Asignación óptima de criptomonedas para carteras

Tenga en cuenta que VanEck tiene posiciones en ether y bitcoin.

La información, los escenarios de valoración y los objetivos de precios presentados sobre cualquier activo digital en este blog no pretenden ser asesoramiento financiero, una recomendación para comprar o vender estos activos digitales, ni ninguna llamada a la acción. Puede haber riesgos u otros factores no contemplados en estos escenarios que puedan impedir el rendimiento de estos activos digitales; su rendimiento futuro real es desconocido y puede diferir significativamente de cualquier escenario de valoración o proyecciones/pronósticos aquí recogidos. Todas las proyecciones, previsiones o declaraciones prospectivas incluidas en el presente documento son el resultado de una simulación basada en nuestra investigación, son válidas en la fecha de este comunicado y están sujetas a cambios sin previo aviso, y solo tienen fines ilustrativos. Le pedimos que investigue por su cuenta y saque sus propias conclusiones.

En los últimos años, el interés por las criptomonedas ha pasado de centrarse predominantemente en el sector minorista a convertirse en una consideración importante para los asesores financieros y los inversores institucionales. Mientras que los inversores minoristas pueden haber representado hasta el 80% de los compradores de productos cotizados en bolsa (ETP), algunos asesores de inversión con visión de futuro y fondos de pensiones han comenzado a acumular posiciones tras una exhaustiva diligencia debida. Un factor importante que impulsa este crecimiento es el desbloqueo del acceso a los ETP en más plataformas de brókeres, que esperamos se acelere en la segunda mitad de 2024 y durante el próximo año.

Uno de los argumentos clave del bitcoin (BTC) es su papel como activo monetario y cobertura contra el caos y la inflación, a menudo denominado «oro digital». El bitcoin ofrece un activo no correlacionado y probadamente escaso para diversificar las carteras. Por otro lado, el ether (ETH) es más una inversión puramente tecnológica, que permite la exposición al crecimiento de la tokenización, las NFT y las DeFi (finanzas descentralizadas). Para los inversores que deseen capitalizar la tokenización, invertir en ETH puede ser el mejor enfoque.

Este exhaustivo estudio evalúa el impacto de la incorporación del bitcoin y el éter a las carteras de inversión tradicionales, destacando los beneficios y riesgos potenciales asociados a su inclusión. El análisis subraya cómo una asignación estratégica a las criptomonedas puede mejorar el rendimiento de las carteras, marcando una evolución significativa en las estrategias de asignación de activos.

Análisis general

Llevamos a cabo un estudio exhaustivo para evaluar el impacto de incorporar bitcoin (BTC) y éter (ETH) a una cartera de inversión tradicional de 60% de renta variable/40% de renta fija, cubriendo el periodo comprendido entre el 1 de septiembre de 2015 y el 30 de abril de 2024. El análisis comprendía cinco componentes principales:

1. Asignación óptima restringida en una cartera tradicional 60/40: Evaluamos la asignación ideal de bitcoin y ether en una cartera compuesta por un 60 % de renta variable y un 40 % de renta fija, con una asignación combinada máxima de criptomonedas del 6 %. Este análisis utilizó 169 carteras de muestra con adiciones incrementales de exposición a criptomonedas.

   Índices utilizados:

   • S&P 500 Index: Representa el 60 % de la parte del capital. El S&P 500 es un índice ponderado por la capitalización bursátil de 500 empresas líderes que cotizan en bolsa en Estados Unidos.
   • Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index: Representa el 40% de la parte de los bonos. El Bloomberg US Aggregate Bond Index es un índice de referencia generalizada que mide el mercado de valores imponible, de tasa fija, denominado en dólares estadounidenses y de grado de inversión. El índice incluye valores del Tesoro, valores relacionados con el gobierno y valores corporativos, MBS de agencia a tipo fijo, ABS y CMBS (de agencia y no de agencia).
   • MarketVector Bitcoin Index: Mide el rendimiento de una cartera de activos digitales que invierte en bitcoin.
   • MarketVector Ethereum Index: Mide el rendimiento de una cartera de activos digitales que invierte en ether.

   Estos índices se utilizan como referencia para representar el rendimiento del mercado general. La asignación directa a Bitcoin y Ethereum puede dar lugar a resultados diferentes debido a factores como los costes de transacción, la liquidez y la volatilidad del mercado. Para mantener las proporciones de asignación deseadas, todas las carteras se volvieron a equilibrar mensualmente. Este reajuste ayuda a mantener la cartera alineada con los objetivos de asignación estratégica.

2. Análisis del Drawdown y del Ratio de Sharpe: Examinamos la reducción y las ratios de Sharpe de un subconjunto de 16 carteras representativas para comprender las compensaciones entre riesgo y rentabilidad. Nuestros resultados indican que agregar una modesta asignación de criptomonedas (hasta el 6 %) a una cartera tradicional 60/40 puede mejorar sustancialmente el ratio de Sharpe de la cartera con un impacto relativamente menor en la reducción. El reequilibrio mensual se utilizó para gestionar las proporciones de asignación y mitigar los efectos de la volatilidad de los precios, ayudando a la cartera a mantener sus características de riesgo y rentabilidad a lo largo del tiempo. Para los inversores con una tolerancia al riesgo elevada (hasta ~20% de volatilidad anualizada), una asignación de hasta el 20% sigue mejorando el perfil de riesgo/rentabilidad de la cartera global. Las ponderaciones óptimas de Bitcoin y éter fueron de aproximadamente 70/30, proporcionando los mejores rendimientos ajustados al riesgo.
3. Asignación óptima de bitcoin y ether en una cartera exclusiva de criptomonedas: Analizamos varias permutaciones de las ponderaciones de bitcoin y ether en una cartera compuesta únicamente por estas dos criptomonedas, con el objetivo de maximizar el ratio de Sharpe y determinar la asignación ideal de BTC/ETH.
4. Frontera eficiente utilizando la criptocartera óptima: Investigamos la ponderación óptima de la cartera ideal de BTC/ETH para maximizar los rendimientos con distintos niveles de volatilidad. Este análisis ilustró un segmento (con niveles de volatilidad razonables) de la frontera eficiente al integrar las criptomonedas en la cartera tradicional 60/40. La inclusión de un mecanismo de reequilibrio mensual permitió a las carteras adaptarse a los cambios del mercado manteniendo intacta la asignación estratégica.
5. Dependencia temporal de los resultados de la frontera eficiente: Consideramos el impacto de diferentes puntos de partida en los resultados del componente 4. El análisis demostró que una mayor asignación a criptomonedas mejoraba sistemáticamente los rendimientos ajustados al riesgo de la cartera en todos los periodos disponibles.

1. Asignación óptima en una cartera tradicional 60/40

El objetivo principal era determinar la asignación óptima de bitcoin (BTC) y ether (ETH) dentro de una cartera tradicional 60/40, con una restricción que limitaba el peso combinado de las criptomonedas a un máximo del 6 %. El análisis consistió en construir 169 carteras modelo con una exposición incremental a las criptomonedas, de hasta el 3% cada una para BTC y ETH.

Los resultados demostraron que una cartera compuesta por un 3 % de BTC y un 3 % de ETH, junto con un 57 % de S&P 500 y un 37 % de bonos estadounidenses, obtuvo la mayor rentabilidad por unidad de riesgo (desviación estándar). En esencia, manteniendo una asignación global conservadora del 6% en criptodivisas, la asignación máxima permitida logró los mayores rendimientos ajustados al riesgo. Se aplicaron reequilibrios mensuales para mantener estas asignaciones, lo que ayudó a gestionar la volatilidad y a garantizar que la cartera se mantuviera alineada con sus objetivos estratégicos.

Asignación óptima de BTC/ETH en una cartera tradicional 60/40 (del 1/9/2015 al 30/4/2024)

Fuente: VanEck Research al 28/5/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La información, los escenarios de valoración y los objetivos de precios de este blog no pretenden ser un asesoramiento financiero ni una llamada a la acción, una recomendación de compra o venta, ni una proyección de cómo se comportarán ETH y BTC en el futuro. El rendimiento futuro real de ETH y BTC es desconocido y puede diferir significativamente de los resultados hipotéticos aquí descritos. Puede haber riesgos u otros factores no contemplados en los escenarios presentados que puedan impedir el rendimiento. Estos son únicamente los resultados de una simulación basada en nuestra investigación, y solo tienen fines ilustrativos. Le pedimos que investigue por su cuenta y saque sus propias conclusiones.

Los resultados indican que una inclusión estratégica de bitcoin y ether en el marco de una cartera tradicional puede mejorar significativamente los rendimientos ajustados al riesgo, incluso con una asignación conservadora.

2. Análisis del Drawdown y del Ratio Sharpe

Para evaluar las compensaciones entre riesgo y rentabilidad, analizamos 16 carteras 60/40 representativas con aumentos incrementales de la asignación a criptomonedas hasta el límite máximo del 6%. Las principales conclusiones fueron:

• Mejora del ratio de Sharpe: El ratio de Sharpe de la cartera mejoró significativamente a medida que aumentaba la asignación a criptomonedas.
• Impacto mínimo en el descenso: El retroceso máximo aumentó solo marginalmente, lo que hace que la mayor asignación de criptomonedas sea una compensación atractiva para muchos inversores.

Los datos sobre la reducción máxima y el ratio de Sharpe demostraron que una asignación del 6 % a criptomonedas daba como resultado un ratio de Sharpe casi el doble que el de la cartera tradicional 60/40, mientras que la reducción solo aumentaba ligeramente. Esto pone de relieve la favorable relación riesgo-rentabilidad al incorporar BTC y ETH a una cartera tradicional.

Fuente: VanEck Research al 28/5/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. Ratio de Sharpe es una medida utilizada en finanzas para evaluar el rendimiento de una inversión en comparación con un activo sin riesgo, una vez ajustado su riesgo. Se calcula restando la tasa de rentabilidad libre de riesgo (como la rentabilidad de los Bonos del Tesoro de EE.UU.) de la tasa de rentabilidad de una cartera y dividiendo después el resultado por la desviación típica de la rentabilidad de la cartera. Este ratio ayuda a los inversores a comprender el exceso de rentabilidad que reciben por la volatilidad adicional que soportan por mantener un activo de mayor riesgo. Un ratio de Sharpe más elevado indica una rentabilidad ajustada al riesgo más atractiva. La información, los escenarios de valoración y los objetivos de precios de este blog no pretenden ser un asesoramiento financiero ni una llamada a la acción, una recomendación de compra o venta, ni una proyección de cómo se comportarán ETH y BTC en el futuro. El rendimiento futuro real de ETH y BTC es desconocido y puede diferir significativamente de los resultados hipotéticos aquí descritos. Puede haber riesgos u otros factores no contemplados en los escenarios presentados que puedan impedir el rendimiento. Estos son únicamente los resultados de una simulación basada en nuestra investigación, y solo tienen fines ilustrativos. Le pedimos que investigue por su cuenta y saque sus propias conclusiones.

Estos resultados demuestran los beneficios potenciales de integrar las criptomonedas en las carteras de inversión tradicionales, ya que proporcionan mejores rendimientos ajustados al riesgo con un aumento mínimo del mismo.

3. Asignación óptima de bitcoin y ether en una cartera exclusiva de criptomonedas

Centrándonos exclusivamente en una cartera compuesta por bitcoin y ether, probamos varias combinaciones de ponderaciones para determinar la mezcla óptima para maximizar el ratio de Sharpe. El análisis reveló que la asignación ideal era de un 71,4 % de bitcoin y un 28,6 % de ether. Esta configuración arrojó el mayor ratio de Sharpe, lo que indica el mejor rendimiento ajustado al riesgo para una cartera exclusivamente criptográfica. Los resultados subrayan la importancia de que los inversores mantengan ambas criptomonedas para maximizar los beneficios. Además, la asignación ingenua de un 50 % de BTC y un 50 % de ETH también demostró ventajas sustanciales, lo que refuerza el valor de la diversificación dentro de la clase de activos de criptomonedas.

Métricas comparativas de varias asignaciones de la cartera bitcoin-ether (del 1/9/2015 al 30/4/2024)

Fuente: VanEck Research al 28/5/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La volatilidad se refiere a la fluctuación de los rendimientos de un activo o una cartera, medida por la desviación estándar de los rendimientos. Una mayor volatilidad indica un mayor riesgo y potencialmente mayores rendimientos, lo que afecta a los rendimientos ajustados al riesgo medidos por el Ratio de Sharpe. Tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) representa la tasa a la que el valor del ether (ETH) ha crecido anualmente durante un periodo de tiempo determinado. Esta métrica se utiliza para proporcionar una tasa de crecimiento anual suavizada, eliminando las fluctuaciones y ofreciendo una imagen más clara del rendimiento de la inversión a largo plazo. El ratio de Sharpe es una medida utilizada en finanzas para evaluar el rendimiento de una inversión en comparación con un activo sin riesgo tras ajustar el riesgo. Se calcula restando la tasa de rentabilidad libre de riesgo (como la rentabilidad de los Bonos del Tesoro de EE.UU.) de la tasa de rentabilidad de una cartera y dividiendo después el resultado por la desviación típica de la rentabilidad de la cartera. Este ratio ayuda a los inversores a comprender el exceso de rentabilidad que reciben por la volatilidad adicional que soportan por mantener un activo de mayor riesgo. Un ratio de Sharpe más elevado indica una rentabilidad más atractiva ajustada al riesgo. La información, los escenarios de valoración y los objetivos de precios de este blog no pretenden ser un asesoramiento financiero ni una llamada a la acción, una recomendación de compra o venta, ni una proyección de cómo se comportarán ETH y BTC en el futuro. El rendimiento futuro real de ETH y BTC es desconocido y puede diferir significativamente de los resultados hipotéticos aquí descritos. Puede haber riesgos u otros factores no contemplados en los escenarios presentados que puedan impedir el rendimiento. Estos son únicamente los resultados de una simulación basada en nuestra investigación, y solo tienen fines ilustrativos. Le pedimos que investigue por su cuenta y saque sus propias conclusiones.

Estos hallazgos subrayan las importantes ventajas de diversificar dentro de la clase de criptoactivos para lograr rendimientos óptimos ajustados al riesgo.

4. La frontera eficiente cuando se incluyen las criptomonedas

Para determinar la asignación óptima a las criptomonedas dentro de una cartera tradicional 60/40 manteniendo niveles de volatilidad aceptables, analizamos la ponderación óptima de una cartera ideal de criptomonedas compuesta por un 71,4 % de bitcoin y un 28,6 % de ether. El objetivo era maximizar los rendimientos manteniendo los rangos de volatilidad especificados (13%-25%), construyendo así una cartera de frontera eficiente utilizando estos activos. Estos niveles de volatilidad suelen asociarse a las carteras de inversión diversificadas. El diagrama de dispersión resultante indicó que la integración de la cartera óptima de criptomonedas en una cartera tradicional 60/40 puede mejorar sustancialmente los rendimientos con diversos grados de riesgo.

La volatilidad adicional de las criptomonedas ayuda a la rentabilidad general (del 1/9/2015 al 30/4/2024)

Fuente: VanEck Research al 28/5/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La volatilidad se refiere a la fluctuación de los rendimientos de un activo o una cartera, medida por la desviación estándar de los rendimientos. Una mayor volatilidad indica un mayor riesgo y potencialmente mayores rendimientos, lo que afecta a los rendimientos ajustados al riesgo medidos por el Ratio de Sharpe. Tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) representa la tasa a la que el valor del ether (ETH) ha crecido anualmente durante un periodo de tiempo determinado. Esta métrica se utiliza para proporcionar una tasa de crecimiento anual suavizada, eliminando las fluctuaciones y ofreciendo una imagen más clara del rendimiento de la inversión a largo plazo. La información, los escenarios de valoración y los objetivos de precios de este blog no pretenden ser un asesoramiento financiero ni una llamada a la acción, una recomendación de compra o venta, ni una proyección de cómo se comportarán ETH y BTC en el futuro. El rendimiento futuro real de ETH y BTC es desconocido y puede diferir significativamente de los resultados hipotéticos aquí descritos. Puede haber riesgos u otros factores no contemplados en los escenarios presentados que puedan impedir el rendimiento. Estos son únicamente los resultados de una simulación basada en nuestra investigación, y solo tienen fines ilustrativos. Le pedimos que investigue por su cuenta y saque sus propias conclusiones.

Este análisis reveló una relación casi lineal, una rareza cuando se examinan las fronteras eficientes, entre el riesgo y el rendimiento a medida que aumentaba la volatilidad. La conclusión extraída es que el aumento de la exposición a las criptomonedas dio lugar a compensaciones muy atractivas entre riesgo y rentabilidad.

El ratio de Sharpe para la cartera mixta se nivela al 22 % de volatilidad (del 1/9/2015 al 30/4/2024)

Fuente: VanEck Research al 28/5/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La información, los escenarios de valoración y los objetivos de precios de este blog no pretenden ser un asesoramiento financiero ni una llamada a la acción, una recomendación de compra o venta, ni una proyección de cómo se comportarán ETH y BTC en el futuro. El rendimiento futuro real de ETH y BTC es desconocido y puede diferir significativamente de los resultados hipotéticos aquí descritos. Puede haber riesgos u otros factores no contemplados en los escenarios presentados que puedan impedir el rendimiento. Estos son únicamente los resultados de una simulación basada en nuestra investigación, y solo tienen fines ilustrativos. Le pedimos que investigue por su cuenta y saque sus propias conclusiones.

El gráfico ilustra que el ratio de Sharpe de la cartera mixta aumenta con la volatilidad, alcanzando una meseta en torno al 22% de volatilidad.

5. Dependencia temporal de los resultados de la frontera eficiente

Para determinar si los diferentes puntos de partida influyen en el perfil de riesgo/recompensa de la combinación de las carteras ideales de cripto y de 60/40, repetimos el análisis del componente 4, desplazando repetidamente el punto de partida un trimestre hacia delante. Nuestra única restricción era incluir al menos tres años de retornos. Así, obtuvimos 23 conjuntos de resultados y eliminamos la dependencia temporal como variable del análisis.

Nuestros resultados fueron:

• El análisis indicó sistemáticamente que, en todos los periodos evaluados, la asignación óptima a la cartera ideal de criptomonedas aumentaba proporcionalmente al nivel de riesgo asumido.

Ponderaciones óptimas en función de la volatilidad para carteras independientes del tiempo

Fuente: VanEck Research al 28/5/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La información, los escenarios de valoración y los objetivos de precios de este blog no pretenden ser un asesoramiento financiero ni una llamada a la acción, una recomendación de compra o venta, ni una proyección de cómo se comportarán ETH y BTC en el futuro. El rendimiento futuro real de ETH y BTC es desconocido y puede diferir significativamente de los resultados hipotéticos aquí descritos. Puede haber riesgos u otros factores no contemplados en los escenarios presentados que puedan impedir el rendimiento. Estos son únicamente los resultados de una simulación basada en nuestra investigación, y solo tienen fines ilustrativos. Le pedimos que investigue por su cuenta y saque sus propias conclusiones.

El gráfico ilustra que el aumento de las asignaciones a criptodivisas se correspondió sistemáticamente con mayores ponderaciones óptimas a medida que aumentaba la volatilidad en todos los periodos evaluados.

CAGR en función de la volatilidad para carteras independientes del tiempo

Fuente: VanEck Research al 28/5/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La información, los escenarios de valoración y los objetivos de precios de este blog no pretenden ser un asesoramiento financiero ni una llamada a la acción, una recomendación de compra o venta, ni una proyección de cómo se comportarán ETH y BTC en el futuro. El rendimiento futuro real de ETH y BTC es desconocido y puede diferir significativamente de los resultados hipotéticos aquí descritos. Puede haber riesgos u otros factores no contemplados en los escenarios presentados que puedan impedir el rendimiento. Estos son únicamente los resultados de una simulación basada en nuestra investigación, y solo tienen fines ilustrativos. Le pedimos que investigue por su cuenta y saque sus propias conclusiones.

En todos los periodos evaluados, el aumento de las asignaciones a criptodivisas se correspondió sistemáticamente con CAGR más elevadas.

Sharpe en función de la volatilidad para carteras independientes del tiempo

Fuente: VanEck Research al 28/5/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La información, los escenarios de valoración y los objetivos de precios de este blog no pretenden ser un asesoramiento financiero ni una llamada a la acción, una recomendación de compra o venta, ni una proyección de cómo se comportarán ETH y BTC en el futuro. El rendimiento futuro real de ETH y BTC es desconocido y puede diferir significativamente de los resultados hipotéticos aquí descritos. Puede haber riesgos u otros factores no contemplados en los escenarios presentados que puedan impedir el rendimiento. Estos son únicamente los resultados de una simulación basada en nuestra investigación, y solo tienen fines ilustrativos. Le pedimos que investigue por su cuenta y saque sus propias conclusiones.

Las conclusiones del estudio indican que el ratio de Sharpe mostró en general una tendencia al alza con el aumento de la volatilidad y de las asignaciones a criptomonedas.

Conclusión

El análisis proporciona pruebas sólidas de que la incorporación de una modesta asignación de criptodivisas (hasta el 6%) a una cartera tradicional de 60% de renta variable/40% de renta fija puede mejorar significativamente el ratio Sharpe de la cartera, manteniendo un impacto relativamente menor en la reducción. Los rendimientos óptimos ajustados al riesgo para una cartera exclusivamente de criptomonedas se lograron con una asignación dividida aproximadamente en un 70/30 entre bitcoin y ether.

Aunque la tolerancia individual al riesgo debe guiar las decisiones de inversión, los datos indican que una inclusión equilibrada de bitcoin y éter puede ofrecer beneficios sustanciales en términos de mejora de la rentabilidad en relación con el riesgo incremental introducido. Estos resultados subrayan el potencial de las criptomonedas para mejorar el rendimiento de las carteras de forma controlada y cuantificable.