Unsere Investition in die Zukunft des Metaversums

„Hast du deinen Schwertkampf gewonnen?“
„Natürlich habe ich den gewonnen“, sagt Hiro. „Ich bin der größte Schwertkämpfer der Welt.“
„Und du hast die Software geschrieben.“
„Ja. Das auch“, erklärt Hiro.
― Neal Stephenson, Snow Crash

Selbst wenn Sie das Metaversum und seine diversen Merkmale noch nicht richtig definieren können, haben Sie (oder Ihre Kinder) in den letzten zehn Jahren höchstwahrscheinlich in der einen oder anderen Form damit zu tun gehabt. Heute versteht man unter dem Metaversum umgangssprachlich die Schaffung virtueller Welten, wie diejenige, die 2003 von Second Life entwickelt wurde. Allerdings handelt es sich unseres Erachtens beim offenen Metaversum im Grunde um interaktive, digitale Freizeitbeschäftigungen oder Handelsaktivitäten, die realen oder imaginären Erfahrungen ähneln und mit Bitcoin, Stablecoins oder anderen digitalen Assets genutzt werden können. Diese Definition wird künftig auch Videospiele, AR/VR-Erlebnisse, E-Commerce, soziale Medien, Sammelobjekte und digitale Werbung umfassen. Wir gehen davon aus, dass bis 2030 30 % des traditionellen digitalen Handels in diesen Marktsegmenten in das offene, auf Kryptowährungen basierende Metaversum integriert sein werden, wobei die wichtigsten Blockchain-Protokolle einen Anteil von 2 % erreichen dürften. Vergleicht man dies mit den Web 2.0-Unternehmen, die 5 bis 70 % ihres Umsatzes auf dem Markt erzielen, könnte sich das offene Metaversum für Entwickler und Verbraucher als gutes Geschäft erweisen. Viele Kryptowährungen, die derzeit 60-90 % unter ihrem Höchstwert liegen, sind Call-Optionen auf das enorme disruptive Potenzial dieser digitalen Transformation.

Metaverse-Anwendungen waren lange Zeit zentralisiert und nicht interoperabel, was zu einem suboptimalen Nutzererlebnis führte. Zu einigen der beliebtesten Anwendungen, die bislang im Metaversum dominiert haben, gehören Roblox, Grand Theft Auto und Fortnite. Alle diese Spiele haben Umsätze in Höhe von mehreren Milliarden US-Dollar generiert, bieten ihren Nutzern aber nicht die Freiheit, ihre Items auch außerhalb der Spielumgebung uneingeschränkt zu besitzen, geschweige denn, sie in einem anderen Spiel einzusetzen. Dies ändert sich nun mit der Ausreifung der durchsatzstarken Layer-1-Blockchains.

Jetzt können Spieleentwickler In-Game-Assets als NFTs auf der Blockchain speichern, was den Spielern die Möglichkeit geben würde, die von ihnen gekauften Items zu übernehmen. Die Interoperabilität würde Endnutzern endlose Möglichkeiten eröffnen, die bisher unerreichbar waren, sei es, dass sie ihre Spiele-Assets nach Abschluss eines Spiels handeln/verkaufen, ihren Fortnite-Skin beim Spielen vonCall of Duty verwenden oder ihren Feuermagier der Stufe 62 zu einem festen Satz an einen neuen Spieler verleihen möchten. Aufgrund dieser Vorteile gehen wir davon aus, dass Blockchain-Spiele bei der Einführung der Blockchain-Technologie für die erste Milliarde Nutzer – ein kleiner Anteil der geschätzten drei Milliarden Spieler weltweit – eine entscheidende Rolle spielen werden.

Performance der Metaversum-Token und Marktführer

Seit Beginn des Krypto-Winters haben sich Metaversum-Token im Vergleich zu anderen Kryptowährungen schwer getan. Der Bärenmarkt offenbarte die Schwächen früher Modelle wie Axie Infinity, bei denen die Einnahmen der Gamer vornehmlich aus Spekulationen und der Inflation des Belohnungs-Tokens SLP bestanden. Der MVIS CryptoCompare Media & Entertainment Leaders Index ist seit dem Krypto-Hoch im letzten November um 85 % gefallen, gegenüber Ethereum um 71 %, gegenüber DeFi Leaders um 80 % und gegenüber Infrastructure Leaders um 80 %. Seit der Talsohle im Juni hat sich die Performance verbessert, aber die Metaversum-Coins waren oft der volatilste Sektor, den wir verfolgen, was auf eine mangelnde Überzeugung der Stakeholder bezüglich des letztendlichen Gewinnmodells hindeutet.

Die führenden Open-World-Metaversen nach Grundstücksverkäufen sind Otherside (APE), Decentraland (MANA) und The Sandbox (SAND). Von diesen virtuellen Welten hat Otherside in fast jeder Hinsicht besser abgeschnitten. Wir vermuten, dass diese überdurchschnittliche Performance auf eine Kombination aus der engen Gemeinschaft von BAYC und MAYC, potenziellen künftigen Vorteilen aus dem Besitz (die Besitzer erhielten während der Token-Generierung jeweils mehrere Tausend US-Dollar in Form von APE) und einer Vielzahl von Unterstützungen aus der Popkultur zurückzuführen ist. Allerdings ist das Produkt Otherside noch nicht sehr ausgereift. Es gibt lediglich ein Beta-Angebot und Videotrailer, die die möglichen Funktionen andeuten. Bislang wurden diese Plattformen trotz der kumulierten Grundstücksverkäufe in Höhe von 1,6 Mrd. USD mehr aufgrund der Erwartungshaltung als aufgrund des tatsächlichen Nutzens/der Aktivität gehandelt.

Quelle: VanEck, OpenSea, Dune.

Monatliche Grundstücksverkäufe (in Mio. USD)

Quelle: VanEck, MetaMetriks.

Unser Ansatz für Investitionen in das Metaversum

Bei der Suche nach dem besten Weg, unsere Investitionen so zu positionieren, dass wir von der Entwicklung des Metaversums profitieren können, geht es uns vor allem darum zu verstehen, welche Layer-1-Token und Infrastrukturanbieter angesichts der weit verbreiteten Nutzung des Metaversums asymmetrische Vorteile haben. Dementsprechend sind wir am meisten an Binance Smart Chain, Ethereum, Polygon und Solana interessiert, da über 90 % der derzeit 1.614 Blockchain-Spiele auf diesen vier Chains eingeführt wurden oder dies planen. Trotz der Anzahl der Spiele auf diesen Chains finden 50 % der Web3-Spieleaktivität nach wie vor auf Wax statt, aber ihre Dominanz nimmt ab. Unseres Erachtens wird sich dieser Rückgang fortsetzen, wenn AAA-Spiele auf den führenden Layer-1- und ihren Sidechains herauskommen. Zudem basieren die wichtigsten Metaversen für virtuelle Welten auf Ethereum oder Polygon, was darauf hindeutet, dass ein erheblicher Teil des langfristigen Traffics dort angesiedelt sein wird.

Spieleverteilung nach Chains

30-Tage-NFT-Umsatz und Änderungen

Quelle: VanEck, Playtoearn.net, Cryptoslam.

Die Blockchain Flow ist ein weiterer Konkurrent, der versucht, sich für NFT-Projekte und Spiele, die schnelle und kostengünstige Transaktionen erfordern, als erste Wahl zu positionieren. Flow wurde von Dapper Labs entwickelt und ist die exklusive Plattform für die NFT-Kollektionen, darunter NBA TopShot, die mehr als 1,5 Millionen Nutzer haben. Die kürzlich eingegangenen Partnerschaften mit Ticketmaster und Instagram könnten darüber hinaus zu einer anhaltenden Nachfrage und einer größeren Bekanntheit von Flow NFTs führen. Flow steht derzeit an vierter Stelle der bisherigen NFT-Verkäufe und an dritter Stelle der Verkäufe in den letzten 30 Tagen (Stand: 15.09.2022).

NEAR ist eine neuere Layer 1, die einen störenden Einfluss haben kann. Die Plattform nutzt Nightshade Sharding zur Erreichung eines schnellen und skalierbaren Konsens für die Nutzer der Blockchain. Nightshade-Sharding unterscheidet sich dadurch von anderen Sharding-Modellen, dass es Shard-Chunks anstelle von Shard-Chains erzeugt. Bei diesem Modell wird die Liste der Transaktionen in Blöcken für jeden Shard in Chunks aufgeteilt, und die Mitglieder des Netzwerks sind nur für die Aufrechterhaltung des Status der Shards verantwortlich, für die sie validieren. NEAR hat erst vor Kurzem Phase 1 des Nightshade-Shardings gestartet, in der die Anzahl der Validierer erhöht wird. Dies ist eine wichtige technische Errungenschaft. Des Weiteren eröffnet das JavaScript-SDK des Protokolls Millionen von Entwicklern Möglichkeiten für die Erstellung dezentraler Anwendungen (DApps).

Eine der jüngsten aufregenden Entwicklungen auf NEAR ist die Migration von Sweatcoin, einem beliebten Web2-Bewegungsspiel, das Nutzer für ihre Schritte belohnt. Mit einem geschätzten Nutzerstamm von über 110 Millionen wäre eine erfolgreiche Migration der bisher größte Umzug einer einzelnen Anwendung auf Web3. Sweatcoin wurde am 13. September auf NEAR eingeführt, und bereits in der ersten Woche interagierten über 600.000 Nutzer mit ihren Smart Contracts. Mit einem für Blockchain-Verhältnisse riesigen anfänglichen Nutzerstamm hat sich Sweatcoin im Hinblick auf die aktiven Nutzer pro Woche als Top-Blockchain-Spiel etabliert.

Neben Layer 1 suchen wir nach Projekten, die in diesem Segment die Probleme lösen, die Blockchain-Spiele und Metaversen grundsätzlich daran hindern, ihr volles Potenzial auszuschöpfen. Eine dieser möglichen Lösungen ist ImmutableX. ImmutableX ist ein Layer-2-Projekt, das darauf abzielt, das Problem der fragmentierten NFT-Liquidität zu lösen. Es fungiert als aggregiertes Liquiditäts-Layer für NFTs, die die Sicherheit und Dezentralisierung von Ethereum nutzt. Durch den Einsatz der ZK-STARK-Technologie von StarkWare ist ImmutableX in der Lage, den Nutzern eine Ausgabe von NFTs mit geringeren Gasgebühren und den Handel damit zu ermöglichen, was für Spiele wie Illuvium, bei denen potenziell Milliarden von NFTs in Umlauf gebracht werden, unerlässlich ist. Diese Technologie ermöglicht es den Spieleentwicklern ferner, auf einfache Weise Assets in ihrem eigenen Metaversum zu verkaufen. Dies bedeutet, dass die Nutzer des Web3-Metaversums nicht mehr auf OpenSea oder Magic Eden gehen müssen, um Items zu kaufen. Sie können dies aber weiterhin tun. Mit einer Liquiditäts-Layer wie ImmutableX können Assets auf mehreren Märkten gelistet werden.

Weiterentwicklung der Monetarisierungsmodelle für Spiele

Um die Zukunft der Gaming-Branche vorhersagen zu können, ist es wichtig zu verstehen, wie sich die Monetarisierung von Spielen im Laufe der Zeit verändert hat. Bisher gab es vier verschiedene Modelle für die Monetarisierung von Spielen, und wir glauben, dass wir jetzt in eine fünfte Phase übergehen. Diese Modelle sind:

1. Pay Per Play: Denken Sie dabei an die Arcade-Ära. Die Gamer gingen damals in ihre Lieblingsspielhalle und bezahlten jedes Mal mit Münzen, wenn sie ein Spiel spielen wollten. Wenn sie gut waren, konnten sie durch das Erreichen eines bestimmten Levels oder das Besiegen eines Gegners usw. kostenlose Spiele oder zusätzliche Leben erhalten. Zu den bekanntesten Spielen dieser Ära gehörten Pacman, Pong und Space Invaders. Die in dieser Zeit produzierten Spiele machten zweifellos Spaß, aber es fehlten wichtige soziale Elemente, da Multiplayer-Spiele auf höchstens 2-4 Spieler beschränkt waren.
2. Premium Play: In der Konsolen-/PC-Ära zahlten die Gamer im Voraus für ein Gerät, mit dem sie zu Hause spielen konnten, und anschließend einen Zusatzbetrag für jedes Spiel, das sie spielen wollten. Zu den führenden Konsolen dieser Ära gehörten Nintendo, Xbox und PlayStation, die die Hardware für AAA-Spiele wie Call of Duty, Super Smash Bros und Grand Theft Auto entwickelten.
3. Free to Play: Diese Gaming-Ära war von Handyspielen und MMOs (Massively Multiplayer Online Games) geprägt, die auch unter der Bezeichnung „Freemium“-Modell bekannt wurde. Indem den Nutzern die Möglichkeit gegeben wurde, kostenlos zu spielen, konnten die Spieleverleger eine große Zahl von Nutzern gewinnen, die das Spiel erst einmal ausprobieren konnten, bevor Käufe tätigten. Dieses Modell ermöglichte es den Spielern, sich von der Qualität des Spiels zu überzeugen, und es bot Anreize für In-Game-Käufe, da keine Vorabkosten anfielen. League of Legends, Fortnite, Roblox und Zynga waren mit diesem Modell sehr erfolgreich.
4. Play to Earn: Als erste Version des Blockchain-Gaming wurde diese Entwicklung von Nutzern vorangetrieben, die von ihrem Spiel profitieren wollten, ohne Esport-Spieler sein zu müssen. Die Nutzer erwarben NFTs, die es ihnen ermöglichten, bestimmte Games zu spielen, in denen sie Kryptowährung verdienen und sich ihre Gewinne auszahlen lassen konnten. Mit diesen Gewinnen hofften sie, ihre Kosten für die NFTs decken zu können. Dieses Modell scheiterte jedoch schon nach kurzer Zeit, da das Token-Dumping und der Token-Kauf für ein starkes Ungleichgewicht sorgte und die Gewinne unter nennenswerte Beträge fielen. Axie Infinity war das beliebteste Spiel dieser Zeit, da es der philippinischen Mittelschicht während der Pandemie eine alternative Einkommensquelle bot.
5. Play to Own: Play-to-Own wird als nächste Generation des revolutionären Gameplays gehandelt und vereint die erfolgreichsten Aspekte der Freemium- und Play-to-Earn-Modelle. Durch kostenlose NFT-Ausgaben, die dazu beitragen, die Anreize des Ökosystems anzugleichen, wird die Gaming-Community gestärkt. Die Spieler sind nicht auf sofortigen Gewinn aus, und der Wert ihrer NFTs kann nie unter den Ausgabepreis fallen, weil diese gratis ausgegeben wurden. Für die Spieler besteht daher ein Anreiz, im Spiel erfolgreich zu sein. Nur so können sie von ihren NFTs profitieren. Zudem entfallen bei diesem Modell die Vorauszahlungen, die die Spielehersteller durch die NFT-Ausgabe erhielten, was in der Vergangenheit immer wieder zu einem Abzockverhalten geführt hat und den Anreiz für das Entwicklerteam verringert hat, das bestmögliche Spiel herauszubringen. Dieses Modell wird derzeit von Limit Break vorangetrieben, das vor kurzem nach einer Kapitalerhöhung in Höhe von 200 Mio. USD äußerst erfolgreiche DigiDaigaku- und DigiDaigaku Spirits-Ausgaben verzeichnete.

Überwindung von Hindernissen bei der Einführung von Web3-Spielen

Für einen erfolgreichen Umzug von 3 Milliarden Web2-Gamern auf Web3-Spiele sind einige bahnbrechende Entwicklungen erforderlich, mit denen die Hürden der neuen Spieltechnologie überwunden werden können.

Eines der am häufigsten genannten Probleme bei diesem Umzug ist die Abneigung traditioneller Spieler gegenüber NFTs. Der Hauptgrund dafür liegt darin, dass sie NFTs als eine weitere Möglichkeit für Unternehmen betrachten, den Spielern das Geld aus der Tasche zu ziehen und ein minderwertiges Spielerlebnis zu bieten. Fairerweise muss man zugeben, dass dies bei den ersten Generationen von NFT-Spielen tatsächlich der Fall war. Wir glauben jedoch, dass die Branche diese Kritik verinnerlicht hat und sich weiterentwickelt, um eine größere Akzeptanz unter den Spielern zu erreichen. Mit der Entwicklung von Free-to-Own-Games wurden die Vorabkosten für die Nutzer abgeschafft. Gleichzeitig wird die Anreizstruktur der Spielentwicklung neu ausgerichtet, um das beste Ergebnis für die Gaming-Communities zu erzielen.

Ein weiteres Haupthindernis für die Akzeptanz von Blockchain-Spielen besteht darin, dass die Nutzer wissen müssen, wie man eine Krypto-Wallet einrichtet, private Schlüssel verwaltet und Gas-Token kauft, um mit der DApp zu interagieren. Wenn mit Web3-Spielen Gamer von Web2 migriert werden sollen, muss der Onboarding-Prozess dem der vorherigen Spieleära ähneln. Projekte wie Web3Auth tun genau das. Sie entwickeln reibungslose Anmeldeportale, die es den Spielern ermöglichen, sich mit einer E-Mail oder einem Social-Media-Account einzuloggen und die Generierung von Wallets ohne Depotfunktion sowie die Transaktionssignierung im Backend der DApp automatisch auszuführen. Tools wie diese könnten mit der Zeit Social-Media-ähnliche Erlebnisse mit dem Potenzial für eine direktere Monetarisierung für die Entwickler möglich machen. Die Abstrahierung aller Interaktionen mit der zugrundeliegenden Blockchain und die Schaffung eines Frontend-Erlebnisses, bei dem der Nutzer nicht weiß, dass das Spiel oder die App die Blockchain-Technologie nutzt, wird die Akzeptanz von Web3-Spielen enorm beschleunigen.

Quellen: Dappradar, Coinmarketcap.com, Protokoll-Websites und Interviews, VanEck Research, Cryptoslam, MetaMetriks, playtoearn.net

Die Meinungen sind zum Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuell und können sich mit den Marktbedingungen ändern. Bestimmte enthaltene Aussagen können Hochrechnungen, Prognosen und andere zukunftsorientierte Aussagen darstellen, die keine tatsächlichen Ergebnisse widerspiegeln.