Perspectivas para 2025: A las puertas de la hora de la verdad

No se trata de un estudio de inversión, sino de la opinión del autor del artículo. Publicamos esta información para informar y educar sobre los últimos avances del mercado y las actualizaciones tecnológicas, no para dar ninguna recomendación sobre determinados productos o proyectos. Por lo tanto, la selección de artículos no debe entenderse como asesoramiento financiero ni recomendación de ningún producto y/o activo digital específico. Ocasionalmente podemos incluir análisis del mercado pasado. El rendimiento histórico no es indicativo de rendimientos futuros.

Este documento no ha sido elaborado de conformidad con los requisitos legales destinados a promover la independencia de los informes de inversiones y no está sujeto a ninguna prohibición de negociación previa a la difusión de los informes de inversiones.

El panorama de las inversiones para 2025 está configurado por cuatro tendencias macroeconómicas clave que exigen prudencia y un posicionamiento estratégico:

1. Estados Unidos se enfrenta a la hora de la verdad en materia fiscal, ya que los recortes del gasto público y los riesgos de inflación dominan las perspectivas. Los inversores pueden plantearse diversificar sus carteras de renta variable y protegerse contra los riesgos de inflación.
2. Los mercados alcistas del oro y el bitcoin se apoyan en las presiones inflacionistas, la incertidumbre fiscal y las tendencias a la desdolarización. Es posible que los inversores deseen mantener posiciones en estos activos como cobertura contra la inflación subyacente.
3. La próxima fase de la IA podría estar impulsando beneficios de mercado más amplios, mientras que el aumento de la demanda de electricidad subraya la importancia de la energía nuclear y del gas natural. Es posible que los inversores quieran mirar más allá de la tecnología, hacia la energía, las infraestructuras y los servicios públicos.

El reto de la relajación de la Fed en un entorno de inflación persistente

La economía estadounidense se encuentra en un momento crítico en el que la política fiscal ocupa el centro de la escena. El gasto fiscal es insostenible, y estos problemas suelen abordarse el año siguiente a unas elecciones presidenciales. Mi hipótesis de base es que la administración entrante podrá recortar 500.000 millones de dólares en gastos. Aunque esto supone un intento de abordar los desequilibrios fiscales, es poco probable que los recortes eliminen el déficit por completo. Por decirlo de forma sencilla, Estados Unidos podría pasar de pisar a fondo el acelerador a levantar un poco el pie. Sin embargo, de no seguirse así, podrían exacerbarse los riesgos de inflación, lo que provocaría un aumento de los tipos de interés a largo plazo y una posible volatilidad del mercado. Aunque el mercado bursátil estadounidense tiene muchas cosas a su favor -crecimiento de los beneficios, una economía fuerte, bajo desempleo-, las elevadas valoraciones y los riesgos de inflación podrían desaconsejar una posición sobreponderada.

La inflación de los servicios sigue siendo alta

Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. Datos a octubre de 2024. El «Índice de precios al consumo para todos los consumidores urbanos: Todos los artículos menos alimentos y energía» es un agregado de los precios pagados por los consumidores urbanos por una cesta de la compra típica, excluidos los alimentos y la energía. Esta medida, conocida como «IPC subyacente», es muy utilizada por los economistas porque los alimentos y la energía tienen precios muy volátiles. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros.

La inflación sigue siendo persistente, especialmente en los servicios y los salarios, desafiando las expectativas de una rápida moderación. El planteamiento de la Reserva Federal de tipos de interés «más altos durante más tiempo» refleja el enorme estímulo fiscal y, aunque puedan producirse recortes de tipos a corto plazo, es poco probable que haya una flexibilización brusca, salvo en caso de grave contracción económica.

Unos aranceles más altos también pueden ser inflacionistas, aunque sólo en menor medida. Cabe señalar que cuando los analistas citan el supuesto mal efecto de la Ley arancelaria Smoot-Hawley de 1930 sobre el comercio mundial, éste suele exagerarse.

Oro y bitcoin: coberturas contra la inflación en el punto de mira

El oro y el bitcoin siguen destacando como sólidas coberturas contra la inflación y la incertidumbre fiscal. El mercado alcista del oro se sustenta en las compras de bancos centrales extranjeros y en una tendencia mundial hacia la desdolarización. El bitcoin, que recientemente superó los 100.000 dólares, continúa el ciclo alcista tras su «halving» del segundo trimestre.

El bitcoin y el oro han liderado en 2024

Fuente: FactSet. Datos a 30 de noviembre de 2024. «Acciones estadounidenses» representadas por el índice S&P 500. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros. El rendimiento del índice no es indicativo del rendimiento del producto. No es posible invertir directamente en un índice.

Ambos activos han demostrado su resistencia en periodos de inflación y van en consonancia los cambios a largo plazo en el sentimiento de los inversores hacia las monedas alternativas y los activos descentralizados.

Fase 2 de la IA: Del dominio tecnológico a los beneficios del mercado general

Aunque los títulos de semiconductores impulsaron la oleada inicial de la negociación relacionada con la IA, creemos que los mercados financieros podrían reflejar el hecho de que muchas empresas están materializando las ganancias de productividad de la IA en el futuro. Las empresas están desplegando cada vez más la IA para mejorar la eficiencia operativa, creando oportunidades en sectores que van más allá de la tecnología. Esta fase también está alimentando una demanda de electricidad sin precedentes, lo que subraya la importancia estratégica de contar con fuentes de energía fiables.

La energía nuclear se está perfilando como un actor crítico, con un repentino apoyo bipartidista y crecientes inversiones de empresas tecnológicas de hiperescala. Los plazos para la construcción de nuevas instalaciones nucleares abarcan años, lo que crea oportunidades provisionales en el gas natural y la infraestructura de red como soluciones puente.

Aspectos clave para 2025

• El ajuste de cuentas fiscal y los riesgos de inflación: Reduzca la sobreexposición a las acciones estadounidenses y reequilibre hacia estrategias de cobertura de la inflación y oportunidades globales.
• Oro y bitcoin: Mantenga o aumente la exposición al oro y al Bitcoin, activos para cubrir la inflación y la incertidumbre fiscal que se apoyan en tendencias a largo plazo.
• AI Fase 2: Mire más allá de la tecnología hacia las operaciones de energía e infraestructuras, por ejemplo, en nuclear, gas natural y servicios públicos.

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