Hoe de digitale economie van India zich verhoudt tot die van China

In de internetsector voor consumenten hebben grote markten zoals de VS, Europa, China en India grotendeels vergelijkbare ontwikkelingspatronen gevolgd, waarbij de nadruk lag op betalingen, e-commerce, gaming, zoeken en sociale media. De verschillende regelgevingen en concurrentiedynamieken in deze regio's hebben echter unieke investeringslandschappen gecreëerd. Terwijl de belangrijkste spelers in deze sector in China een gevestigde naam zijn geworden, staat de Indiase internetsector voor consumenten nog in de kinderschoenen en biedt deze sector gevarieerde investeringsvooruitzichten in vergelijking met zijn meer volwassen tegenhanger in China.

Marktdynamiek en concurrentielandschappen

In China bieden grote platforms zoals Alibaba, Tencent en Baidu uitgebreide ecosystemen voor diensten en domineren ze de markt. Deze bedrijven hebben echter te maken met strengere regelgeving, hevige concurrentie en een vertragende consumptiegroei, wat volgens ons hun langetermijngroei en aantrekkingskracht voor beleggers beïnvloedt. Chinese techbedrijven proberen nu het beleggerssentiment te verbeteren door kosten te besparen en aandelen terug te kopen in het licht van fundamentele groei-uitdagingen.¹

Het Indiase technologielandschap vormt een schril contrast, met een gefragmenteerde marktstructuur die concurrentie aanmoedigt en tal van innovatieve startups kent. De digitale economie van India wordt gekenmerkt door een gunstige demografie, invloedrijke beleidsbeslissingen, een grote informele economie en grote inefficiënties, in combinatie met verschillende regelgevingskaders. Deze factoren duiden op een toekomstige marktstructuur en een investeringslandschap die duidelijk verschillen van die in China. De onderstaande grafiek laat zien hoe er al een bloeiend ecosysteem is ontstaan, in tegenstelling tot het Chinese technologielandschap dat nu wordt gekenmerkt door een klein aantal platformbedrijven.

India's robuuste technologielandschap omvat meerdere subindustrieën

Bron: Antler vanaf maart 2023.

Rendementsanalyse: Tech in India presteert beter dan die van China

Sinds 2022 hebben Indiase techbedrijven het aanzienlijk beter gedaan dan hun Chinese tegenhangers. Deze outperformance is waarschijnlijk te danken aan de verschillende stadia van marktrijpheid: India bevindt zich nog steeds in een massa-adoptiefase met een uitgebreid digitaal groeipotentieel, terwijl de volwassen markt van China te kampen heeft met soms onvoorspelbare regelgevende maatregelen en een vertragende consumptiegroei.

Rendementen sinds 2022

India's gedifferentieerde groeivooruitzichten worden gedreven door zijn vrije marktstructuur en digitale stack, die ervoor zorgen dat essentiële diensten zoals betalingen en KYC gratis en universeel toegankelijk zijn. Dit heeft tot nu toe monopolistische barrières rond deze functies, zoals op andere markten, voorkomen. De alomtegenwoordige United Payments Interface (UPI) in India is een uitstekend voorbeeld van het succes van de Digital Stack.

Grondslagen van de Indiase stack

Bron: VanEck.

Vergelijking van sleutelinfrastructuur en start-up-ecosysteem

In China veroverden de eerste techgiganten kritieke infrastructurele niches, waardoor er aanzienlijke toetredingsdrempels ontstonden. Dit had uiteindelijk tot gevolg dat de inkomsten en het groeipotentieel geconcentreerd werden bij een paar belangrijke spelers (Tencent, Alibaba, Meituan, enz.). India's digitale stack ondersteunt daarentegen een omgeving waarin succes afhangt van concurrerend productaanbod in plaats van controle over platformgerichte voordelen en maakt gelijke concurrentievoorwaarden mogelijk. De aanwezigheid van grote e-commercespelers zoals Meesho, Flipkart en Amazon in India illustreert een concurrerende markt die niet gedomineerd wordt door één entiteit. In de grafiek hieronder ziet u dat Overige bijna 20% van het universum vertegenwoordigt.

Hands-Off regelgevingsomgeving in India

Binnen de consumenteninternet- en technologiesector staat de markt- en vraaggestuurde economie van India in contrast met die van China, die volgens veel beleggers meer centraal wordt aangestuurd en vatbaar is voor onvoorziene regelgeving. De Indiase regelgevende instanties hebben een meer afwachtende houding aangenomen en vertrouwen meer op concurrerende marktkrachten om de winnaars en verliezers van de sector te bepalen. De huidige Indiase regering heeft de behoefte aan ontwrichtende interventies preventief verminderd en een gezonder investeringsklimaat bevorderd, wat grotendeels te danken is aan India's Digital Stack.

Aan de andere kant worden Chinese regelgevers gezien als onvoorspelbaar, vooral voor de techsector, en schommelend tussen te veel en te weinig regelgeving. Vanaf 2020 voerde de Chinese overheid regelgeving in die antitrust-, gegevens- en arbeidsreglementen omvatte, naast het opleggen van enorme boetes aan techgiganten voor concurrentiebeperkende bedrijfspraktijken. De ongekende nieuwe regelgeving en handhaving leidden tot een sterke uitverkoop in Chinese tech en een enigszins negatief sentiment voor Chinese techaandelen sinds de aankondiging van de regelgeving.

In de toekomst zullen de Indiase marktstructuur en verschillende regelgevingsfilosofieën waarschijnlijk een levendiger en diverser digitaal ondernemingslandschap in India ondersteunen, dat meer door marktkrachten en concurrentie wordt gereguleerd dan door hardhandige overheidscontrole.

Toegang krijgen tot de Indiase technologiegroei

De aantrekkelijke investeringskansen in de Indiase consumenteninternetsector worden gedreven door een combinatie van ondersteunende infrastructuur, gunstige regelgevende omstandigheden en een ontluikend ecosysteem van startups. Wij zijn van mening dat India hierdoor een aantrekkelijkere investeringsbestemming is dan China voor de digitale mogelijkheden, met een aanzienlijk groei- en innovatiepotentieel in de komende jaren.

Als u meer inzichten wilt ontvangen over Aandelen uit opkomende markten, schrijf u dan in voor onze nieuwsbrief.