Or : Perspectives pour 2021 et risques d’inflation

Jenna Dagenhart : Joe Foster, gestionnaire de portefeuille de VanEck stratégie or, nous rejoint pour nous parler des risques d’inflation, de ses perspectives pour 2021 et plus encore. Joe, les tendances du marché haussier sont toujours en place pour l’or, mais nous avons constaté une certaine faiblesse, une consolidation au cours des derniers mois. Qu’est-ce qui entraîne ce mouvement ?

Joe Foster : L’or a atteint son plus haut niveau historique de 2 075 $ l’once en août. Et depuis lors, l’or s’est consolidé. Lorsqu’il a atteint ces sommets, il avait connu une très forte progression l’année dernière, de sorte qu’une certaine consolidation est normale. En septembre, nous avons constaté une certaine vigueur du dollar américain qui a freiné l’or. En novembre, Pfizer a annoncé les résultats de son vaccin, qui étaient très positifs, ce qui a créé beaucoup d’euphorie sur le marché. Et avec cela, nous avons vu une vente sur le marché de l’or. Et puis, en janvier, les démocrates ont pris le contrôle du Sénat, ce qui a donné lieu à l’idée de la reflation, c’est-à-dire l’idée que les démocrates allaient stimuler beaucoup plus l’économie. Cela a entraîné une hausse des taux d’intérêt, le dollar s’est renforcé et cela a également créé une certaine pression sur l’or. Ainsi, depuis août, l’or se consolide dans une fourchette comprise entre 1 800 et 2 000 dollars l’once.

Jenna Dagenhart : Il y a beaucoup de facteurs différents à prendre en compte en 2021. Quelles sont vos perspectives à long terme, nouvelle année, mêmes risques ?

Joe Foster : Une fois que cette consolidation aura suivi son cours, nous pensons que l’or pourra repasser au-dessus de 2 000 dollars l’once plus tard dans l’année, mais il ne faut pas oublier que nous sommes toujours en pleine pandémie. La distribution des vaccins ne se passe pas aussi bien que prévu. Nous voyons des variants du virus apparaître dans le monde entier. Donc, si la croissance économique du second semestre n’est pas aussi rose que ce que beaucoup de gens attendent, nous pourrions voir une certaine faiblesse du dollar, une baisse des taux d’intérêt et nous pourrions voir que cela a un impact positif sur le marché de l’or. En outre, avec toutes ces liquidités injectées dans le système financier, nous pensons que l’or pourrait réagir à un cycle inflationniste à un moment donné.

Jenna Dagenhart : En ce qui concerne les liquidités et les mesures de relance, j’ai beaucoup entendu parler de l’augmentation des prévisions d’inflation, mais le prix de l’or ne semble pas réagir.

Joe Foster : Il faut se souvenir que la COVID a été un choc déflationniste pour l’économie. Ainsi, en mars et avril de l’année dernière, les prévisions d’inflation sont tombées à presque zéro. Depuis lors, nous avons constaté une tendance à la hausse et les prévisions d’inflation se situent actuellement autour de 2 %, mais c’est là où elles se situent depuis 20 ans ou plus. Nous ne voyons donc pas de pressions inflationnistes et c’est pourquoi l’or ne réagit pas. L’or réagit lorsque l’inflation devient incontrôlable. Dans ce contexte, si et quand l’inflation dépassera les 3 %, et si le marché pense que la Fed [la banque centrale américaine] a du mal à maîtriser l’inflation, je pense que le marché de l’or réagirait très fortement au risque.

Jenna Dagenhart : En ce qui concerne l’avenir, pensez-vous que l’or va réagir à long terme ?

Joe Foster : Je pense qu’une fois l’économie remise sur les rails, avec tous ces milliers de milliards de dollars de mesures de relance, tant de la part de la Réserve fédérale que du Trésor, il est difficile de croire que cela n’entraînera pas un cycle inflationniste à un moment donné. En outre, nous observons des risques systémiques qui pourraient faire grimper l’or. Des éléments tels que les niveaux d’endettement extrêmement élevés que nous connaissons dans le monde, les politiques de taux zéro, les bulles d’actifs qui semblent éclater partout ces jours-ci, la faiblesse possible du dollar, tous ces risques systémiques peuvent, selon nous, faire grimper l’or beaucoup plus haut à long terme.

Jenna Dagenhart : Et enfin, compte tenu de tous ces risques, que signifie le dynamisme de l’or pour les sociétés minières aurifères ?

Joe Foster : un flux de trésorerie disponible. Je veux dire que ces entreprises génèrent beaucoup d’argent. Elles sont fondamentalement saines, elles ont des bilans solides, la plupart des entreprises maintiennent leurs coûts en dessous de mille dollars l’once. Elles génèrent des retours aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d’actions. Et en plus, leurs valorisations sont faibles. Je veux dire que les valorisations sont bien inférieures aux niveaux que nous avons connus la dernière fois que les prix de l’or étaient au niveau de 1 800 dollars, il y a 10 ou 12 ans. Les actions sont donc attrayantes, fondamentalement saines, et génèrent des rendements croissants pour les actionnaires. Nous pensons donc que les actions aurifères sont un excellent moyen de s’exposer au marché de l’or.

Jenna Dagenhart : Eh bien, Joe, merci de partager vos idées avec nous aujourd’hui. C’est un plaisir de vous avoir.

Joe Foster : Tout le plaisir est pour moi.

Jenna Dagenhart : Et merci d’avoir regardé. C’était Joe Foster, gestionnaire de portefeuille de VanEck stratégie or, et moi je m'appelle Jenna Dagenhart d’Asset TV. Pour recevoir des mises à jour régulières de la part des experts de VanEck, veuillez vous rendre sur vaneck.com/ucits/subscribe.