Trois raisons d’investir dès à présent dans les obligations des pays émergents

Les banques centrales des marchés émergents ont réagi plus rapidement à l’inflation et se maintiennent en meilleure santé financière que les marchés développés. Les obligations des pays émergents peuvent renforcer la résilience d’un portefeuille obligataire sur le marché actuel.

Ces dernières années ont été marquées par une hausse des taux et l’apparition de nouveaux risques sur les marchés obligataires mondiaux, suite à près d’une décennie et demie de baisse des rendements et de faible volatilité sur de nombreux marchés développés. Nous examinons ci-dessous les raisons pour lesquelles les investisseurs devraient envisager d’allouer des fonds aux obligations des marchés émergents (EM) dans l’environnement de marché actuel. Voir ici pour obtenir une version PDF de ce blog.

1. Les obligations des pays émergents peuvent contribuer à isoler un portefeuille d’obligations des risques liés au marché mondial

Les taux des marchés développés ont fortement augmenté depuis les niveaux les plus bas de l’ère pandémique, et les investisseurs obligataires de ces marchés sont en passe de subir une troisième année consécutive de pertes. Les banques centrales ont augmenté leurs taux de manière agressive, après avoir pris du retard sur l’inflation. Plus récemment, les rendements à long terme ont commencé à augmenter pour atteindre des niveaux jamais vus depuis 15 ans, le marché commençant à évaluer un environnement « plus élevé pendant plus longtemps » dans un contexte d’inflation persistante, d'indicateurs économiques encore très forts et de problèmes budgétaires croissants. Une éventuelle baisse des taux de la Fed peut vraisemblablement intervenir lorsque les risques de récession sont élevés, ce qui serait probablement préjudiciable aux obligations d’entreprises des marchés développés, qui sont encore très tendues. En d’autres termes, la fluctuation des taux ne correspond pas à une fluctuation des risques. En revanche, les banques centrales des marchés émergents ont généralement pris de l’avance sur l’inflation dans les premiers jours qui ont suivi la pandémie. L’inflation a diminué et les taux réels restent attractifs sur de nombreux marchés. Cela a permis de soutenir les monnaies locales tout en augmentant les prix des produits de base. L’absence de politique budgétaire irresponsable dans les pays émergents contraste fortement avec ce qui se passe sur les marchés développés.

Compte tenu de ces contextes divergents, il n’est pas surprenant que les obligations des marchés émergents aient mieux résisté que les obligations globales américaines et mondiales, étant donné les turbulences qui ont affecté ces marchés au cours des dernières années. Compte tenu de la nature à long terme des risques qui continuent d’émaner des marchés développés, nous pensons qu’il y a de bonnes raisons de souscrire à des obligations de pays émergents pour rendre un portefeuille obligataire plus résistant.

Les obligations des pays émergents ont mieux résisté à la tempête

Source : Morningstar, le 30/09/2023. L’indice US Agg est représenté par l’indice ICE BofA US Broad Market. L’indice Global Agg est représenté par l’indice ICE BofA Global Broad Market. L’indice EM Bonds est représenté par 50 % de J.P. Morgan EMBI Global Diversified/50 % de J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified.

2. Les marchés émergents sont moins endettés

Malgré l’orientation plus récente de la politique chinoise, les marchés émergents, en général, ont augmenté leurs taux d’intérêt beaucoup plus rapidement que les taux américains et ceux des autres marchés développés (DM) afin de rester en avance sur l’inflation. Pour les investisseurs, ce contexte fondamental signifie moins d’émissions et de renouvellement de la dette, une dynamique favorable de l’offre et de la demande qui devrait contribuer à soutenir les obligations des pays émergents. En outre, si nécessaire, les banques centrales des pays émergents peuvent relever les taux d’intérêt sans mettre les pouvoirs publics en faillite (contrairement aux difficultés rencontrées par le Royaume-Uni ou même les États-Unis lors de leurs débats budgétaires).

Les niveaux d’endettement des pays émergents sont relativement attrayants

Dette brute des administrations publiques, en % du PIB

Source : VanEck Research ; Bloomberg LP. Données en date d'octobre 2023.
Les performances passées ne sont pas un indicateur des résultats futurs. Veuillez consulter les informations et définitions importantes à la fin du blog.

3. Les pays méditerranéens ont des banques centrales indépendantes

L’objectif premier des banques centrales des pays émergents est de contrôler l’inflation, ce qu’elles font en maintenant des taux d’intérêt réels élevés. Pour les investisseurs, cela s’est traduit non seulement par des rendements nominaux plus élevés, mais aussi par des rendements réels plus élevés. Les avantages pour les investisseurs en monnaie locale des marchés émergents se traduisent par un niveau de revenu plus substantiel qui n’est pas érodé par la perte de pouvoir d’achat (en raison d’une monnaie potentiellement plus faible). En outre, si les actions de la banque centrale parviennent à contrôler l’inflation, cela peut conduire à une économie plus forte et plus stable.

L’accent mis par les banques centrales des pays émergents sur l’inflation se traduit par des revenus plus élevés pour les investisseurs

Taux directeurs réels dans les pays émergents et les pays en développement (%), dans 12 mois si les attentes actuelles en matière de taux et d’inflation se concrétisent

Source : VanEck Research ; Bloomberg LP. Données au 16 octobre 2023.

Taux directeurs réels ex post dans les pays émergents et les pays en développement, (%)

Source : VanEck Research ; Bloomberg LP. Données en date d'octobre 2023.
Les performances passées ne sont pas un indicateur des résultats futurs. Veuillez consulter les informations et définitions importantes à la fin du blog.

Le fonds VanEck Emerging Markets Bond UCITS Fund est géré activement avec la possibilité d’investir dans des dettes souveraines et des dettes d’entreprises en devises fortes et en devises locales. Le large univers du fonds et son approche ascendante, à forte part active, offrent la possibilité de surperformer l’indice de référence au cours d’un cycle de marché.