Preguntas y respuestas sobre el ETF PFXF: ¿Qué son los valores preferentes?

Muchos inversionistas han ampliado su búsqueda de ingresos a oportunidades que van más allá de la deuda tradicional. Los valores preferentes (o acciones preferentes) han sido una fuente de ingresos alternativa que ha suscitado una creciente atención. Este blog pretende responder a las preguntas más frecuentes sobre los valores preferentes y el Preferred Securities ex Financials ETF (PFXF) de VanEck.

• Antecedentes de los valores preferentes
• Beneficios de los valores preferentes
• Calificaciones de los valores preferentes
• El impacto de las variaciones de los tipos de interés en los valores preferentes
• Descripción general del PFXF
• Exclusión de valores preferentes financieros
• Frecuencia de pago de dividendos del PFXF
• Calificación del PFXF para el ingreso por dividendos
• Distribución del rendimiento del capital por parte del PFXF
• Exposición inmobiliaria del PFXF

¿Qué son los valores preferentes?

Los valores preferentes son un tipo de activo financiero híbrido que combina las características de los instrumentos tradicionales de deuda y de capital. Representan una participación en la propiedad de una empresa, pero sus titulares no tienen los mismos derechos de voto que los accionistas ordinarios. Sin embargo, los titulares de valores preferentes suelen tener derecho al pago de dividendos antes que los titulares de acciones ordinarias. Esta "preferencia" en el reparto de dividendos da origen a su nombre.

Otra característica única de las acciones preferentes es que sus titulares se sitúan por encima de los accionistas ordinarios, pero por debajo de los titulares de deuda, en el orden de prioridad del capital. Por lo tanto, si una empresa quiebra y se liquidan sus activos, los accionistas preferentes recibirán los beneficios de la liquidación antes que los titulares de acciones ordinarias de la empresa.

Beneficios de los valores preferentes

Los valores preferentes pueden ofrecer varias ventajas a los inversionistas:

• Pagos de dividendos más elevados: Los valores preferentes suelen proporcionar dividendos más elevados que las acciones ordinarias, y suelen pagarse antes que los dividendos a los accionistas ordinarios.
• Riesgo reducido: En comparación con las acciones ordinarias, los valores preferentes pueden ser menos volátiles. Esto se debe a que los accionistas preferentes tienen un mayor derecho sobre los activos y las ganancias de una empresa.
• Potencial de renta fija: Los dividendos de las acciones preferentes suelen ser fijos, lo que significa que pueden proporcionar un flujo de ingresos constante. Esto puede ser especialmente beneficioso para los inversionistas centrados en los ingresos, como los jubilados.
• Características convertibles: Algunos valores preferentes pueden convertirse en acciones ordinarias, lo que puede ofrecer la posibilidad de revalorizar el capital si sube el precio de las acciones ordinarias de la empresa.

¿Por qué muchos valores preferentes no están calificados?

Una característica que muchos inversionistas observan cuando investigan el mercado de valores preferentes es que gran parte del universo no está calificado por las principales agencias de calificación crediticia, como Moody's o Standard & Poor's. Esto se debe sobre todo a que muchos emisores de valores preferentes optaron simplemente por no pagar a las agencias de calificación para que evaluasen sus emisiones preferentes/híbridas. Hay una serie de razones por las que una empresa decide no calificar sus valores preferentes que no tienen nada que ver con el bienestar de la empresa, como que ya tengan una calificación crediticia para gran parte de su deuda o que sus principales inversionistas simplemente no exijan las calificaciones. Cualquiera que sea la razón, optar por no tener una calificación crediticia no significa necesariamente que el bienestar de la empresa esté en peligro o que la emisión de valores preferentes sea un mal riesgo. Sin embargo, como cualquier instrumento de deuda, la posibilidad de impago o retraso en el pago sigue siendo un riesgo que los inversionistas deben sopesar al considerar una asignación a valores preferentes.

¿Los valores preferentes son sensibles a las variaciones de los tipos de interés?

Los valores preferentes suelen tener vencimientos a largo plazo, normalmente superiores a 30 años, o incluso son perpetuos, lo que significa que no tienen vencimiento. Por este motivo, los valores preferentes muestran cierta sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés. En particular, los valores preferentes emitidos por empresas financieras tienden a tener vencimientos perpetuos en mayor medida que los emitidos por empresas no financieras. Si se excluyen los valores preferentes financieros, generalmente se obtiene una menor proporción de emisiones perpetuas, lo que puede contribuir a reducir el vencimiento global y el impacto de las variaciones de los tipos de interés. Además, la parte de una cartera de valores preferentes que es rescatable o convertible y el calendario de las características de rescate y conversión pueden influir en su sensibilidad a los tipos de interés.

¿Qué es el PFXF?

El VanEck Preferred Securities ex Financials ETF (PFXF) ofrece a los inversionistas una exposición diferenciada al mercado de valores preferentes cotizados en EE. UU. mediante el seguimiento de un índice que excluye los valores emitidos por empresas financieras, que históricamente han dominado los índices preferentes de base amplia. La exclusión de los valores preferentes del sector financiero permite una mayor diversificación sectorial y un menor riesgo de concentración sin sacrificar el potencial de rendimiento.

¿Por qué excluir los valores preferentes financieros?

Tras la crisis financiera de 2008, los bancos comenzaron a emitir una cantidad significativa de valores preferentes para cumplir con los mayores niveles de capital exigidos por los reguladores. Esta proliferación de emisiones de valores preferentes por parte de entidades financieras ha llevado a una concentración excesiva del sector, que actualmente representa más del 75 % del mercado de valores preferentes cotizados de EE. UU.¹El PFXF ayuda a limitar esta concentración sectorial innecesaria al enfocarse en valores preferentes emitidos por empresas ajenas al sector financiero, ofreciendo una exposición diferenciada, sin sacrificar el potencial de rendimiento, en comparación con la mayoría de las estrategias de valores preferentes de base amplia. Además de una mayor diversificación sectorial, los valores preferentes excluidos los financieros también presentan otras características notables, como una mayor proporción de preferentes que pagan distribuciones acumulativas y una menor proporción de valores preferentes con opción de compra en comparación con las acciones preferentes financieras.

¿Con qué frecuencia paga dividendos el PFXF?

El VanEck Preferred Securities ex Financials ETF (PFXF) distribuye pagos a sus accionistas cada mes.

¿El PFXF paga ingresos por dividendos calificados?

Sí. Algunos valores preferentes pagan dividendos que son tratados como ingresos calificados por el Servicio de Impuestos Internos, lo que significa que se gravan a la tasa más favorable de las ganancias de capital a largo plazo en lugar de los ingresos ordinarios. Cualquier ingreso calificado que el PFXF reciba de sus participaciones subyacentes pasará a los accionistas como ingreso calificado. La parte del dividendo del fondo que se considera renta calificada variará a medida que cambien las participaciones subyacentes del fondo con el tiempo, pero en general ha oscilado entre aproximadamente el 15 % y el 25 % en los últimos años. Visite el Centro de Impuestos de VanEck para obtener más información sobre la parte de los ingresos por dividendos calificados pagados por el PFXF.

¿El PFXF distribuye rendimiento de capital?

Sí. El rendimiento o retorno de capital (ROC) es un pago recibido de una inversión que no se considera renta imponible, sino que reduce la base de costo de un accionista y puede reconocerse como una ganancia de capital en la venta final de la inversión. Los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) son un tipo de inversión que suele tener distribuciones que contienen un componente de ROC. Esto se debe a los tratamientos fiscales especiales para los REIT, como los ajustes de depreciación, que reducen los ingresos imponibles sin reducir la cantidad de efectivo disponible para la distribución. Debido a la exposición subyacente del PFXF a valores REIT, una parte de la distribución del fondo puede considerarse ROC, ya que distribuye todo su efectivo neto recibido de las inversiones (incluido el ROC) a los inversionistas. Los inversionistas pueden recibir una "notificación de la Sección 19" junto con una distribución del PFXF, que estima la porción de la distribución actual y del año fiscal hasta la fecha del PFXF que comprende un retorno de capital. Consulte los documentos fiscales del PFXF y visite el Centro Fiscal de VanEck para obtener más información sobre la porción de retorno de capital pagada por el PFXF.

¿Qué tipo de exposición inmobiliaria hay en el PFXF?

La exposición inmobiliaria en el PFXF normalmente proviene de los REIT. Esto incluye los REIT de acciones que poseen y explotan propiedades y los REIT hipotecarios que invierten en valores hipotecarios y participan en el financiamiento inmobiliario. Desde una perspectiva sectorial, la exposición a los REIT en el PFXF tiende a estar bien diversificada entre el sector inmobiliario residencial y comercial. En los últimos años, los REIT hipotecarios que ofrecen exposición a bienes inmuebles residenciales y comerciales, así como los REIT de almacenamiento, proporcionaron la mayor parte de la exposición inmobiliaria en el PFXF que, en total, suele representar aproximadamente el 20 % de los activos del Fondo.