El argumento a favor de los bonos municipales a largo plazo: Posicionarse para los recortes de tipos

El argumento a favor de los bonos municipales a largo plazo: Posicionarse para los recortes de tipos

El tipo de interés de los Fondos Federales se ha mantenido estable en el 5,33% durante más de un año, pero la Reserva Federal indica ahora que este periodo podría estar llegando a su fin. Con posibles recortes de tipos inminentes en septiembre, los bonos municipales a largo plazo resultan cada vez más atractivos. Este blog explorará por qué ahora podría ser el momento ideal para considerar la reasignación en bonos municipales a largo plazo.

• Ciclos de tasas de la Reserva Federal y bonos municipales a largo plazo
• El argumento a favor de los bonos municipales a largo plazo
• Calidad crediticia superior
• Fuerte rendimiento histórico
• Rendimientos competitivos y ventajas fiscales
• Fuerte emisión de bonos municipales
• Conclusión

Comprender los ciclos de tasas de la Reserva Federal y los bonos municipales a largo plazo

Históricamente, los bonos a largo plazo, incluidos los bonos municipales, tienden a beneficiarse cuando la Reserva Federal pasa de una postura agresiva a una más moderada, y los datos históricos muestran fuertes rendimientos tras estos cambios. Este potencial hace que los bonos municipales a largo plazo sean atractivos, ya que estos bonos más largos ofrecen mayores ingresos y rendimientos totales potenciales.

El argumento a favor de los bonos municipales a largo plazo

Los bonos municipales a largo plazo se perfilan como una sólida alternativa a los bonos del Tesoro. Los bonos municipales están exentos de impuestos federales y, en algunos casos, exentos de impuestos estatales y locales. Suelen ofrecer una sólida calidad crediticia y pueden proporcionar un mayor rendimiento fiscal equivalente en comparación con los bonos imponibles. Cuanto mayor sea la duración, mayor será el potencial de apreciación de los precios durante los periodos de bajada de los tipos de interés. Por ejemplo, el ICE Long AMT-Free Broad National Municipal Index (MBNL), que sigue a los bonos municipales a largo plazo, tiene una duración modificada en el peor de los casos de 13 años. Esto significa que si los tipos de interés bajaran un 1%, el precio del índice podría subir aproximadamente un 13%. La actual duración modificada al peor escenario de los bonos municipales a largo plazo sigue aproximándose a la mayor de los últimos diez años, lo que significa que estos bonos son más sensibles que lo habitual a las variaciones de los tipos de interés.

La actual etapa de duración es la más larga en una década

Fuente: ICE. Al 31/8/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La duración modificada mide la sensibilidad de un bono a los cambios en los tipos de interés que reflejan el cambio en el precio de un bono ante un cambio en el rendimiento. Consulte las divulgaciones de las definiciones del índice al final de la página. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

Calidad crediticia superior

La calidad crediticia de los munis a largo plazo es mejor que hace una década. La mejora de los procesos de calificación crediticia y la mayor salud financiera de los emisores han provocado que las tasas de impago de los bonos municipales sean inferiores a las de los bonos empresariales. Las calificaciones ilustran esta fortaleza de la calidad. Según el ICE, la calificación crediticia media de los bonos municipales ha mejorado constantemente durante la última década, pasando de 760 a 780. Mientras tanto, la calificación crediticia media de los bonos del Tesoro estadounidense cayó de 864 a 816 después de que Fitch los rebajara a AA+. Las calificaciones crediticias de los Muni se han convertido en una alternativa comparable a las de los bonos del Tesoro estadounidense.

Los munis y los bonos del Tesoro tienen una calidad crediticia similar

Fuente: ICE. Al 31/8/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La calificación crediticia promedio ICE es una calificación compuesta que se calcula utilizando promedios simples de las calificaciones de Moody's, S&P y Fitch. La calificación compuesta se calcula asignando un equivalente numérico a las calificaciones de la escala de cada agencia. Consulte las definiciones y divulgaciones del índice al final de la página. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

Fuente: ICE. Al 31/8/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. Consulte las divulgaciones de las definiciones del índice al final de la página. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

Rendimientos competitivos y ventajas fiscales

Los munis a largo plazo ofrecen rendimientos competitivos en comparación con otros activos de renta fija. Los cambios propuestos en las tasas impositivas marginales superiores podrían aumentar la demanda de bonos municipales exentos de impuestos, especialmente con la posible caducidad de la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos (TCJA) en 2025. Esto supondría un tipo marginal máximo del 39,6 %. Las elecciones podrían tener un impacto significativo en los munis, dependiendo de cómo maneje la futura administración el tipo impositivo marginal superior. El expresidente Trump ha sugerido anteriormente ampliar la TCJA, mientras que la vicepresidenta Harris probablemente dejará que expire la TCJA.

Los bonos municipales a largo plazo encabezan otras categorías de bonos en términos de rendimiento mínimo

Fuente: ICE. Al 26/8/2024. El rendimiento mínimo (YTW) es una medida del rendimiento más bajo posible que se puede recibir por un bono que opera plenamente dentro de los términos de su contrato sin incumplir. Consulte las divulgaciones de las definiciones del índice al final de la página. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice.

Fuerte emisión de bonos municipales

Por último, la oferta de bonos municipales ha arrancado con fuerza este año. Incluso con la posibilidad de tasas de interés más bajas en el futuro, los emisores han emitido más deuda nueva que nunca en la última década. Los emisores pueden estar adelantándose a las elecciones estadounidenses. El aumento de la emisión a principios de este año presenta una oportunidad única de compra debido a la mayor oferta, lo que suele traducirse en mejores precios para los inversores.

La emisión de bonos municipales de este año (hasta enero) es la más alta en una década

Fuente: Bloomberg. Al 31 de julio de 2024.

Conclusión

Creemos que ahora es un buen momento para considerar los bonos municipales a largo plazo. Con la Reserva Federal que señala posibles recortes de los tipos de interés y los bonos municipales a largo plazo que ofrecen rendimientos competitivos, el VanEck Long Muni ETF (MLN) se destaca. Estos bonos se benefician de rendimientos más elevados, de la exención de impuestos y de la revalorización potencial del capital, lo que los convierte en una opción atractiva en el entorno actual.

Para los inversores que buscan un horizonte sólido y a largo plazo, el perfil de riesgo-recompensa de las munis a largo plazo en el entorno económico actual es convincente. Considere el VanEck Long Muni ETF (MLN) como un movimiento estratégico en su cartera financiera, aprovechando al máximo la dinámica cambiante del mercado.

Fuente: Servicio de inversores de Moody's: Impagos y recuperaciones de bonos municipales estadounidenses, 1970-2022.