Resumen mensual del mercado: La Fed tranquiliza con futuras bajadas de tipos

Información general

Bueno, hasta aquí llegó el verano tranquilo. Los altos tipos de interés golpean a la economía estadounidense y el mercado muestra preocupación. La Reserva Federal notó las preocupaciones y reaccionó como siempre, consolando a los maltrechos mercados con el tranquilizador sonido de futuras bajadas de tipos.

• Acciones
• Bonos
• Activos reales
• Activos digitales

El mes comenzó con un débil informe sobre el empleo en Estados Unidos y la noticia de que Japón aumentó sus tipos de interés del 0% al 0,25%. Esto provocó que el CBOE Volatility Index (“el índice del miedo”) se disparara de 16 a 38, y que los valores favoritos de la multitud, como el carry trade del yen y la acción más importante del mundo, Nvidia, bajaran a dos dígitos.

Durante su discurso en Jackson Hole a finales de agosto, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, anticipó futuros recortes de tipos. Dijo: “Ha llegado el momento de que la política se ajuste. El rumbo a seguir está claro. El calendario y el ritmo de los recortes de tipos dependerán de los datos que vayan llegando, de la evolución de las perspectivas y del equilibrio de riesgos.» Así que ahí lo tienen, amigos. Los tipos están bajando y los datos entrantes han sido débiles. Los últimos informes sobre el empleo en Estados Unidos muestran que se contrata a menos gente, que las nuevas ofertas de trabajo son escasas y que los despidos son cada vez más frecuentes.  

Un cambio importante a la baja de los tipos de interés podría avivar las llamas inflacionistas. Asumir que la inflación está controlada solo por haber decrecido recientemente con el crecimiento económico desafía lo que la historia nos ha enseñado sobre la terquedad de los ciclos inflacionistas del pasado.

Manténgase diversificado y considere acciones, bonos, activos reales y activos digitales para su cartera.

Acciones

De alguna manera, hemos entrado en un universo alternativo. En este universo, lo que nunca funcionó finalmente lo hizo, y lo que siempre funcionó finalmente no lo hizo. A partir de mediados de julio, las acciones de valor superaron en rendimiento a las de crecimiento, las de pequeña capitalización superaron a las de gran capitalización y las acciones internacionales superaron a las estadounidenses.

No hacía falta una bola de cristal para saber que Nvidia rectificaría. El movimiento de Nvidia durante el año pasado fue demasiado grande y rápido, y su impacto en el mercado general fue asombroso. Sin embargo, la IA y la importancia actual de Nvidia no son simples historias publicitarias como las de la avalancha de liquidez de la “carrera hacia la basura” de 2020. La IA es una tecnología increíblemente innovadora y disruptiva, y Nvidia, como componente clave de esa tecnología, es una empresa de más de 3 billones de dólares cuyos beneficios crecen a un ritmo superior al 130 %. Una desaceleración continuada de la actividad económica conducirá innegablemente a que las empresas estadounidenses se aprieten el cinturón. La inversión en el crecimiento futuro a través de la IA probablemente se ralentizará a medida que haya que tomar decisiones difíciles. Sin embargo, si la tesis de la IA es correcta, y creemos que lo es, entonces los inversores deberían aprovechar las caídas para comprar “B-DIP”, en lugar de escapar.

Nvidia registró unos impresionantes ingresos de 32.500 millones de dólares, por encima de la previsión media de 31.900 millones, pero advirtió de los problemas de fabricación de su nuevo procesador Blackwell. Eso fue suficiente para frenar el rally de Nvidia mientras otros valores de crecimiento continuaban su senda alcista. Se espera que la caída de los tipos de interés apoye a los valores de alto crecimiento. Los tipos de interés más bajos benefician a las acciones de crecimiento porque, en un entorno de tipos de interés más bajos, más vale pájaro en mano que ciento volando.

Bonos

Últimamente, ha sido un gran momento para tener un bono del Tesoro a largo plazo. Desde el 30 de junio, los bonos del Tesoro a largo plazo han subido más de un 7%, mientras que los rendimientos de esos bonos han caído del 4,73% al 4,17%. La mayor preocupación por el futuro crecimiento económico y la menor preocupación por la inflación empujan los tipos de interés a la baja en el extremo largo de la curva.

La Reserva Federal controla la parte corta de la curva y, como hemos señalado, ha comunicado su intención de bajar los tipos de interés. Se aconseja a los inversores que procedan con cautela con respecto al riesgo de crédito en el futuro. El crecimiento económico se desacelera. Ahora no es el momento de prestar dinero a prestatarios con medios dudosos para devolverlo.

Activos reales

Recuerde siempre la regla de oro: El que tiene el oro hace las reglas. Los bancos centrales son grandes poseedores de reservas de oro, han aumentado sus reservas de oro y han comunicado que tienen previsto comprar más oro en el futuro. Esto ocurre a medida que el gobierno ataca sus ahorros mediante el gasto excesivo, el endeudamiento y la impresión de dinero. Defiéndase para proteger su poder adquisitivo. Si aún no lo ha hecho, considere la posibilidad de diversificarse en oro.

El oro alcanzó un máximo histórico de 2500 dólares¹ en agosto, y creemos que subirá mucho más en los próximos años. Existe una fuerte relación entre el precio del oro y la oferta monetaria, ya que la oferta de dólares estadounidenses aumenta y la oferta de oro permanece relativamente constante. La solución más sencilla es comprar oro. Los catalizadores a corto plazo para la compra de oro son la caída de los tipos de interés, que hace que el oro sea relativamente más atractivo porque no ofrece rendimientos y como protección contra una recesión inminente y los riesgos geopolíticos. Los catalizadores a medio y largo plazo son el envilecimiento de la moneda, la inestabilidad financiera y la inflación.

Activos digitales

Durante el mes se produjo una considerable presión a la baja sobre el bitcoin y otros activos digitales, impulsada por un repunte significativo de la volatilidad general del mercado. El bitcoin bajó un 11% en agosto. Aun así, el bitcoin mantuvo un fuerte soporte por encima de los 50.000 dólares durante el mes, apoyado por la fuerte demanda y la menor presión vendedora de los mineros. A Ethereum no le fue tan bien. Bajó más de un 20% durante el mes.