L’avenir du MOAT en ligne de mire : Au-delà de l’IA et des revers à court terme
17 juin 2024
Temps de lecture 4 MIN
L’indice Morningstar Wide Moat Focus (« indice Moat ») a terminé le mois de mai à la traîne de l’indice S&P 500, de près de 9 % jusqu’à présent en 2024. Plusieurs vents contraires ont influencé cette sous-performance à court terme, dont le moindre n’est pas le momentum derrière le commerce de l’IA générative. Nous évoquerons ici ces vents contraires et les replacerons dans un contexte à plus long terme.
Rendement depuis le début de l’année | à partir du 31 mai 2024
| Rendement depuis le début de l’année (%) | |
| Indice Moat | 2.34 |
| Indice S&P 500 | 11.30 |
| Indice Morningstar du marché américain | 10.48 |
Source : Morningstar. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d’un indice n’illustre pas la performance du fonds. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Les performances des fonds à la fin du mois le plus récent sont disponibles sur le site vaneck.com.
Principaux facteurs de performance de l’indice Moat
- Nvidia & Generative AI Hype : Jusqu’en mai, Nvidia a représenté environ un tiers des rendements de l’indice S&P 500. Cela vaut la peine d’être répété : une seule entreprise sur 500 représente 33 % des rendements du S&P 500. Sans exposition à Nvidia en 2024, en raison de l’évaluation de Morningstar selon laquelle l’action a généralement été cotée à un prix supérieur à la juste valeur, environ 36 % des sous-performances de l’indice Moat provient de l’absence de Nvidia.
-
Pondération égale : La méthodologie de pondération égale de l’indice Moat s’est avérée être un vent contraire par rapport aux méthodes de pondération en fonction de la capitalisation boursière, en raison de la très faible largeur du marché (c’est-à-dire qu’un petit nombre d’entreprises est à l’origine de la majeure partie des rendements du marché). Bien que nous ayons connu de brèves périodes en 2024 au cours desquelles le marché s’est élargi, dans l’ensemble, un petit nombre d’entreprises a été à l’origine de la plupart des rendements du marché. Les actions des « Magnificent 7 » (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla) représentent plus de 50 % des rendements de l’indice S&P 500 depuis le début de l’année, même si Tesla et Apple ont commencé l’année de manière décevante. Si l’on exclut ces deux retardataires, près de 60 % des rendements du S&P 500 depuis le début de l’année s’expliquent par les 5 autres entreprises du « Magnificent 7 ».
Par rapport à l’indice S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation boursière, l’indice S&P 500 équipondéré se négocie actuellement à des niveaux qui n’ont pas été atteints depuis la crise financière mondiale.
Manque de largeur : Prix de l’indice S&P 500 équipondéré comparé au prix de l’indice S&P 500 | 20 ans à partir du 31/05/2024
Source : BofA Global Investment Strategy ; Morningstar ; représente le cours de l’action du principal ETF de l’indice S&P 500 équipondéré comparé à l’ETF de l’indice S&P 500.
-
Sélections d’actions : plusieurs actions de l’indice Moat ont affiché des rendements décevants en 2024 en raison de vents contraires idiosyncratiques et de préoccupations macroéconomiques. Cela ne veut pas dire que d’autres n’ont pas obtenu de bons résultats.
Les 5 actions surpondérées les moins performantes de l’indice Moat comparé à l’indice S&P 500
| Entreprise | Code boursier | Poids de l’indice Moat par rapport au S&P 500 (%) |
Rendement de l’indice Moat (%) | Contribution au rendement de l’indice Moat depuis le début de l’année (%) |
| MarketAxess | MKTX | 2.21 | -31.61 | -0.90 |
| Etsy | ETSY | 2.23 | -21.69 | -0.56 |
| Gilead Sciences | GILD | 2.02 | -19.84 | -0.50 |
| Estee Lauder | EL | 2.25 | -14.84 | -0.36 |
| Biogen | BIIB | 2.16 | -13.07 | -0.31 |
Les 5 actions surpondérées les plus performantes de l’indice Moat comparé à l’indice S&P 500
| Entreprise | Code boursier | Poids de l’indice Moat par rapport au S&P 500 (%) |
Rendement de l’indice Moat (%) | Contribution au rendement de l’indice Moat depuis le début de l’année (%) |
| Teradyne | TER | 2.63 | 30.14 | 0.78 |
| RTX Corp | RTX | 2.38 | 29.76 | 0.71 |
| Walt Disney Co | DIS | 1.60 | 15.08 | 0.50 |
| International Flavors & Fragrances | IFF | 2.59 | 19.35 | 0.50 |
| Wells Fargo | WFC | 1.66 | 23.31 | 0.52 |
Source : Morningstar. Données YTD au 31/05/2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d’un indice n’illustre pas la performance du fonds. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Il ne s’agit pas d’une recommandation d’achat, de vente ou de conservation des titres mentionnés dans le présent document. Les titres peuvent ou non faire partie du portefeuille d’un fonds VanEck.
-
Momentum : l’indice Moat se concentre sur les actions wide moat dont les valorisations sont attrayantes. Les valorisations attrayantes sont souvent observées après des baisses de prix et, de ce fait, l’indice Moat tend à avoir une relation négative avec le facteur de momentum. Cela a été difficile en 2024, car le momentum a été le facteur traditionnel le plus performant cette année.
Performance en contexte
L’indice Moat offre aux investisseurs une exposition différenciée aux actions américaines de base qui a historiquement fourni des caractéristiques impressionnantes de hausse et de baisse à long terme. Cependant, comme il est différencié, il peut être sujet à des périodes de sous-performance.
Si l’inconfort lié au sous-rendement de 2024 est palpable, cette situation n’est pas nécessairement inhabituelle. L’histoire récente a connu plusieurs périodes similaires, qui se sont toutes soldées par des résultats notables.
Performance de l’indice MOAT par rapport à l’indice Morningstar du marché américain
| Période de temps | Performance relative (%) |
Longueur | Plage de dates | Rendement excédentaire au cours de l’année suivante (%) |
Rendement excédentaire au cours des 3 années suivantes (%) |
| Depuis le début de l’année 2024 | -8.14 | 5.0 Mois | 01/01/2024 – 31/05/2024 | À déterminer | À déterminer |
| Fin 2020 | -10.46 | 5.0 Mois | 08/06/2020 – 06/11/2020 | 5.02 | 14.26 |
| Fin 2021 | -8.81 | 5,8 mois | 10/06/2021 – 29/11/2021 | 6.15 | 6.31 |
| Fin 2017 | -5.31 | 4,2 mois | 03/07/2017 – 06/11/2017 | 5.31 | 4.10 |
Source : Morningstar. À partir du 31/05/2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d’un indice n’illustre pas la performance du fonds. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
En poussant ce concept un peu plus loin, l’indice Moat affiche depuis longtemps des rendements relatifs impressionnants après des périodes de sous-performance. Cela témoigne de la nature à long terme de la stratégie et illustre le fait qu’il faut parfois du temps pour que le marché prenne conscience de la valeur réelle des actions sous-évaluées. Dans l’exemple ci-dessous, l’indice Moat a affiché des rendements excédentaires impressionnants, en moyenne, sur les périodes d’un an et de trois ans, après des périodes de sous-performance notable de six mois.
L’indice MOAT a surperformé, en moyenne, après des périodes de sous-performance
Source : Morningstar. 28/02/2007 – 31/03/2024. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. La performance d’un indice n’illustre pas la performance du fonds. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
Pour recevoir plus d’informations Moat Investing, inscrivez-vous à notre newsletter.
INFORMATIONS IMPORTANTES
Ceci est une communication commerciale. Veuillez vous référer au prospectus de l’UCITS et au DICI avant de prendre toute décision d’investissement définitive.
Ces informations proviennent de VanEck (Europe) GmbH, qui a été désignée comme distributeur des produits VanEck en Europe par la société de gestion VanEck Asset Management B.V., constituée en vertu du droit néerlandais, et immatriculée auprès de l’Autorité néerlandaise de contrôle des marchés financiers (AFM). VanEck (Europe) GmbH dont le siège social est au Kreuznacher Str. 30, 60486 Francfort, Allemagne, est un prestataire de services financiers réglementé par l’autorité fédérale de surveillance financière en Allemagne (BaFin).
Pour les investisseurs en Suisse : La société VanEck Switzerland AG, qui est sise à Genferstrasse 21, 8002 Zurich, Suisse, a été désignée comme distributeur des produits VanEck en Suisse par la société de gestion. Un exemplaire du prospectus le plus récent, les articles, le document d’informations clés (DIC), les rapports annuels et semestriels peuvent être obtenus sur notre site Internet www.vaneck.com ou gratuitement auprès du représentant en Suisse : First Independent Fund Services Ltd, Feldeggstrasse 12, CH-8008 Zurich, Suisse. Agent payeur suisse : Helvetische Bank AG, Seefeldstrasse 215, CH-8008 Zurich.
Pour les investisseurs au Royaume-Uni : VanEck Securities UK Limited (FRN : 1002854) est un représentant désigné de Sturgeon Ventures LLP (FRN : 452811), qui est autorisé et réglementé par la Financial Conduct Authority (FCA) au Royaume-Uni, pour distribuer les produits VanEck aux entreprises réglementées par la FCA, telles que les conseillers financiers indépendants (IFA) et les spécialistes de la gestion de patrimoine. Les clients du commerce de détail ne doivent pas se fier aux informations fournies et doivent demander l’assistance d’un conseiller financier indépendant pour toute orientation ou tout conseil en matière d’investissement.
Les informations sont destinées uniquement à fournir des informations générales et préliminaires aux investisseurs, et ne doivent pas être interprétées comme des conseils d’investissement, juridiques ou fiscaux. VanEck (Europe) GmbH, VanEck Switzerland AG, VanEck Securities UK Limited et leurs sociétés associées et affiliées (dénommées conjointement « VanEck ») déclinent toute responsabilité concernant toute décision d’investissement, de désinvestissement ou de rétention prise par l’investisseur à partir de ces informations. Les vues et opinions exprimées sont celles des auteurs mais pas nécessairement celles de VanEck. Les opinions sont actuelles à la date de publication et sont susceptibles de changer en fonction des conditions du marché. Certaines déclarations contenues dans le présent document peuvent constituer des projections, des prévisions et d’autres déclarations prospectives, qui ne reflètent pas les résultats réels. Les informations fournies par des sources tierces sont considérées comme fiables, mais leur exactitude et leur exhaustivité n’ont pas été vérifiées de manière indépendante et ne peuvent être garanties. Des frais de courtage ou de transaction peuvent s’appliquer.
VanEck Asset Management B.V., la société de gestion de VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (l’« ETF »), compartiment de VanEck UCITS ETFs plc, est une société de gestion d’UCITS de droit néerlandais immatriculée auprès de l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM). L’ETF est enregistré auprès de la Banque centrale d’Irlande, il est géré de manière passive et réplique un indice d’actions. Un investissement dans l’ETF doit être entendu comme une acquisition d’actions de l’ETF et non des actifs sous-jacents.
VanEck Asset Management B.V., la société de gestion de VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (l’« ETF »), compartiment de VanEck UCITS ETFs plc, est une société de gestion d’UCITS de droit néerlandais immatriculée auprès de l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM). L’ETF est enregistré auprès de la Banque centrale d’Irlande, il est géré de manière passive et réplique un indice d’actions. Un investissement dans l’ETF doit être entendu comme une acquisition d’actions de l’ETF et non des actifs sous-jacents.
VanEck Asset Management B.V., la société de gestion de VanEck Morningstar US Sustainable Wide Moat UCITS ETF (l’« ETF »), compartiment de VanEck UCITS ETFs plc, est une société de gestion d’UCITS de droit néerlandais immatriculée auprès de l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM). L’ETF est enregistré auprès de la Banque centrale d’Irlande, il est géré de manière passive et réplique un indice d’actions. Un investissement dans l’ETF doit être entendu comme une acquisition d’actions de l’ETF et non des actifs sous-jacents.
VanEck Asset Management B.V., la société de gestion de VanEck Morningstar Global Wide Moat UCITS ETF (l’« ETF »), compartiment de VanEck UCITS ETFs plc, est une société de gestion d’UCITS de droit néerlandais immatriculée auprès de l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM). L’ETF est enregistré auprès de la Banque centrale d’Irlande, il est géré de manière passive et réplique un indice d’actions. Un investissement dans l’ETF doit être entendu comme une acquisition d’actions de l’ETF et non des actifs sous-jacents.
Les investisseurs doivent lire le prospectus de vente et les informations clés pour l’investisseur avant d’investir dans un fonds. Ces documents sont disponibles en anglais et les DICI dans d’autres langues, selon le cas, et peuvent être obtenus gratuitement sur www.vaneck.com, auprès de la société de gestion ou auprès de l’agent d’information local suivant :
Royaume-Uni – Agent auxiliaire : Computershare Investor Services PLC
Autriche – Agent auxiliaire : Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG
Allemagne – Agent auxiliaire : VanEck (Europe) GmbH
Espagne – Agent auxiliaire : VanEck (Europe) GmbH
Suède – Agent payeur : Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ)
France – Agent auxiliaire : VanEck (Europe) GmbH
Portugal – Agent payeur : BEST – Banco Eletrónico de Serviço Total, S.A.
Luxembourg – Agent auxiliaire : VanEck (Europe) GmbH
L’indice Morningstar® Wide Moat Focus IndexSM est une marque de service de Morningstar, Inc. cédée sous licence pour être utilisée à des fins particulières par VanEck. VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (l’« ETF ») n’est pas parrainé, approuvé, vendu ou promu par Morningstar, et Morningstar ne fait aucune déclaration concernant l’opportunité d’investir dans l’ETF.
L’indice Morningstar® US Small-Mid Cap Moat Focus IndexSM est une marque de service de Morningstar, Inc. cédée sous licence pour être utilisée à des fins particulières par VanEck. VanEck Morningstar US SMID Moat UCITS ETF (l’« ETF ») n’est pas parrainé, approuvé, vendu ou promu par Morningstar, et Morningstar ne fait aucune déclaration concernant l’opportunité d’investir dans l’ETF.
L’indice S&P 500 Index (« Indice ») est un produit de S&P Dow Jones Indices LLC et/ou de ses sociétés affiliées et a été utilisé sous licence par Van Eck Associates Corporation. Copyright © 2020 S&P Dow Jones Indices LLC, une division de S&P Global, Inc. et/ou ses affiliés. Tous droits réservés. La redistribution ou la reproduction en tout ou en partie sont interdites sans l’autorisation écrite de S&P Dow Jones Indices LLC. Pour plus d’informations sur les indices de S&P Dow Jones Indices LLC, veuillez consulter le site www.spdji.com. S&P® est une marque déposée de S&P Global, et Dow Jones® est une marque déposée de Dow Jones Trademark Holdings LLC. Ni S&P Dow Jones Indices LLC, ni Dow Jones Trademark Holdings LLC, ni leurs sociétés affiliées, ni leurs concédants de licence tiers ne font de déclaration ou ne donnent de garantie, expresse ou implicite, quant à la capacité d’un indice à représenter avec précision la catégorie d’actifs ou le secteur de marché qu’il est censé représenter, et ni S&P Dow Jones Indices LLC, ni Dow Jones Trademark Holdings LLC, ni leurs sociétés affiliées, ni leurs concédants de licence tiers ne peuvent être tenus responsables des erreurs, omissions ou interruptions d’un indice ou des données qui y sont incluses.
Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
Les performances évoquées sont basées sur des données historiques et ne présagent pas des rendements futurs. L’investissement est soumis à des risques, y compris de perte en capital.
Aucune partie de ce document ne peut être reproduite sous quelque forme que ce soit, ou référencée dans une autre publication, sans l’autorisation écrite expresse de VanEck.
© VanEck
Informations importantes
À des fins d’information et de publicité uniquement.
Ces informations proviennent de VanEck (Europe) GmbH qui a été désignée comme distributeur des produits VanEck en Europe par la société de gestion VanEck Asset Management B.V., de droit néerlandais et enregistrée auprès de l’Autorité néerlandaise des marchés financiers (AFM). VanEck (Europe) GmbH, dont le siège social est situé Kreuznacher Str. 30, 60486 Francfort, Allemagne, est un prestataire de services financiers réglementé par l’Autorité fédérale de surveillance financière en Allemagne (BaFin). Les informations sont uniquement destinées à fournir des informations générales et préliminaires aux investisseurs et ne doivent pas être interprétées comme des conseils d’investissement, juridiques ou fiscaux. VanEck (Europe) GmbH et ses sociétés associées et affiliées (ensemble « VanEck ») n’assument aucune responsabilité en ce qui concerne toute décision d’investissement, de cession ou de rétention prise par l’investisseur sur la base de ces informations. Les points de vue et opinions exprimés sont ceux du ou des auteurs, mais pas nécessairement ceux de VanEck. Les avis sont à jour à la date de publication et sont susceptibles d’être modifiés en fonction des conditions du marché. Certains énoncés contenus dans les présentes peuvent constituer des projections, des prévisions et d’autres énoncés prospectifs qui ne reflètent pas les résultats réels. Les informations fournies par des sources tierces sont considérées comme fiables et n’ont pas été vérifiées de manière indépendante pour leur exactitude ou leur exhaustivité et ne peuvent être garanties. Tous les indices mentionnés sont des mesures des secteurs et des performances du marché commun. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
Toutes les informations sur le rendement sont historiques et ne garantissent pas les résultats futurs. L’investissement est soumis à des risques, y compris la perte possible du capital. Vous devez lire le Prospectus et le DICI avant d’investir.
Aucune partie de ce matériel ne peut être reproduite sous quelque forme que ce soit, ou mentionnée dans toute autre publication, sans l’autorisation écrite expresse de VanEck.
© VanEck (Europe) GmbH
Related Insights
Related Insights
14 novembre 2024
24 octobre 2024
23 octobre 2024
23 octobre 2024
14 novembre 2024
24 octobre 2024
23 octobre 2024
23 octobre 2024