Soluciones multiactivos: Actualización macro, julio de 2024

Aproveche las mejores oportunidades: La mayor volatilidad crea buenas oportunidades

Información general

La primera mitad del año ha sido ciertamente espectacular para el índice S&P 500. Sin embargo, las condiciones financieras están cambiando debido a la preocupación por la ralentización del crecimiento mundial, la inflación, los enormes déficits y las tensiones geopolíticas. Las fuerzas opuestas del gasto público extremadamente deficitario y las regulaciones monetarias están creando un régimen económico peculiar que contribuye a una espiral de deuda y a la inestabilidad financiera, lo que probablemente conducirá a un estancamiento del crecimiento y a una inflación elevada. Se están produciendo bifurcaciones entre los beneficiarios del exceso fiscal y las víctimas del endurecimiento monetario, lo que permite que la economía se tambalee sin caer en una recesión.

• Acciones
• Bonos
• Materias primas
• Activos digitales

A mediano y largo plazo, la innovación a través de la inteligencia artificial (“IA”) está creando un megacatalizador. Creemos que la IA será al menos tan disruptiva como lo fue internet en la década de 1990. Al igual que ocurre ahora con la IA, hubo mucho entusiasmo alrededor de internet. Al final, internet superó las expectativas y cambió drásticamente el mundo. Creemos que la IA hará lo mismo.

La innovación masiva cambia la sociedad; no todas las empresas implicadas sobrevivirán o prosperarán. Internet derribó fronteras, aumentó la competencia y mejoró la calidad de vida de miles de millones de personas en todo el mundo. Las empresas que no innovaron ya no están con nosotros. Netflix sustituyó a Blockbuster y Amazon a Sears. Hay innumerables ejemplos más. Es de esperar que vuelva a ocurrir lo mismo.

Sin embargo, a corto plazo, las empresas están gastando miles de millones de dólares en IA, y la ralentización del crecimiento de los beneficios está obligando a plantearse preguntas difíciles sobre cómo y cuándo se recuperará esta inversión. En tiempos difíciles, las valoraciones y el gasto se convierten en un punto de atención, y eso es lo que está ocurriendo ahora.

Diversifique, invierta y aproveche las oportunidades, porque los periodos de mayor volatilidad crean buenas oportunidades para el inversor astuto.

Acciones

La ralentización del crecimiento está llevando a un replanteo de las empresas con valoraciones cuestionables (los 7 magníficos) y las que no han participado en esta gran racha alcista (valores de pequeña capitalización y orientados al valor). Esto dio lugar a una rotación en la que los valores de pequeña capitalización (índice Russell 2000 Value) superaron a las acciones de los 7 magníficos en un 13% en julio.

Nvidia estaba rompiendo las leyes de la gravedad financiera y por fin muestra debilidad. Ha bajado más de un 20% desde su máximo histórico de mediados de julio. Sin embargo, el contexto siempre es clave. Nvidia sigue subiendo más de un 100 % en lo que va de año y cuenta con una capitalización bursátil de 2,7 billones de dólares. Si su capitalización bursátil se mantiene al ritmo de este año, superará la de todo el índice S&P 500 en menos de tres años. ¿Creemos que eso ocurrirá? En absoluto. Es demasiado pronto para coronar a ningún ganador. El éxito de Nvidia y otros atraerá a la competencia. Esa competencia creará futuras rondas de ganadores y perdedores. ¡Yahoo llegó a tener una capitalización bursátil superior a la de Apple, Google o Amazon!

Bonos

El mercado espera que la Reserva Federal comience a recortar los tipos de interés en su reunión de septiembre y los reduzca un 0,75% en total en 2024.

Los tipos de interés en toda la curva del Tesoro cayeron mientras que los diferenciales de crédito, o la prima pagada por asumir el riesgo de impago, se ampliaron modestamente en julio, ya que los inversores se decantaron por la seguridad de la deuda pública estadounidense debido al aumento de la incertidumbre económica.

Se recomienda a los inversores en renta fija que procedan con cautela. Ahora no es el momento de hacer grandes apuestas de crédito o de duración. El momento de la próxima recesión, la futura senda de la inflación y muchos otros riesgos económicos y políticos que pueden afectar tanto a los tipos de interés como a los diferenciales de crédito crean un camino turbio hacia delante, en el mejor de los casos.

Materias primas

Julio no fue un buen mes para la mayoría de las materias primas, ya que los precios cayeron debido a la preocupación por la demanda mundial. En el centro de las preocupaciones sobre el crecimiento mundial se encuentra China, que es el mayor importador de crudo y de muchas otras materias primas. Pekín ha apoyado recientemente su economía mediante recortes de los tipos de interés. La energía, los metales industriales y las materias primas agrícolas bajaron un 8%, un 7% y un 5%, respectivamente.

Por el contrario, el precio del oro avanzó un 4 % durante el mes, ya que los mismos factores bajistas que crearon dificultades para otros activos fueron un viento de cola para el oro. En nuestra opinión, el oro es el principal activo de reserva de valor y un componente esencial de cualquier asignación diversificada de activos.

Activos digitales

La gran noticia en activos digitales durante el mes fue el lanzamiento de los ETP de ether con respaldo físico. Estos ETP recaudaron 800 millones de dólares en los dos primeros días de negociación, tras el lanzamiento de los ETP de bitcoin inmediato en enero.

El bitcoin tiene ahora unos 15 años y, como si fuera un adolescente, está luchando por su lugar en el mundo. El bitcoin y otros activos digitales están madurando, y los inversores se están dando cuenta. El lanzamiento de ETP de activos digitales con respaldo físico institucionaliza aún más estos activos y aumenta drásticamente la facilidad de propiedad para los inversores.

No se crean nuevas clases de activos con frecuencia. Si aún se mantiene al margen, deje de hacerlo. No asignar al bitcoin sólo ha perjudicado su rendimiento. Todo inversor debería plantearse asignar entre un 1% y un 3% de su cartera al bitcoin.