Semi-conducteurs – L'union fait la force ?

[Première publication dans l’édition d’avril de RankiaPro Magazine.]

Selon l’analyse Moat de Morningstar, on estime que 65,5 % du secteur possède des avantages durables à long terme (dits « moats larges »), tandis que pour 25,9 % du secteur, Morningstar attribue un « moat restreint », équivalant à un avantage possible à moyen terme.

Source : VanEck, Morningstar, au 29/02/2023. Analyse basée sur l’indice MVIS® US Listed Semiconductor 10 % Capped ESG.

Comment cela se produit-il ? Le secret réside dans le faible degré d’intégration verticale de l’industrie, avec de multiples intervenants hautement spécialisés qui collaborent pour créer le résultat final : une puce.

Le processus commence par la conception de la puce. Une entreprise, qu’il s’agisse d’un fabricant de dispositifs intégrés (IDM) disposant d’une capacité de production (par exemple Intel ou Texas Instruments) ou Fabless (avec externalisation de la production, comme NVIDIA ou AMD), développe la puce en utilisant la propriété intellectuelle (par exemple les cœurs ARM) et le logiciel de conception approprié, fournis par des sociétés telles que Cadence ou Synopsys.

La conception de la puce, également appelée masque, est ensuite envoyée à une usine (appelée fab), qui peut être une installation interne d’un IDM ou une société spécialisée exclusivement dans la production de puces (comme TSMC ou Global Foundries). La production s’étend sur de nombreuses étapes, toutes nécessitant un équipement complexe. Elle commence par la préparation des matériaux et la création d’une plaquette – une fine tranche ronde de matériau semi-conducteur, généralement du silicium. Ensuite, la conception de la puce est inscrite sur la plaquette selon un processus appelé photolithographie, sans aucun doute la partie la plus importante de la production de puces. ASML est le leader incontesté du marché dans ce domaine, avec 80 % des parts de marché, car elle est la seule entreprise à produire des machines EUV utilisées pour la fabrication des puces les plus sophistiquées.

Ensuite, plusieurs couches de matériaux sont ajoutées à l’aide du processus de gravure, des ions sont implantés pour améliorer la conductivité ou l’isolation, et la plaquette est soumise à un processus de nettoyage et d’inspection approfondi. C’est là qu’interviennent les machines produites, entre autres, par KLA, Lam Research et Applied Materials. Les puces sont ensuite coupées, emballées et testées à l’aide d’équipements Advantest ou Teradyne, avant d’obtenir le produit final. Comme vous pouvez le constater, l’industrie des semi-conducteurs repose sur de nombreuses relations complexes entre les entreprises, qu’il serait difficile d’appréhender en n’achetant qu’une seule action de semi-conducteur. Pour ceux qui souhaitent appréhender le secteur dans toute sa complexité, un ETF sur les semi-conducteurs pourrait être un meilleur choix. Néanmoins, les investisseurs doivent être attentifs au degré élevé de concentration sectorielle de ces ETF et se garder de les utiliser comme élément central de leur allocation.