« Staking » Ethereum 101

Suite à notre récente annonce concernant le staking sur Ethereum avec le VanEck Ethereum ETN, vous vous demandez peut-être ce qu'est le « staking » et comment un produit financier réglementé tel que le VanEck Ethereum ETN peut participer à la sécurité du réseau Ethereum. Afin de répondre à ces questions, nous aborderons différents sujets sur le staking, en commençant par un bref rappel sur Ethereum et les raisons pour lesquelles nous avons besoin d’un consensus décentralisé en premier lieu.

Bitcoin, Ethereum et de nombreuses autres cryptomonnaies fonctionnent sur un système décentralisé, où aucune entité ne peut modifier le grand livre sans le consensus de la majorité. Cette suppression des intermédiaires permet aux participants de préserver collectivement l’intégrité du grand livre. Mais comment ce grand livre est-il protégé contre la falsification ? Le bitcoin y parvient grâce à la preuve de travail (Proof of Work), où les mineurs doivent résoudre des énigmes complexes pour créer des blocs, empêchant ainsi toute falsification grâce à une preuve vérifiable. En fait, le coût de la double dépense l’emporte sur tout gain potentiel. Ethereum, quant à lui, est passé de la preuve de travail à la preuve d'enjeu. Ce système incite les validateurs à préserver l’intégrité du grand livre en misant un capital qu’ils risquent de perdre s’ils sont pris en flagrant délit de tricherie. Ce passage d’une sécurité basée sur l’électricité à une sécurité basée sur le capital garantit la stabilité du réseau tout en récompensant les contributions positives. En des termes plus simples, les validateurs d’Ethereum protègent les opérations du réseau, un peu comme des prestataires de services, et les récompenses de staking qu'ils reçoivent reflètent leur rôle. Qui sont donc ces validateurs ?

Les 10 principaux prestataires de services de staking d’Ethereum

Nom	Type	Ethereum mis en jeu (Ξ)	Nombre de validateurs	Part de marché	Ethereum gagné (Ξ)
Lido	Staking liquide	9,341,660	292k	28.60%	537k
Coinbase	Échanges décentralisés	4,421,538	138k	13.50%	292k
ether.fi	Restaking liquide	1,184,800	37k	3.60%	5k
Kiln	Pools de staking	1,120,288	35k	3.40%	24k
Binance	CEXs	1,072,960	34k	3.30%	148k
Renzo	Restaking liquide	1,006,080	31k	3.10%	3k
Figment	Pools de staking	841,344	26k	2.60%	44k
Rocket Pool	Staking liquide	789,916	25k	2.40%	37k
Kraken	CEXs	767,553	24k	2.30%	138k
Staked.us	Pools de staking	617,212	19k	1.90%	66k

Source : Dune, données au 09/05/2024. Les performances historiques ne garantissent pas les résultats futurs. Ceci ne doit pas être interprété comme un conseil pour des prestataires de services spécifiques. En outre, certains prestataires de services, tels que Lido, confient la gestion des nœuds à d’autres fournisseurs.

On pense souvent, à tort, que le staking et même l'exploitation minière (en bitcoins) sont effectués principalement par des entreprises situées dans des pays comme la Chine et la Russie. Cela est loin d’être le cas : la répartition géographique approximative des entités de staking professionnelle est plutôt la suivante (à l’exclusion des « autres pays » qui représentent 21,64 %) :

Répartition géographique des entités de staking

Source : Rated.network, données au 09/05/2024.

Qu’est-ce qu'une récompense de staking ?

Il est essentiel d’approfondir les aspects techniques du staking pour bien comprendre cette technologie. Il convient de noter que les mécanismes spécifiques du staking varient d’un protocole à l’autre. Pour Ethereum, le processus se déroule comme suit : Un validateur potentiel dépose un minimum de 32 ETH (ou des multiples de ce montant) dans le contrat Ethereum Staking, ainsi que des données pertinentes, notamment les clés publiques du validateur et l’adresse de retrait. Une fois le dépôt validé par le réseau, le validateur rejoint la file d’attente d’entrée, c’est-à-dire une liste d’attente pour les nouveaux validateurs. Lorsqu’il atteint le début de la file d’attente, le validateur devient actif et est chargé, dorénavant, de remplir ses fonctions. Les validateurs actifs restent dans cet état jusqu’à ce que leur solde tombe en dessous de 16 ETH en raison d’une sanction ou qu’ils quittent volontairement le système. Les récompenses s’accumulent dans deux catégories :

• Les récompenses de la couche d’exécution (qui englobent les récompenses de bloc, les frais de transaction, les frais de priorité et la valeur maximale extractible (MEV)) et les récompenses de la couche de consensus (qui comprennent les attestations, les validations et la participation à des comités lorsqu’ils sont choisis). Ces récompenses représentent environ 20 % de l’ensemble des récompenses (historiquement).
• Les récompenses de consensus sont distribuées à chaque époque (environ toutes les 6,4 minutes), tandis que les récompenses d’exécution sont payées lorsque le validateur est sélectionné pour proposer un bloc. Ces récompenses représentent environ 80 % de l’ensemble des récompenses (historiquement).

Les récompenses de la couche d’exécution ne sont pas prédéfinies, elles sont extrêmement variables et ne sont accordées que si votre validateur est choisi pour proposer le bloc suivant. N’oubliez pas qu’il y a actuellement plus d’un million de validateurs et qu’il n’y a qu’un bloc toutes les 12 secondes. Si vous n’avez qu’un seul validateur, la probabilité d’être sélectionné pour proposer un bloc est de 0,71 % sur une base quotidienne. Cela signifie que le nombre moyen de jours nécessaires pour recevoir une proposition de bloc est d’environ 140 jours. Pour le VanEck Ethereum ETN, avec le pourcentage de mise actuel, nous représentons 725 validateurs. Environ 5 blocs d’Ethereum par jour sont proposés par nos nœuds de validation. Investir dans le VanEck Ethereum ETN présente l’avantage supplémentaire de contribuer activement à la sécurité et à la décentralisation d’Ethereum.

Récompenses moyennes de staking (30j)

	APR %	Récompenses par validateur (en ETH)
Total du réseau	3.56%	+1,139 ETH
Couche de consensus APR %	2.87%	+0,918 ETH
Couche d'exécution APR %	0.69%	+0,221 ETH

Source : Rated.network, Données en date du 09/05/2024. Les performances historiques ne garantissent pas les résultats futurs. Les récompenses du staking ne sont pas garanties et le rendement du staking indiqué n’est pas une indication des rendements futurs du staking.

Comment le staking fonctionne-t-il en pratique pour le VanEck Ethereum ETN ?

Nos méthodes de staking sont entièrement non dépositaires, ce qui garantit que le dépositaire des actifs de l’ETN conserve le contrôle total des actifs mis en jeu, éliminant ainsi tout risque de prêt. Pour les investisseurs de l’ETN Ethereum, aucune action n’est requise pour recevoir des récompenses ; celles-ci sont automatiquement prises en compte dans les droits sur les pièces de l’ETN. Que l’investisseur ait acquis l’ETN l’année dernière ou la semaine dernière, les récompenses totales accumulées au cours de la période précédente sont distribuées de manière égale (après déduction des frais et des taxes du fournisseur de staking). Les récompenses de staking* sont incluses dans la VL de fin de journée sur une base quotidienne avec un point d’arrêt à 16 heures CET. Alors, comment fonctionne le jalonnement en pratique pour l’ETN ?

1. VanEck utilise la garantie de l’ETN pour le jalonnement en demandant au dépositaire de déposer l’ETH dans une adresse de dépôt du validateur. Alors que le nœud de validation est détenu et entretenu par le fournisseur de staking, le contrôle de l’ETH déposé reste entre les mains du dépositaire, stocké en toute sécurité à froid.
2. Une fois déposé, le nœud validateur reçoit en permanence les récompenses des couches de consensus et d’exécution. Ces récompenses sont réinvesties, et parfois remises en jeu, dans le titre sur une base quotidienne, ce qui se reflète dans la performance de l’ETN.
3. Ce processus est géré de manière méticuleuse, en augmentant ou en réduisant la taille selon les besoins, afin de garantir que l’ETN Ethereum reste remboursable chaque jour ouvrable. Des processus et un suivi rigoureux sont en place pour gérer efficacement les besoins en liquidités de l’ETN.

*Les récompenses de staking ne sont pas garanties.

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