¿La economía global reducirá su velocidad a menos de la velocidad crucero?
23 septiembre 2021
Tiempo de Lectura 4 MIN
Cerca del “globo” de la Reserva Federal, la transición energética y la alteración de las criptomonedas
A principio de año, la economía global era como un auto que se precipitaba a 200 millas por hora, conducido por EE. UU. y China. En nuestra perspectiva de inversión anterior, preguntamos: “¿Cuáles son los riesgos para ‘Goldilocks’1?” y consideramos si el auto podía reducir la velocidad a 70 millas por hora sin poner demasiada presión sobre los tipos de interés, impulsado por la inflación, lo cual alteraría los mercados financieros.
¿Sigue acelerando el auto o China, uno de los conductores principales del crecimiento global, frenó muy abruptamente? Creemos que los legisladores chinos cuentan con todas las herramientas, incluidos traslados de la liquidez, para evitar un choque.
No sabremos si hay inflación hasta 2022
La inflación era la cuestión importante. Los mercadores financieros siguen debatiendo si tenemos un problema de inflación o si el crecimiento global se ralentizó demasiado. No lo sabremos con seguridad hasta el próximo verano, pero se podría decir que, hasta ahora, va ganando el lado del argumento de la inflación. Sean problemas de la cadena de abastecimiento o del mercado laboral, seguimos hablando de ellos durante más tiempo de lo que le gustaría a la campaña transitoria. Además, seamos más específicos sobre la inflación. Si bien la inflación de precios de materias primas es importante, nuestro interés respecto de la inflación y los mercados financieros es la inflación de salarios, que tiende a durar más y puede afectar los tipos de interés a largo plazo.
Otra sorpresa que ha afectado los precios de las materias primas es que, conforme la economía y la demanda de materias primas crecen, se ha vuelto más difícil aumentar el suministro. Esto se debe, en parte, a las políticas ESG vigentes, que causan una “inflación ecológica” y una presión en la tendencia de precios durante varios años. Encontrar fuentes de suministro, como minas nuevas de cobre, litio u oro, es más difícil debido, en cierta medida, al impacto ambiental de estas actividades. Creo que este problema de suministro continuará apoyando los precios de las materias primas y es por ello que creo que las acciones de materias primas son una inversión interesante que la gente debería tener en sus carteras.
Se aproxima el globo del tipo de interés de la Reserva Federal
En mi opinión, un riesgo potencial que necesitamos mantener vigilado es la suba de los tipos de interés, ya que afectaría los mercados de bonos y de valores. Cuando se trata de las tasas, parece que la Reserva Federal ha inflado este globo. Recientemente, Bank of America publicó una nota de investigación2 en la que decía que más de la mitad de los rendimientos del índice S&P 500 de la última década pueden atribuirse a la expansión del balance de la Reserva Federal y no a las ganancias. El riesgo es que se produzca un shock, como el observado en marzo y abril del año pasado, pero la Reserva Federal sigue inflando el globo. Por eso creo que los mercados están tan sobrevalorados estos días respecto de la relación entre el precio y las ventas y el precio y las ganancias. En verdad es una apuesta por la Reserva Federal. Personalmente, no creo que sea mala idea guardar un poco de dinero y esperar hasta que los precios bajen un poco.
Los tipos de interés del 0 % de la Reserva Federal han llevado a la sobrevaloración tanto en los mercados privados como en los públicos. Si bien es genial que hayan vuelto las IPO, la oferta de las empresas en el mercado tiene una relación entre el precio y las ventas muy alto. Por ejemplo, Uber es un gran negocio, pero las acciones son como las acciones zombis: están desconectadas de la rentabilidad y el aumento de las ganancias de la empresa subyacente. Así, después de un IPO, las acciones no suben, aunque las ventas de la empresa aumenten. Creo que los inversores tienen que saber que la empresa puede tardar varios años en alcanzar a las acciones zombis.
De la alteración de la agricultura a la alteración financiera de la criptomoneda
Dos temas en los que nos estamos concentrando actualmente son la transición energética y blockchain o la criptomoneda. La transición energética es el alejamiento de los combustibles fósiles, impulsado por muchas innovaciones en el sector privado. En nuestras carteras de recursos, buscamos empresas disruptivas en los sectores que necesitan ser más energéticamente eficientes. Uno es la agricultura, que emite tanto CO2 como el sector energético. Las empresas AgTech están adoptando tecnologías para modernizar la agricultura, lo que lleva a un mayor rendimiento de la cosecha, uso de químicos más seguros y otras innovaciones en la producción de alimentos para ofrecer dietas saludables a la creciente población mundial.
Las criptomonedas y la tecnología subyacente de bases de datos de código abierto pueden brindar muchas soluciones financieras a un costo mucho menor. La revolución FinTech que acompaña a la criptomoneda es algo que nos parece muy emocionante. Algunas empresas están sobrevaloradas, pero creemos que es otra tendencia interesante que durará varios años que los inversores deberían considerar.
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DIVULGACIÓN
1 Una economía del tipo “Goldilocks” es una economía no tan popular como para causar una inflación ni tan poco popular como para causar una recesión.
2Fuente: Bloomberg, https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-09-08/bofa-s-subramanian-dumps-dire-stock-call-to-catch-up-with-rally
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