Opleving in wereldwijde grondstoffen

Driemaandelijkse inzichten van Shawn Reynolds, Global Resources Portfolio Manager, met zijn unieke kijk op natuurlijke grondstoffen en grondstoffen.

Dankzij sterke olie en een stijging aan het eind van het kwartaal zitten grondstoffen in de lift

Geopolitieke conflicten en de aanhoudende zwakte van de Chinese economie bleven het grootste deel van het kwartaal een onevenredig grote impact hebben op de grondstoffenprijzen. Aanhoudende inflatiedruk en een gebrek aan duidelijkheid over het Amerikaanse rentebeleid beïnvloedden ook het beleggerssentiment. Met uitzondering van Olie & Gas hadden veel grondstoffensectoren het de eerste twee maanden van het jaar moeilijk, voordat ze halverwege tot eind maart eindelijk een opleving lieten zien (vooral koper).

Olie en gas

De vraag naar olie zal in 2024 naar verwachting een recordhoogte bereiken. Er wordt ook nog steeds een sterke groei van de vraag verwacht, die terugkeert naar de niveau's van vóór de pandemie. Escalerende spanningen in het Midden-Oosten, waaronder Houthi-aanvallen op scheepvaart in de Rode Zee, hebben in het eerste kwartaal voor een groot deel bijgedragen aan de zorgen over de bevoorrading van de markt. Daarnaast heeft de aankondiging van OPEC+ van geplande uitbreidingen van haar productiebeperkingen de prijzen verder opgedreven.

Hernieuwbare energie en alternatieve beleggingen

Hoge financieringskosten en problemen om de commerciële levensvatbaarheid aan te tonen hebben een zware wissel getrokken op hernieuwbare energiebronnen. Sinds kort beginnen de risico's van overaanbod ook de winstgevendheid en aandelenkoersen te beïnvloeden. In de gehele industrie zijn de transactievolumes gedaald omdat de volatiliteit van de inkomsten en de schommelende elektriciteitsprijzen langetermijncontracten hebben ontmoedigd. Ondanks marginaal vertragende groeicijfers blijft de verkoop van elektrische voertuigen in de VS en de rest van de wereld stijgen. Toch blijven de rendementen van producenten van batterijen en onderdelen matig.

Basis- en industriële metalen

Veel mijnbouwers profiteerden van de rally van ijzererts in het vierde kwartaal van 2023. Hoewel die rally tot stilstand lijkt te zijn gekomen, heeft het krappere aanbod van koper – voornamelijk door aanhoudende mijnstoringen – voor een broodnodige stimulans gezorgd. Aan de andere kant bleven de prijzen van "groene" metalen verder dalen door zorgen over een vertragende groei van de vraag en overaanbod op korte termijn, vooral in lithium.

Goud & edelmetalen

Goud blijft stijgen naar nieuwe historische hoogtepunten door geopolitieke zorgen en aankopen door centrale banken. Na er niet in geslaagd te zijn om de stijging van goud naar nieuwe hoogtepunten in het eerste kwartaal te evenaren, worden goudmijnaandelen nu verhandeld tegen een aanzienlijke korting. De kosteninflatie lijkt voorlopig relatief gematigd, waardoor de marges verder zouden moeten kunnen toenemen.

Landbouw

De vraag naar kip blijft robuust, gesteund door de vervanging van rundvlees nadat de lage veestapel de prijzen de afgelopen kwartalen aanzienlijk opdreef. Pre-planting toepassingen in de V.S. (door het warmere weer) hebben het aanbod van meststoffen beperkt, wat bijdraagt aan de recente, milde prijsstijgingen. Een overvloed aan het aanbod van Zuid-Amerikaanse maïs- en sojabonen beperkt ondertussen granen vroeg in het jaar.

Vooruitzichten: Gesynchroniseerde stijgingen

Sinds eind 2021, toen een sterke stijging van de grondstofprijzen bijdroeg aan een historisch sterke inflatie wereldwijd, is het rendement in de grondstofaandelenmarkt tamelijk ongesynchroniseerd geweest. Nu de inflatie afvlakt, lijken er echter verschillende tekenen te zijn dat we een nieuw omslagpunt naderen. Op dit moment zien we nog steeds omstandigheden met een krapper dan gemiddeld aanbod voor een breed scala aan grondstoffen, waaronder vooral ruwe olie en koper, maar ook meststoffen en andere productiemiddelen.

Ook zien we dat het sentiment rond de wereldwijde groei verschuift van gematigd bearish naar gematigd bullish, nu renteverlagingen in het verschiet liggen. Dit alles valt samen met een aantal gemelde verstoringen van de toeleveringsketen die worden verergerd door escalerende geopolitieke conflicten. Verder geloven wij dat de wereldwijde energietransitie - hoewel relatief slapend - nog niet voorbij is. Naar onze mening is de sector juist sterk gegroeid, zoals blijkt uit de recordinvesteringen, capaciteitsinstallaties en de verkoop van elektrische voertuigen in het afgelopen jaar. Gecombineerd - en zonder enige vorm van systemische financiële risico's - lijken de grondstoffenaandelenmarkten klaar voor een van deze gesynchroniseerde oplevingen vanuit een dieptepunt.

Als u meer inzichten wilt ontvangen over , meld u dan aan voor onze nieuwsbrief.