Criptoresumen mensual de VanEck de octubre de 2024

Tenga en cuenta que VanEck puede tener posiciones en los activos digitales descritos a continuación.

El bitcoin superó a todas las principales criptomonedas y clases de activos en octubre, con un +11 % frente al S&P 500 y el Nasdaq, ambos con un -1 %, el MSCI All Country World Index (ACWI), con un -2 %, y el Bloomberg Global Bond Aggregate, con un -3,4 %, que fue su peor mes en más de 2 años. Los inversores inundaron los ETP sobre Bitcoin (+3.300 millones de dólares), enviando el dominio de Bitcoin a nuevos máximos del ciclo por encima del 60%. El indicador de amplitud del mercado fue escaso, ya que más del 60 % de nuestra lista de vigilancia cayó en octubre, y las pequeñas capitalizaciones siguieron obteniendo malos resultados, con un descenso del 9 %.

• Los interesados en Ethereum debaten sobre su futuro
• Esfuerzos de descentralización de Ethereum L2s
• Cómo Ethereum puede restaurar la confianza
• Solana experimenta un aumento espectacular de su uso
• Solana contra Ethereum: Análisis de los ingresos de memecoin, NFT y wash trading

Entre los ganadores, las plataformas de contratos inteligentes de capa 1 de alto rendimiento obtuvieron resultados muy superiores, con APT (+18 %), SOL (+10 %) y SUI (+15 %). Los rezagados del mes fueron Near (-23%), Polygon (-19%) y TON (-15%).

Puede que algunos se sorprendan al ver que la volatilidad del BTC y el ETH cayó en octubre (-11%) y (-4.5%) de cara a las elecciones a niveles no vistos desde mediados de verano. Sin embargo, esto es directamente paralelo a la actividad de 2020. Como hemos detallado en notas recientes, esperamos que la volatilidad aumente en la noche electoral.

Rendimientos del precio

Fuente: Bloomberg al 31/10/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Los interesados en Ethereum debaten sobre su futuro

ETH/BTC alcanzó nuevos mínimos en octubre

Fuente: Artemis XYZ al 30/10/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Aunque el ETH de Ethereum (+3 %) tuvo un buen comportamiento este mes en relación con la mayoría de las cadenas de capa 1, sigue cayendo frente al Bitcoin, con un ETH/BTC a la baja (-9,5 %) en octubre hasta nuevos mínimos del ciclo. En medio de la desfavorable acción del precio, algunos miembros de la comunidad Ethereum, como Doug Colkitt y Max Resnick, están promoviendo una nueva dirección. Principalmente, creen que Ethereum debería centrarse en atraer más transacciones a su capa 1 para acumular más valor. Por otro lado, el equipo central de desarrollo de Ethereum cree que la acumulación de valor a largo plazo de ETH se debe a que ETH se considera dinero. Este grupo cree que el escalado de Ethereum a través de las capas 2 traerá cientos de millones de usuarios que necesitarán ETH para utilizar las cadenas. Vitalik Buterin, el líder no oficial del desarrollo y la estrategia de Ethereum, reafirmó su hoja de ruta para que Ethereum se convierta en una red neutral que pueda dar servicio a las necesidades financieras del mundo. Los puntos de ruta hacia su «estrella del norte» incluyen:

• Escalar el rendimiento de las transacciones de Ethereum mediante blockchains de capa 2 de confianza minimizada
• Maximizar la interoperabilidad entre blockchains de capa 2
• Crear un espacio de bloques barato y abundante para que las capas 2 se asienten en Ethereum.
• Mantener una amplia red de validadores de credibilidad neutra distribuidos por todo el mundo
• Minimizar las actividades extractivas como el MEV
• Construir un sistema económico que impida la centralización de la infraestructura de Ethereum.

La cuota de volumen de la bolsa descentralizada ETH (DEX) alcanza su mínimo histórico

Fuente: Artemis XYZ al 30/10/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

A corto plazo, la hoja de ruta de Ethereum ha impulsado gran parte de su actividad financiera hacia las capas 2 de menor costo. Aunque estas capas 2 cobran ETH por las transacciones, la campaña de Ethereum para reducir sus comisiones ha reducido los ingresos totales. Esta dinámica es recíproca, ya que provoca una menor demanda de compra de ETH por parte de los usuarios de Ethereum y sus capas 2. Dado que ETH es una mercancía, su valor se deriva explícitamente de la demanda para utilizarlo. La dinámica anterior, junto con los débiles flujos de entrada de ETP de ETH, han provocado el debilitamiento relativo del precio de ETH en 2024.

El éxito a largo plazo de ETH depende de que se atraiga una actividad sustancial de capa 2 para utilizar el “espacio de blobs” de Ethereum y acelerar así el crecimiento de la demanda de ETH. La cantidad actual de actividad en la capa 2 es de unas 300 transacciones por segundo (TPS), lo que resultó inadecuado para evitar un cambio en la tasa de absorción económica entre ETH y sus capas 2. Este desafío podría persistir hasta que una capa 2 de Ethereum se vuelva realmente viral. Podría producirse un punto de inflexión cuando Ethereum TPS crezca lo suficiente como para aumentar el consumo de ETH (procedente de las comisiones) lo suficiente como para compensar la emisión de ETH a través de la inflación. Utilizando la bien elaborada página de Análisis de escenarios de Ethereum, encontramos que este punto es un TPS sostenido de alrededor de 600. Esto supone un espacio de blobs de 3/6 - objetivo/máximo, y un tamaño de transacción que se mantiene en torno a 112,5 bytes.

Sin embargo, durante el próximo año, es probable que Ethereum aumente el espacio de blobs a 4/8 - objetivo/máximo. Al mismo tiempo, las capas 2 incorporarán una nueva tecnología de compresión para reducir el espacio de blobs que utilizan en Ethereum. De hecho, el 29/10/2024, Starkware demostró un tamaño de transacción de sólo 16 bytes al contabilizar ~176 MB para 11M de transacciones. Si suponemos que todas las cadenas pueden lograr esta hazaña, combinada con el aumento del 33 % en el espacio de blobs, el objetivo de compensar la emisión de ETH mediante la actividad de las capas 2 se disparará a 3300 TPS, unas 11 veces más que en la actualidad.

Resultados de la simulación de la emisión de ETH a partir de las capas 2

Entradas de simulación: 150 agrupaciones, 22 TPS, 4/8 blobs, precio de ETH 3 mil dólares, tamaño de transacción (Tx) 16. Fuente: Ethereum Blob Simulator al 31/10/2024.

Si asumimos que la reciente tasa de crecimiento de TPS de Ethereum del 250 % se mantiene, el punto en el que la quema de ETH impulsada por blobs de capa 2 compense la emisión podría no alcanzarse hasta mediados de 2026. Mientras tanto, Ethereum se enfrenta a la fuerte competencia de blockchains de alto rendimiento como Solana, Sui, Aptos y otras, que competirán por los usuarios que impulsan estas transacciones. Mientras tanto, las capas 2 de Ethereum buscan impulsar la acumulación de valor de sus propios tokens (como OP, ARB y ZK). El argumento bajista para ETH sería que la tasa de crecimiento de los usuarios está en duda, los clientes de Ethereum están tratando de remitir menos valor a Ethereum, y Ethereum está reduciendo los precios de su espacio de blobs.

Todavía hay muchas razones para ser alcista sobre ETH en un marco de tiempo más largo. Ethereum y el ecosistema EVM (Ethereum Virtual Machine) siguen contando con una pluralidad de talentos de desarrolladores y una gran cantidad de capas 2, más de 110, que buscan atraer a nuevos usuarios y nuevos talentos de desarrolladores. Ethereum tiene, con diferencia, la mayor adopción institucional, con instituciones financieras convencionales como VanEck y Blackrock creando fondos y aplicaciones tokenizados. Ethereum está realizando más intentos debido al gran número de equipos que intentan construir/atraer la aplicación revolucionaria. Por último, por mucho que se hable de las capas 2, actualmente pagan menos del 1% del total de las tasas de gas ETH. Cualquier repunte en la actividad de ETH Mainnet impulsaría la generación de comisiones, el burn (recompra de ETH) y la reflexividad hacia el activo.

Cómo Ethereum puede restaurar la confianza

¿Cuáles son los catalizadores que pueden cambiar el panorama negativo actual en torno al ETH? He aquí algunas ideas que se están barajando:

• Obligar a los rollups a mantener ETH para acceder al espacio de blobs
• Animar con fuerza a las capas 2 a respaldar sus secuenciadores con ETH en lugar de los tokens de capa 2.
• Hacer que la capa de ejecución de Ethereum escale para adaptarse a más transacciones

Esfuerzos de descentralización de capa 2 de Ethereum

Los rollups de la Etapa 1 dominan ahora el valor total bloqueado (VL) de capa 2, ya que Base introduce pruebas de fraude

Fuente: Artemis al 29/10/2024.

Mientras Ethereum seguía debatiendo su futuro, sus capas 2 tuvieron algunos anuncios importantes. World Coin lanzó su muy esperada Mainnet utilizando la pila OP de Optimism, que se conectará sin problemas a las OP Chains. En otra victoria para la tecnología de Optimism, la bolsa de criptomonedas estadounidense Kraken anunció planes para crear su blockchain de capa 2 de Ethereum llamada Ink. Sumándose a las noticias positivas para la tecnología de Optimism, la mayor DEX de Ethereum, Uniswap, anunció la creación de su propia cadena OP stack. El comercio de Uniswap comprende ~70% de los volúmenes DEX de Ethereum, y si porciones significativas de ese volumen se trasladaran a la cadena de Uniswap, sería negativo para Ethereum. A pesar de las buenas noticias para la supercadena de Optimism, la colección de blockchains que utilizan la pila OP, el token OP fluctuó en octubre (-0,5 %). Esto se debe en parte a las dudas sobre la acumulación de valor del token OP en la supercadena. Otra capa 2 de Ethereum, Scroll, lanzó finalmente su tan esperado token SCR distribuyendo el 7 % de la oferta a sus usuarios, pero el precio de su token ha caído (-34 %) desde su lanzamiento el 22/10/2024.

El floreciente ecosistema de las capas 2 de Ethereum también dio pasos notables hacia la descentralización en octubre. Aunque las soluciones de capa 2 han ganado rápidamente adeptos en el último año debido a su capacidad para proporcionar transacciones rápidas y rentables en la cadena, se han enfrentado a críticas crecientes por los riesgos de centralización, especialmente en lo que respecta a los secuenciadores y al control de los operadores. En septiembre, el fundador de Ethereum, Vitalik, señaló que a partir de 2025 solo mencionará públicamente las capas 2 que hayan alcanzado la “Etapa 1+” de descentralización, es decir, las capas 2 que se rijan por contratos inteligentes en lugar de por sus operadores. Según Kaito AI, a 27 de octubre, Vitalik ocupa el primer puesto en cuanto a opinión de los KOL (líder de opinión clave) en CT (“crypto Twitter”) durante los últimos 7 y 30 días.

Según L2Beat, un centro de investigación dedicado al seguimiento de las tecnologías de capa 2 de Ethereum, sólo cuatro rollups han alcanzado la fase 1 de descentralización: Arbitrum One, OP Mainnet, dYdX v3 y Zksync Lite. Sin embargo, dYdX v3 y ZkSync Lite han quedado obsoletos, ya que dYdX ha pasado a su Capa 1 en Cosmos (dYdX v4), y zkSync Lite ha sido sustituido en gran medida por zkSync Era, que admite contratos inteligentes y casos de uso más avanzados, pero sigue siendo un rollup de Etapa 0. A diferencia de los rollups de la Etapa 0, las de Etapa 1 han implementado la gobernanza de contratos inteligentes, sistemas a prueba de fraude y mecanismos para que los usuarios retiren sus fondos sin necesidad de coordinación con el operador. Esto significa que los usuarios ya no dependen totalmente de operadores centralizados y pueden retirar sus fondos de capa 2 a capa 1 de Ethereum de forma independiente. Esencialmente, los rollups de Etapa 1 reducen el riesgo de robo, censura y otros puntos únicos de fallo, en particular para los activos no nativos (activos que se han trasladado al rollup mediante un puente). Ninguna capa 2 ha alcanzado aún la Etapa 2, que implica la eliminación total del control centralizado mediante la descentralización de los secuenciadores del rollup (agentes responsables de ordenar y agrupar las transacciones de capa 2 antes de enviarlas a la capa 1) y la ausencia de permisos para sus sistemas antifraude (procesos de defensa contra transacciones maliciosas).

Justo a tiempo para responder al llamado urgente de Vitalik por la descentralización de capa 2. El 30 de octubre, la base de blockchain de capa 2 de Coinbase introdujo pruebas de fallos, marcando un paso significativo hacia la descentralización de la Etapa 1. Dado que Arbitrum, Base y OP Mainnet lideran las capas 2 de Ethereum por Valor Total Bloqueado (TVL), las pruebas de fallos de Base significan que las redes de Etapa 1 podrían asegurar la mayoría de TVL de capa 2 si Base implementa su criterio final: un consejo de seguridad. Según el anuncio de Base del 30 de octubre, el consejo de seguridad, un grupo de aprobadores responsables de dar el visto bueno a las actualizaciones de los contratos inteligentes de Base, se descentralizará más allá de los equipos centrales de Base y Optimism en los próximos meses.

Como se mencionó anteriormente, la capa 2 de ETH, Scroll, realizó el primer airdrop de su token nativo SCR para descentralizar la gobernanza de su protocolo. El 30 de octubre, el token SCR se cotizaba con una valoración totalmente diluida de aproximadamente 749 millones de dólares. Aunque todavía es un rollup en Etapa 0, Scroll destaca por sus planes de descentralizar su infraestructura de secuenciadores y proveedores, similar a la actualización BoLD (“Bounded Liquidity Delay”) planificada por Arbitrum. La actualización de BoLD es una parte clave de la hoja de ruta de la Etapa 2 de Arbitrum, cuyo objetivo es desbloquear la validación sin permisos y descentralizar sus secuenciadores. La validación sin permisos permite que cualquiera, no solo una entidad centralizada, verifique las transacciones, mientras que la descentralización del secuenciador reduce los riesgos derivados del control exclusivo sobre el orden de las transacciones, como el MEV (“valor máximo extraíble”).

Por último, Linea compartió este mes su hoja de ruta hacia la descentralización, donde detalla planes para implementar subastas en la cadena dirigidas a los proponentes de bloques y realizar una transición a un modelo de prueba de participación para la validación de bloques, permitiendo que cualquier nodo participe mediante el staking de tokens. Al requerir que los nodos pujen por el derecho a proponer bloques, las subastas de proponentes de bloques en la cadena agregan incentivos económicos para la participación honesta, reduciendo los riesgos de censura de transacciones y MEV. Este cambio marca la transición de Linea de un protocolo centralizado a un sistema sin permisos, en el que los validadores de prueba de participación participan en un algoritmo de consenso QBFT para confirmar las transacciones. Aunque estos pasos hacen avanzar los esfuerzos de descentralización de Linea, sigue siendo un rollup de Fase 0 debido a que sigue dependiendo de secuenciadores y probadores centralizados, que deben descentralizarse para alcanzar la Fase 1.

Solana experimenta un aumento espectacular de su uso

En el entorno de Solana, los buenos resultados de SOL (+10 %) se deben a un aumento considerable de la utilización de la cadena. En Solana, el comercio DEX en octubre aumentó un 132% en comparación con el total de septiembre. Debido a esta actividad, la blockchain de Solana obtuvo sus mayores ingresos mensuales por transacciones y MEV, que fueron de 150,5 millones de dólares. Parte del aumento en el comercio de Solana DEX se deriva de una cuenta de Twitter de IA que promocionaba una memecoin basada en un meme de Internet de mediados de la década de 2000. Esta cuenta de IA también controla una cartera financiada por una donación del famoso inversor de Silicon Valley Marc Andreessen, de la firma de capital de riesgo a16z. Este agente de IA acumuló la memecoin antes de publicar incesantemente sobre ella en X (antes Twitter). En el momento de escribir estas líneas, este “agente de IA” fue el primero en hacerse millonario gracias a sus participaciones en el token memecoin. Mientras tanto, la memecoin promovida por la IA ha alcanzado un valor máximo de 800 millones de dólares.

Solana frente a Ethereum: Análisis de los ingresos de memecoin, NFT y wash trading

Solana frente a Ethereum: Ingresos compartidos de memecoins y NFT

Fuente: Artemis, Dune, Flashbots, Jito, VanEck Research al 30/10/2024.

El éxito continuo de Solana en atraer usuarios y actividad financiera ha irritado a algunos miembros de la comunidad cripto. En el primer caso, algunos sostienen que la mayoría de los 111 millones de monederos activos mensuales documentados de Solana, frente a los 5.4 millones de Ethereum, son en su mayoría usuarios Sybil (falsos). Desde otro punto de vista, los detractores del éxito de Solana afirman que los ingresos en la cadena de bloques de Solana están impulsados por el comercio de memecoin. Se supone además que la actividad de memecoin de Solana comprende principalmente operaciones de lavado más que volumen orgánico. Los detractores de Solana extrapolan estas suposiciones para inferir que el rendimiento del token SOL se debe a los ingresos derivados de un comercio sospechoso.

En cuanto a las carteras, es muy difícil desenredar la actividad derivada de un usuario que controla muchas carteras frente a una actividad más orgánica derivada de un usuario que controla una sola cartera. Estamos de acuerdo en que una gran parte de estas carteras no son orgánicas. Para evaluar el «FUD» sobre las memecoins, analizamos la actividad reciente de las memecoins en Solana y la comparamos con la actividad de Ethereum durante el mismo periodo. Además, comparamos la actividad actual de Solana y Ethereum con el pico de actividad de memecoin en Ethereum en otoño de 2021. Para contextualizar aún más las cosas, añadimos a la mezcla el comercio de NFT, que muchos detractores de las criptomonedas citaron anteriormente como un impulsor inorgánico de las comisiones de blockchain.

Encontramos que la actividad de memecoin en Solana es significativa, ya que alrededor del 34.3% de los ingresos de Solana derivan de la actividad de memecoin y NFT. Esto se compara con alrededor del 6,6 % de los ingresos de Ethereum en la actualidad y el 20,3 % de los ingresos de Ethereum entre julio y octubre de 2021. Estimamos que la participación de wash trading del volumen de memecoin y NFT es del 41,4 % en Solana, en comparación con el 28,9 % y el 44,4 %, respectivamente, para Ethereum en 2024 y 2021. Wash trading es la práctica de comprar y vender el mismo activo para crear una falsa actividad de mercado, inflando los volúmenes de operaciones sin riesgo ni beneficio reales. Analizando todo junto, evaluamos que 14,2 % de los ingresos de Solana proceden directamente del wash trading en comparación con el 2 % de Ethereum en 2024 y el 9 % a mediados de 2021. Una advertencia importante de este análisis es que asume que las operaciones de wash trading de memecoin de Solana generan MEV en línea con las operaciones normales. Sin MEV en estas operaciones, nuestras estimaciones caerían un 50%.

Solana frente a Ethereum: Parte de los ingresos provenientes de las estimaciones de wash trading

Fuente: Artemis, Dune, Flashbots, Jito, VanEck Research al 30/10/2024.

Empleamos consultas Dune de Solana y la blockchain de Ethereum para acumular la actividad de memecoin y NFT en los intervalos de tiempo especificados para llevar a cabo este análisis. A continuación, utilizamos los datos del MEV y de las tasas por transacción de Artemis, Jito y Flashbots para evaluar los ingresos por tasas de gas y el MEV de cada cadena. Triangulamos estas cifras para estimar la parte de los ingresos totales de blockchain (comisiones + MEV) procedentes de la actividad de memecoin y NFT. Para las memecoins, a continuación extrajimos la actividad comercial DEX total para Solana y Ethereum. Filtramos esa actividad para detectar operaciones de lavado utilizando un valor umbral para la relación entre el volumen diario de operaciones y la capitalización bursátil de una moneda para un día de operaciones. Si el volumen de operaciones supera ese umbral, se considera que se trata de wash trading. Elegimos 0,05 como umbral calculando la V/MC media de SOL en los últimos tres meses, ~0,0125, y multiplicándola por 4, que es nuestra estimación de la volatilidad de memecoin en relación con la de SOL. Consulte la tabla siguiente para ver el análisis de sensibilidad sobre el etiquetado de las operaciones con memecoin.

Para medir el wash trading de NFT en Solana, utilizamos la metodología Solana NFT Wash Trading del analista de Dune @tianjinfan. Para el wash trading de NFT en Ethereum, utilizamos la metodología NFT Wash Trading on Ethereum de @hildobby.

Solana frente a Ethereum: % de operaciones con memecoin de wash trading

Actividad de las operaciones de wash trading de memecoin como porcentaje del comercio de memecoins

Fuente: Dune, VanEck Research a partir del 31/10/2024.

Creemos que la mayor cantidad de operaciones con memecoins y wash trading de Solana se debe a varios factores. Solana es una cadena de alto rendimiento que fija el precio de las transacciones en 1/10 000avo del costo de las transacciones de Ethereum.El coste de oportunidad del wash trading es mucho más barato en Solana que en Ethereum. A continuación, la actividad de memecoin en Solana es más activa debido al dinámico ecosistema de aplicaciones de Solana, como pump.fun, que simplifican el comercio de memecoin. Además, debido a la arquitectura de baja latencia de Solana, el comercio de memecoin es una mejor experiencia para el usuario en Solana que en Ethereum. Por último, afirmamos que la arquitectura MEV de Solana puede impulsar mayores volúmenes de tokens. Esto se debe a que la negociación MEV de Solana se rige por evaluaciones basadas en estadísticas de la realización de una operación mediante la presentación de muchas órdenes para la misma operación. Es probable que algunos de ellos se ejecuten sin captar MEV, y esto puede inflar las cifras de negociación más que en Ethereum, donde la construcción de bloques se realiza mediante pujas discretas en lugar de enviar un gran volumen de órdenes.

Si se contextualiza un potencial ETP de SOL entre inversiones comparables, fijarse en empresas como Alibaba, DraftKings y la CME puede resultar instructivo. En el caso de Alibaba, hubo escepticismo inicial sobre el volumen de paquetes que podrían haber incluido ‘paquetes vacíos’ para impulsar las métricas, una cuestión que la investigación de los suscriptores abordó antes de la OPV de BABA en la Bolsa de Nueva York en 2014. Del mismo modo, DraftKings y la CME obtienen gran parte de sus ingresos de las operaciones especulativas, y ambas plataformas ofrecen incentivos, como tarifas reducidas o reembolsos, para fomentar la actividad. Por el contrario, aunque los volúmenes de transacciones de Solana incluyen algunas operaciones de lavado y actividad especulativa, no incentiva a los usuarios de forma similar, ya que sus altos niveles de actividad están impulsados por el diseño de bajo coste y alto rendimiento de la cadena de bloques. La actividad en la cadena de Solana se concentra principalmente en memecoins, lo que la convierte en un centro de activos especulativos en el mundo de las criptomonedas. Sin embargo, a diferencia de DraftKings, cuyo negocio se limita a las apuestas, Solana tiene potencial para expandirse más allá de la especulación hacia casos de uso impactantes como las redes descentralizadas de infraestructura física (DePIN) y las aplicaciones de medios sociales. Aunque los memecoins contribuyen significativamente a los ingresos actuales de Solana, su elevada valoración (aproximadamente 250 veces los ingresos proyectados) refleja las expectativas de los inversores de un crecimiento futuro en aplicaciones no especulativas.

El análisis de las fuentes de ingresos de Solana es importante porque plantea dudas sobre nuestra propuesta de SOL ETP. Dado que hay razones para creer que una parte significativa de los ingresos de SOL se derivan de operaciones sospechosas, nuestro prospecto de ETP incluye información significativa sobre los riesgos. Dicho esto, creemos que esta gran cantidad de actividad se deriva de la experiencia de usuario de alta calidad de Solana y se convertirá en una parte menos importante de la base de ingresos de Solana a medida que llegue nueva actividad a Solana. La transformación de Ethereum debería servir de guía para que los volúmenes de la DEX de Solana puedan madurar con el tiempo hacia el comercio de menos activos relacionados con los memes.

Por último, a la cuenta anónima de Twitter que sigue atascando las bandejas de entrada de nuestros jefes y las menciones X con quejas y amenazas sobre este tema, le recordaríamos que Estados Unidos opera bajo un régimen regulador basado en la divulgación. Las cuestiones anteriores se han abordado a lo largo de los factores de riesgo de nuestro actual folleto SOL ETP. VanEck sí está asumiendo el pasivo del emisor al proponer ofrecer el fondo. VanEck y su Departamento Jurídico dedican tiempo y gastos significativos para garantizar que se identifiquen todos los riesgos materiales en un documento de oferta y que no se omita ningún hecho material. He aquí la sección correspondiente:

Las plataformas de negociación de SOL pueden estar expuestas al fraude y la manipulación

“La SEC ha identificado posibles fuentes de fraude y manipulación en el mercado de SOL en general, que incluyen, entre otras (1) 'operaciones de lavado'; (2) personas con una posición dominante en SOL que manipulan los precios de SOL; (3) hackeo de la red SOL y plataformas de intercambio; (4) control malicioso de la red Solana; (5) negociación basada en información material no pública (por ejemplo, planes de los participantes en el mercado para aumentar o disminuir significativamente sus tenencias de SOL, nuevas fuentes de demanda de SOL) o basado en la difusión de información falsa y engañosa; (6) actividades manipuladoras con supuestas 'monedas estables', incluida Tether (para más información, véase 'Factores de riesgo-Factores de riesgo relacionados con los activos digitales-Los precios de SOL pueden verse afectados por las monedas estables [incluidas Tether y US Dollar Coin, 'USDC'], las actividades de los emisores de monedas estables y su tratamiento normativo'); y (7) fraude y manipulación en las plataformas de negociación de SOL. La posible manipulación del mercado, el front-running, el wash-trading y otras prácticas comerciales fraudulentas o manipuladoras pueden inflar los volúmenes en el mercado de criptomonedas y/o causar distorsiones en el precio, lo que podría afectar negativamente al Fideicomiso o causar pérdidas a los Accionistas.

Actor destacado de octubre: ApeCoin (+40,1 %)

ApeChain alcanza el nº 4 en volumen de operaciones NFT ~1 semana después de su lanzamiento

Fuente: Magiceden.us al 29.10.2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

ApeCoin (APE) experimentó una subida espectacular en octubre, disparándose más de un 130% desde sus mínimos después de que Yuga Labs anunciara el lanzamiento de la mainnet de ApeChain durante el ApeFest de Lisboa. A pesar de un posterior retroceso del 40 %, el volumen de negociación semanal del APE aumentó más de un 1100 %, lo que supuso un aumento significativo de la actividad del mercado. Esta mayor volatilidad y compromiso reflejan el optimismo y la actividad especulativa en torno al potencial de la nueva cadena.

Lanzada inicialmente como un token de gobernanza en marzo de 2022, ApeCoin fue diseñado para descentralizar la participación de la comunidad de Bored Ape Yacht Club (BAYC) en el arte digital, los juegos y el entretenimiento. Durante el auge de la NFT en 2021-2022, las colecciones de BAYC se convirtieron en bienes culturales de gran valor, alcanzando precios de seis y siete cifras y consiguiendo el respaldo de celebridades y asociaciones con marcas. Sin embargo, al decaer el mercado de NFT, los precios de APE cayeron bruscamente junto con el valor de la colección BAYC, y tanto APE como BAYC experimentaron descensos superiores al 95 %. A pesar de este declive, ApeCoin DAO mantuvo su compromiso con los incentivos a largo plazo, distribuyendo millones de tokens APE para recompensas por staking. Como resultado, la oferta circulante de APE aumentó de ~292 millones a ~753 millones de tokens, incrementando la oferta del mercado y reduciendo la escasez. Con solo aproximadamente el 25 % de las monedas aún por emitir, frente a un promedio de 46 % en comparables, este contexto de depreciación de precios y exceso de oferta de tokens podría haber preparado el terreno para un nuevo interés estimulado por el lanzamiento de ApeChain.

Aproximadamente el 84% del suministro no invertido de APE se destina al DAO, a las desinversiones de AIP y a los equipos fundadores

Fuente: Apecoin.com al 29/10/2024.

ApeChain está construida como una solución Ethereum de capa 3, que utiliza la tecnología Orbit de Arbitrum para crear un entorno escalable y de alto rendimiento adaptado a las actividades creativas y comerciales de la comunidad BAYC. A diferencia de otras redes de nivel 2 que dependen de Ethereum (ETH) para las comisiones de gas, ApeChain requiere APE para alimentar sus transacciones. Esta decisión de diseño aumenta directamente la demanda de ApeCoin dentro del ecosistema, creando un bucle de valor que podría mantener el interés por el token si ApeChain gana adopción.

Con el proyecto de ley Banana (AIP-424), la DAO ApeCoin ha destinado ya 100 millones de APE a acuerdos comerciales e incentivos para usuarios dirigidos a más de 60 socios de lanzamiento de los sectores del juego, la propiedad intelectual, las finanzas y las infraestructuras. Estos incentivos están diseñados para facilitar acuerdos de reparto de ingresos que generen valor entre la DAO y sus socios comerciales y para financiar las recompensas a los usuarios de la dApp. Para mejorar aún más la participación de los usuarios, ApeChain ofrece oportunidades de rendimiento nativo para APE, ETH y stablecoins. Estos rendimientos se financian a través de la asignación del pool de staking, el staking ETH 2.0 de Lido y el sDAI de MakerDAO, creando una experiencia atractiva que fomenta la retención.

En su primera semana, las cinco principales colecciones de NFT de ApeChain en Magic Eden superaron en volumen de negociación a otras plataformas de nivel 2 como Polygon, Base y Arbitrum, lo que indica un fuerte interés inicial. El éxito sostenido dependerá de la eficacia a largo plazo de estas asociaciones y de los incentivos a los usuarios.

Una de las características únicas de ApeChain es su enfoque basado en el ecosistema, en particular a través de su programa «Made by Apes» (MBA). MBA reúne a más de 400 marcas que aprovechan la propiedad intelectual de BAYC en diversos sectores, desde restaurantes hasta música, moda y más. Esta amplia implicación comunitaria es un testimonio de la fuerza de la marca BAYC y de sus efectos de red. Sin embargo, el mercado de criptomonedas en general se ha vuelto receloso de términos como «comunidad» debido a su uso excesivo durante la burbuja de la NFT, lo que significa que la DAO de ApeCoin necesitará métricas y ejemplos concretos para validar el impacto de la MBA en el crecimiento de ApeChain.

De cara al futuro, el éxito de ApeChain y ApeCoin dependerá de la capacidad de Yuga Labs para ampliar el ecosistema y ejecutar su hoja de ruta, incluido el lanzamiento previsto del metaverso Otherside. Aunque Otherside no ha anunciado una fecha de lanzamiento para toda la plataforma, se podrá acceder al juego a través de una serie de eventos mensuales denominados “Project Dragon”, en los que los titulares de NFT seleccionados podrán probar el juego desarrollado por el kit de desarrollo de Otherside (“ODK”). El ODK es un conjunto de herramientas de creación accesibles a los jugadores que posean NFT de Otherdeed (títulos de tierras virtuales de Otherside). El ODK permite a los jugadores construir contenidos generados por el usuario (“UGC”) personalizados e interoperables, haciendo que gran parte de la jugabilidad del mundo sea genuinamente construida por los jugadores y autosostenible. Esta estrategia de diseño recuerda a plataformas de juegos sociales ricas en UGC como Roblox y Fortnite, pero se distingue por apoyar los criptoactivos. Sin embargo, como cualquier plataforma UGC, su éxito requerirá un interés sostenido por parte de desarrolladores y jugadores, especialmente de fuera de la comunidad cripto existente.

La estructura única de capa 3 y las asociaciones estratégicas de ApeChain pueden darle una posición diferenciada dentro del panorama de NFT y social web3. No obstante, sigue habiendo riesgos: La inflación de tokens aún podría desafiar la estabilidad de los precios, y la competencia de otras redes descentralizadas podría limitar el crecimiento de ApeChain si sus características clave no logran resonar entre los usuarios.

Tabla APE Comp

Fuente: OKX, Artemis, CoinMarketCap, DappRadar a 29/10/2024.

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