Une meilleure façon de mettre en œuvre une stratégie d’équipondération ?

L’équipondération est le remède au risque de concentration actuel du marché

Le S&P 500 a atteint des sommets historiques à plusieurs reprises cette année, mais une grande partie des rendements du marché a été généré par quelques entreprises, souvent appelées les " Magnificent 7 ", qui sont principalement des entreprises technologiques à très forte capitalisation. Ces méga-capitalisations technologiques ont dominé les performances, laissant de nombreux investisseurs trop dépendants d’un petit groupe d’entreprises.

Bien que cette concentration ait fonctionné à court terme, elle expose les indices pondérés en fonction de la capitalisation boursière (comme le S&P 500) à un risque accru si ces grandes entreprises commencent à sous-performer. Par exemple, en cas d’incident technologique tel qu’un ralentissement de la demande, une réduction des marges ou des problèmes de chaîne d’approvisionnement, ces actions pourraient devenir vulnérables et affecter les rendements de manière significative. Pour replacer ce risque de concentration dans son contexte, les dix premières actions du S&P 500 représentent actuellement 30 à 35 % de l’indice total.

L’étroitesse du marché a été particulièrement évidente dans la récente sous-performance des stratégies à pondération égale par rapport à leurs homologues pondérés en fonction de la capitalisation boursière (voir le graphique ci-dessous). Cependant, l'histoire suggère que, après des périodes où seuls quelques acteurs dominent le marché, il n'est pas rare de voir un plus grand nombre d'actions ou de secteurs contribuer rapidement à la performance globale. À l’heure actuelle, l’expansion du marché se situe à un niveau plancher jamais atteint depuis le COVID (2020) et la bulle internet (1999/2000).

Un leadership étroit : Rendements excédentaires sur 1 an de l’indice S&P 500 équipondéré vs l’indice S&P 500 / 1/1990 - 9/2024

Source : Morningstar. Données au 30 septembre 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance de la stratégie. Il n’est pas possible d’investir dans un indice. L’indice S&P 500 est composé de 500 actions ordinaires américaines à grande capitalisation et à large diffusion, couvrant une variété de secteurs. L’indice S&P 500 Equal Weighted est une version équipondérée de l’indice S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation boursière. Les projections présentées ne le sont qu’à titre d’illustration et ne constituent pas des prévisions de résultats ou d’événements futurs.

Contrairement à un indice de capitalisation boursière, une stratégie à pondération égale attribue le même pourcentage à chaque action d’un portefeuille, quelle que soit la taille de l’entreprise, ce qui donne aux petites entreprises la même influence qu’aux grandes. Cette approche permet de répartir le risque de manière égale sur l’ensemble des positions et d’obtenir une plus grande exposition à un panier d’actions plus diversifié.

Les stratégies d’équipondération ne sont pas toutes équivalentes

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) applique une approche d’équipondération qui a historiquement apporté plusieurs avantages clés :

• Surperformance historique : Depuis sa création en 2007, la stratégie d’équipondération de l’indice Moat a généré des rendements supérieurs à ceux de l’indice S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation boursière durant 11 années sur 18. Cela suggère que l’équipondération a le potentiel d'offrir un meilleur potentiel de croissance à long terme.
• Amélioration des rendements corrigés du risque : L’équipondération conduit souvent à un ratio de Sharpe plus élevé, une mesure clé de la performance ajustée au risque, par rapport aux indices pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Cela signifie que les investisseurs peuvent potentiellement obtenir des rendements plus élevés sans prendre de risque supplémentaire.
• Potentiel de diversification : En réduisant la dépendance à l’égard d’un seul titre, les stratégies équipondérées offrent des avantages considérables en termes de diversification. Cela peut protéger les portefeuilles de la volatilité associée aux actions de méga-capitalisation et contribuer à répartir le risque de manière plus homogène sur un ensemble plus large de sociétés.
• Principaux facteurs de risque : Risque lié au marché des actions, risque de diversification limitée, risque de change. Veuillez vous référer au DIC et au Prospectus pour obtenir d’autres informations importantes avant d’investir.

Bien que d’autres stratégies à pondération égale puissent offrir des avantages similaires, il est important que les investisseurs réalisent que toutes les stratégies à pondération égale n’ont pas les mêmes performances. Par exemple, l’indice Moat adopte une approche d’équipondération, mais en mettant l’accent sur les entreprises qui présentent des avantages concurrentiels durables, ou "Moats économiques". Cette approche, combinée à l’accent mis sur les valorisations attrayantes, confère à l’ETF Wide Moat un léger penchant pour la valeur et l’a éloigné des sociétés à très forte capitalisation.

Bien que ce positionnement ait été un inconvénient en 2024 en raison de la domination des "Magnificent 7", il pourrait s’avérer bénéfique à mesure que la dynamique du marché évolue. Au cours de la dernière décennie, l’indice Wide Moat Focus a surpassé l’indice S&P 500 Equal Weight de plus de 80 points de pourcentage en termes de rendements cumulés, soulignant le potentiel des stratégies à pondération égale qui se concentrent sur les entreprises de haute qualité dotées d’avantages concurrentiels durables et qui se négocient à des valorisations attrayantes.

MOAT a dominé l’indice S&P 500 Equal Weight au cours de la dernière décennie

Source : Morningstar. Données au 30 septembre 2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance de l’indice n’est pas représentative de la performance de la stratégie. Il n’est pas possible d’investir dans un indice.

VanEck est fier d’être un pionnier dans le domaine de l’investissement Moat, en introduisant le premier ETF Moat en Europe en 2015. Toutes les stratégies Moat de VanEck sont alimentées par la puissante perspective de recherche de Morningstar à travers différents styles d’investissement, capitalisations boursières et régions géographiques afin d’offrir aux investisseurs un large éventail de solutions pour répondre à différents objectifs d’investissement.