Persiste la inflación en los mercados emergentes
24 agosto 2022
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Presiones inflacionarias en EMEA
Actualmente, tenemos un importante caudal de datos de inflación en los mercados emergentes (ME) y la inflación persistente sigue siendo el tema principal - aunque las cifras no son nada del otro mundo, como en Sudáfrica. La inflación general anual se aceleró a un 7,8% en julio - como se esperaba - y la inflación subyacente (4,6% interanual) subió por encima del punto medio del rango objetivo del banco central. La publicación demostró que el banco central tomó la decisión correcta al subir las tasas de manera agresiva en la última reunión (en 75 p.b., un movimiento inusualmente importante). El interrogante es si mantendrá el ritmo el 22 de septiembre. La última presentación del gobernador Lesetja Kganyag, anterior a la publicación del día de hoy, tuvo un tinte monetario restrictivo. El gobernador Kganyago comentó que las presiones generalizadas de precios, los riesgos de aumento de inflación y los efectos secundarios requerían una respuesta normativa "un poco más" contundente.
Inflación divergente en América Latina
La medición de inflación quincenal de México pareció más preocupante que la de Sudáfrica. Tenemos otra medición superior a lo esperado, tanto de la inflación general como de la subyacente (esta última se aceleró a casi 8% interanual). Sin embargo, la inflación brasileña a mitad de mes parecía muy promisoria. Si bien hubo una medición ligeramente superior a lo esperado, la inflación general cayó a niveles de un solo dígito (véase el siguiente gráfico; hoy estoy en modo móvil, así que dibujé una flecha azul en el gráfico para resaltar la última medición). Se trata de la mejor sorpresa de inflación alcista en mucho tiempo. Brasil aún no está fuera de peligro; somos conscientes de que la desinflación se debe en parte a las medidas fiscales y también estamos atentos a las medidas de relajamiento fiscal previas a la elección. Aun así, la publicación de hoy significa que el ciclo de endurecimiento actual probablemente haya concluido.
Inflación y endurecimiento monetario en los mercados emergentes
La persistencia de la inflación en los mercados emergentes seguirá siendo un tema vigente en los próximos días. Todo indica que el banco central de Corea del Sur aumentará las tasas otros 25 p.b. mañana, tras conocerse cifras de inflación general ligeramente superiores a lo esperado en julio. Por su parte, los bancos centrales en Polonia y México darán a conocer su actas. ¿Seguirán manteniendo su fuerte posición restrictiva? Creemos que la inflación de México "que de momento no da respiro" difícilmente dé lugar hoy a un "cambio hacia una política monetaria". No obstante, tenemos serias dudas acerca del Banco nacional de Polonia, que está tratando de volver a relajar su política. ¿Será que estamos equivocados? Es preciso subir mucho las tasas*
Un vistazo a la gráfica: La desinflación de los ME es posible, pero necesitas que se incremente bastante*
Fuente: Proveedor de liquidez Bloomberg
*Índice NA Ampliado del CPI-15 de Brasil: un índice que se mide MaM en precios al consumidor de Brasil. IPCA es el índice de inflación de referencia que consulta el Banco Central de Brasil.
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