¿Una vía mejor para la equiponderación?

La igual ponderación es el remedio para el actual riesgo de concentración del mercado

El S&P 500 ha alcanzado máximos históricos en múltiples ocasiones este año, pero gran parte de los rendimientos del mercado en general han sido impulsados por unas pocas empresas selectas, a menudo denominadas los «7 magníficos», que son principalmente empresas tecnológicas de megacapitalización. Estos valores tecnológicos de megacapitalización han dominado el rendimiento, dejando a muchos inversores excesivamente dependientes de un pequeño grupo de empresas.

Aunque esta concentración ha funcionado a corto plazo, expone a los índices ponderados por capitalización bursátil (como el S&P 500) a un mayor riesgo si esas grandes empresas empiezan a obtener peores resultados. Por ejemplo, si se produce un contratiempo tecnológico como una ralentización de la demanda, una reducción de los márgenes o problemas en la cadena de suministro, estos valores podrían volverse vulnerables, afectando significativamente a los rendimientos. Para situar este riesgo de concentración en su contexto, los 10 primeros valores del S&P 500 representan actualmente entre el 30% y el 35% del índice total.

Este reducido liderazgo del mercado se ha notado sobre todo en el hecho de que, recientemente, las estrategias equiponderadas obtenían peores resultados que estrategias equivalentes pero ponderadas por capitalización bursátil (véase el gráfico siguiente). Sin embargo, la historia sugiere que la amplitud del mercado puede ampliarse rápidamente tras tales extremos. En estos momentos, la amplitud del mercado está rondando mínimos no vistos desde la COVID-19 (2020) y la burbuja de las punto com (1999/2000).

Liderazgo estrecho: Exceso de rentabilidad móvil a 1 año del índice S&P 500 equiponderado frente al índice S&P 500 / 1/1990 - 9/2024

Fuente: Morningstar. Datos a 30 de septiembre de 2024. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no es ilustrativo del rendimiento de la estrategia. No es posible invertir en un índice. El índice S&P 500 está compuesto por 500 acciones ordinarias estadounidenses de gran capitalización y amplia dispersión que abarcan diversos sectores. El índice S&P 500 Equal Weighted es una versión con la misma ponderación del índice S&P 500 ponderado por la capitalización bursátil. Las proyecciones mostradas tienen únicamente fines ilustrativos y no pretenden ser predicciones de resultados o acontecimientos futuros.

Al contrario que un índice de capitalización bursátil, una estrategia de igual ponderación asigna el mismo porcentaje a cada acción de una cartera, independientemente del tamaño de la empresa, lo que otorga a las empresas más pequeñas la misma influencia que a las más grandes. Este enfoque reparte el riesgo uniformemente entre todas las posiciones y proporciona una mayor exposición a una cesta de valores más diversificada.

No todas las estrategias equiponderadas se crean iguales

El VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU) aplica un enfoque de equiponderación que, históricamente, ha aportado varias ventajas clave:

• Rendimiento histórico superior: Desde su creación en 2007, la estrategia equiponderada del índice Moat ha generado mayores rendimientos que el índice S&P 500 ponderado por capitalización en 11 de los 18 años transcurridos. Esto sugiere que la equiponderación puede ofrecer un mayor potencial de crecimiento a largo plazo.
• Mejor rentabilidad ajustada al riesgo: La equiponderación suele dar lugar a una mayor ratio de Sharpe, una medida clave del rendimiento ajustado al riesgo, que los índices ponderados por capitalización. Esto significa que los inversores pueden obtener potencialmente mayores rendimientos sin asumir riesgos adicionales.
• Potencial de diversificación: Al reducir la dependencia de un único valor, las estrategias de igual ponderación ofrecen importantes ventajas de diversificación. Esto puede proteger las carteras de la volatilidad asociada a los valores de megacapitalización y ayudar a repartir el riesgo de forma más uniforme entre un conjunto más amplio de empresas.
• Principales factores de riesgo: Riesgo del mercado de renta variable, riesgo de diversificación limitada, riesgo de divisas. Consulte el documento de datos fundamentales y el folleto para obtener más información importante antes de invertir.

Aunque otras estrategias equiponderadas pueden ofrecer ventajas similares, es importante que los inversores sean conscientes de que no todas las estrategias equiponderada consiguen el mismo rendimiento. Por ejemplo, MOAT adopta un enfoque equiponderado, pero centrándose en las empresas que tienen ventajas competitivas sostenibles o «economic moat». Este enfoque, combinado con un énfasis en las valoraciones atractivas, confiere al ETF Wide Moat un ligero sesgo de valor y lo ha alejado de las empresas de megacapitalización.

Aunque este posicionamiento ha sido un viento en contra en 2024 debido al dominio de los «7 magníficos», podría resultar beneficioso a medida que cambie la dinámica del mercado. Durante la última década, el Wide Moat Focus Index ha superado al S&P 500 Equal Weight Index en unos impresionantes 80+ puntos porcentuales en lo que se refiere a rendimientos acumulados, lo que pone de relieve el potencial de las estrategias de igual ponderación que se centran en empresas de alta calidad con ventajas competitivas sostenibles que cotizan a valoraciones atractivas.

MOAT ha dominado el índice S&P 500 Equal Weight durante la última década

Fuente: Morningstar. Datos a 30 de septiembre de 2024. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no es ilustrativo del rendimiento de la estrategia. No es posible invertir en un índice.

VanEck se enorgullece de ser pionera en el espacio de inversión en fosos económicos (moat) al traer el primer ETF enfocado a ellos a Europa en 2015. Todas las estrategias moat de VanEck están impulsadas por el potente enfoque de investigación de Morningstar en diferentes estilos de inversión, capitalizaciones de mercado y regiones geográficas para proporcionar a los inversores una amplia gama de soluciones con la que alcanzar diferentes objetivos de inversión.