% intermensual y ofrece un ligero respiro tras el descenso intermensual del mes pasado (-49%). La economía de la minería de bitcoin dicta márgenes más estrechos después del halving, ya que el costo de minar cada bitcoin efectivamente se duplica de la noche a la mañana. Sin un repunte de la actividad de los ordinales para subvencionar las tasas o una apreciación más significativa del precio del BTC, es posible que pronto más mineros se vean obligados a dejar de operar. Dicho esto, las acciones de las empresas mineras de bitcoin obtuvieron mejores resultados en mayo, ya que varios exploraron la reasignación de la potencia existente a casos de uso de IA. La capitalización bursátil total de las empresas mineras de bitcoin alcanzó un máximo histórico en junio.
• Volumen de transferencias de los mineros a las bolsas (USD): Los mineros enviaron una media de 3,29 millones de dólares en BTC al día a las bolsas durante el mes pasado, lo que supone un aumento del 45 % intermensual e indica el establecimiento de un posible mínimo en este índice. Esta rendición de los mineros es un fenómeno típico posterior al halving y se asocia a una presión a la baja de los precios. Sin embargo, cabe destacar que, a medida que el mercado se adapta a la reducción de la oferta de nuevo BTC, estas fases suelen ir seguidas de periodos de recuperación y apreciación significativa de los precios, en los que los mineros supervivientes se benefician de las subidas. Consideramos que las recientes transferencias de los mineros a las bolsas son análogas a sus flujos del tercer trimestre de 2020, mientras que los precios de hoy se mantienen relativamente "adelantados", rondando los máximos históricos anteriores de forma más parecida al cuarto trimestre de 2020. Por lo tanto, interpretamos el aumento de los flujos de intercambio como un indicador alcista.

Gráfico del mes:

Volumen de transferencias de Bitcoin de los mineros a las bolsas frente al precio del Bitcoin

Fuente: Glassnode, VanEck Research al 24/6/24. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

Fuente: Glassnode, VanEck Research al 24/6/24. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros.

Notas:

El ratio de beneficios/pérdidas netos no realizados (NUPL) puede calcularse al restar la capitalización bursátil alcanzada de la capitalización bursátil. A su vez, el resultado se divide por la capitalización bursátil. Cuando un alto porcentaje de la capitalización bursátil de Bitcoin consiste en beneficios no realizados, puede interpretarse que los inversionistas son codiciosos. Lectura de referencia: aquí.

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